Chuyên gia phân tích: Bitcoin có cấu trúc cung giống như đáy chu kỳ, nhưng chỉ số áp lực bán quan trọng chưa báo hiệu đáy

BlockBeats News, ngày 22 tháng 6: Nhà phân tích thị trường tiền mã hóa Axel Adler Jr. cho biết dữ liệu on-chain cho thấy thị trường Bitcoin đang thể hiện cấu trúc nguồn cung tương tự đáy chu kỳ, nhưng một chỉ báo đầu hàng quan trọng vẫn chưa xác nhận sự hình thành đáy.

Lượng nguồn cung do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ đang gia tăng. Chỉ số này đo tổng lượng nguồn cung được nắm giữ bởi nhóm nhà đầu tư dài hạn, đã tăng mạnh gần đáy chu kỳ trong lịch sử. Hiện tại, chỉ số này vào khoảng 12,17 triệu BTC, đạt mức cao cục bộ gần đây là 12,42 triệu BTC vào đầu tháng 6. Mặc dù sau đó có giảm nhẹ, nhưng vẫn thể hiện mức tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Trong một năm qua, chỉ số này đã hơn gấp đôi, cho thấy ngày càng nhiều token chuyển từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang các nhà đầu tư dài hạn ổn định hơn.

Sự dịch chuyển này thường được coi là dấu hiệu cho thấy sức đề kháng thị trường tăng lên. Việc nguồn cung do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ tăng có nghĩa là nhiều Bitcoin được rút ra khỏi lưu thông tích cực, làm giảm áp lực bán tiềm năng và chỉ ra rằng thị trường đang trải qua quá trình củng cố token.

Tuy nhiên, vấn đề là chỉ số này vẫn chưa đạt đến mức gần các đáy bear market trước đây. Gần đáy năm 2015, nguồn cung do nhà đầu tư dài hạn nắm giữ khoảng 15 triệu BTC; tại đáy năm 2018-19, vào khoảng 16 triệu BTC; và đáy năm 2022-23 thì gần 19,7 triệu BTC. So sánh với mức 12,17 triệu BTC hiện tại, dù đang đi đúng hướng, vẫn còn một khoảng cách để đạt đến phạm vi xác nhận đáy lịch sử.

Một sự khác biệt lớn hơn đến từ chỉ báo áp lực bán. Chỉ báo này chỉ kích hoạt khi tổng thể thị trường đang thua lỗ, tức khi NUPL âm, và đo lường mức độ áp lực thua lỗ thực tế lệch khỏi 1 thông qua SOPR. Nói cách khác, nó ghi nhận thời điểm thị trường thực sự bước vào giai đoạn xả áp lực, bán lỗ và đầu hàng.

Hiện tại, chỉ báo này đã "im lặng" trong 1.256 ngày, lâu nhất trong lịch sử Bitcoin. Tín hiệu cuối cùng xuất hiện vào ngày 13 tháng 1 năm 2023, ở cuối chu kỳ bear market trước đó. Trong các chu kỳ trước như 2015, 2018-19, 2020 và 2022, các tín hiệu áp lực bán mạnh đã xảy ra, với mức đỉnh thường dao động từ 15% đến gần 32%. Tháng 12 năm 2018, ở đáy chu kỳ, chỉ báo này đạt mức cao lịch sử khoảng 32%.

Do đó, thị trường hiện tại thể hiện một cấu trúc đáy chưa hoàn chỉnh: phía nguồn cung đang chín muồi, nhà đầu tư dài hạn đang hấp thụ token, nhưng phía đầu hàng vẫn chưa xác nhận. Thị trường giống như đang ở giai đoạn nắm giữ, tích lũy và phân phối lại token, hơn là đã hoàn tất quá trình xả áp lực cuối cùng của đáy chu kỳ kinh điển.

Kết luận là Bitcoin thực sự đang thể hiện một số đặc điểm "chạm đáy", nhưng vẫn thiếu phần quan trọng nhất của chu kỳ lịch sử: tín hiệu đầu hàng cuối cùng do bán lỗ mang lại. Một sự xác nhận mạnh mẽ hơn có thể cần xảy ra một trong hai điều kiện: nguồn cung do nhà đầu tư dài hạn nắm giữ tiếp tục tăng lên trên 15 triệu BTC hoặc chỉ báo áp lực bán được kích hoạt trở lại để cho thấy thị trường thực sự đã trải qua giai đoạn xả áp lực.