Goldman Sachs ushbu tadqiqot hisobotida AQSH fond bozorining keyingi tiklanish bosqichining izlarini yashirmoqda

2-oktyabr holatiga ko‘ra, Goldman Sachs asosiy brokerlari tomonidan kuzatilgan AQSh asosiy fundamental long-short fondlari sof yelkan (net leverage) ketma-ket uch hafta pasaydi, bu hafta 2.2 foiz punktga kamayib 46.4% ga yetdi, bu 2025-yil aprelidan buyon eng past ko‘rsatkich bo‘lib, so‘nggi besh yil ichida 2-percentil darajasida.

Lekin shu davrda, Nasdaq 100 tarixiy yuqori ko‘rsatkichga chiqdi, S&P teng og‘irlikli indekslar esa ketma-ket etti hafta pasaydi.

AQSh fond bozoriga investitsiya qilish sayti, bu raqamlar shuni ko‘rsatadiki: institutlarning umumiy sof long pozitsiyalari past darajada, kapital asosiy kuchli sohalarga jamlangan. Bozorda hali ham potensial xaridorlar bor, lekin ular chiqib ketadimi-yo‘qmi, foiz stavkalari va hisobotlarga bog‘liq.

Keling, institutlar qanday savdo qilayotganini ko‘ramiz.

25-sentabrdan 1-oktyabrgacha, namunaviy fondlar AQSh aksiyalarini biroz sof xarid qildi.

Ular orasida, indeks va ETF kabi mahsulotlar ikki oydagi eng katta sof xaridni qayd etdi, bu asosan short pozitsiyalarni yopish hisobiga amalga oshdi.

Biroq, alohida aktsiyalar ketma-ket ikkinchi hafta sof sotilgan, yangi kiritilgan short hajmi long xaridlardan qariyb 1.5 barobar ko‘p. 11 sohaning 8 tasi sof sotilib, asosiy o‘rinlarda kommunikatsiya xizmati, ixtiyoriy iste’mol va materiallar bo‘lgan.

Indeks shortlarini yopib, aktsiyalarni short qilishni davom ettirish — bu hafta kapital strukturasining asosiy jihati. Bu, fondlar indeks pasayishiga pul tikishni kamaytirganini, lekin ko‘pchilik kompaniyalarni ko‘tarilishiga pul tikishni kengaytirmaganini anglatadi.

Sof yelkan past bo‘lsa ham, bu fondlarning ko‘p pulini naqdga aylantirganini anglatmaydi. Shu davrda umumiy yelkan 209.2% ga teng bo‘lib, long-short qiymatlar nisbati 1.57 ga tushdi, bu so‘nggi besh yilda eng past 1-percentil darajada.

Buni shunday tushunish mumkin: institutlar hali ham faol savdo qilishmoqda, faqat long va short pozitsiyalar bir-birini qoplab, sof umumiy ko‘tarilish uchun pozitsiyalari juda past.

Sektorlar kesimida, eng katta o‘zgarish tibbiyot va energiya sohalarida bo‘ldi.

Sog‘liqni saqlash sohasida so‘nggi olti yarim oʻydagi eng tez sof xarid qayd etildi, lekin deyarli hammasi short pozitsiyalarni yopish hisobiga. Bu miqyos 2022-yil oktabrdan buyon eng katta bo‘lib, oxirgi besh yilda 99-percentilda.

Biotexnologiya, farmatsevtika, hayotiy fanlar vositalari va xizmatlarida ham shunga o‘xshash o‘zgarishlar kuzatildi. Biroq, tibbiyot sektori long-short qiymatlar nisbati hali ham 2.29 bo‘lib, deyarli bir yillik eng past darajada. Oylar oralig‘ida, bu sektor hali ham sof sotilmoqda.

Shunday ekan, bu haftadagi tibbiyot xaridlarini oldingi shortchilarning faol yopilishi sifatida tushunish to‘g‘riroq. Keyin davomli faol xaridlar bo‘lishi yoki bo‘lmasligi bu soha trendga aylanadimi, yo‘qmi, aniqlaydi.

Energiyada esa buning aksi.

Namuna fondlar ketma-ket olti hafta energiya aksiyalarini sof sotmoqda, so‘nggi to‘qqiz haftaning sakkiztasida sof sotish sodir bo‘lgan. Yangi kiritilgan shortlar long xaridlardan ikki barobar ko‘p, oylar oralig‘ida energiya eng ko‘p sof sotilgan AQSh sohasidir.

Russell 3000 ga nisbatan, energiya allokatsiyasi iyulda taxminan 1% ortiqcha edi, hozir esa 0.4% kam taqsimlanmoqda.

Neft narxi yuqorida tursa ham, institutlar energiya shortlarini oshirmoqda. Bu shuni anglatadiki, ular energiya aksiyalari bo‘yicha kelajakda daromad olishini neft narxiga qaraganda ancha ehtiyotkorona baholashmoqda. Neftni qayta ishlash, neft xizmati va integratsiyalashgan neft-gaz kompaniyalarining foydasi turlicha omillarga bog‘liq, faqat "neft narxi yuqori" deya butun sektorni baholab bo‘lmaydi.

Texnologiya sohasida ham kuchli va zaif bo‘limlar o‘rtasidagi farq aniq sezildi.

