Nega saqlash aksiyalarini sotib olmaysiz? Bu ikki yirik shaxsning javobi

AI infratuzilmasiga investitsiya qilish bo‘yicha to‘lqin davom etar ekan, xotira chipi aksiyalari hisoblash quvvatiga talab o‘sishi sababli foyda ko‘radiganga o‘xshaydi, biroq ikki mashhur investor va texnologik tahlilchi bu borada ehtiyotkor pozitsiyada turibdi. Ularning sabablari bir nuqtaga to‘planadi: xotira yuqori narx va yuqori daromad bilan, aslida o‘zini yo‘q qiladigan kuchlarni rag‘batlantiryapti.

ARK Invest asoschisi Cathie Wood yaqinda podkast dasturida nimaga xotira aksiyalariga ega emasligini ochiq tushuntirdi. Uning fikricha, xotira yarimo‘tkazgich sanoat zanjirida eng tovarlashgan va eng tsiklik bo‘lgan bo‘g‘in bo‘lib, hozirgi kunda narxlarning keskin ko‘tarilishi texnologiya sohasining normal holati emas, aslida bu salbiy signal.

Shu bilan birga, texnologik strategiya tahlilchisi Ben Thompson esa yanada qiziqarli taqqoslov bilan ogohlantirdi: xotira ishlab chiqaruvchilari Eronning Ormuz bo‘g‘ozini to‘sib qo‘yish xatolarini takrorlashmoqda – qisqa muddatda samarador, uzoq muddatda esa butun sohani aylanib o‘tishga majbur qiladi.

Ularning xulosalari xotira aksiyalarini hozirda ommaviy sotib olayotgan bozorga to‘g‘ridan-to‘g‘ri chaqiriqdir. AI inference talabining tez kengayishi fonida, yuqori tarmoqli o‘tkazuvchanlikli xotira (HBM) yetkazib beruvchilari aksiyalari doimiy ravishda o‘sib bormoqda, biroq ushbu ikki investorning mantiqi sarmoyadorlarga texnologik yo‘nalish almashinuvi va talab tomoni faol ravishda inkor qilishi sabab struktural xavf mavjudligiga ogohlikni tavsiya qiladi.

Cathie Wood: Yuqori narx – bu ogohlantirish, emas foyda

Cathie Wood yaqinda chiqqan video murojaatda xotira aksiyalariga egalik qilmasligiga bog‘liq savollarga bevosita javob berdi. U, ko‘p yillik tajribasi uni tsiklik sohalarda yuqori ehtiyotkorlik bilan harakat qilishga undaganini tan oldi.

Uning aytishicha, xotira yarimo‘tkazgich sanoat zanjirida eng ko‘p tovarlashgan bo‘g‘in bo‘lib, tarixan kuchli tsiklli o‘zgarishlarga ega. Hozirda HBM narxlari uch, to‘rt, hatto o‘n barobargacha oshgan bu holat, texnologiya sanoatida oddiy narsa emas. "Ko‘pchilik buni ajoyib ijobiy signal deb biladi, lekin bu, aslida, salbiy signal," deydi u.

U bu fikrini pul oqimlari nuqtai nazaridan ham tasdiqladi. Yaqinda namoyish etilgan bir grafikada yarimo‘tkazgich aksiyalarining erkin pul oqimi va hyperscaler (katta bulutni boshqaruvchilar) erkin pul oqimi butunlay ziddiyatli yo‘nalishda ketgani ko‘rsatilgan – birinchisi foyda ko‘radi, ikkinchisi bosim ostida. Lekin, u ta’kidlashicha, bu holat vaqtincha.

Eng muhim tomoni, Cathie Wood texnologik innovatsiyalar yuqori tarmoqli o‘tkazuvchanlikli xotiraga bo‘lgan ehtiyojni talab tomoni orqali faol ravishda yo‘q qilayotganini aytdi. U buning uchun Cerebras va Groq ni misol keltirdi – ulardan biri, Groq da ARK risk kapital fondining ulushi mavjud – bu ikkala inference chip kompaniyasi arxitekturasi HBM ga ehtiyoj sezmaydi.

