Hiếm có trong lịch sử! Chín phiên tăng liên tiếp của S&P ẩn chứa tín hiệu cảnh báo, thời điểm đảo chiều đang đến gần?

Chỉ số S&P 500 trong đợt tăng kỷ lục liên tiếp mới nhất đang ẩn chứa một mối lo ngại: số lượng cổ phiếu tham gia vào đà tăng này ngày càng ít.

Chuyên gia phân tích kỹ thuật thị trường trưởng của BTIG, Jonathan Krinsky, cho biết nếu động lực tăng giá của các cổ phiếu dẫn đầu có tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số này bắt đầu đảo chiều, chỉ số sẽ trở nên mong manh, và nhiều cổ phiếu dẫn dắt này lại liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Ông cho rằng sự chuyển đổi này có thể bắt đầu xuất hiện trong tháng 6.

Theo dữ liệu thị trường của Dow Jones, chỉ số S&P 500 vào thứ Ba (ngày 2 tháng 6) đã ghi nhận phiên tăng thứ 9 liên tiếp và có khả năng đạt được tuần tăng liên tiếp thứ 10. Tuy nhiên, bên dưới bề nổi, chỉ số này đã ghi nhận hiện tượng bề rộng tiêu cực trong sáu phiên liên tiếp, tức là mặc dù chỉ số vẫn tiếp tục tăng, nhưng số lượng cổ phiếu giảm giá trong các thành phần của S&P 500 lại nhiều hơn số lượng tăng giá.

Quan sát biểu đồ dưới đây, phía trên biểu đồ thể hiện chỉ số S&P 500 liên tục tăng nhiều phiên từ đầu tháng 4 đến đầu tháng 6; trong khi phía dưới thể hiện chênh lệch hàng ngày giữa số lượng cổ phiếu tăng và giảm giá của S&P 500 trong cùng kỳ, với giá trị âm liên tiếp trong sáu ngày gần đây.

(Nguồn: BTIG, Bloomberg)

Trường hợp này khá hiếm xảy ra trong lịch sử. Krinsky viết trong báo cáo ngày thứ Ba rằng dựa trên dữ liệu từ năm 1996, chỉ số S&P 500 chưa từng có chuỗi tăng giá 6 phiên liên tiếp nào lại trùng khớp với việc số lượng cổ phiếu giảm giá hàng ngày nhiều hơn số tăng giá. Thực tế, ông cho biết chỉ số này thậm chí chưa từng có quá 3 phiên liên tiếp xảy ra hiện tượng đó.

Điều này có thể gây lo ngại vì nó cho thấy đợt tăng giá này ngày càng phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu có tỷ trọng lớn. Sự phân kỳ giữa đà tăng của S&P 500 và số lượng lớn cổ phiếu thành phần yếu đi càng làm nổi bật điều mà Krinsky gọi là “nghịch lý bề rộng thị trường”: ngay cả khi phần lớn các cổ phiếu trên thị trường yếu kém, các cổ phiếu dẫn dắt vẫn có thể tiếp tục đẩy chỉ số lên cao.

Chừng nào các cổ phiếu dẫn đầu này vẫn tiếp tục tăng, chỉ số S&P 500 vẫn có thể đi lên dù nhiều cổ phiếu còn lại gặp khó khăn. Nhưng Krinsky cho rằng nếu đà tăng của những cổ phiếu thắng lớn này bắt đầu suy yếu, sự tập trung này có thể sẽ có tác động ngược, nghĩa là cho dù các nhóm ngành khác trên thị trường cải thiện, chỉ số vẫn có thể bị kéo xuống.

Krinsky viết: “Một khi cuối cùng chúng ta chứng kiến động lực tăng giá đảo chiều một cách bền vững, rất dễ xảy ra kịch bản bề rộng thị trường rất mạnh, nhưng các chỉ số chủ chốt vẫn giảm điểm. Chúng tôi vẫn cho rằng tháng 6 có thể là cửa sổ thời gian bắt đầu diễn ra sự điều chỉnh này.”

Mức độ tập trung trên thị trường đang khá rõ rệt. Krinsky cho biết lĩnh vực công nghệ thông tin hiện chiếm gần 40% trọng số trong chỉ số S&P 500, lập mức cao kỷ lục. Mười cổ phiếu hàng đầu của chỉ số này cũng chiếm khoảng 40% tổng giá trị vốn hóa.

Bên cạnh đó, theo dữ liệu thị trường của Dow Jones, trong năm phiên giao dịch gần đây nhất, chỉ có hai trong số mười một nhóm ngành của S&P 500 tăng điểm: nhóm công nghệ tăng 5,9%, nhóm năng lượng tăng 0,3%. Ngược lại, ba nhóm ngành giảm từ 3% trở lên bao gồm bất động sản, tiện ích công cộng và dịch vụ viễn thông.