Yuqori taqchillik va yuqori foiz stavkalari: Qanday qilib ular oltin narxlari harakatiga ta'sir qilmoqda?

Huitong Veb-sayti 14-avgust, xalqlararo yangiliklar—— AQSh davlat obligatsiyalari auktsionlari 25 yillik yangi rekordni o‘rnatdi! Foiz stavkalari ko‘tarilib oltin narxini siqmoqda, lekin qarz inqirozi uzoq muddatli “long” pozitsiyalarini qo‘llab-quvvatlayapti.

Juma kuni (14-avgust) Osiyo-Yevropa savdo sessiyalari davomida spot oltin dastlab pastga surilib, so‘ngra tiklanish harakatini ko‘rsatdi. So‘nggi yillardagi eng qoniqarsiz AQSh davlat obligatsiyalarining auktsioni foiz stavkalarini ko‘tarib, oltin narxini qisqacha bosim ostida qoldirdi, biroq bozor AQShning qarz to‘lash qobiliyati haqida xavotir bildira boshladi va dollar indeksi pasaydi, natijada, oltin narxi qaytadan o‘sdi.

AQSh obligatsiyalari chiqarilish stavkasi 25 yillik rekordni yangilagani va shu bilan birga eng so‘nggi ishlab chiqaruvchilar narxlari indeksi (PPI) pasaygani bois, global kapital bozorlar hozirda Federal rezervning monetar siyosatidagi burilish hamda AQSh fiskal kengayish xavfi o‘rtasida turibdi.

Inflyatsiyaga qarshi, riskdan himoyalovchi va daromad keltirmaydigan (foizsiz) asosiy aktiv sifatida oltin ushbu murakkab makroiqtisodiy simfoniyada bir vaqtning o‘zida bir necha kuchlarning kurashi va tayanchi bo‘lmoqda.

AQSh obligatsiyalari narxi 25 yillik yangi yuqori nuqtada: yuqori daromadning oltin narxiga qisqa muddatli bosimi

Avgust oyi o‘rtasida AQSh Moliya vazirligi chiqarilgan 30 yillik davlat obligatsiyalari uchun o‘rtacha foiz stavkasi 5,22% (5,216%) ga ko‘tarildi, bu 2001-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichdir.

Real foiz stavkasi va ushlab turish qiymati: Oltin foiz to‘lamaydigan aktiv sifatida saqlash xarajatlari uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi va real foiz stavkasi bilan chambarchas bog‘liq. 5% dan yuqori bo‘lgan riskiz uzoq muddatli daromad qisqa muddatda barqaror daromad izlovchi kapitalni o‘ziga jalb qilib, oltin narxiga mavsumiy bosim ko‘rsatadi.

Premiyani qayta belgilash: Talab marjasi pasaygan paytda (2,39 marta) bozor AQSh obligatsiyalarini qabul qilish uchun yuqoriroq risk premyasini talab qilmoqda, bu esa bozorda uzoq muddatli davlat qarzlarining xavfsizligiga ishonch sustligidan dalolat beradi va riskka moyillikni bilvosita pasaytiradi.

Moliya taqchilligi va Federal rezerv balansini qisqartirish: Qarzdorlik va kredit xavfi oltin narxiga o‘rta va uzoq muddatda asosiy tayanch bo‘lib qolmoqda

Qisqa muddatli yuqori daromadlar AQSh obligatsiyalarining jozibasini oshirgan bo‘lsa-da, uning ortida yashiringan AQSh hukumati moliyaviy nomutanosibligi oltin uchun juda mustahkam o‘rta va uzoq muddatli o‘sish asosini yaratmoqda.

Qarz aylanishi: Federal rezerv balansi taxminan 6,76 trillion dollar atrofida saqlanib turgan va Federal rezerv endi “cheksiz sotib oluvchi” sifatida harakat qilmayotgan bir muhitda, fiskal taqchillikning doimiy kengayishi AQSh hukumatini yuqoriroq xarajatlar evaziga obligatsiya chiqarishga majbur qilmoqda.

Qarz olish narxining keskin o‘sishi hukumatni foiz xarajatlari bosimiga olib keladi va natijada “taqchillik kengayishi-obligatsiya chiqarish ko‘payishi-foiz stavkalarining o‘sishi-foiz xarajatlarining oshishi” kabi sariq sikl paydo bo‘ladi.