U bu tendensiyani Tesla ning batareyadan kobaltni chiqarib tashlash jarayoniga qiyos qiladi: agar biror fors-major detali narxi qimmatlashsa yoki xavf yuzaga kelsa, muhandislar buni aylanib o‘tish yo‘lini topadi. "Inference sohasida biz ko‘ryapmizki, HBM ga talab muhandislik rivoji bilan qisqarayotganini," dedi u.

Ben Thompson: Xotira ishlab chiqaruvchilari o‘zlariga nishon ko‘rsatmoqda

Texnologik strategiya tahlilchisi Ben Thompson xotira sohasidagi tashvishlarini asosan raqobat va strategik o‘yin nuqtai nazaridan yoritadi. U, xotira ishlab chiqaruvchilar hozirgi strategik tuzoqqa tushganini geopolitik analogiya orqali tasvirladi.

"Men xotira ishlab chiqaruvchilarni Eron bilan solishtiraman," – deydi Thompson. Uning mantiqiga ko‘ra: Ormuz bo‘g‘ozining tahdidi karta sifatida hamisha cho‘ntakda turgani bilan muhim. Agar u haqiqatan ham ishlatilsa, aksincha, raqiblar uni butunlay aylanib o‘tishga qat’iy qaror qiladi. "Endi ular bu kartani ishlatib ko‘rishdi va natijasi bor, lekin BAA va Saudiya Arabistoni quvurlar tortadi, yangi portlar quradi, bunday holat boshqa takrorlanmaydi."

Uning fikricha, xotira ishlab chiqaruvchilarning yuqori narx strategiyasi shunga o‘xshash oqibatlarni keltirmoqda. Bir tomondan, Apple Xitoydagi xotira yetkazib beruvchini jalb qilishga harakat qilmoqda va mavjud yetkazib beruvchilar tuzilmasini buzishga urinmoqda; ikkinchi tomondan, algoritmik optimizatsiyaning asosiy maqsadi endi "qanday qilib xotira sarfini kamaytirish"ga aylandi.

"Men xavotirdaman, xotira ishlab chiqaruvchilar xuddi shunday yo‘l tutmoqda," – deydi Thompson. "Hech kim xotira muammosida yana bunday holatda qolishni istamaydi." Unga ko‘ra, uzoq muddatda ular o‘zlariga undan tashqari katta "nishon" yaratar ekan, natijada zararni o‘zlari ko‘radi.

Ikki xil mantiq, bitta natija

Garchi Cathie Wood va Ben Thompson tahlil asoslari har xil bo‘lsa-da, ularning xulosa bir xil: xotira aksiyalarining hozirgi kuchli sur’ati aynan o‘z o‘rnini tezroq yo‘qotishiga xizmat qilmoqda.

Cathie Wood texnologik evolyutsiya nuqtai nazaridan, inference chip arxitekturasi innovatsiyalari HBM ga ehtiyojni tizimli tarzda kamaytirishini ta’kidlaydi; Ben Thompson esa raqobat va ta’minot siyosati nuqtai nazaridan, yuqori narx va yuqori konsentratsiya xaridorlarni muqobillar izlashga, algoritmlar optimizatsiyasi, yangi ta’minotchilar yoki tizim arxitekturasini qaytadan loyihalash orqali majbur qilishini ko‘rsatmoqda.

Ularning taxmini investorlar uchun muhim xavfga ishora qiladi: AI infratuzilmasiga investitsiya hikoyasida xotira aksiyalari uchun foyda keltirish mantiqi bozor kutgandek mustahkam emas, hozirgi yuqori qulaylik esa sohaning yechim qidirishga tezlashishiga asosiy turtki bo‘lishi mumkin.