AQSH hukumati qarzi birinchi marta 40 trillion dollardan oshdi, besh yil ichida uchdan biriga ko‘paydi, moliyaviy “yomon aylana” xavfi kuchaydi

Uztoq Maliye Xabarlari Ilovasi xabariga ko‘ra, AQSh federal hukumati qarz miqdori ilk marta 40 trillion dollarni oshib, besh yildan kam muddatda qariyb uchdan biriga o‘sdi. Shu bilan birga, uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi yillar davomida yuqori darajada bo‘lib, foiz xarajatlari tez sur’atda oshib bormoqda va bu holat bozorni AQSh moliyaviy barqarorligi hamda qarz va moliyalashtirish xarajatlarining o‘zaro oshirib yuborilishi xavotiriga solmoqda.

AQSh G‘aznachiligidan chorshanba kuni e’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra, seshanba kungi savdo yakunida, AQSh davlatining to‘lanmagan umumiy qarzi 40.05 trillion dollarga yetdi. Taqqoslash uchun, AQSh qarzi 2022 yil yanvarida ilk bor 30 trillion dollarni oshgan edi, bu shuni anglatadiki, atigi to‘rt yarim yil ichida, AQSh hukumati qarzi yana 10 trillion dollar ortdi.

40 trillion dollarlik chegaradan oshilganda, AQSh G‘aznachiligi uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlarining oshish bosimidan qochishga harakat qilmoqda. G‘aznachilik kotibi Yellen chorshanba kuni uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish dasturini yanada kengaytirishini e’lon qildi, bu uzoq muddatli obligatsiyalar bozoridagi likvidlikni yaxshilashga qaratilgan. Xabar tarqatilgach, AQSh davlat obligatsiyalari narxi oshdi va uzoq muddatli daromadlilik ancha pasaydi.

Biroq, bozor vakillari fikricha, o‘zi 40 trillion dollarlik muhim raqamdan ko‘ra, e’tiborni tortadigan asosiy masala AQSh hukumati qarzining moliyalashtirish xarajatlarining uzluksiz oshib borishidir. Deutsche Bank AQSh bosh iqtisodchisi Matthew Luzzetti ta’kidlashicha, 40 trillion dollardan oshish qisqa muddatda fiskal muammolarga e’tiborni yana bir bor tortishi mumkin, biroq aynan bu raqamning o‘zi qarz yo‘nalishini belgilovchi o‘ziga xos ostonaviy nuqta emas; avvalgi fiskal prognozlar allaqachon qarz shu miqdorga yetishini bashorat qilgan edi.

Asl muammo shundaki, AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining doimiy yuqoriligi hukumatning qarz xizmat qilishi yukini sezilarli ravishda oshirmoqda. O‘tgan hafta AQSh G‘aznachiligi tomonidan o‘tkazilgan 30 yillik obligatsiyalar auktsionida so‘nggi 25 yilda eng yuqori moliyalashtirish xarajati qayd etildi, undan bir kun oldinbo‘lib o‘tgan 10 yillik obligatsiyalar auktsionida ham moliyalashtirish xarajatlari 2007 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi.

Sarmoyadorlar AQSh hukumat obligatsiyalarini ushlab turish uchun yuqoriroq daromadlilikni talab etar ekan, G‘aznachilikning foiz xarajatlari to‘xtovsiz oshmoqda. Hozirgi paytda, 2026 moliyaviy yilda AQSh hukumati foiz xarajatlari 1.17 trillion dollarga yetdi, bu o‘tgan yilning shu davriga nisbatan 15% o‘sishdir. Foiz xarajatlari hozirda AQSh federal byudjetidagi uchinchi eng katta xarajat bandi bo‘lib turibdi, ular faqat sog‘liqni saqlash va ijtimoiy himoya sohalaridangina keyinda.

Bu esa bozorga AQSh moliyasi shu nomli “qarzning yomon aylana jarayoni”ga tushishi mumkinligi to‘g‘risida xavotir uyg‘otmoqda; ya’ni, hukumat qarzi qanchalik katta bo‘lsa, shunchalik ko‘p foiz to‘lash zarur bo‘ladi; foiz to‘lash xarajatining oshishi moliyaviy tanqislik va qo‘shimcha qarz olish ehtiyojini yana ham kuchaytiradi va obligatsiyalar miqdorining ko‘payishi sarmoyadorlar tomonidan yanada yuqoriroq daromadlilik talab qilinishiga olib keladi, bu esa yakunda moliyalash xarajatini yanada oshiradi.

AQSh davlat qarzi tarkibiga nafaqat bozor sarmoyadorlari ushlab turgan savdo imkoni bo‘lgan AQSh obligatsiyalari, balki hukumat ichki qarzi ham kiradi – masalan, ijtimoiy himoya tizimi ortiqcha mablag‘larini maxsus chiqarilgan obligatsiyalarda saqlagan qarzi.

