Morgan Stanley tadqiqot hisobotini sharhlash: An'anaviy saqlashda uzoq muddatli shartnomalarning yo'qligi yomon emas, DDR4 va SLC NAND narxi oshishining eng kuchli davrida turibdi

Muallif: Rita

Asosiy saqlash chiplarining uzoq muddatli shartnomalari (LTA) bo‘yicha muhokamalar qizg‘in davom etmoqda, biroq Morgan Stanley an'anaviy saqlashda uzoq muddatli shartnoma yo‘qligi har doim ham salbiy emasligini ta’kidlamoqda.

Morgan Stanley 14-avgustda e’lon qilgan tahliliy hisobotida, DDR4, SLC NAND va NOR Flash uchta an'anaviy saqlash mahsulotining asosiy ko‘rsatkichlari yaxshilanishda davom etayotganini, talab va taklif oraliq farqi kengayganini hamda narx belgilash kuchi ortganini qayd etdi. Bundan tashqari, asosiy ishlab chiqaruvchilar DDR4 yetkazib berishni kutilganidan tezroq to‘xtatmoqda. Hisobot sarlavhasida esa bozor bahslariga bevosita javob berildi: LTAlarda doimiy narx yo‘qligi tufayli, an'anaviy saqlash ishlab chiqaruvchilari narx oshish davrida yanada moslashuvchan narx belgilash imkoniga ega bo‘lmoqda.

Morgan Stanley Macronix, Winbond, Gigadevice va PSMC kompaniyalari bo‘yicha foyda prognozlarini ham yuqorilab baholadi va AP Memory’ni eng ustuvor ko‘rsatkich sifatida ajratdi hamda bozor an'anaviy saqlash siklining barqarorligini yetarlicha baholamagani haqida xulosa chiqardi.

DDR4 narxining o‘sishi 4Q26gacha davom etadi, LTA yo‘qligi esa ustunlikka aylanadi

Bozorda asosan DDR4 kuchayishi server talabiga bog‘lanadi, biroq Morgan Stanley kengroq talab manbalarini ham ko‘rmoqda, ya’ni iste’mol elektronikasi sohalari ham DDR4 talabini ko‘tarib bermoqda. Asosiy saqlash ishlab chiqaruvchilari DDR4 yetkazib berishdan tez sur’atda chiqmoqda, natijada ta’minot tomoni doim toraymoqda. Morgan Stanley 3Q26da DDR4 narxi 50% ga, 4Q26da esa yana 10% va undan ko‘proqqa ko‘tarilishini prognoz qilmoqda. LTA bo‘lmaganda, spot narxlash mexanizmi an'anaviy saqlash ishlab chiqaruvchilariga narx oshishi samaradorligidan to‘liq foydalanishga imkon beradi va uzoq muddatli shartnomadagi narx cheklovidan ozod qiladi.

SLC NAND eng ishonchli narxi oshuvchi tur sifatida ko‘rilmoqda

SLC NAND bu siklda Morgan Stanley uchun eng yuqori ishonchga ega narx belgilash mahsuloti hisoblanadi. Prognozga ko‘ra, 3Q26 va 4Q26da narxlarning o‘sish sur’ati har birida 50% dan ko‘p bo‘ladi, bunga asosiy sabab ishlab chiqarish quvvatining davomiy cheklovi va ishlab chiqaruvchilarning an'anaviy mahsulotlarga wafer ajratish istagining yo‘qligidir. Sanoat muhokamalari ta’minot kamchiligini 2027-yilgacha saqlanishini ko‘rsatmoqda va bu sikl muddati sarmoyador kutganidan uzunroq bo‘lishi mumkin.

MLC talabining SLC tomon siljishi ham narxlarning oshishiga qo‘shimcha omil bo‘lmoqda. Morgan Stanley, SLC NAND uchun 1H27da ham narx oshishi ehtimoli mavjudligini, bu sohada bozor prognozlari hali ham past darajada ekanini bildiradi (ya’ni bozor narx o‘sishining davomiyligini baholashda sustlik qilmoqda).

NOR Flash narx oshish harakati 1H27gacha davom etadi

NOR Flash asosiy ko‘rsatkichlari ham yaxshilanmoqda. Yaqinda narxlarda oshishdan so‘ng, Morgan Stanley 4Q26da navbatdagi oshirishni kutmoqda va bu harakat 1H27gacha davom etishi mumkinligini bildiradi. Taklifning o‘sishi doimiy cheklangan, talab esa sanoat, avtomobilsozlik, tarmoq va chekka AI sohalari tomonidan qo‘llab-quvvatlanmoqda va AI serverlarga talab yuqori darajada saqlanmoqda. Morgan Stanley’ning talab-taklif modeli NOR Flash yuqori zichlik kategoriyasida ta’minot yetishmovchiligini ko‘rsatmoqda va taklif o‘sish sur’ati talab o‘sishidan pastligicha qolmoqda.

Morgan Stanley to‘rt an’anaviy saqlash kompaniyasi foyda prognozini ko‘taradi

Morgan Stanley an'anaviy saqlash kompaniyalari bo‘yicha ustuvorlik tartibini quyidagicha belgiladi: AP Memory > Gigadevice > Macronix > Winbond > PSMC > Nanya Tech. AP Memory SiCap biznesi sababli eng ustuvor sifatida ko‘rsatildi.

Foydadagi eng katta o‘sish Macronix va Gigadevice kompaniyalariga to‘g‘ri keldi. Macronix uchun 2026dan 2028 yilgacha bir aksiyaga daromad mos ravishda 139%, 144% va 147% ga oshirilgan, maqsadli narx esa 220 taivan dollarida o‘zgarmagan, ayiq bozori uchun ssenariy 130dan 100 taivan dollariga pastlatilgan. Gigadevice uchun 2026dan 2028 yilgacha har aksiya daromadi mos ravishda 108%, 49% va 48% ga oshirilgan, maqsadli narx 888 yuan’dan 750 yuan’ga tushirilgan, bu esa ChangXin Memory Technologies IPO’si natijasida butun sektor bahosining pasayganini aks ettiradi. Winbond uchun 2026dan 2028 yilgacha har aksiya daromadi 17%, 30% va 34% ga ko‘tarilgan, maqsadli narx 288 taivan dollari darajasida saqlangan. PSMC uchun 2026dan 2028 yilgacha har aksiya daromad mos ravishda 18%, 17% va 13% ga ko‘tarilgan, maqsadli narx esa 111 taivan dollari darajasida.

An'anaviy saqlashdagi narx oshish mantiqi asosiy saqlashda LTA bilan bog‘langan narxlardan farq qiladi. LTA bo‘lmaganda narx uchun pastki chegara kafolati ham, yuqori chegara ham bo‘lmaydi. Talab va taklif oraliq farqi kengaysa va narx belgilash kuchi yetkazib beruvchilar qo‘lida bo‘lsa, bu maksimal foyda moslashuvchanligiga olib keladi. Morgan Stanley asosiy fikri: DDR4 kuchi hech bo‘lmaganda 2H26gacha davom etadi, SLC NAND va NOR Flashda narx oshish sur’ati 1H27gacha saqlanishi mumkin.