Yen yana 160 ga yaqinlashmoqda, UBS ogohlantiradi: short pozitsiyalar "tozalangandan" keyin, short qilish imkoniyati qayta ochiladi

Yapon iyenasi doimiy bosim ostida, intervension xavfi qayta kuchaymoqda, bozordagi nozik tuzilmaviy o’zgarishlar esa yangi “short” hujumlari uchun zamin yaratmoqda.

AQSh dollari Yaponiyada bayram tugagach, tezda 158 darajasidan yuqoriga chiqdi, 160 chegarasigacha atigi bir qadam qoldi. Yapon Markaziy banki o‘tgan juma kuni 25 bazaviy punktga foiz stavkasini oshirdi, biroq bank rahbari Kazuo Uedaning keyingi izohi bozordagi qo’shimcha pul siyosiy qisqartirishga oid kutganlarni qondira olmadi, natijada iyena mustahkamlanmadi va aksincha, ikki hafta ichida ancha qadrsizlandi.

Ayni paytda, Yaponiya 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi payshanba kuni 10 bazaviy punktga o‘sib, 3.075 foizga yetdi va 1996 yildan beri eng yuqori cho‘qqiga chiqdi — global obligatsiyalar bozoridagi sotuv to‘lqini hamda ichki moliyaviy bosim bozor notinchligini yanada kuchaytirdi.

Xedj fondlarining pozitsiyalarida muhim signal smeni paydo bo‘ldi: CFTC’ning so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, sentabr 15da tugagan haftada xedj fondlari so‘nggi etti oyda ilk bor iyenada net long (ko‘proq xarid) pozitsiyasiga o‘tdi, 251 milliard iyen (taxminan 1.6 milliard dollar) miqdorida iyena uchun ijobiy pozitsiyaga ega bo‘ldi. UBS strategiya jamoasi aytishicha, spekulyativ iyena short pozitsiyalari “butunlay tozalanib bo‘ldi”, bu esa bozorga short pozitsiyalarni qayta tiklash uchun joy qoldirdi.

Bozor hozir duch kelayotgan asosiy zidlik shundaki: Yapon Markaziy bankining foiz stavkalarini oshirish yo‘li noaniq, AQSh Federal reservi esa hali ham qattiq siyosatni davom ettirishi kutilmoqda va Yaponiya moliyaviy kengayishi uzun muddatli foizlarni yuqoriga ko‘tarishni rag‘batlantiradi. Bu uch jihat iyenani bosim ostida qoldirayotgan bo‘lsa, intervension imkoniyatining psixologik ta’siri esa bozorda asta-sekin pasayib boryapti. Vazir Besentening “kuchli iyena” va’dasi aynan 160 liniyasida chinakam bosim testiga duch keladi.

Foiz stavkasi ko‘tarilishi iyenani qutqara olmadi, 160 darajasi yana markazda

Yapon Markaziy bankining 18-sentabr kuni bo‘lib o‘tgan siyosiy yig‘ilishida foiz stavkasi 25 bazaviy punktga oshirildi, biroq bu qadam iyenaning zaiflashuvini to‘xtata olmadi. Ueda Kazuo nutqi bozor tomonidan yumshoq, uzoqroq siyosiy qisqartirish yo‘li haqida aniq yo‘l ko‘rsatma bo‘lmagani uchun qabul qilindi va natijada iyena foiz ko‘tarilgandan so‘ng ham qadrsizlanishda davom etdi, AQSh dollari esa 158 darajasidan yuqoriga chiqdi.

Ahamiyatli jihati, bu safargi foiz stavkasi ko‘tarilishi bir ovozdan qabul qilinmadi — komitetda ikki kishi qarshi ovoz berdi, hatto 50 bazaviy punkt ko‘tarishni taklif qilgan ham bo‘lmadi.

Ebury Partners strategiya rahbari Matthew Ryan ta’kidlashicha: “Agar bozor Yapon Markaziy bankidan ko‘proq siyosiy qisqartirish bo‘ladi deb ishonmasa, iyena qisqa muddat ichida yanada zaiflashish xavfida. Valyuta intervensiyasi aslida nisbatan og‘ir instrument, kuchli pul siyosiy hamkorsiz Yapon rasmiylari iyena sotilishini to‘xtatishda qiynaladi.”

Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi deyarli 30 yillik eng yuqori nuqtaga chiqdi, ichki va tashqi bosimlar birlashdi

Yaponiyada bayram tugagach, bozor ochilishi bilan zarba qaytdi. 10 yillik obligatsiya rentabelligi payshanba kuni 10 bazaviy punktga ko‘tarilib, 3.075 foizga — 1996 yildan buyon eng yuqori darajaga chiqdi; 5 yillik foiz ham sal o‘sib, 2.37 foizga yetdi, butun rentabellik egri chizig‘i yuqorilab bordi.

Tashqi bosim AQShdan kelmoqda: kuchli iqtisodiy ma'lumotlar va kam talabli obligatsiya auksioni AQSh obligatsiyalari rentabelligini deyarli 20 yillik eng yuqori cho‘qqiga olib chiqdi, neft narxi o‘sishi esa inflyatsion kutganlarni yaqqol ko‘rsatdi, natijada Federal reserv tomonidan doimiy foiz ko‘tarilishi bozor tomon yanada qat’iy kutilyapti.