Bu hafta yarimo‘tkazgichlar indeksi taxminan 4% ga o‘sdi, Nasdaq 100 taxminan 0.7% ga oshdi. Optik tarmoqlar temali savat 9.09% ga, ma’lumot markazlari savati 3.35% ga o‘sdi; kvant hisoblash va global nodir yerlar savati esa mos ravishda 5.59% va 5.57% ga pasaydi.

Kapital AI sanoati zanjirida konkret bo‘g‘inlarni tanlayapti, barcha mashhur texnologiya mavzulari umumiy sotib olinmayapti.

29-sentabr holatiga ko‘ra, Yetti katta texnologiya kompaniyasiga ega bo‘lgan MAGS, so‘nggi 13 savdo kunidan 12 kunida sof kapital kirimi qayd etdi. Bu teng og‘irlikli indeksning davomli zaifligi bilan jamlanganda, kapitalning markazlashuvi yanada aniqroq bo‘ladi.

Lekin bu yerda yana bir potensial imkoniyat bor: institutlarning sof pozitsiyalari past, agar makro bosim kamayib ketadigan bo‘lsa, zaxira pul va shortchilar yangilangan xarid bosimiga aylanishi mumkin.

Kichik kapitalizatsiyadagi kompaniyalar eng bevosita kuzatuv ob’ektidir.

Goldman Sachs hisob-kitobiga ko‘ra, Russell 2000 tizimli kapital pozitsiyalari tarixiy 7-percentilda; 22-sentabr holatiga ko‘ra, CFTC ma’lumotlariga ko‘ra, yelkanli fondlarning short pozitsiyalari rekord darajaga yetdi.

29-sentabrdan boshlab, Russell fyucherslarining ochiq pozitsiyalari qariyb 90 million dollar kamaydi, savdo stollari shortlarni yopish alomatlarini kuzatdi.

Bu savdo stollarining IWM ko‘tarilish imkoniyatiga e’tibor bermoqda: pozitsiyalar eng engil, shortchilar ko‘p, agar foiz stavkalari yaxshilansa, shortlarni yopish va qo‘shimcha pozitsiyalar birga o‘sishni kuchaytirishi mumkin.

Shart aniq ham — uzoq muddatli foiz stavkalari haqiqatan osonlashishi kerak. Kichik kapital kompaniyalar moliyalashtirish narxiga sezgirroq, qisqa muddatli rentabellik pasayishi, uzluksiz xaridga turtki bera olmaydi.

Texnologiya kompaniyalari esa hisobot mavsumidan o‘tishi kerak.

Savdo stollari hisob-kitobiga ko‘ra, Nasdaq 100 keyingi 12 oyda kutilayotgan P/E ko‘rsatkichi ko‘p yillik o‘rtacha darajadan past, ba’zi savdo stollari shu sababli QQQ ko‘tarilish imkoniyatlariga e’tibor qilmoqda.

Lekin bu baholar kelajakdagi daromad ro‘yobga chiqishiga bog‘liq, prognoz qilinayotgan foydani allaqachondan ishlab topilgan deb qabul qilib bo‘lmaydi.

Opsion narxlash ham kuzatish uchun bir nuqtani beradi: QQQ uchun 1 oy va 3 oy ichki o‘zgaruvchanlik (implied volatility) mos ravishda o‘tgan yilning 36 va 34-percentilida; IWM ning esa mos ravishda 34 va 18-percentilida.

Bu percentillar, o‘tgan yilga nisbatan, opsionning ichki o‘zgaruvchanligi yuqori emas. Ular opsionlar arzonligini bevosita isbotlamaydi, yanada muhimrog‘i, xarid qilish yuqori yutuqli strategiya ekanini ko‘rsatmaydi.

AQSh fond bozoriga investitsiya qilish sayti, bu haftaning kapital oqimi statistikasi eng qimmatli joyi shundaki, u ikki ehtimolni ham ko‘rsatib beradi:

1. Agar foiz stavkalari pasayishda davom etsa, hisobotlar kutilgandan yuqori chiqsa, past pozitsiya va ko‘p shortlar o‘sishni kuchaytirishi, orqada qolgan sektorlar ko‘tarilishi mumkin.

2. Agar foizlar yuqori bo‘lsa, foyda prognozlari pasaysa, kapital yana bir nechta yetakchi kompaniyalarga jamlanishi, indeks kuchli, alohida kompaniyalar esa zaif bo‘lishi mumkin.

Keyingi bosqichda bozor yanada barqarorlashganini aniqlash uchun uchta o‘zgarishga e’tibor beriladi: aktsiyalarning sof sotilishi to‘xtaydimi, sof xarid ortidan faol portfel shakllantirish ko‘payadimi, teng og‘irlikli indekslar ham orqa qadamdan chiqadimi.

Faqat shortlar yopilsa, bozor reboundi mumkin; yana ko‘proq kapital xarid qilsa va ushlab tursa, bozor yanada kuchliroq bo‘ladi.

AQSh fond bozoriga investitsiya qilish saytining VIP a’zosiga qo‘shiling

Pozitsiyani boshqarish strategiyasini egallang, portfelingizdagi har bir AQSh kompaniyasini chuqur tahlil qiling