Oltin tahlili: 4449 dollar keyin nima bo‘ldi, bozorda yanada murakkab makro-mantiq savdo qilinmoqda

Huitong tarmog‘i, 14-avgust juma kuni xabar berdi—— 14-avgust, juma kuni, spot oltin oldingi savdo kunida ikki oy ichida eng yuqori darajaga yetgandan so‘ng yuqorida tebranishda davom etdi. Hozirda u bir unsiyasi uchun 4370 dollar atrofida savdolanmoqda, payshanba kungi eng yuqori ko‘rsatkichga nisbatan qisqargan; AQSh dollar indeksi esa ayni vaqtda 99.6 darajasida, hali ham 100 chegara ostida harakatlanmoqda. Hozirgi bozordagi asosiy qarama-qarshilik geosiyosiy tavakkalchilikning oshishidan inflyatsiyaning susayishi, bandlikning zaiflashishi, energiya narxlarining balandligi va uzoq muddatli foiz stavkalarining barqarorligi o‘rtasida narxlashning qayta ko‘rib chiqilishiga o‘tgan.

14-avgust, juma kuni, spot oltin oldingi savdo kunida ikki oy ichida eng yuqori darajaga yetgandan so‘ng yuqorida tebranishda davom etdi. Hozirda u bir unsiyasi uchun 4370 dollar atrofida savdolanmoqda, payshanba kungi eng yuqori ko‘rsatkichga nisbatan qisqargan; AQSh dollar indeksi esa ayni vaqtda 99.6 darajasida, hali ham 100 chegara ostida harakatlanmoqda. Hozirgi bozordagi asosiy qarama-qarshilik geosiyosiy tavakkalchilikning oshishidan inflyatsiyaning susayishi, bandlikning zaiflashishi, energiya narxlarining yuqoriligi va uzoq muddatli foiz stavkalarining barqarorligi o‘rtasidagi narxlashning qayta ko‘rib chiqilishiga o‘tgan.

Ushbu haftadagi eng muhim o‘zgaruvchi inflyatsiya ma'lumotlaridan kelib chiqqan. AQShning iyul oyi iste’mol narxlari indeksi oyiga atigi 0.1 foizga oshdi, yiliga esa o‘sish sur’ati iyun oyidagi 3.5 foizdan 3.4 foizgacha sekinlashdi; oziq-ovqat va energiyani chiqarib tashlaganda, asosiy iste’mol narxlari indeksi oyiga 0.2 foizga, yiliga esa 2.5 foizga oshdi. Bu shuni anglatadiki, ilgari energiya zarbasi tufayli paydo bo‘lgan qayta inflyatsiya tashvishlari hozircha asosiy narxlarga to‘liq uzatilmadi.

Ishlab chiqarish tomondan olingan ma’lumotlar ushbu fikrni yana bir bor tasdiqladi. AQShning iyul oyidagi yakuniy talab ishlab chiqaruvchi narxlari indeksi oyiga o‘zgarmagan, iyun oyida esa 0.1 foiz pasaygan edi. Tovarlar narxi 0.7 foizga, energiya narxi esa 3.1 foizga tushgan, xizmatlar narxi esa 0.2 foizga oshgan. Lekin e’tiborli jihati, oziq-ovqat, energiya va savdo xizmatlarisiz ishlab chiqaruvchi narxlari indeksi oyiga baribir 0.4 foizga, yiliga esa 4.7 foizga oshgan. Demak, ushbu ma’lumotlar to‘g‘ri talqin qilinsa, inflyatsion bosim yo‘qolib ketganini emas, balki qisqa muddatda foiz stavkalarini oshirish zaruriyatining pasayganini bildiradi.

Ushbu o‘zgarish darhol foiz stavkalari fyucherslariga ham ta’sir qildi. CME FedWatch ma'lumotlariga ko‘ra, Federal zaxira tizimi sentyabr oyida foiz stavkalarini oshirish ehtimoli taxminan 31 foizgacha pasaygan, ya’ni bozor stavkani o‘zgartirmaslik tarafdorligini deyarli 70 foiz deb narxladi. Oltin shu tufayli muhim qo‘llab-quvvatlash oldi, chunki foiz keltirmaydigan aktivlar uchun eng muhim narsa mutlaq stavka emas, balki kelajakda marginal stavkalar yo‘li oshadimi yoki yo‘qmi, shunda aniq bo‘ladi.

Inflyatsiyaning pasayishi oltinga yanada kuchli ta’sir qilayotganining sababi, mehnat bozori Federal zaxira tizimiga qo‘shimcha bosim yaratayotgani yo‘qligidadir. AQShda iyul oyida qishloq xo‘jaligidan tashqari bandlik soni 23 ming kishiga kamaydi, ishsizlik darajasi 4.1 foizni tashkil etdi. Bandlik asosan mahalliy hukumat ta’limi va chakana savdo sohalarida kamaydi, tibbiy xizmatlar esa hanuz o‘sishda davom etdi.

