Bank of America: "AI savdo" hozirgi AQSh obligatsiyalar bozori uchun "oxirgi himoya chori"

Amerika banki ogohlantirdi, AI hikoyasi makro xatarlarga "tampon" bo‘lib xizmat qilmoqda, agar bu hikoya darz ketsa, bostirilgan barcha makro xatarlar bir paytda oshirib ko‘rsatiladi va fond bozori haqiqiy zarbaga duch keladi.

Amerika bankining aksiya derivativlari jamoasi eng so‘nggi hisobotda ta’kidlashicha, e’tibor resurslari nisbatan cheklangan bozorga AI o‘sish hikoyasi bilan makro xatarning "bozor e’tiboriga" kurashib bo‘lmasligi qayd etilgan.

AI olib kelayotgan FOMO (nimadandir ajralib qolish qo‘rquvi) kayfiyati investorlarni har pasayishda faol ravishda "pastdan olishga" undaydi, bu esa "AI put opsiyasi" effekti degan iborani keltirib chiqargan va fond bozori tebranishlarini samarali bosmoqda.

Shu bilan birga, Meta kompaniyasiga qarashli AI aqlli yordamchisi Muse o‘tgan haftadagi kuchli chiqarilishi Nasdaq’ni 3% dan ko‘proqqa o‘sishiga turtki berdi, VIX indeksi esa nisbatan past darajada qolmoqda va tahminan obligatsiya bozoridagi keskin o‘zgarishlar fonida yaqqol ajralib turibdi.

(Foiz stavkalari bozorining tebranishi AQSH fond bozoridan ancha yuqori)

Amerika banki hisoblaydi: AI hikoyasida "nosozlik" yuz bersa, o‘sish istiqbollari qayta baholanishi obligatsiya bozoridagi muammoni butun bozorga tarqaladigan krizisga aylantiradi. AI put opsiyasining ishlamay qolishi barcha boshqa xatarlarni "mohiyatan kengaytirishi" mumkin.

Obligatsiya bozori bosimi kuchaymoqda, daromadlilik o‘n yillikdagi eng yuqori darajada

AQSH obligatsiya bozori o‘tgan yil fevralidan buyon eng intensiv sotuv bosimini boshdan kechirmoqda.

O‘tgan haftaning seshanba kuni 5 yillik AQSH obligatsiyasi 5.033% daromadlilik bilan sotuvga qo‘yildi, bu 2007 yildan beri birinchi marta "5 raqamli" ko‘rsatkich. Obuna soni 2018 yildan beri eng past darajada, o‘sha kun bozor "o‘zaro xavfsizlik nomi ostidagi boj miqdori"dan beri eng yomon kundalik natijani ko‘rsatdi.

Keyingi kuni AQSH obligatsiyalari daromadliligi butun chiziq bo‘ylab o‘n yilliklar bo‘yicha eng yuqori darajaga ko‘tarildi va bu davomli o‘sishda bo‘ldi. AQSH obligatsiyalari tebranishini o‘lchaydigan MOVE indeksi 100 darajasidan yuqori chiqdi, bu daraja odatda fond bozorining keskin notinchligi bilan birga bo‘ladi.

(AQSH obligatsiya foiz stavkalari tebranishi va fond bozorining yo‘nalishi ziddiyatli)

Amerika bankining global moliyaviy bosim indeksi (GFSI) ham obligatsiya bozori qismini tasdiqlamoqda, o‘tgan haftada -0.10 dan -0.05 ga ko‘tarildi. Yevro hududi va AQSH dollari foiz stavkalari yashirilgan tebranishi bosim ortishi barcha subindekslar ichida eng yuqorisi, o‘zgarish hajmi tarixiy 97 va 95 foizlik darajani ko‘rsatdi.

