Vàng đón thời khắc lịch sử! Tiếp theo, giá vàng sẽ diễn biến ra sao?

　　Nguồn tin: Tin tức đại chúng - Báo Đại chúng

　　Vàng chạm thời khắc vượt trội lịch sử! Gần đây, Ngân hàng Trung ương châu Âu phát hành báo cáo cho biết, tỷ trọng dự trữ vàng đã vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ, trở thành tài sản dự trữ lớn nhất của các ngân hàng trung ương trên thế giới.

　　Đồng thời, phóng viên cũng lưu ý, vàng giao ngay đã điều chỉnh trong thời gian dài, từ cuối tháng 1 năm nay đạt mức kỷ lục gần 5600 USD/ounce, đến nay đã biến động kéo dài nhiều tháng, hiện vàng đang dao động quanh mốc 4500 USD/ounce.

　　Tại sao vàng rơi vào trạng thái điều chỉnh kéo dài? Liệu sắp tới có tiếp tục giảm nữa không? Nhà đầu tư cá nhân nên nhìn nhận như thế nào về tài sản vàng? Gần đây, phóng viên đã phỏng vấn riêng một chuyên gia phân tích kim loại quý của Nam Hoa Futures.

　　

　　

　　Báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu chỉ ra rằng, tính đến cuối năm 2025, tỷ trọng của vàng trong tổng tài sản dự trữ chính thức toàn cầu đã tăng lên 27%, vượt qua tỷ trọng 22% của trái phiếu kho bạc Mỹ; các tài sản dự trữ khác được định giá bằng USD chiếm 20%, tài sản dự trữ bằng euro chiếm 15%. Báo cáo cho rằng, nguyên nhân chủ yếu khiến tỷ trọng dự trữ vàng trong tài sản dự trữ toàn cầu tăng mạnh là do hiệu ứng định giá từ việc giá vàng tăng. Năm 2024 và 2025, giá vàng quốc tế liên tục tăng mạnh hai năm liền, tính theo giá danh nghĩa, mức tăng lần lượt khoảng 30% và 60%. Khi giá trị tài sản vàng tăng đáng kể, tỷ trọng của nó trong tài sản dự trữ chính thức toàn cầu cũng theo đó mở rộng thêm.

　　Báo cáo cho thấy, mặc dù giá vàng đã ở mức cao lịch sử, lượng mua vào vàng của ngân hàng trung ương các nước vào năm 2025 vẫn duy trì ở mức cao. Ngân hàng Trung ương châu Âu phân tích, trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương trên thế giới tăng cường nắm giữ vàng không chỉ để tối ưu hóa cơ cấu tài sản mà còn để tăng cường năng lực ứng phó rủi ro của bảng cân đối tài sản, từ đó phòng ngừa những bất định.

　　Xét về quy mô mua vào, năm 2025 lượng mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu giảm nhẹ so với ba năm trước, từ hơn 1000 tấn mỗi năm giai đoạn 2022–2024 xuống còn khoảng 850 tấn. Nhưng ngay cả khi giá vàng ở vùng đỉnh lịch sử, lượng mua hàng năm vẫn cao hơn mức bình thường trong lịch sử. Xét về các quốc gia mua vào, năm 2025 Ba Lan trở thành nước mua vàng chính thức lớn nhất thế giới, mua vào khoảng 100 tấn trong năm, tiếp theo là Kazakhstan, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và các nước khác.

　　Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã chỉ ra những hạn chế cố hữu của vàng khi là tài sản dự trữ: “So với các loại tiền pháp định chủ đạo, việc sử dụng vàng làm tài sản dự trữ chính thức còn nhiều hạn chế: giá vàng biến động mạnh, không tạo ra lợi suất lãi; chi phí lưu trữ và bảo quản vàng vật chất cao. Quan trọng hơn, nguồn cung vàng thiếu tính linh hoạt, khó khăn trong việc điều chỉnh đáp ứng nhu cầu thanh khoản quốc tế.”

　　

　　

　　Dù được ngân hàng trung ương các nước ủng hộ mua vào, nhưng vàng đã điều chỉnh nhiều tháng: từ mức gần 5600 USD/ounce cuối tháng 1, đến nay vàng giao ngay đã giảm xuống dưới 4500 USD/ounce. Hiện tại, vàng giao ngay duy trì vùng giá hẹp quanh mốc 4500 USD/ounce, thị trường trong trạng thái đi ngang, biến động thấp điển hình, thiếu lực đẩy định hướng để phá vỡ trạng thái cân bằng.

　　Theo nhận định của Hạ Oánh Oánh, Trưởng nhóm nghiên cứu Năng lượng mới Kim loại quý Nam Hoa Futures, mâu thuẫn cốt lõi dẫn đến tình trạng hiện tại là: một mặt là tình hình Trung Đông bất ổn, mong manh; mặt khác, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lại thiếu tín hiệu chính sách rõ ràng trong bối cảnh giá dầu cao, lạm phát không ổn định, ngay cả nội bộ cũng có nhiều bất đồng.

