Lễ hội AI thúc đẩy chuyển đổi phong cách, vàng giảm giá vào vùng giá trị khi nhu cầu trú ẩn giảm

Huitong ngày 25 tháng 6 đưa tin—— Tâm lý tránh rủi ro suy giảm cộng với lãi suất thực tế tăng cao đã giáng đòn mạnh vào vàng và bạc, dòng tiền từ các tài sản truyền thống đồng loạt rút lui! Giá vàng giảm mạnh nhanh chóng tiến vào vùng giá trị.

Trong phiên Á-Âu thứ Năm (25/6), vàng và bạc giao ngay đồng loạt giảm mạnh, lực bán bạc đặc biệt tập trung và nặng nề.

Đồng USD mạnh lên, kỳ vọng lãi suất Fed được định giá lại, đồng thời điều quan trọng nhất theo bài viết này là chênh lệch kỳ vọng lạm phát toàn cầu và tâm lý tránh rủi ro địa chính trị đồng loạt suy yếu, nhiều yếu tố tiêu cực đồng thời cộng hưởng xóa tan hoàn toàn lực mua vàng do căng thẳng Mỹ-Iran để lại, khiến giá kim loại quý đồng loạt suy yếu.

Đợt điều chỉnh sâu này của vàng không phải do yếu tố cơ bản dài hạn sụp đổ mà là điều chỉnh mang tính cấu trúc do nhiều logic giao dịch ngắn hạn cộng hưởng, trong đó hai logic trực tiếp chủ đạo dẫn dắt xu hướng giảm giá của vàng.

Lớp logic cốt lõi thứ nhất: Căng thẳng địa chính trị dịu lại, phần bù vàng phòng thủ hoàn toàn biến mất

Khác với hàng hóa thông thường, vàng mang thuộc tính phòng thủ tài chính cực mạnh; khi căng thẳng địa chính trị leo thang, tâm lý hoảng loạn lan tỏa, dòng tiền sẽ đổ xô vào vàng như nơi trú ẩn an toàn, ngoài yếu tố định giá như hàng hóa và tiền tệ còn tạo ra phần bù phòng thủ địa chính trị, đẩy giá vàng tăng cao.



Bước ngoặt của đợt điều chỉnh này xuất phát từ việc căng thẳng Mỹ-Iran thực chất dịu lại, hai bên ký biên bản ghi nhớ, hoàn toàn đảo ngược logic giao dịch quanh eo biển Hormuz.

Trước đó thị trường luôn lo ngại tuyến vận chuyển dầu mỏ chính của thế giới – eo biển Hormuz bị phong tỏa hoàn toàn, gây khủng hoảng năng lượng và rủi ro địa chính trị mất kiểm soát, hỗ trợ giá vàng duy trì phần bù cao.

Tuy nhiên, khi tình hình hạ nhiệt, rủi ro eo biển bị phong tỏa được giải quyết, cùng dữ liệu vận tải biển cho thấy năng lực vận chuyển phục hồi chậm rãi, tâm lý thị trường sợ hãi nhanh chóng được loại bỏ.

Lớp logic cốt lõi thứ hai: Lợi suất và kỳ vọng lạm phát phân kỳ nghiêm trọng, lãi suất thực tế tăng đè nén giá vàng

Theo logic giao dịch thông thường, lợi suất trái phiếu Mỹ danh nghĩa giảm, giá tăng thường có lợi cho vàng không sinh lãi, làm giá vàng đi lên.





Bằng chứng trực quan nhất là giá dầu quốc tế sụt giảm mạnh, Brent giảm sâu 3,8% một ngày, đóng cửa ở 73,87 USD/thùng – dầu mỏ vốn là mặt hàng neo lạm phát chủ đạo toàn cầu, giá giảm sâu càng chứng tỏ thị trường bi quan về nhu cầu toàn cầu yếu, lạm phát tiếp tục giảm thậm chí giảm phát.

Trong bối cảnh đó, thị trường cắt giảm mạnh kỳ vọng lạm phát dài hạn, đồng thời lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm sốc về 4,41%; nhưng mức chuyển từ lạm phát sang giảm phát lại vượt xa mức giảm của lợi suất danh nghĩa, cuối cùng khiến lãi suất thực tế tăng ngược dòng.

Lãi suất thực tế là mỏ neo định giá cốt lõi của vàng, lãi suất thực tế tăng đồng nghĩa với chi phí cơ hội nắm giữ vàng không sinh lãi tăng mạnh, dù giá trái phiếu Mỹ có tăng vàng vẫn chịu áp lực giảm sâu, tạo ra diễn biến phân kỳ tài sản hiếm gặp trên thị trường.


(Lợi suất trái phiếu chống lạm phát Mỹ – phản ánh lãi suất thực tế – tăng mạnh, nguồn: Fed)

Chuyển hướng dòng tiền càng làm tăng biên độ điều chỉnh, tài sản truyền thống đồng loạt bị phân hóa

Trên nền tảng địa chính trị hạ nhiệt và hai yếu tố tiêu cực về lãi suất phân hóa, phong cách đầu tư trên thị trường chuyển đổi cực đoan, tiếp tục phóng đại mức điều chỉnh của vàng.



Giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ chứng minh rất rõ kiểu phân hóa phong cách này: Chỉ số S&P500 giảm nhẹ 0,1%, Nasdaq chỉ giảm 0,4%, lĩnh vực công nghệ và tăng trưởng cực kỳ chống chịu tốt, trong khi Dow Jones và các tài sản liên quan tới kim loại quý tiếp tục yếu kém.