Foiz stavkalaridagi tebranish hozirda mart oyidan beri aktivlararo eng yuqori bosim indikatoriga aylangan, avvalgi eng yuqori o‘rinda bo‘lib kelgan xomashyo bozori tebranishini ortda qoldirdi. Kredit bozori ham rezonans ko‘rsatmoqda: Yevro hududida 3 yil/5 yil kredit egri chizig‘i, AQSH investitsiya darajasidagi CDS hamda Yevropa yuqori daromadli CDS bosim ortishi o‘z tarixiy eng yuqori 10 foizlik turkumda.

Aksiya va obligatsiya bozorining ziddiyati: AI hikoyasi "makro xedj" bo‘lib xizmat qilmoqda

Fond bozori ushbu signallarga deyarli befarq. Amerika bankining tushuntirishi: "E’tibor ta’minoti nisbatan barqaror" bo‘lgan bozorda makro xatarlar va AI o‘sishi hikoyasi ta’sirli kuch uchun kurashmoqda, hozircha AI to‘liq ustunlikni egallagan.

O‘tgan haftadagi asosiy katalizator – Meta kompaniyasining AI yordamchisi Muse ko‘plab dastur do‘konlarida tezda ommabop bo‘lib, Nasdaq bir hafta ichida 3% dan ortiq o‘sishga turtki berdi.

Amerika banki tarixiy misollarni keltirib, "5% daromadlilik albatta bozorni barbod qiladi" degan qarashni inkor etdi. 1990-yillarda internet pufagi davrida uzoq muddatli foiz stavkalari ketma-ket 200 bazaviy punkt o‘sdi, Federal reserv 100 bazaviy punktga ko‘tardi, biroq aksiyalardagi pufak bardavom bo‘ldi.

Amerika banki aksiya strateglari yana bir "5% dunyosiga tiqilib qolgan" nomli hisobotda quyidagilarni bayon etdi:

5% daromadlilik aksiyalar bozorining muqarrar yakuni deb hisoblamaymiz.

Bank hisoblaydi: hozirgi vaziyatni tubdan o‘zgartirish uchun daromadlilikni keskin oshirish yoki foiz stavkalarining kuchli tebranishi zarur, bu esa "ehtimol, siyosat yurituvchilar aralashuvdan voz kechishda yuzaga chiqadi".

AI "put opsiyasi" ishlamay qolishi haqiqiy xavf bo‘lishi mumkin

Amerika banki haqiqiy xavotiri – "obligatsiya bozori aksiyalar bozorini bosmaydi", balki aksincha: AI hikoyasi shikastlansa, o‘sish istiqbollarini qayta baholash butun bozorga tarqaluvchi obligatsiya inqiroziga aylanadi.

Hisobotdan olingan iqtibos:

AI rivojlanishi keltirayotgan uzoq muddatli o‘sish va samaradorlik imkoniyati ma’lum ma’noda "AI put opsiyasi" sifatida harakat qiladi va mavjud makro xatarlarga tampon bo‘lib xizmat qilmoqda. Shu bois, AI hikoyasining pasayishi va bunga bog‘liq o‘sish kutilmalari pasayishi makro bosimni kuchaytirishi va AQSH aksiyalariga sezilarli zarba berishi mumkin.

Bu mantiq AQSH fiskal barqarorligiga bozorda tikilgan garov bilan ham mos keladi. Tramp va Musk ham omma oldida AQSH "iqtisodiy o‘sish orqali 40 trillion dollarlik qarzdan chiqishi mumkin"ligini bildirgan. Aynan AI samaradorlik hikoyasi bu umidning negizi hisoblanadi.

Agar bu tayanch siljisa, fiskal barqarorlikka oid xavotir ortiq himoyasiz qoladi va barcha boshqa xatarlar ham "aslida ancha kengayadi".

Shu bilan birga, Amerika banki qayd etadi: hozirgi asosiy ko‘rsatkichlar hanuz mustahkam, qiymatlash "pufakdan tozalangan" holatda, shuning uchun bu eng ekstremal xavf ssenariysi vaqt bo‘yicha hanuz uzoqda bo‘lishi mumkin.

