Uol-stritning “aksiyalar tanlash afsonasi” o‘z kuchini yo‘qotmoqda: so‘nggi o‘n yilda faqat 13% indeksdan o‘zib ketdi

Ma’lumotlar yana bir bor isbotladi: faol aksiyalar tanlashining nufuzi pasayib bormoqda. O‘tgan o‘n yillikda AQShning faol boshqariladigan yirik kompaniyalar fondlaridan atigi o‘n foizdan ortig‘i indeksdan ustun natija ko‘rsata oldi – bu Wall Streetning so‘nggi ma’lumotlari javobidir.

15-avgust kuni Morningstar'ning so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, joriy yil 30-iyunigacha bo‘lgan o‘tgan o‘n yillikda AQShdagi faol boshqariladigan yirik kompaniyalar fondlaridan faqаt 13% tasi xarajatlar chegirib tashlangach benchmark passiv fondlardan ustun bo‘lgan. Bir yil ichida, qisqa muddatda ham bu ko‘rsatkich 27% ni tashkil etdi, ya’ni uchdan bir qismidan ham kam.

Shu bilan birga, arzon narxli passiv ETF'lar bu yil ilk bor 1 trillion dollar sof oqimni bosib o‘tishi mumkin, faol fondlar bozor ulushi esa qisqarishda davom etmoqda.

Kapital oqimi davom etmoqda, faol fondlar “qon yo‘qotish” holatida

Faol boshqariladigan fondlarning to‘lovlari uzoq yillar mobaynida aktivlarni boshqarish bozorining asosiy foyda manbai bo‘lib kelgan. Lekin 2015-yildan buyon kapital ketma-ket sof oqim bo‘lib chiqmoqda.

State Street Global Advisors SPDR Americas Research boshlig‘i Matthew Bartolini ochiq aytdi: "Agar faol aksiyalar jamg‘arma fondlarini oladigan bo‘lsak, 2015-yildan beri har yili kapital uzluksiz chiqib kelmoqda. Bu doimiy muvaffaqiyatsizlik tendensiyasidir – buni faqat New York Jets (NFLda doimo pastda turgan jamoa) bilan solishtirish mumkin, xolos."

Kapital harakati tubdan o‘zgardi. Investment Company Institute ma’lumotlariga ko‘ra, indeks fondlarining jami aktivlari 2020-yilda ilk bor faol fondlar bilan tenglashgan, hozir esa faol fondlarning qariyb ikki barobariga yetgan. 2007-yil moliyaviy inqirozidan avval esa, faol aksiyalar fondlarining hajmi passiv strategiyalarnikidan uch barobar ko‘proq bo‘lgan.

Wall Street "aksiyalar tanlash davri"ni targ‘ib qilmoqda, ammo raqamlar rozi emas

Faoliyat bosimi kuchaygan bo‘lsa-da, Wall Street marketing mavzusi to‘xtamagan.

Bir nechta tashkilotlar yaqinda bozorga oid taxminlarda faol investisiya g‘oyasini ilgari surdi: yuqori foiz stavkalari “arzon kapital barcha kemalarni ko‘taradi” zamonini tugatdi, AI to‘lqinlari katta g‘olib va mag‘lublarni yuzaga chiqaradi, aksiyalar tanlash muhimlashadi.

T. Rowe Price shunday e’lon qildi: "Bozor sharoitlari faol investisiyaga foyda keltiradigan tarzda o‘zgardi." Janus Henderson ta’kidlaydi, AI “faol aksiyalar tanlash yana-da muhim bo‘lib boradi” degani. Jefferies bosh ijrochi direktori Rich Handler yaqinda mijozlarga yo‘llagan maktubida: "Faol boshqaruvchilar nihoyat ishtirok eta oladilar va passiv daromadka erishuvchilarga qo‘shilishlari mumkin", deb yozdi.

Bu xulosa butunlay asosdan mahrum emas. Joriy yilda fond bozori aksiyalarida o‘zaro farq (ya’ni “dispersiya”) so‘nggi o‘n yilliklarda eng yuqori darajaga ko‘tarildi – nazariy jihatdan, bu faol tanlash uchun past xarajatli indeks investisiyasini yengish uchun qulay muhit hisoblanadi.

Lekin haqiqat shuki, S&P 500 va Nasdaq 100 ikkalasi ham bozor kapitalizatsiyasiga qarab og‘irlangan, va bir nechta super yulduz kompaniyalar ortiqcha daromadi umumiy natijalarni doimiy ravishda belgilab beradi. Dow Jones Market Data'ga ko‘ra, S&P 500 dagi o‘nlik yetakchi kompaniya bugungi kunda indeksning umumiy bozor qiymatining 40% dan ortig‘ini tashkil etadi – bu esa 1960-yillardan beri eng yuqori darajadagi konsentratsiya hisoblanadi.

Juda yuqori konsentratsiya, faol fond menejerlari "qimorga jur’at eta olmaydi"

Shunchalik yuqori konsentratsiya faol fond menejerlarini murakkab holatga solib qo‘ymoqda.

Dunyoning eng yirik faol fond boshqaruvchilaridan biri Capital Group mahsulot rahbari Holly Framsted izoh berdi: “Bunday konsentratsiya ko‘pchilik investisiya portfellariga haddan tashqari og‘ir hisoblanadi. Agar siz bu mavzudagi qarorda xato qilsangiz, tavakkal juda katta bo‘lishini yaxshi tushunish kerak.”

U shu bilan birga, faol va passiv investisiyalar natijalarini solishtirishda diversifikatsiya darajasi va umumiy portfel xavfini ham inobatga olish kerakligini ta’kidladi.

Boshqacha aytganda, faol fond menejerlari texnologik gigantlar o‘sib borayotganini bilmaydi emas, ular faqat juda katta tikish qilishga jur’at eta olmaydi – xato bo‘lsa, buning narxi juda og‘ir bo‘lishi mumkin.

Obligasiyalar – istisno

Hamma faol boshqaruv strategiyalari ham unchalik yomon natija bermagan. Obligasiya bozori yaqqol ijobiy misol hisoblanadi.

Morningstar ma’lumotlariga ko‘ra, o‘tgan yil davomida eng yirik faol boshqariladigan o‘rta muddatli asosiy obligasiya fondlarining 66% i benchmarkdan ustun bo‘lgan va bu ko‘pchilik allaqachon uch yil davomida saqlanayotgan ko‘rsatkich. Faol obligasiya ETF'lari ham passiv obligasiya fondlaridan tezroq o‘smoqda.

State Street'dan Bartolini, faol boshqaruvni ko‘rib chiqayotgan investorlar yirik kompaniyalar segmentidan tashqariga qarashlarini maslahat beradi: "Siz ETF orqali bozordan juda past xarajatlarga va soliq samaradorligiga ega bo‘lgan beta olish mumkin, shunda faol byudjetingizni boshqa, ko‘proq imkoniyatlar bo‘lishi mumkin bo‘lgan joylarga, masalan, fiksirovka qilinadigan daromadlar bozoriga sarflashingiz mumkin."