Fiat valyutasi kreditining yemirilishi va xavfsizlik talabi: Davlat qarzi ko‘lamlarining cheksiz kengayishi uzoq muddatda dollar ishonchliligining asoslarini susaytiradi, dollar indeksi ham kun davomida pasaydi, ya’ni AQSh obligatsiyalari daromadliligi oshayotgan bir paytda dollar pasaymoqda — bu qarama-qarshi holat yuzaga chiqmoqda.

Turli markaziy banklar va global institutsional investorlar bitta suveren kredit xavfidan qochish uchun oltinning strategik allokatsiyasini jadal oshirmoqda.

PPI inflyatsiyasi sekinlashmoqda va mehnat bozorida bosim: Federal rezerv siyosatida burilishga katalizator

2026 yil iyul uchun eng so‘nggi PPI ma’lumotlariga ko‘ra, yakuniy talab PPI oyning o‘zida o‘zgarmagan (yillik o‘sish 4,7%), bu orada energiya bo‘yicha PPI 3,1% ga pasaydi, tovarlar bo‘yicha PPI esa ketma-ket ikki oy pasaydi. Ushbu ma’lumotlar, mehnat bozoridagi zaiflik (ishga joylashish darajasining pasayishi) bilan birgalikda, Federal rezerv qarorlariga muhim asos bo‘lib xizmat qilmoqda:

Inflyatsiyaning sekinlashuvi va foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli: Ishlab chiqaruvchilar xarajatlarining sekinlashuvi iste’mol bozoriga uzatiluvchi inflyatsiya bosimi bosqichma-bosqich kamayishini anglatadi, garchi asosiy PPI raqami 4,2% atrofida yuqori bo‘lsa-da, inflyatsiyaning pasayish tendensiyasi ko‘rinmoqda.

Siyosiy “yumshoqlik” uchun imkoniyat: PPI pasayishi Federal rezervning yanada keskinlashtirish ehtiyojini kamaytiradi, mehnat bozoridagi potentsial xatar esa bozorda kelgusida monetar siyosatning qattiqlashtirishdan yumshatish (yoki foiz stavkasini o‘zgartirmasdan pasaytirishga tayyorlanish) bo‘yicha kutganlarini kuchaytiradi.

Agar nominal foiz stavkalar eng yuqoriga chiqsa yoki pasaya boshlasa, inflyatsiyaga bosim kamaygach real foiz stavkalari tushadi hamda oltin narxiga o‘sish uchun yangi imkoniyat yaratiladi.

Xulosa va istiqbol: Oltin narxining tuzilmaviy tayanchi barqaror qolmoqda

Umuman olganda, hozirgi oltin bozori “qisqa muddatli yuqori qarz xarajatlari sababli qisilgan, o‘rta va uzoq muddatda esa kredit xavfi va foiz stavkasi pasayishi kutilayotgani sababli foyda ko‘radi” degan xususiyatga ega:

Qisqa muddatli nuqtayi nazar: 5,22% yuqori AQSh obligatsiyalari rentabelligi oltinni kapital oqimi bosimi ostida qoldiradi, narxda esa imkoniy yuqoriga-pastga tebranish yoki bosqichli tusha olish holati kuzatiladi;

O‘rta va uzoq muddatli nuqtayi nazar: AQSh moliyaviy taqchilligining izchil kengayishi, qarz to‘lash krizisi va Federal rezerv siyosati oxir-oqibat o‘zgarishi oltin uchun uzoq muddatli asosiy tayanch nuqtalaridan biri bo‘lib qoladi.

Lekin, yuqori daromad real iqtisod va moliyaviy tizimga bosim o‘tkaza boshlasa, oltin “so‘nggi xavfsiz port” sifatida yana bozorda kuchli e’tibor qozonadi.

Texnik tahlil: Oltin narxi kutilyotgan koridor tepasiga yetib pasayish boshladi, avvalgi maqolalarda ham bir necha marta bu haqda ogohlantirilgandi. Hozirgi ehtibor oltin narxining yana 5 kunlik o‘rtacha ustiga chiqishiga va narx dinamikasi hamda yangiliklarning birga harakat qilishiga qaratiladi — narx ikkinchi bosqichga ko‘tarilishi boshlanadimi, qachon boshlanadi, degan voqealarni kuzatish kerak. Qo‘llab turuvchi daraja 4289 atrofida, bosim esa 4394 koridorining yuqori qismida.


(Spot oltin kunlik grafigi, manba: Yihuitong)

Sharqiy Sakkizinchi soat mintaqasi, 17:04, spot oltin narxi hozirda bir untsiya uchun 3437,61 AQSh dollarini tashkil qilmoqda.