Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ treo lơ lửng như thanh gươm, giá vàng bị "tắm máu", hàng phòng thủ 4050 có thể trụ vững được bao lâu?

汇通网 ngày 24 tháng 6 đưa tin—— Được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục tăng cao, chỉ số USD đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 5/2025, giá vàng giao ngay chịu áp lực giảm liên tiếp, chạm đáy hai tuần gần khu vực 4050 USD. Dù giá dầu thô giảm mạnh giúp giảm bớt phần nào lo ngại về lạm phát, thị trường lại tập trung vào “độ dính” của lạm phát lõi và kỳ vọng tăng lãi suất vẫn chưa hạ nhiệt. Về mặt kỹ thuật, phe gấu chiếm ưu thế, đáy năm nay tại mốc 4023 USD đang bị đe dọa, thị trường dõi theo dữ liệu PCE xác định hướng đi tiếp theo.

Trong bối cảnh địa chính trị quốc tế vẫn ngầm sóng ngầm và thị trường dầu thô biến động dữ dội, vàng—vốn được coi là “nơi trú ẩn an toàn” truyền thống—lại tiếp tục chịu áp lực trong tuần này, âm thầm trượt xuống đáy giá gần hai tuần qua. Phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư (24/6), vàng giao ngay (XAU/USD) đã giảm phiên thứ hai liên tiếp, và trong sáu phiên gần nhất thì năm lần đóng cửa ở mức thấp, có lúc tiếp cận ngưỡng tâm lý quan trọng 4050 USD/oz, chỉ còn cách mức thấp nhất trong năm đạt được hồi đầu tháng một bước ngắn. Đằng sau diễn biến trái ngược này không phải do khẩu vị rủi ro của thị trường phục hồi toàn diện, mà do một động lực vĩ mô mạnh mẽ hơn đang dẫn dắt, đó là kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất đang dồn dập thúc đẩy USD tăng mạnh, tạo áp lực hệ thống lên tài sản không sinh lời như vàng.

Kỳ vọng tăng lãi suất “bùng phát trở lại”—— USD mạnh lên trở thành lưỡi dao trên đỉnh giá vàng

Câu chuyện cốt lõi nhất trên thị trường vàng hiện nay, không nghi ngờ gì chính là quan điểm chính sách tiền tệ diều hâu của Fed. Dù số liệu lạm phát công bố tuần trước từng giúp thị trường le lói hy vọng áp lực giá hạ nhiệt, các nhà đầu tư rõ ràng vẫn cảnh giác cao độ với chính sách thắt chặt. Trái lại, sau cuộc họp chính sách lãi suất mới nhất của Fed, kỳ vọng thị trường vào việc trong năm 2026 sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản không những không giảm mà còn ngày càng nóng lên.

Theo ý kiến của 19 thành viên Fed, có tới 9 người cho rằng mức lãi suất hiện tại vẫn chưa đủ để kiềm chế lạm phát, cần thiết phải tiếp tục tăng lãi suất. Những phát biểu này lập tức phá vỡ ảo tưởng của một bộ phận nhà đầu tư về việc “suy thoái kinh tế buộc Fed phải nới lỏng”, qua đó thúc đẩy chỉ số USD vượt đỉnh kể từ tháng 5/2025.

USD mạnh lên gây áp lực mạnh mẽ lên vàng, căn nguyên do mối quan hệ nghịch đảo giữa hai tài sản này. Vì vàng được định giá bằng USD, USD tăng khiến chi phí mua vàng với người nắm giữ các đồng tiền khác tăng lên, nhu cầu vật chất bị bóp nghẹt.

