Canada Goose kiếm tiền cũng trở nên khó khăn hơn

Thương hiệu áo lông vũ cao cấp Canada Goose đã công bố báo cáo tài chính trước phiên Mỹ ngày 14/5 với kết quả khiến thị trường cảm xúc lẫn lộn.

Quý IV năm tài chính 2026, doanh thu công ty đạt 453,3 triệu USD, tăng 17,9% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt mức dự báo trung bình của các nhà phân tích là 412 triệu USD; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 28,1 triệu USD, tăng nhẹ 3,7% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, thành tích ấn tượng trong một quý không thể che giấu sự khó xử cả năm. Năm tài chính 2026, doanh thu Canada Goose đạt 1,528 tỷ USD, tăng 13,3% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ chỉ là 22,5 triệu USD, giảm mạnh 76,3%; lợi nhuận hoạt động đạt 88,8 triệu USD, giảm 45,9% so với trước. Biên lợi nhuận EBIT cả năm thu hẹp từ 12,7% cùng kỳ năm ngoái xuống còn 9,7%, còn biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 69,9% xuống 69,7%.

Thị trường vốn có phản ứng dữ dội đối với kết quả này.

Sau khi công bố báo cáo, cổ phiếu Canada Goose trên thị trường Mỹ từng tăng hơn 7% trước phiên, nhưng sau đó chuyển từ tăng sang giảm, kết ngày giảm 7,4% xuống còn 9,89 USD/cổ phiếu, giảm hơn 20% từ đầu năm đến nay.

Biến động phân kỳ “doanh thu tăng, lợi nhuận giảm” này phản ánh tình cảnh Canada Goose đang sa lầy trong vòng xoáy “tăng thu không tăng lợi”.

Một mặt, thương hiệu duy trì tăng trưởng doanh thu nhờ mở rộng dòng sản phẩm và kênh phân phối, trong đó doanh thu kênh DTC cả năm tăng 15,9% lên 1,157 tỷ USD, doanh số bán hàng DTC so sánh tăng 8,4%, duy trì đà tăng trưởng dương liên tiếp 5 quý.

Mặt khác, chi phí tiếp thị tăng, giảm giá trị cửa hàng và thay đổi cơ cấu sản phẩm do giao hàng trước dòng Xuân/Hè liên tục ăn mòn không gian lợi nhuận. Quý IV, sau khi đánh giá lại các cửa hàng hoạt động kém, công ty xác nhận khoản lỗ giảm giá trị cửa hàng là 8,4 triệu USD.

Từ báo cáo tài chính có thể thấy, thị trường Trung Quốc đang giữ vai trò ngày càng quan trọng trong bản đồ của Canada Goose. Cụ thể, thị trường Trung Quốc đã trở thành thị trường đơn lẻ lớn nhất của công ty, chiếm gần 38% doanh thu. Quý IV, thị trường Trung Quốc đạt doanh thu 172,2 triệu USD, tăng hơn 24% theo tỷ giá cố định so với cùng kỳ.

Sự tăng trưởng này nhờ vào chiến lược “phi lông vũ” mà thương hiệu kiên trì thúc đẩy tại Trung Quốc những năm gần đây, nghĩa là mở rộng dòng sản phẩm bốn mùa, tăng cường các dòng Xuân/Hè, giảm bớt sự phụ thuộc quá mức vào áo lông vũ mùa Đông.

Đồng thời, Canada Goose gia tăng đầu tư vào kênh thương mại điện tử tại Trung Quốc, cả Douyin và Tmall đều ghi nhận tăng trưởng ổn định, tỷ lệ chuyển đổi khách tại cửa hàng offline cũng được cải thiện.

Quý III năm tài chính 2026, công ty khai trương thêm hai cửa hàng mới tại Trung Quốc, đặt tại Tế Nam và Trịnh Châu. Về cơ cấu lãnh đạo, công ty bổ nhiệm Giám đốc chuyển đổi tập đoàn Daniel Binder đồng thời đảm nhiệm chức Chủ tịch khu vực châu Á-Thái Bình Dương, thể hiện sự chú trọng đặc biệt đối với thị trường châu Á, đặc biệt là Trung Quốc.

Tuy nhiên, mặt trái của vấn đề này cũng cần được nhìn nhận nghiêm túc.

Thị trường Trung Quốc chiếm gần 40% tổng doanh thu, có nghĩa là cơ cấu doanh thu của Canada Goose tập trung cao độ, sự biến động của một thị trường đơn lẻ sẽ tác động lớn đến toàn bộ công ty. Quý IV doanh thu tại Trung Quốc tăng hơn 20%, nhưng công ty lại đưa ra dự báo thận trọng cho năm tài chính mới là “tăng trưởng ở mức một con số thấp”, một phần do lãnh đạo lo ngại về đà chững lại của lưu lượng khách tại thị trường chủ chốt.

Nhìn về năm tài chính 2027, Canada Goose đưa ra dự báo thấp hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường, ước tính tốc độ tăng trưởng doanh thu chỉ ở mức một con số thấp so với cùng kỳ, trong khi mức dự báo chung trước đó của các nhà phân tích là khoảng 5,1%. Công ty đặt mục tiêu biên lợi nhuận EBIT điều chỉnh trong khoảng 11% đến 12%.

Tổng thể, dữ liệu tài chính năm tài chính 2026 của Canada Goose đã phơi bày những mâu thuẫn sâu sắc trong giai đoạn chuyển đổi mô hình kinh doanh của một doanh nghiệp.

Nhu cầu xây dựng tài sản thương hiệu dài hạn đang va chạm mạnh mẽ với khả năng sinh lời ngắn hạn. Trong bối cảnh gió ngược vĩ mô, làm thế nào cân bằng tỷ lệ lợi ích – chi phí, tiêu hóa chi phí SG&A cao trước đó, và giảm sự phụ thuộc quá mức vào một thị trường duy nhất, sẽ là thách thức quản trị mà ban lãnh đạo công ty phải vượt qua trong chu kỳ kinh doanh năm tài chính 2027.