Ngoài AI, còn có thể mua gì nữa?

Khi chủ đề AI ngày càng trở nên đông đúc và lợi thế định giá dần thu hẹp, dòng vốn toàn cầu đang xem xét hướng đi tiếp theo cho việc phân bổ. Theo khung chủ đề định lượng REVS mới nhất từ UBS, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe – đặc biệt là các cổ phiếu hưởng lợi từ GLP-1 – đã nhảy vọt từ vị trí trung bình lên dẫn đầu bảng xếp hạng các chủ đề toàn cầu. Đồng thời, động lực tăng trưởng lan tỏa của nền kinh tế Mỹ đang thúc đẩy các tín hiệu tích cực cho các chủ đề công nghiệp, cùng nhau tạo thành lựa chọn phân bổ hấp dẫn nhất ở thời điểm hiện tại ngoài AI.

Theo tin từ Bàn giao dịch Theo dòng vốn, báo cáo ngày 17/6 của UBS chỉ ra rằng, trong hệ thống điểm REVS bao phủ hơn 50 chủ đề toàn cầu, các cổ phiếu hưởng lợi từ GLP-1 đã vươn lên dẫn đầu với điểm tổng hợp có trọng số, nhờ sự cải thiện trong điều chỉnh dự báo lợi nhuận và đà hấp dẫn về định giá. Đồng thời, các chủ đề phản ánh sự lan tỏa động lực tăng trưởng của Mỹ như US Reshoring (tái công nghiệp hóa Mỹ) và Short Cycle Industrials (công nghiệp chu kỳ ngắn) đều tăng điểm rõ rệt và nằm trong vùng tích cực.

Về ảnh hưởng thị trường, ý nghĩa cốt lõi của vòng luân chuyển tín hiệu lần này nằm ở chỗ: điểm xuất phát cho các cơ hội kể trên là hấp dẫn hơn – định giá rẻ hơn, tỷ trọng nắm giữ thấp hơn và dự báo lợi nhuận đang ở bước ngoặt tích cực. So với đó, điểm số ở chiều định giá của chủ đề AI Winners và AI-Exposed Semis đã chuyển sang âm, cho thấy mức độ tập trung quá cao và tín hiệu tổng thể bị kìm hãm, hàm ý chiến lược phân bổ cho AI nên chuyển sang chọn lọc hơn.

Khung REVS của UBS tổng hợp 4 yếu tố: cơ chế vĩ mô (R), xu hướng lợi nhuận (E), mức định giá (V) và thay đổi tâm lý (S), bao gồm 11 mô hình con, phù hợp với đánh giá thiên lệch chiến thuật trong 2-6 tháng. Dữ liệu điểm số lần này được cập nhật đến ngày 11/6/2026.

Biến động tín hiệu rõ rệt nhất trong tháng này xuất hiện ở lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Dữ liệu từ UBS cho thấy, chủ đề các cổ phiếu hưởng lợi từ GLP-1 đạt điểm tổng hợp trọng số 0,41 trong hệ REVS, cao nhất trong tất cả các chủ đề hiện nay, trong khi trước đó vài tháng chỉ dao động ở vị trí trung bình. Điều kiện thúc đẩy chủ yếu là sự tăng mạnh đồng thời của điểm cơ chế vĩ mô (0,62) và lợi nhuận (0,54), điểm định giá (0,34) cũng ở mức tương đối tích cực, cho thấy mức độ tập trung của dòng vốn chưa quá cao.

Eli Lilly (giá trị thị trường khoảng 97,2 tỷ USD, điểm REVS 0,51) và Cardinal Health (khoảng 5,2 tỷ USD, điểm 0,51) là hai doanh nghiệp có tín hiệu mạnh nhất theo chủ đề GLP-1, tiếp theo là Amgen (0,43) và Novo Nordisk (0,19) cũng nằm trong danh mục khuyến nghị. Ở góc độ ngành, trong S&P 500, ngành chăm sóc sức khỏe đạt điểm tổng hợp trọng số 0,31, dược phẩm & công nghệ sinh học đạt 0,33, thiết bị và dịch vụ y tế là 0,28; tính theo phạm vi toàn cầu ACWI, chăm sóc sức khỏe đạt 0,29, đều nằm trong nhóm đầu các ngành. UBS nhấn mạnh, tại đa số khu vực, tín hiệu ngành chăm sóc sức khỏe đang cải thiện liên tục và thường xuyên đứng đầu các bảng xếp hạng khu vực.