So‘nggi yillarda AQShda moliyaviy tanqislik tarixiy yuqori darajalarida davom etmoqda. Jahon moliyaviy inqirozi va koronavirus pandemiyasi davrida iqtisodiy pasayish natijasida soliqlar qisqarishi bilan birga hukumat yordami va moliyaviy rag‘batlantirish xarajatlari keskin oshganidan hukumat qarzi sezilarli tezlashgan o‘sish ko‘rsatdi. Bundan tashqari, avvalgi hukumatlar tomonidan amalga oshirilgan soliq imtiyozlari, urush xarajatlari va keng ko‘lamli moliyaviy stimullash siyosatlari ham qarz yukini yanada oshirdi.

Deutsche Bank iqtisodchilari to‘plagan ma’lumotlarga ko‘ra, Bush kichik hukumatining 2000-yillar boshida qabul qilgan soliq imtiyozlari 2010-yillar o‘rtalariga qadar jami fiskal daromadni qariyb 3.3 trillion dollarga kamaytirgan; Trump hukumati esa 2017 yilda tasdiqlangan soliq qisqartirish siyosati birinchi o‘n yillikda kamida 1.5 trillion dollar fiskal daromad yo‘qotilishiga olib kelishi taxmin qilingan.

Xarajatlar nuqtai nazaridan esa, Iroq va Afg‘onistondagi urushlar 2010-yillar o‘rtalariga qadargi davrda jami 1.6 trillion dollardan ko‘proq mablag‘ sarflangan. Biden hukumati esa 2021 yilda qabul qilgan “America’s Rescue Plan” dasturi kelasi o‘n yillikda moliyaviy tanqislikni taxminan 1.8-1.9 trillion dollarga oshirishi kutilmoqda, hali mazkur dastur bo‘yicha foiz xarajatlari hisobga olinmagan.

G‘aznachilik kotibi Yellen 2025 yilda lavozimiga tayinlanganida AQSh fiskal tanqisligini Trump ikkinchi muddatini tugatadigan vaqtgacha yalpi ichki mahsulotning 3 foiziga tushirish maqsadini bergan edi. Lekin, joriy yil iyul oyiga kelib bu nisbat taxminan 6% darajasida saqlanmoqda, bozor esa kelasi bir necha yilda AQSh fiskal holati sezilarli yaxshilanishiga jiddiy shubha bilan qaramoqda.

Siyosiy jihatdan ham tanqislikni qisqartirish qiyinlashmoqda. Respublika partiyasi an’anaviy tarzda soliqlarni oshirish orqali davlat daromadini ko‘paytirishga qarshi chiqadi, demokrat va respublikachi partiyalari esa ko‘pincha tibbiy va nafaqaga oid siyosiy sezgir xarajatlarni qisqartirishdan ehtiyot bo‘ladi. Shu bilan bir vaqtning o‘zida, Trump noyabr o‘rtalarida bo‘lib o‘tadigan saylovlardan oldin yangi soliq qisqartirish siyosatini va mudofaa xarajatlarini oshirishni ko‘rib chiqmoqda.

Qarz hajmining tez sur’atda oshishi AQSh yangi davrda qarz cheklovining yechilmay qolish xavfiga duch kelayotganini anglatadi. Hozir AQSh qonuniy qarz chegarasi 41.1 trillion dollarni tashkil etadi va mavjud qarz bilan bu oradagi farq atigi 1 trillion dollar. Fitch prognoziga ko‘ra, AQSh bu cheklovga 2027 yilning ortasida yetib borishi mumkin, o‘sha vaqtda Vashington yana qarz chegarasini oshirish atrofida siyosiy bahslarga guvoh bo‘lishi ehtimoli bor.

Fitch 13-avgust kuni AQShning AA+ suveren kredit reytingini tasdiqladi, lekin bildirildiki, AQSh hukumati hali ham katta moliyaviy tanqislik muammosini hal qilish uchun muhim chora choralamagan. Aholi qarishi kuchaygan sari, kelasi o‘n yillikda hukumat xarajatlari bosimi yana kuchayadi va oshib borayotgan qarz darajasi AQSh iqtisodiyotini kelajakdagi zarbalarga nisbatan yanada zaiflashtiradi.

Peter G. Peterson Foundation raisi Michael Peterson ta’kidlashicha, 40 trillion dollarli muhim chegaradan o‘tilishi Vashingtonga bir “signal” bo‘lishi kerak. Agar AQSh qarz o‘sishini nazorat qila olmasa, uzluksiz katta miqdordagi qarz olish foiz stavkalarini oshirish bosimini kuchaytiradi va natijada bu jarayon uy-joy ipotekasi, avtomobil krediti hamda kredit karta kabi aholi uchun ham moliyalash xarajatlari ravon ortishiga olib keladi.