Đồng thời, kỳ vọng tăng lãi suất giúp lợi suất trái phiếu đi lên, càng làm tăng chi phí cơ hội sở hữu vàng không sinh lời, khiến dòng vốn rời bỏ thị trường vàng đổ mạnh vào tài sản USD tìm kiếm lợi suất cao hơn. Ngay cả những rủi ro địa chính trị như hạt nhân Iran vẫn đang âm ỉ cũng không thể kích hoạt đà mua phòng thủ của vàng, cho thấy trong bối cảnh vĩ mô hiện nay, trọng số chính sách tiền tệ đã lấn át hoàn toàn yếu tố địa chính trị.

Giá dầu lao dốc xoa dịu lo lắng lạm phát——nhưng vàng lại “không quan tâm”

Điểm đáng chú ý là, đợt giảm dữ dội của thị trường dầu thô thời gian qua lẽ ra là một tin tức tích cực cho vàng. Trong vòng một tháng qua, giá dầu quốc tế đã trải qua một đợt sụt giảm mạnh, đặc biệt trong ngày 24/6, khi thông tin Eo biển Hormuz khôi phục lưu thông được xác nhận, giá dầu tụt xuống thấp nhất kể từ đầu tháng 3.

Cụ thể, nguồn tin quân sự Iran nói với Fars News rằng, dưới sự điều phối của Hải quân Vệ binh Cách mạng Iran, mỗi ngày đã có số lượng hạn chế tàu thuyền được phép qua eo biển này. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ cũng công bố miễn trừng phạt tạm thời 60 ngày cho các giao dịch liên quan đến sản xuất, vận chuyển và mua bán dầu thô, sản phẩm dầu khí và hóa dầu của Iran. Những tiến triển này giúp làm dịu rõ rệt lo ngại về nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu, kéo giá dầu xuống thấp.

Xét về logic, giá dầu giảm trực tiếp làm hạ chi phí vận tải và sản xuất công nghiệp, kéo giảm giá bán lẻ và áp lực giá mục tiêu năng lượng trong chỉ số giá tiêu dùng, đáng lý sẽ giảm áp lực Fed tăng lãi suất, qua đó có lợi cho vàng. Tuy nhiên, thị trường lại “phớt lờ” tín hiệu tích cực này.

Nguyên nhân,

Địa chính trị “hư hư thực thực”——USD hưởng lợi kép

Ở khía cạnh địa chính trị, các tin tức gần đây xoay quanh vấn đề hạt nhân Iran xuất hiện trạng thái “tín hiệu hỗn hợp” hiếm thấy, sự bất định này không làm USD xuống giá mà còn củng cố sức hút trú ẩn của đồng bạc xanh. Phó Tổng thống Mỹ JD Vance ngày thứ Hai công khai cho biết, đàm phán hòa bình tại Thụy Sĩ đã đạt được một số kết quả giai đoạn, phía Iran đồng ý mời Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế vào kiểm tra thực địa các cơ sở hạt nhân. Sau đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump còn mạnh miệng tuyên bố Iran đã “hoàn toàn và triệt để” đồng ý trong một giai đoạn dài tới đây sẽ chấp nhận thanh tra hạt nhân cấp độ cao nhất. Hai phát ngôn này được thị trường nhìn nhận là tín hiệu căng thẳng Trung Đông sẽ dịu bớt.

Tuy nhiên, kịch bản lại đảo chiều nhanh chóng. Truyền thông nhà nước Iran dẫn tuyên bố của Bộ Ngoại giao nước này phủ nhận toàn bộ thông tin từ phía Mỹ, khẳng định Tehran không có thêm cam kết mới nào về thanh tra hạt nhân. Sự bác bỏ này cho thấy bế tắc vấn đề hạt nhân Mỹ-Iran vẫn chưa được khai thông thực chất, hệ số rủi ro địa chính trị tiếp tục duy trì ở mức cao. Điều thú vị là, khi rủi ro xung đột địa chính trị tăng, công cụ trú ẩn ưu tiên hiện nay của giới đầu tư không phải vàng mà là USD và trái phiếu Mỹ vốn thanh khoản cao. Đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ tăng lãi suất của Fed chưa kết thúc, USD nhờ hưởng lợi kép từ lãi suất cao cộng thuộc tính trú ẩn thu hút dòng vốn lớn, tạo áp lực "dịch chuyển" lên vàng. Nói cách khác, nhu cầu trú ẩn do bất định địa chính trị sinh ra, phần lớn cuối cùng lại đổ vào USD thay vì vàng, tiếp tục là yếu tố đè nặng giá vàng.

