Morgan Stanley ECOC anjumani tahlili: NPO konsensi 2028-yilda amalga oshadi, optik qurilmalar 12-18 oy ichida sotib tugaydi, ushbu AQSh fondlari eng ko‘p foyda ko‘radi

Zhihui Moliya ilovasi xabar bermoqda, Morgan Stanley 2026-yilgi Yevropa optik aloqalari konferensiyasi (ECOC) bo‘yicha birinchi qo‘l xulosalarida uchta asosiy fikrlarni ilgari surdi: Sanoatda konsensus “NPO qilinishi kerakmi-yo‘qmi” savolidan “2028-yilda birinchi mahsulotlarni ishga tushirish”ga o‘zgardi; Optik aloqa ta’minot zanjiri deyarli to‘liq 12-18 oy oldindan sotilgan, indiy fosfid (InP) tagliklari eng asosiy “tor joy”ga aylandi; texnologik yo‘nalish qanday bo‘lishidan qat’i nazar, Keysight sinov uskunalari ishlab chiqaruvchisi eng mustahkam foyda ko‘ruvchilardan hisoblanadi.

Morgan Stanley Telekom va tarmoq uskunalari guruhi tahlilchilari Meta A Marshall va Antonio Jaramillo so‘nggi hisobotni e’lon qildi, tarmoq nuqtai nazari “In-Line” (bozor bilan bir maromda). Qayd so‘nggi izohlar 21-22 sentabr kunlari Ispaniyaning Malaga shahrida o‘tkazilgan ECOC ko‘rgazmasida mazkur guruh tomonidan o‘tkazilgan uchrashuvlar bilan to‘ldirildi. Bu safar 52-chi ECOC anjumani 20-24 sentabr kunlari tashkil etilib, 8300dan ortiq ishtirokchi, 330dan ko‘p namoyishchi, ulardan qariyb 120tasi Xitoydan, qalb oldi. Morgan Stanley, Cisco (CSCO.US), Ciena (CIEN.US), Coherent (COHR.US), Keysight (KEYS.US), Nokia (NOK.US), Tower Semiconductor (TSEM.US) va Lightmatter kompaniyalari bo‘yicha batafsil xulosalar yaqin kunlarda ketma-ket e’lon qilinishini bildirdi.

NPO “qarshilikdan” “konsensus”ga: 2028-yilda birinchi mahsulotlar sinovdan o‘tadi

Oltita oydan avvalgi OFC ko‘rgazmasi bilan taqqoslaganda, bu yilgi ECOC’da eng katta o‘zgarish NPO (Near Package Optics, paketga yaqin optika)ga bo‘lgan munosabatdir. Morgan Stanley qaydnomasiga ko‘ra, optik kontent o‘sishi ta’minotchilar quvvatidan tez, ko‘plab ishlab chiqaruvchilarning buyurtmalari 12-18 oygacha band, CPO/NPOning yakuniy ko‘rinishi hali noma’lum — bular kutilgan holatlar. Biroq, OFC davridan farqli ravishda, sanoat endi “2028-yildan NPO amalga oshirilishi boshlanadi” fikrini umumiy qabul qilmoqda.

Ushbu konsensusning shakllanishi Open CPX MSA yutuqlari bilan bevosita bog‘liq. Ushbu sanoat tashkiloti optik dvigatellar uchun yagona parametrlar o‘rnatmoqda, natijada kengroq ekotizimni shakllantirish mumkin boʻladi — bu esa hiper-miqyosdagi bulut kompaniyalarini “faqat Nvidia yechimi bilan cheklanib qolish” yoki yopiq ekotizimdan xavotirlanishdan chiqaradi. Morgan Stanley hali ham eslatadi: Yaqin yillarda masshtablash, ishlab chiqarish va ishga tushirishda ulkan qiyinchiliklar mavjud, konsensus paydo bo‘lishi shuni anglatadiki, yetarlicha ko‘p ta’minotchilar ochiq yechimlarga harakat qilmoqda va scale-up tarmoqlarda optik-elektrik yaqin joylashtirish ehtiyoji o‘sishda, birinchi mahsulotlar kamida 2028-yilda sinovdan o‘tadi.

