Uzoq muddatli foiz stavkalari tinchlikda oshib bormoqda, bu safar AQSH Federal zaxira tizimi ehtimolki hech narsa qila olmaydi

AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi asta-sekin muhim texnik darajaga yaqinlashmoqda, va bu safar harakatlantiruvchi kuch, ehtimol pul-kredit siyosatining noto‘g‘ri yuritilishi emas, balki tuzilmaviy taklifning ortiqchaligidir — davlat qarzi va AI kapital xarajatlarining ikki tomonlama kengayishi obligatsiya bozorida misli ko‘rilmagan bosim hosil qilmoqda.

10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 4,8% kabi muhim qarshilik darajasini zabt etish arafasida, 30 yillik daromadlilik esa uzoq muddatli texnik bosim intervalidan oldinroq chiqib ketgan.

Goldman Sachs’ning Delta-one treyding bo‘limi rahbari Rich Privorotsky xavotirli mulohazani ilgari surdi: uzoq muddatli foiz stavkalari ko‘tarilishining sababi tobora ko‘proq taklif muammosida, markaziy bank intizomida emas — g‘oyat katta suveren defitsitlar AIga yillik 1 trillion dollardan ortiq kapital sarflari bilan birga asosan qarz bozorlar orqali moliyalashtirilmoqda, bozorda "qog‘oz"ni hazm qilish extrem ko‘p bo‘lib qolmoqda.

Hozirda foiz stavkalari o‘zgaruvchanligi nisbatan boshqarilayotgan holatda, aksiyadorlar bozori ham stavkalarning ko‘tarilishiga hali etarli darajada javob bermadi. Lekin tahlilchilar ogohlantirmoqda: agar foiz stavkalari o‘zgaruvchanligi haqiqatan ham keskin oshsa, aksiyalar bozori tuzatish hajmi hozirgi narxlardan ancha yuqori bo‘lishi mumkin. Shu orada, S&P 500 opsiyalarining yashirin volatilligi yanvar oyidan beri eng past darajada qolmoqda, xedjlash xarajatlari nisbatan arzon, ammo bu deraza uzoq davom etmasligi mumkin.

Uzoq muddatli daromadlilik muhim nuqtaga kelmoqda

Texnik jihatdan, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi muhim burilish nuqtasiga yetgan. Agar yopilish narxi 4,8% dan yuqorida saqlansa, bozorda haqiqiy "squeeze" harakati yuzaga kelishi mumkin.

The Market Ear tahliliga ko‘ra, bozor uzoq muddatli konsolidatsiyadan murakkab psixologik struktura shakllantirgan, va bunday uzoq muddatli tekis harakatdan so‘ng muhim darajalarda uzilish tez-tez "vakum zonasi" keltirib chiqaradi — narxlarning tez harakatlanish riski anchayin oshadi.

30 yillik AQSh obligatsiyalarining harakati esa ancha bevosita.

Uzoq muddatli grafik, 30 yillik daromadlilik bir nechta muhim uzoq muddatli qarshilik chiziqlaridan o‘tganini ko‘rsatadi. The Market Ear ta’kidlashicha, bu qisqa muddatli treyderlar o‘rtasidagi o‘yin emas, lekin bu safar uzilish tasdiqlanib, davom etsa, keyingi harakatlar "anchayin noxush" bo‘lishi mumkin.

AI qarz to‘lqini va davlat defitsitining ikki tomonlama bosimi

Privorotsky asosiy fikriga ko‘ra, bu safargi uzoq muddatli foiz stavkalari oshishining ildizida taklif tomondagi tuzilmaviy muvozanatsizlik yotadi, bozordagi Federal Zaxira siyosati pozitsiyasining qayta narxlantirilishi emas.