Ichki tomondan, moliyaviy bosim ham e’tibordan chetda emas. Ma’lumotlarga ko‘ra, Yaponiya hukumati mudofaa xarajatlarini Yalpi Ichki Mahsulotning 3.5 foizigacha oshirishni ko‘rib chiqyapti, bu esa NATO va AQShning boshqa ittifoqchilari bilan tenglashish demakdir. Ushbu ehtimoliy budjet kengayishi bozorga Bosh vazir Sanae Takai moliyaviy siyosatini yana jiddiy ko‘rib chiqishga sabab bo‘ldi va uzoq muddatli obligatsiyalar bosimi oshdi.

Short pozitsiyalar "tozalanib" bo‘ldi, yangi short oynasi ochilishi mumkin

CFTC’ning pozitsiya ma’lumotlari juda qiziqarli bozor tuzilmasi o‘zgarishini ko‘rsatmoqda: 15 sentabr holatiga xedj fondlari iyenada net pozitsiyani ilk bor "short"dan "long"ga aylantirdi, bu esa 2025 yil iyulidan buyon birinchi marta, umumiy ijobiy o‘lcham 251 milliard iyena atrofida.

Shunga qaramay, UBS strategiyasi eksperti Shahab Jalinoos jamoadoshlari bu holatga mutlaqo teskari izoh berdi — bu ijobiy ishora emas, balki short-larning to‘liq yopilishidir. Ular ta’kidlashadiki, spekyulativ iyena short pozitsiyalari "butunlay tozalangan", carry-trade (foiz farqi asosida savdo qilish) uchun imkoniyatlar saqlanayotgan, AQSh-Yaponiya foiz farqi hanuz sezilarli ekani sababli investorlar uchun yangi short pozitsiyalarni tiklash uchun sharoit yaratildi.

Boshqacha qilib aytganda, yangi net long pozitsiyalar iyena kuchayishining boshlanishi emas, yangi short siklining boshlanishi bo‘lishi mumkin. Avstraliya Milliy Banki valyuta strategiyasi eksperti Carol Kong shunday deydi: "Agar AQSh obligatsiyalari rentabelligi o‘sishda davom etsa, bozor Yapon rasmiylarining iyenani himoya qilish qat’iyatini sinovdan o‘tkazishda davom etsa, AQSh dollari 160 darajasidan ham tez o‘tib ketishi mumkin."

Intervensiya darajasi va Besente va’dasi: Qo‘shma choralar takrorlanadimi?

160 darajasi nafaqat texnik jihatdan muhim. Avstraliya Milliy Banki valyuta strategiyasi rahbari Ray Attrill shunday deydi: “Biz hech ajablanmaymiz 160 ga qaytsak, lekin intervensiya tahdidi o‘zi kursni boshqa tomonga og‘dirib yuborishdan to‘xtatishi mumkin deb o‘ylayman.”

Biroq, intervensiya uzoq muddatli samara bera oladimi-yo‘qmi, ko‘p jihatdan Vashington hamkorligiga bog‘liq. Attrill ta’kidlashicha, Yaponiyaning bir tomonlama intervensiyasi, agar asosiy pul siyosiy faktorlar halaqit qilsa, tarixda uzoq muddatli o‘zgarish keltirmagan, bozor bu harakatni tez hazm qiladi.

Yozda AQSh Yaponiyaga iyenani qo‘llab-quvvatlashda yaqindan yordam bergan va natijada iyenani short qilish narxi oshdi. Moliya vaziri Besente bir necha marta iyenani mustahkamlash tarafdori ekanini ochiq bayon qilgani, amalda treyderlarni sinovdan o‘tkazishga chaqiriq. Dollar-iyena 160 ga qaytadigan bo‘lsa, Besentening obro‘si bevosita baholanadi.

Attrill qo‘shimcha qiladi: AQShning intervensiyada faol ishtiroki ehtimoliy shart bilan bo‘lishi mumkin — ya’ni Yaponiya hozirgi bozor kutganidan ko‘ra tezroq va kattaroq foiz oshirishni ko‘rsatishi lozim. Katayama Satsuki avvalroq AQSh—Yaponiya qo‘shma intervensiyasi bo‘yicha tamoyillar o‘z kuchida ekanini tasdiqladi, biroq AQSh Moliya vazirligi haqiqiy layoqati va qo‘shma choralar uchun aniq triggerlar bozordagi eng katta noma’lum bo‘lib qolmoqda.

Tahlilchilarning fikricha, «rate check» — kursni tekshiruvchi intervensiya — ta’siri juda qisqa va cheklanganligi allaqachon isbotlangan, bozor rasmiylarning yana bir tomonlama aralashuviga ishonmeyapti. Shu fon ostida, opsion bozorida 160 atrofi intervensiya xavfi uchun sug‘urta narxi jimjit o‘zgarib borayapti.

Carol Kong deydi: agar AQSh dollari-iyena tezda 160 chegarasini kesib o‘tsa, bu “ruxsatli idorada harakat ehtimolini sezilarli oshiradi”, ayniqsa yaqinda valyuta kursi tekshiruvi precedentlari, qo‘shma intervensiya tarixiy tajribasi fonida. 160 darajasining tez zabt etilishi opsion bozorida risk reversal (risk reversiyasi) narxlovini qayta aniqlab, kursda haddan tashqari tebranish keltirib chiqarishi mumkin.