Diqqatga molik jihat, qaydnoma aniq qayd etadi: birinchi avlod mahsulot arxitekturasi yakuniy ko‘rinish bo‘lmasligi mumkin — lazer turi, lazer joylashuvi va boshqalar keyingi avlodlarda o‘zgarishi mumkin, hozirgi texnologik raqobat manzarasi “uzoq muddatli g‘alabani kafolatlamaydi”. Bu konferensiyadagi umumiy fikrga mos: ba’zi uchrashuvlarda hali ham CPO/NPO “muqarrar, lekin yaqin emas” deya ta’riflansa-da, asosiy qarashga ko‘ra, yirik kompaniyalar kelgusi yillarda NPOga o‘tishi aniq.

Ta’minot zanjiri 12-18 oy oldindan sotilgan: InP taglik eng asosiy to‘siq

Morgan Stanley qaydnomasi deyarli barcha komponent va tizim ta’minotchilari kelgusi 12-18 oy uchun ishlab chiqarish quvvati to‘liq sotilganini, ulardan InP tagliklari asosiy “gating item” (to‘siq nuqta) ekanini aytadi, hisobotda AXT (AXTI) va Sumitomo Electric alohida ko‘rsatib o‘tilgan. InPdan tashqari, EML, CW lazerlar, nasos lazerlari va gold boxlar kabi asosiy kategoriya yetkazib berishi ham juda siqilgan. Hisobotda bildirilishicha, agar ko‘proq taglik bo‘shatilsa yoki sig‘im oshsa, sohada o‘sish potentsiali bor.

Bu xulosa kompaniyalar so‘nggi bayonotlari bilan ham tasdiqlanadi. Lumentum bosh direktori Michael Hurlston ilgari aytganidek, InP bo‘yicha talab va taklif farqi allaqachon 30%dan oshgan, kompaniya uchun kalit AI optik komponent quvvati “yaqin yillarda deyarli to‘liq band”, va InP tanqisligi “hatto saqlash industriyasi bilan solishtirganda ham og‘irroq” bo‘lishi mumkin. Coherent ham 2023-mayda hisobot konferensiyasında InP yetishmovchiligi haqida ogohlantirgan edi.

Tanqislik boshlanishi 2025-yil fevraliga borib taqaladi: O‘sha vaqtdan Xitoy InP eksportini tartibga solishni boshlagan, Xitoy esa dunyodagi InP uchun zarur indiy xom ashyosining taxminan 70 foizini ta’minlagan. Bozor monitoring agentliklari ma’lumotlariga ko‘ra, 6 dyuymlik InP plastinasining o‘rtacha narxi cheklovdan beri taxminan 250% ga, qariyb 5000 AQSh dollariga ko‘tarilgan; Nvidia optik komponent yetkazib berishiga ishonch hosil qilish uchun allaqachon Lumentum va Coherent’da ulush sotib olgan.

ECOC ko‘rgazmasida tashqi lazerlar muhimligi aniq tasdiqlandi: Lumentum optik hisoblash interfeysi MSA talablariga javob beradigan sakkiz to‘lqin uzunlikli DWDM tashqi lazer moduli (ELSFP) namoyish qildi, bu to‘g‘ridan-to‘g‘ri CPO/NPO arxitekturasidagi tashqi manba uchun mo‘ljallangan. Bu Morgan Stanley qaydnomasi bilan mos: “birinchi avlod NPO/CPO mahsulotlarining deyarli barchasi tashqi lazer, yuqori quvvatli lazer talabi keskin o‘sadi” — bu ham LITE va COHR hisobotda eng ko‘p e’tibor markazida bo‘lish sababidir.

Aytish kerakki, hamma kompaniyalarda cheklov bir xil emas. Morgan Stanley, Cisco va Nokia konferensiyada hali ham ma’lum miqdorda mahsulot etkazib bera olishini, bu ularga yaqin fursatda strategik yo‘nalishlar tayyorlashga yo‘l ochishini ta’kidlaydi, lekin hisobotda muhim ulush almashinuvi bo‘lishi kutilmaydi — Ciena hali ham asosiy liniya tizimlarida yetakchi ulushga ega.

