Texnologiya aksiyalari nega "qanchalik ko'p oshsa, shunchalik arzonlashadi"? 80% daromaddagi sakrash qiymatni ushlab turmoqda, AI kutilyotgan natijalar amalga oshmasa, birdaniga qimmatlashadi

Intelligent Finance APP shuni e’tiborga loyiq deb topdi: Ayı bozori odatda aksiya narxini bolg’a bilan parchalab, aksiyalarni arzonlashtirishga majbur bo‘ladi. Biroq texnologiya sektori boshqa yo‘lni topdi.

Joriy yilning iyul oyidagi eng past nuqtada texnologiya aksiyalarining kelajak PE ko‘rsatkichi (ya’ni investorlar kelajakdagi daromad uchun to‘layotgan narx) bir yil avvalgi darajadan taxminan 30%ga pastladi, bu pasayish internet pufagi yorilishida va moliyaviy inqiroz davrida ham yuz bergan.

Lekin bu safar S&P 500 indeksi tarixiy rekordlarga yaqin. Bu vaqt tanlanishi holatni yanada g‘alati qiladi.

Texnologiya sektorining tanlangan SPDR fondi 30-martdagi eng past nuqtadan kuchli qaytdi. Agar so‘nggi 45 kunlik o‘tgan narx o‘zgarishi (ya’ni so‘nggi 45 savdo kunidagi narx o‘zgarishi) bilan baholansa, bu XLK tarixidagi eng kuchli o‘sish bo‘ldi, 1999-yildan beri qayd etilgan.

Philadelphia Semiconductor Index uchun esa, 1994-yilgacha borib taqaladigan tarixiy ma’lumotlarda, faqat 2000-yil mart oyidagi o‘sish bu safardan ko‘ra kuchliroq bo‘lgan.

Xo‘sh, aksiyalar qanday qilib bir vaqtning o‘zida narxi oshib, arzonlashishi mumkin?

Keling, narxi 100 dollar, kelajak daromadi 5 dollar bo‘lgan bir aksiyani misol qilib ko‘raylik. Investorlar har bir 1 dollar kelajak daromad uchun 20 dollar to‘lamoqda, ya’ni kelajak PE ko‘rsatkichi 20 barobarga teng.

Agar aksiyaning narxi 40%ga oshib, 140 dollarga yetadigan bo‘lsa, ko‘rinishi bo‘yicha narxi qimmatroq bo‘ladi.

Lekin tasavvur qiling, kelajak daromadi ham 80%ga oshib, 9 dollarga yetgan bo‘lsa. Shu vaqtda, investorlar har bir 1 dollar kelajak daromad uchun taxminan 16 dollar to‘lashadi.

Aksiya narxi ko‘tarildi, lekin u arzonlashdi.

Xuddi shu hodisa ham umum texnologiya sektorida yuz bermoqda. So‘nggi yil ichida texnologiya aksiyalari narxi taxminan 40%ga oshdi, kelajak daromad esa taxminan 80%ga yuqoriladi. Daromad o‘sishi narx o‘sishini qoplay oldi.

Ayı bozori odatda bu natijaga azob bilan erishadi. Aksiya narxi qulab, iqtisodiy turg’unlik daromad kutuvini pasaytiradi va investorlar orasida optimizmni yo‘q qiladi. Tuman tarqalgach, xaridorlar omon qolgan daromadni ancha past narxlarda sotib olish imkoniyatiga ega bo‘ladi.

Bu, nega eng kuchli qaytishlar ko‘pincha iqtisodiy yangiliklar sarlavhalari hali ham yomon ko‘rinsa boshlanishini izohlashga yordam beradi. Iqtisodiy tiklanishdan oldin aksiyalar bozori allaqachon tiklanishni kutmoqda.

Bu safar esa, texnologiya aksiyalari ko‘p foyda oldi, lekin butun bozorni qirg‘in maydoniga sudramadi.

Lekin bu holatning buzilishiga olib keladigan aniq bir yo‘l bor.

Faqat kelajak daromad haqiqatda amalga oshirilganda, past PE ko‘rsatkichi saqlanib qoladi.

Yirik texnologiya kompaniyalari chip, ma’lumot markazlari, tarmoq va elektr energiyasiga katta mablag‘ sarflamoqda. Investorlar hozirdan so‘ramoqda: AI uchun xavotir investitsiyalari kimga foyda keltiradi, kim majburan xarajat qilishi kerak?

Agar AI ishlab chiqarish ortiqcha bo‘lsa, mijoz xarajatlari sekinlasa, chip narxi pasayib ketsa yoki iqtisodiy zarba kompaniyalar texnologiya byudjetiga ta’sir qilsa, tahlilchilar kelajak daromad prognozlarini pasaytirishni boshlashi mumkin.

O‘sha vaqtda, bu yondashuv teskari ishlaydi.

Xuddi o‘sha narxi 140 dollar, kelajak daromadi 9 dollar bo‘lgan aksiyaning PE ko‘rsatkichi taxminan 16 barobarga teng. Agar kutilyotgan daromad 6 dollarga pasaysa, aksiyaning narxi o‘zgarmay turib, PE ko‘rsatkichi birdaniga 23 barobardan oshadi.

Aksiya o‘z-o‘zidan hech narsa o‘zgarmadi, lekin u birdaniga ancha qimmatlashdi. Endi bozorni ko‘taradigan mantiq bitta narsaga borib taqaladi: Daromad mustahkam amalga oshishi lozim.