Pufak xavfi indeksi: issiqlik yuqori, lekin keng tarqalmagan

Amerika banki pufak xavfi indeksini (BRI) har hafta e’lon qilishni boshladi.

Muse sabab bo‘lgan bozor harakatidan keyin AQSH texnologiya sektori va Nasdaq’ning BRI ko‘rsatkichi yana oshdi — texnologiya sektori qiymati taxminan 0.72, faqatgina sog‘liqni saqlashdan (taxminan 0.76) orqada, xavfli 0.8 chegara yaqin.

Yarimo‘tkazgich sektori barcha ommabop mavzular orasida bir haftada eng katta BRI o‘sishini qayd etdi; Amerika bankining AQSH kiberxavfsizlik portfeli (0.91) va AQSH sog‘liqni saqlash momentum portfeli (0.85) aniq "pufak zonasi"ga kirgan yagona mavzulardir.

(AQSH fond bozorining ommabop sohalarida bir haftalik BRI solishtirmasi)

Shunday bo‘lsa-da, Amerika banki bu holatni 1999 yil bilan solishtirish mumkin emasligini ogohlantiradi. Hozir S&P 500 indeksida BRI 0.8 dan yuqori bo‘lgan kompaniyalar atigi 18 ta, internet pufagi davrida esa bu ko‘rsatkich 50–100 edi; bu 18 ta aksiya indeksning atigi 3.2 foizini tashkil etadi, o‘sha paytda esa bu ulush 20–40 foiz edi.

(Amerika banki tadqiqoti — 1990-yillar oxiridagi internet pufagi davrida 50–100 ta S&P 500 aksiyasi pufakda (BRI>0.8) bo'lgan bo‘lsa, hozirda pufak faqat bir nechta yetakchi aksiyalarda to‘plangan)

Eng yuqori BRI qiymatlariga ega aksiyalar — Moderna (MRNA), CrowdStrike (CRWD), Hewlett Packard Enterprise (HPE), ReVity (RVTY), ular 2000-yil atrofidagi ramziy texnologik gigantlardan ancha uzoq. Hozirda pufak xatari mahalliy hodisa, lekin Amerika banki bu holat uzoq davom etmasligini ta’kidlaydi.

Strategik tavsiyalar: tendensiyaga mos harakat qilish

Strategiya nuqtai nazaridan Amerika banki investorlarni ushbu paradoksal mantiqqa mos harakat qilishga chaqiradi. Derivativlar jamoasi yuqori daromadlilik, ammo koridor ichida tebranish ssenariysiga bog‘langan Nasdaq 100 call opsiyalariga ijobiy baho bermoqda va bu vositani "aksiyalar va obligatsiyalar parallelda ko‘tarilgan" holatidan foyda olish uchun arzon narxli vosita, deb hisoblamoqda.

Foiz stavkalari yanada oshishi xatarini xedjlash uchun Amerika banki uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari ETF (TLT) put spread’larini sotishni tavsiya qiladi va tarixan tik turgan put egri chisidan foydalanib, foiz stavkasi tebranishining oshishidan keladigan qo‘shimcha xarajatlarni qisman ofset qiladi.

Aksiyalardagi xedj uchun Amerika banki har bir sektorning foiz stavkasi sezuvchanligi va himoya qiymati asosida materiallar (XLB), kichik kapitalizatsiyali kompaniyalar (IWM) va iste’mol tovarlari (XLY) put spread’larini eng maqbul deb topdi.

Bank qayd etadiki, kichik kompaniyalar "CTA tomonidan yana sotuv bosimi yuzaga kelishi" mumkin. Bu tendensiya daromadlarning uzluksiz o‘sishi bilan bir necha oy davom etmoqda va kichik aksiyalar doimiy zarba qilmoqda.