OCS keng tarqalmoqda, lekin Google hali ham yagona lider

Optik kommutatsion tizimlar (OCS) haqida hisobot boshqa bir yo‘nalishda so‘z ochadi. Google OCS’dan faol foydalanayotgani hammaga ma’lum, kelajakda ularning ishlab chiqarishi Lumentumga o‘tadi. Google muvaffaqiyati sababli boshqa yirik bulut kompaniyalari va yangi bulut yetkazib beruvchilar OCS sinovlarini boshlashgan, Morgan Stanley kelgusi yillarda ko‘proq mijozlar bo‘lishini eshitdi. Lekin qaydnomada kelajakdagi umidlar qisqartiriladi: boshqa xaridorlarning maydonlari ehtimol Googlenikidan kichik bo‘ladi — hattoki, bir kompaniya to‘liq tavsiyalashdan so‘ng ham joylashtirishni bekor qilgan. Morgan Stanley baribir OCS’ni Lumentum va Coherent uchun yuqori marjaga ega bo‘lish imkoniyati sifatida ko‘radi, lekin ayni damda yirik xaridorga xizmat qilayotgan qisqa muddatda, eng ko‘p qiymat Lumentumga nasib qiladi.

Aksiya favoriti: KEYS har qanday yo‘ldan foyda ko‘radi, LITE/COHR markazda

Morgan Stanley asosiy aksion loyihasi Keysight (KEYS.US)ni qo‘llab-quvvatlashni davom ettiradi: Qaysi CPO/NPO implementatsiyasi tanalishidan qat’i nazar, optik o‘sish doimiy test ehtiyojini keltirib chiqaradi, Keysight esa “oxirgi yo‘lga bog‘liq bo‘lmagan” foydali investitsiya hisoblanadi; Corning (GLW.US) ham xuddi shu toifadagi “har qanday yo‘ldan foyda oladigan” kompaniya sifatida ko‘rsatilgan. Hisobotda “KEYS biz doimo juda aniq ijobiy ko‘ramiz” deyiladi.

LITE va COHR bo‘yicha hisobot: Kim bo‘lishiga qaramay, yaqin yillarda ishlab chiqarish to‘liq sotilishi, InP lazerlar doimiy tanqis bo‘lishi mumkin, bu ikkala kompaniya butun e’tibor markazida bo‘ladi; Coherent (COHR.US)ning PhotonLink integratsiyalangan platformasi — oltita yoki undan ortiq ta’minotchi mahsulotlari asosida ochiq echim yig‘moqchi bo‘lgan, lekin o‘zlari birlashtirish resursiga ega bo‘lmagan yirik kompaniyalarga “boshidan oxirigacha” xizmat ko‘rsatadi — aynan shu ehtiyojga to‘la mos deb baholanadi; kompaniya NPO bo‘yicha bir mijoz bilan LTA (uzoq muddatli shartnoma) tuzgani va keyingi yil ishlab chiqarish o‘sishini boshlashini bildirdi. Lumentum (LITE.US) Morgan Stanley bilan uchrashmagan bo‘lsa-da, ilgari yaqin oylarda NPO bo‘yicha LTA e’lon qilishini kutishini bildirgan. Ciena (CIEN.US) uchun bir nechta muvaffaqiyatli yo‘nalishlar mavjud, lekin ancha yuqori o‘sishga chiqish uchun kelgusida InP ta’minot zanjiri yumshash kerak; Ciscoda esa talab nuqtasida susayish yo‘q, yetkazib berishni yaxshiroq boshqarish ularga bulut mijozlar kamida barqaror daromad olib kela davom etish imkonini beradi.

Morgan Stanley telekom va tarmoq uskunalari uchun In-Line nuqtai nazarini saqlaydi. Tadqiqot maqsad narxlariga muvofiq, Lumentum — 945,67$, Coherent — 310,39$, Keysight — 347,32$, Ciena — 368,56$; LITE, COHR, GLW, CIEN aksiyalari “kuzatib borish”, Keysight va Cisco (COCS.US) esa “ko‘paytirish” tavsiyasi ostida. Asosiy ko‘rsatkichlar “issiq”, so‘nggi paytlarda bozor biroz qaytmoqda — biroq Morgan Stanley bu qaydnomada reytinglarni o‘zgartirmadi, va yakuniy xulosani texnik nuqtada chiqaradi: optik tarkib o‘sishda davom etmoqda, yechimlar shakllanmagan, ta’minot to‘liq tig‘iz — “sanoatdagi deyarli barcha o‘yinchilar uchun bu ijobiy xabar”.