Ma’lumotlarga ko‘ra, AI bilan bog‘liq qarz chiqarilishi portlovchi o‘sishni ko‘rsatmoqda. Goldman Sachs ma’lumotiga ko‘ra, joriy yil boshidan beri global investitsiya reytingli, yuqori riskli va lekin kredit bozorlarida AI bilan bog‘liq korxonalar jami 489 milliard dollar jalb qilgan, bu 2025 yilning butun yiligagi 322 milliard dollardan ancha ortiqdir. Yana kengroq qaralganda, dollar nominatsiyasidagi investitsion darajadagi obligatsiyalar chiqarilishi bu yil 1,5 trillion dollar darajasidan oshdi, va 2026 yilda pandemiya davridagi tarixiy rekordni ortda qoldirish ehtimoli bor.

Xuddi shu paytda, davlat defitsitlari baland ko‘rsatkichda qolmoqda.

Privorotsky ta’kidlashicha, iqtisodiy ko‘rsatkichlar nisbatan yumshagan, qisqa muddatli foiz stavkalari ham oldinga o‘tmoqda, lekin qattiq cheklovlar hanuz mavjud: mamlakat darajasidagi katta defitsit va yillik AI kapital xarajatlari potensiali 1 trillion dollardan oshiq — obligatsiyalar bozorida uzluksiz taklif bosimi paydo bo‘lmoqda. Mana shu sharoitda, hatto ma’lumotlar zaif chiqsa ham, Federal Rezerv uzoq muddatli daromadlilikni moslashtirish va daromadlilik egri chizig‘ini tekislash uchun past o‘sayotgan iqtisodda ham foiz stavkasini oshirishga majbur bo‘lishi mumkin.

Baholash bosimi va texnologiya aksiyalari "immuniteti" doimiymi?

Garchi 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi fevral oxiridan boshlab 4% dan hozirgi darajaga oshgan bo‘lsa-da, texnologiya aksiyalari kutilmagan tarzda qarshilik ko‘rsatishda davom etdi, Nasdaq 100 indeksi va 10 yillik daromadlilik o‘rtasidagi tafovut ancha sezilarli darajaga kengaydi.

Privorotsky fikricha, bu tafovut oxir-oqibat baholash multiplikatorlari siqilishi orqali tuzatiladi.

Uning mantiqi shunday: agar bozor davlat yoki xususiy sektor xarajatlarini qisqartirishga majbur bo‘lsa, asosiy o‘zgarish xususiy sektorga to‘g‘ri keladi — hukumat moliyaviy qisqarish variantini ko‘pincha ixtiyoriy tanlamaydi. Yuqoriroq real foiz stavkalari, davlat va AI kapitaliga ulkan ehtiyoj, boshqa yo‘nalishlarda ma’lum "siqib chiqarish effekti"ni keltirib chiqaradi. Bu effekti kengroq bozor baholashida ham aks eta boshlagan — aksiyalar narxi aktsiya boshiga daromad o‘sishiga qaraganda ortda qolmoqda.

Goldman Sachs ma’lumotlari ham shuni ko‘rsatadiki, 10 yillik daromadlilik 2 standart og‘ishdan ortiq ko‘tarilganida, ko‘pincha aksiyalar bozoriga aniq bosim hosil qiladi.

Asl xavfli triggerlar

The Market Ear ta’kidlaydi: qisqa va o‘rta muddatda aksiyalar bozori uchun, foiz stavkalari yo‘nalishidan ko‘ra ularning o‘zgarish sur’ati muhimroq. Hozirda MOVE indeksi (foiz stavkalari o‘zgaruvchanligini o‘lchovchi ko‘rsatkich) bilan S&P 500 o‘rtasidagi tafovut anchayaq, ammo foiz stavkalari o‘zgaruvchanligi hali haqiqiy portlashga yetmagan.

Tahlilchilar ogohlantiradi: foiz stavkalari o‘zgaruvchanligini diqqat bilan kuzatish zarur — bu ko‘rsatkich keskin yuqorilasa, bu aksiyalar bozori uchun risklarni qayta baholashning muhim signali bo‘ladi.

Hozirda S&P 500 optsionlarining yashirin o‘zgaruvchanligi yanvar oyidan beri eng past darajaga tushib qolgan, optsionlar orqali aksiyalar riskini xedjlash hamon nisbatan arzon. The Market Ear investorlarni ushbu imkoniyat oynasidan maksimal foydalanishga chaqiradi.