Các chủ đề liên quan tới AI vẫn chưa bị loại khỏi cuộc chơi. US AI Winners có điểm tổng hợp là 0,34, US AI-Exposed Semis là 0,36, EU AI Winners là 0,33 – đều được hỗ trợ tích cực từ điều chỉnh dự báo lợi nhuận và vĩ mô thuận lợi. Tính từ đầu năm, US AI-Exposed Semis tăng tuyệt đối đến 88,37%, US AI Winners tăng 54,43%, EU AI Winners cũng đạt mức 43,89%, duy trì vai trò dẫn dắt tăng trưởng.

Tuy nhiên, định giá và mức độ tập trung ngày càng trở thành trở ngại. US AI Winners có điểm định giá giảm còn -0,09, US AI-Exposed Semis là -0,07, đều chuyển sang âm, nghĩa là kỳ vọng lạc quan của thị trường đã phần lớn phản ánh vào giá. UBS do đó khuyến nghị nên chọn lọc kỹ lưỡng các chủ đề AI thay vì đầu tư lan tỏa. Amphenol (APH, điểm 0,54), Alphabet (GOOGL, 0,49), Applied Materials (AMAT, 0,47), Broadcom (AVGO, 0,46) và Teradyne (TER, 0,51) đồng thời nằm trong cả hai chủ đề US AI Winners và US AI-Exposed Semis đều có điểm số nổi bật.

Dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ hơn đang tạo hiệu ứng lan truyền trong hệ thống tín hiệu chủ đề, trong khi cấu trúc thị trường dẫn dắt bởi AI trước đó đang dần mở rộng sang các lĩnh vực chu kỳ rộng lớn hơn. Theo UBS, US Reshoring đạt điểm tổng hợp 0,28, Short Cycle Industrials đạt 0,27 – đều ở vùng tích cực rõ rệt. UBS nhận định, điều này cho thấy sau một thời gian dài chỉ số dẫn dắt tăng trưởng nằm trong biên độ hẹp, độ rộng chu kỳ của chứng khoán Mỹ bắt đầu lộ dấu hiệu lan tỏa trở lại.

Bên cạnh đó, chủ đề US Software AI Resilient (cổ phiếu phần mềm chống chịu với cú sốc AI) cũng tăng điểm tổng hợp mạnh lên 0,25 nhờ vào điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận tích cực. UBS cho rằng đối với thị trường Mỹ, những chủ đề phản ánh tăng trưởng tăng tốc hiện nay đã hấp dẫn nhà đầu tư không kém gì nhóm cổ phiếu thụ hưởng đầu tư AI vốn được ưa chuộng lâu nay – đặc biệt trong bối cảnh định giá hấp dẫn hơn, tỷ trọng thấp hơn, cộng thêm chiều hướng dự báo lợi nhuận đã chuyển sang tích cực, tạo điểm vào tối ưu hơn.

Ngành tiêu dùng vẫn là nơi tín hiệu yếu nhất tập trung. EU Consumer Cyclicals chỉ đạt điểm trọng số -0,16, UK Consumer là -0,18, UK Homebuilders là -0,22 – đều ở nhóm cuối bảng xếp hạng chủ đề. Xét theo ngành trong S&P 500, dịch vụ tiêu dùng (-0,25) và vật liệu xây dựng (-0,47) cũng nằm trong các ngành kéo lùi mạnh nhất. Ở cấp độ cổ phiếu, tín hiệu yếu nhất thuộc về: Wizz Air (WIZZ, -0,59), Bellway (BWY, -0,54), TUI AG (TUI1, -0,44), Domino's Pizza Group (DOM, -0,41), cùng các công ty nhà ở Anh như Barratt Redrow (BTRW, -0,17) và Persimmon (PSN, -0,16).

UBS nhận định mặc dù các chủ đề tiêu dùng gần đây đã có phục hồi tuyệt đối và định giá hiện cũng khá rẻ, tỷ trọng nắm giữ có vẻ nhẹ, song điều chỉnh lợi nhuận và tín hiệu vĩ mô vẫn ở mức âm, hạn chế khả năng tiếp tục phục hồi. Đáng chú ý, các tín hiệu hiện nay đang “ổn định” chứ không tiếp tục xấu đi – tức là các chủ đề tiêu dùng nhiều khả năng sẽ là nguồn rút vốn (bị bán ra) để chuyển hướng sang các cơ hội xếp hạng cao hơn, thay vì trở thành đối tượng bán khống mạnh mẽ.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~