　　Quan sát ở cấp độ cấu trúc vi mô thị trường, khối lượng giao dịch và vị thế mở của hợp đồng vàng kỳ hạn trong nước và quốc tế đều ở mức thấp, các quỹ ETF vàng chủ chốt như SPDR chưa ghi nhận dòng tiền vào, biến động ngụ ý đã hạ nhiệt, cho thấy thiếu vắng dòng tiền đầu cơ, thị trường chủ yếu vẫn là cuộc chơi tồn tại.

　　Vậy tương lai sẽ thế nào? Ngắn hạn, Hạ Oánh Oánh dự báo giá vàng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hiện tại, nhưng rủi ro giảm giá sâu hơn đã được kiểm soát: từ tháng 5 đến nay, thị trường đã định giá kịch bản Fed tăng lãi suất thêm một lần trong năm, dư địa cho kỳ vọng tiếp tục diều hâu bị thu hẹp đáng kể. Thêm vào đó, áp lực chính trị do cận kề thời điểm bầu cử giữa kỳ tại Mỹ cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ trung-dài hạn ở mức cao tạo áp lực lên tính bền vững ngân sách, khiến ngưỡng Fed tiếp tục thắt chặt vẫn tăng lên có hệ thống.

　　Về mặt kỹ thuật, khuyến nghị nhà đầu tư nên chú ý sát sao vùng hỗ trợ quanh 4400 USD/ounce. Nếu vị trí này bị phá vỡ, có thể kích hoạt làn sóng bán cắt lỗ, kéo giá vàng giảm nhanh về mốc tâm lý 4100 USD/ounce. Tuần này cần theo dõi sát báo cáo việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu và các phát biểu của quan chức Fed giữa tuần.

　　Về trung hạn, Hạ Oánh Oánh vẫn giữ cái nhìn lạc quan về vàng trong năm nay. Tình hình Mỹ-Iran được dự báo vẫn duy trì trạng thái vừa đấu vừa đàm, chuỗi truyền dẫn từ giá dầu → kỳ vọng lạm phát → kỳ vọng chính sách tiền tệ → vàng sẽ tiếp tục tác động đến giá vàng. Trong kịch bản cơ sở, khả năng Fed tăng lãi suất trở lại trong năm là không cao.

　　Về lạm phát, theo kinh nghiệm lịch sử, truyền dẫn từ giá dầu sang CPI lõi có độ trễ khoảng 3 tháng. Giá dầu đạt đỉnh cuối tháng 4, đồng nghĩa CPI lõi có thể tạo đỉnh tạm thời vào tháng 7-8. Nếu dự báo này xảy ra, trước và sau kỳ họp thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu tại Jackson Hole tháng 8, có khả năng Fed sẽ điều chỉnh lại định hướng chính sách quá diều hâu trước đó, góp phần hỗ trợ giá vàng phục hồi.

　　Ở chu kỳ dài hơn, Hạ Oánh Oánh cho rằng: hệ thống tiền tệ toàn cầu đang chuyển từ đơn cực sang đa cực, từ tập trung sang phân mảnh. Trong xu thế đa dạng hóa tài sản dự trữ và “phi đô la hóa”, vàng với tính chất là tài sản phi tín dụng sẽ tiếp tục được định giá lại, vai trò chiến lược trong danh mục đầu tư càng thêm quan trọng.

　　

　　

　　Từ năm 2023, giá vàng giao ngay tăng liên tục mấy năm liền, riêng năm 2025 tăng tới 65%. Sau một thời gian dài vàng tăng mạnh, không ít nhà đầu tư đã thu về lợi nhuận đáng kể khi sở hữu tài sản vàng.

　　Nhiều nhà đầu tư cá nhân, trước giai đoạn vàng điều chỉnh kéo dài vài tháng gần đây, không khỏi băn khoăn: nên nhìn nhận đầu tư vàng thế nào?

　　Hạ Oánh Oánh cho biết: “Thứ nhất, vàng là tài sản được dẫn dắt bởi logic vĩ mô trung-dài hạn, cốt lõi là lãi suất thực, sự ổn định của hệ thống tiền tệ tín dụng và phần bù rủi ro địa chính trị. Nhà đầu tư nên tránh tư duy giao dịch ngắn hạn mua đuổi bán tháo, có thể cân nhắc bổ sung khi giá chạm vùng đáy dao động, hoặc giảm tỉ trọng khi lên vùng trên bằng chiến lược giao dịch theo sóng.”

　　“Hơn nữa, mối tương quan giữa vàng với các tài sản chủ đạo như cổ phiếu, trái phiếu là khá thấp, thậm chí tiêu cực trong bối cảnh thị trường cực đoan. Điều này có nghĩa vàng đóng vai trò như tấm đệm chống rủi ro cuối cùng và làm dịu biến động trong danh mục đầu tư. Với nhà đầu tư cá nhân, nên xem vàng là ‘mỏ neo’ chiến lược dài hạn, không phải công cụ đầu cơ ngắn hạn,” Hạ Oánh Oánh khuyên.

Biên tập viên chịu trách nhiệm: Chu Hạc Nam