Phân tích kỹ thuật phát “tín hiệu đỏ”——Phe gấu chiếm ưu thế rõ rệt

Xét trên góc độ phân tích kỹ thuật, xu hướng ngắn hạn của vàng cũng không mấy lạc quan. Ở đồ thị nến 4 giờ, giá vàng nhiều lần cố vượt đường trung bình động giản đơn 100 kỳ (hiện ở 4290 USD) nhưng đều thất bại, phản ánh khu vực này là kháng cự cực mạnh. Đặc biệt, tuần này giá vàng phá vỡ rõ rệt ngưỡng 4100 USD, và duy trì ở dưới mức này, tín hiệu kỹ thuật báo động tiếp diễn xu hướng bán xuống. Về chỉ báo động lượng, RSI hiện dao động quanh mức 33, tiến gần vùng quá bán, cho tín hiệu có thể xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật do đóng vị thế bán quá mức, song chỉ số MACD vẫn chìm sâu trong vùng âm, hai đường liên tục đi xuống, cho thấy động lực giảm vẫn mạnh, bất kỳ nhịp hồi nào nhiều khả năng chỉ là cơ hội để bán mới thay vì đảo chiều xu hướng.

Tổng hợp lại, rủi ro giảm giá vàng ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế, mục tiêu tiếp theo hướng thẳng đến vùng đáy trong tháng—khoảng 4023~4024 USD. Chỉ khi bên mua đủ mạnh để tái lập vững chắc trên đường MA100 tại 4290 USD mới có thể tạm thời giảm bớt áp lực giảm, tạo tiền đề củng cố hình thành đáy. Trước đó, bất cứ nỗ lực hồi lên vùng kháng cự 4280~4290 USD khả năng cao sẽ bị bán xuống tiếp, do tín hiệu động lượng hiện tại chưa xuất hiện dấu hiệu đảo chiều tăng bền vững.


(Biểu đồ 4 giờ vàng giao ngay, nguồn: 易汇通)

Tổng kết: Câu chuyện tăng lãi suất chưa kết thúc, dữ liệu PCE tuần này là “ngọn cỏ cuối cùng”

Tóm lại, thực trạng khó khăn mà vàng đang gặp phải là kết quả tổng hòa của nhiều lực lượng tiêu cực: kỳ vọng Fed tăng lãi suất kéo USD tiếp tục tăng, giá dầu giảm không đủ xoa dịu lo lắng lạm phát, rủi ro địa chính trị lại làm USD trú ẩn tăng giá, cùng với diễn biến kỹ thuật tiêu cực giúp phe gấu kiểm soát thị trường. Trong tất cả yếu tố này, diễn biến kỳ vọng tăng lãi suất vẫn là biến số then chốt quyết định hướng đi trung hạn của vàng. Nhìn về phía trước, mọi con mắt đang dõi về chỉ số giá tiêu dùng cá nhân lõi (PCE) của Mỹ sẽ công bố vào thứ Năm—đây là chỉ báo lạm phát được Fed quan tâm nhất, số liệu này sẽ tác động trực tiếp lên kỳ vọng về lộ trình tăng lãi suất tiếp theo, từ đó kích hoạt một đợt biến động mạnh mới trên thị trường vàng. Trước đó, phe mua vàng có lẽ chỉ có thể lựa chọn phòng thủ, chờ đợi chất xúc tác cơ bản mới để phá vỡ thế suy yếu như hiện tại.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Trả lời: Giá dầu giảm确实 giảm áp lực tăng lạm phát tổng thể, nhưng Fed hiện đã chuyển trọng tâm sang lạm phát lõi, mà chỉ số này chịu ảnh hưởng lớn từ tiền lương và thuê nhà, không nhạy cảm nhiều với biến động giá năng lượng. Do đó, thị trường tin rằng một đợt giảm giá năng lượng chưa đủ để Fed thay đổi nhận định về tính dai dẳng của lạm phát, càng không thể lung lay kỳ vọng tăng lãi suất. Khi kỳ vọng tăng lãi suất vẫn cao, USD tiếp tục mạnh lên, chi phí nắm giữ tài sản không sinh lời như vàng tăng, giá vàng bị đè nặng.