Ushbu natijalar siyosat funksiya ichidagi xavflar tartibini o‘zgartirdi. Inflyatsiya maqsaddan anchagina yuqorida va bandlik doimiy kuchli bo‘lsa, Federal zaxira tizimi moliyaviy sharoitlarni yanada qat’iylashtirishga ko‘proq moyil bo‘lardi; lekin bandlik kengayishi ancha sekinlashganda va asosiy iste’mol narxlari ham pasaya boshlaganda, stavkani yana oshirish uchun yanada kuchli raqamlar talab qilinadi.

So‘nggi paytlarda Federal zaxiraning o‘zida ham aniq fikrlar farqi bor. Ba’zi rasmiylar amaldagi siyosat yetarlicha cheklovchi ekanligini, energiya zarbalari va oldingi narx o‘sishining kechikkan ta’sirini kutish mumkinligini aytsa, boshqalar inflyatsion kutilmalar hali ham yuqoriligidan xavotirda va siyosiy vazifani erta tugatish mumkin emasligini ta’kidlashmoqda. Hozirda bozor aniq yumshatilish sikli emas, balki foiz stavkalarini oshirish grafigining cho‘zilishi va siyosiy kuzatuv muddatining uzayishini savdolamoqda.

Yaqinda oltin narxining ko‘tarilishi makro muhit to‘liq yo‘nalgan drayver bo‘lgani degani emas. Hozirda muhim struktural xususiyat shuki, qisqa muddatli siyosiy kutilmalar yumshadi, ammo uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlari hali ham yuqori darajada.

14-avgust kuni AQShning 2 yillik g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 4.14% atrofida bo‘ldi, 10 yillik daromadlilik esa hali ham 4.6% dan yuqori saqlanmoqda. Ilgari esa 30 yillik g‘aznachilik obligatsiyalari auksionida daromadlilik 5.216% ga yetdi, bu uzoq muddatli inflyatsion tavakkalchilik, fiskal moliyalashtirish ehtiyoji va muddati bo‘yicha mukofot baland ekanini ko‘rsatadi.

Bu oltinga ikki tomonlama ta’sir ko‘rsatadi. Birinchisi, qisqa muddatli daromadlilikning pasayishi oltinni ushlab turish imkoniyat xarajatini kamaytirdi va bu narxning tez o‘sishiga asosiy sabab bo‘ldi. Ikkinchisi, agar uzoq muddatli real daromadlar yuqori bo‘lsa, demak moliyaviy tizimda diskont stavkasi birga pasaymayapti va bu oltin bahosining o‘sishini cheklab turadi.

Energiyani narxi esa bu zidlikni yana kuchaytirgan. Brent nefti taxminan 88 dollar/barrel atrofida savdolanmoqda, bu hafta umumiy o‘sish deyarli 6 foizni tashkil etdi, Hormuz bo‘g‘ozi bo‘yicha noaniqlik energiya tavakkalchilik mukofotini yana yuqoriga ko‘tardi.

Energiya narxining balandligi oltinni xavfsiz aktiv sifatida qo‘llab-quvvatlab, inflyatsion kutilmalarni yana oshirishi va uzoq muddatli daromadlilikni ko‘tarishi ham mumkin. Demak, energiya zarbasi oltinga bir tomonlama emas, balki ayni paytda xavfsizlik mukofoti va real foiz stavkalari orqali ta’sir qiladi.

Kundalik grafikdan qaraganda, oltin avval 3959 atrofidagi past ko‘rsatkichlardan tez tiklandi va bir muddat 4449 atrofidagi ikki oy yuqoriligiga yetgan. Bollinger chizig‘ining o‘rta yo‘li taxminan 4143, yuqori chizig‘i esa 4426 atrofida joylashgan; narx ilgari ancha o‘rta chiziqdan uzoqlashib, yuqori chiziqni sinab ko‘rgan, keyin tebranish qisqara boshlagan.

MACD indikator bo‘yicha, DIFF taxminan 68.84, DEA esa 34.81 atrofida va ikkalasi ham nol o‘qining ustida harakatlanmoqda, bu avval shakllangan o‘rta muddatli tiklanish strukturasi hali buzilmaganini bildiradi; shu bilan birgalikda, tez o‘sishdan keyin ustunlarning kengayish tezligi sekinlashgan, bu qisqa muddatli impuls va narxlar o‘sishi o‘rtasida yangi muvozanat shakllayotganini anglatadi.

Diqqat qilish kerak bo‘lgan yana bir narsa, Bollinger chizig‘i shakli. O‘rta chiziq endi pasayishdan o‘sishga o‘tdi, yuqori chiziq ham ochildi, narx esa yuqori chiziqdan pastga qaytdi. Bu struktur odatda bozor avvalgi past tebranishli konsolidatsion vaqtdan ajralib, yangi yuqori tebranish davriga o‘tganini bildiradi.