Cộng thêm nhiều năm thị trường bò trước đó của vàng tích lũy lượng lớn vị thế có lãi, khi các yếu tố tiêu cực đồng loạt xuất hiện, dòng tiền mua chủ động chốt lời, dòng vốn ETF vàng rút ra liên tục, vị thế mua phi thương mại trên thị trường kỳ hạn giảm mạnh, nhiều yếu tố cộng hưởng khiến giá vàng điều chỉnh sâu hơn.

Xét về chính sách Fed, ngày 17/6 Fed giữ nguyên phạm vi lãi suất quỹ liên bang 3,50%-3,75%, nhưng tuyên bố sau họp vẫn theo dõi sát nguy cơ lạm phát cao, gửi tín hiệu kiên quyết ổn định giá với lập trường diều hâu.

Thị trường đã định giá chính sách "lãi suất cao duy trì lâu hơn", công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường kỳ vọng sớm nhất tháng 9 nâng lãi suất, tháng 12 có khả năng tiếp tục siết tiền tệ, nâng tiếp chi phí nắm giữ vàng, cùng với những yếu tố tiêu cực trước đó đạp thủng hỗ trợ then chốt 4.000 USD, khiến tâm lý bi quan lan rộng.

Ôn lại chu kỳ: Điều chỉnh ngắn hạn không làm lung lay nền tảng thị trường bò dài hạn của vàng

Đợt giảm hiện tại khiến giá vàng rơi từ đỉnh lịch sử 5.600 USD/ounce đầu tháng 1 về vùng 4.000 USD, giảm sâu 25%-30%, gây dao động mạnh tâm lý nắm giữ của các nhà đầu tư ngắn hạn, nhưng từ góc độ chu kỳ dài, đây chỉ là sự điều chỉnh trong thị trường bò, không phải kết thúc xu hướng tăng dài hạn.

Paul Williams, Giám đốc điều hành Solomon Global, thông qua phân tích chu kỳ lịch sử chỉ ra rằng thị trường bò của vàng chưa từng chỉ tăng một chiều, những đợt giảm sâu là hiện tượng bình thường: những năm 1970 vàng từng điều chỉnh giữa kỳ 45% rồi lại lập đỉnh mới, khủng hoảng tài chính 2008 vàng giảm 30% rồi phục hồi mạnh, năm 2011 lại phá kỷ lục.

Dù vừa qua giảm mạnh, tích lũy 12 tháng gần nhất vàng vẫn tăng gần 20%. Giá vàng giảm ngắn hạn chỉ do phần bù tránh rủi ro tan biến, kỳ vọng lãi suất biến động, dòng tiền chuyển dịch kiểu đầu tư, lực chốt lời… tất cả là yếu tố giao dịch ngắn hạn; các logic nền tảng hỗ trợ vàng thị trường bò dài hạn không hề thay đổi bản chất.

Cuối cùng, quy luật chu kỳ trong lịch sử có thể lặp lại, điều chỉnh sâu sau đó thường sẽ hồi phục mạnh.

Kết luận: Ngắn hạn có thể suy giảm quá mức, kiên nhẫn chờ cơ hội vào vị thế dài hạn

Tổng thể, đợt giảm sâu này của vàng là kết quả cộng hưởng của ba yếu tố tiêu cực ngắn hạn: phần bù phòng thủ địa chính trị thu hẹp, kỳ vọng lạm phát giảm mạnh khiến lãi suất thực tế tăng và dòng vốn chuyển dịch kiểu đầu tư, đây là điều chỉnh do tâm lý và giao dịch, không phải do nền tảng sụp đổ, tuy nhiên logic này hiện tại có thể khiến giá vàng tiếp tục dò đáy.



Ngắn hạn, dòng vốn chuyển sang nhóm cổ phiếu AI, mâu thuẫn trái phiếu Mỹ và vàng, cũng như căng thẳng địa chính trị dịu lại sẽ vẫn gây nhiễu sóng thần, giá vàng không loại trừ khả năng giảm tiếp, lừ lừ trôi về vùng 3.600 USD/ounce.

Tuy nhiên xét về dài hạn, các ngân hàng trung ương vẫn mua vàng mạnh, định giá thấp, logic phòng thủ vĩ mô còn vững, quy luật lịch sử hỗ trợ, giá trị sẽ càng hiện rõ khi giá tiếp tục hạ.

Cho các nhà đầu tư bỏ qua biến động ngắn hạn, kiên trì chiến lược dài hạn nhiều năm, có kiểm soát rủi ro tốt, giai đoạn điều chỉnh thị trường hoảng loạn, dòng tiền rút khỏi này đang mở ra cửa sổ vào lệnh hiếm có – sóng điều chỉnh trong bối cảnh AI hưng phấn rất có thể sẽ là điểm then chốt để bố trí vị thế trong chu kỳ bò dài hạn của vàng.

Về kỹ thuật, giá vàng đã chính thức thủng mốc 4050 vùng Fibonacci 0,618, mục tiêu tiếp theo có thể thử thách vùng 3600 mức 0,500, hiện tại nếu có hồi phục yếu cũng có thể khiến giá tiếp tục giảm sâu hơn.


(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Khu vực Đông 8, 17:58, giá vàng giao ngay hiện ở mức 3988 USD/ounce.