Trả lời: Theo dot-plot mới nhất, trong 19 thành viên có 9 người nhận thấy cần tiếp tục nâng lãi suất, tuy không phải đa số tuyệt đối nhưng tỷ lệ này đã đủ khiến thị trường lo ngại. Lý do tăng lãi suất tập trung vào thị trường lao động vẫn căng thẳng, lạm phát dịch vụ lõi giảm chậm, cùng với lập trường ổn định giá của tân Chủ tịch Walsh. Dù kinh tế có đà chậm lại, nếu lạm phát chưa rõ ràng trở về mục tiêu 2%, phương án tăng lãi suất sẽ không dễ bị loại bỏ.



Trả lời: Trong hệ thống tài chính toàn cầu hiện nay, USD vừa là đồng tiền thanh toán vừa là tài sản dự trữ chủ đạo, khi xuất hiện bất định địa chính trị, nhà đầu tư tổ chức thường ưu tiên tài sản thanh khoản cao và dễ chuyển đổi như USD để tránh rủi ro. Cùng lúc, USD còn có lợi thế hưởng lãi suất cao, khiến đồng tiền này vừa có tính trú ẩn vừa có suất sinh lời. Vàng cũng là tài sản trú ẩn, nhưng không sinh lời và thanh khoản kém so với trái phiếu Mỹ khi thị trường biến động mạnh, nên khi xung đột chưa leo thang thành chiến tranh, sức hút trú ẩn của vàng kém hơn.



Trả lời: Chỉ số RSI tiệm cận 33 xác nhận lực bán ngắn hạn có thể đã quá mức, lịch sử cho thấy vùng này thường xuất hiện nhịp hồi do đóng trạng thái bán. Nhưng cần nhấn mạnh vùng quá bán không phải tín hiệu đảo chiều, nếu MACD vẫn âm sâu và hệ thống đường trung bình vẫn hướng xuống, bất kỳ nhịp hồi nào nhiều khả năng chỉ là cơ hội để bán mới. Hiện tại vàng cần trước hết chinh phục lại ngưỡng 4100 USD, sau đó bứt phá đường MA100 ở 4287 USD mới có thể nói đến diễn biến đảo chiều bền vững, còn trước đó, mọi nhịp hồi phục đều đáng nghi.



Trả lời: Dữ liệu PCE lõi là thước đo lạm phát quan trọng nhất với Fed, nếu số liệu này vượt kỳ vọng, sẽ trực tiếp củng cố khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc 12, USD có thể tiếp tục tăng, vàng đối mặt nguy cơ đâm thủng đáy năm 4023 USD. Ngược lại, nếu dữ liệu bất ngờ hạ nhiệt, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ giảm mạnh, USD điều chỉnh sẽ mở dư địa phục hồi cho vàng, thậm chí kích hoạt đợt hồi phục mạnh do đóng trạng thái bán. Vì thế PCE có thể trở thành điểm phân phối then chốt quyết định vàng “phá đáy” hay “bật ngược” trong ngắn hạn.

Múi giờ đông Á 14:15 (UTC+8), vàng giao ngay đang ở mức 4093,68 USD/oz.