Kelasi hafta "foiz stavkasining oshirilishi" "ertak emas"? Osmonga chiqqan neft narxlari va "yo‘l-yo‘riq bermaydigan" Walsh bozorda tashvish uyg‘otmoqda

AQSH Federal Reserve‘ning 29-iyuldagi siyosiy yig‘ilishigacha atigi bir necha kun qolgan bo‘lsa-da, bozorda uning siyosiy yo‘nalishi borasidagi bahs-munozaralar nihoyatda keskin bo‘lib bormoqda—bu so‘nggi yillarda juda kamdan-kam uchraydigan holat. Neft narxlarining keskin ko‘tarilishi, inflyatsion bosimning davom etishi va yangi rais Walsh‘ning ilgari surilib kelgan oldindan ko‘rsatmalar berish amaliyotini butunlay rad qilishi natijasida, investorlar kelasi hafta foiz stavkasining oshirilishini endi jiddiy ko‘rib chiqishga majbur bo‘lishmoqda.

CME Group‘ning Federal Fund fyuchers ma’lumotlariga ko‘ra, hozirda bozor Federal Reserve‘ning kelasi hafta 25 baza punktiga foiz stavkasini oshirish ehtimolini taxminan 38% ga baholamoqda, bu bir hafta oldingi 13% ga nisbatan keskin oshgan. Shu bilan birga, foiz stavka svoplarga asoslangan bozor bu ehtimolni taxminan 30% deb belgilamoqda, o‘zgarishsiz qolish ehtimoli esa 70%. Bu qadar qisqa vaqt qolganda ham bu darajada farqlar mavjud bo‘lishi so‘nggi yillarda juda noyob hol.

Ushbu o‘zgarishga to‘g‘ridan-to‘g‘ri turtki bo‘lgan omil, Brent neftining payshanba kuni bir barrel uchun ilk marta 100 dollardan oshishi bo‘ldi, iyun oyidagi Federal Reserve yig‘ilishidan buyon umumiy o‘sish 25% ga yetdi. Yana bir sababi, Federal Reserve yangi raisi Walsh ilgari aniq aytib o‘tganidek, bozorga “yo‘l-yo‘riq bermaslik” ni tanladi.

Tahlilchilarning fikricha, Walsh‘ning qat’iy pozitsiyasi va neft narxi zarbasi bir-birini to‘ldirib, bozorda inflyatsiyaning kelajagi haqidagi xavotirlarni keskin kuchaytirdi. Federal Reserve‘ning eng ustuvor inflyatsiya o‘lchovi — PCE — 2023-yil may oyida 4.1% ni tashkil etdi, bu markaziy bankning 2% maqsadidan ikki barobar ortiq. Ba’zi iqtisodchilar va investorlar ogohlantirmoqda: agar bozor foiz stavkasini oshirish haqidagi kutishlarni yana oshirsa, Federal Reserve‘ning o‘zi ham harakat qilishga majbur bo‘lishi mumkin.

Neft narxidagi zarba foizlarni oshirish umidini yana kuchaytirdi

Brent nefti payshanba kuni bir barrel uchun 100 dollardan oshdi — bu joriy yilning may oyidan beri birinchi marta bo‘lib, bozorda inflyatsiyaning yana kuchayishi haqidagi vahimani to‘g‘ridan-to‘g‘ri qo‘zg‘adi.

Geosiyosiy vaziyatning keskinlashuvi natijasida neft narxlari keskin oshib, benzin va dizel narxlari ham so‘nggi haftalarda sezilarli ko‘tarilib, xaridorlar va AQSH sanoatining xarajatlarini ikki tomonlama bosim ostiga qo‘ymoqda.

Bank of America‘ning AQSH foiz stavkalari strategiyasi bo‘limi rahbari Mark Cabana dedi:

"Iyuldagi Federal Reserve yig‘ilishi, albatta, 'live' — ya’ni ochiq muhokamaga boy bo‘ladi. Hozirgi pul-kredit siyosati chekloviy hisoblanadimi-yo‘qmi, bu ham katta savol. Endi neft narxlari ham yana ko‘tarilayotgan paytda."

PGIM bosh AQSH iqtisodchisi Robert Sockin esa kelasi haftadagi uchrashuvni "deyarli ellik-ellik holat" deb ta’rifladi.

Walsh “oldindan yo‘l-yo‘riq bermayapti”, bozor narxlari belgilash juda murakkablashdi

Bozordagi noaniqlikning yana bir muhim omili — Walsh‘ning o‘zidan oldingi Powell‘dan butunlay farqli kommunikatsion uslubi.

2023 yil may oyidan raislikni boshlaganidan beri Walsh Federal Reserve‘ning uzoq yillik stavkalar yo‘nalishini oldindan ochiq e’lon qilish amaliyotini bekor qilishini aytib kelayotgan edi va oldindanoq yo‘l-yo‘riq berish siyosiy qaror qabul qiluvchilarga ortiqcha cheklov bo‘lishini ta’kidladi.

Walsh bu oy boshida Kongressda chiqish qilib, yuqori inflyatsiyaga "nol bardoshlik" borligini bildirgan, ammo siyosat yo‘nalishi bo‘yicha deyarli hech qanday ishora bermagan.

Wall Street Yangiliklari maqolasida aytilishicha, Bianco Research prezidenti va makro strateg Jim Bianco quyidagilarni bildirgan:

"Oldindan yo‘l-yo‘riq ko‘rsatilmasa, 20%, 30%, 40% ehtimolliklar taqsimoti tez-tez takrorlanganini ko‘ramiz. Bozorlar ushbu yangi tafakkur tarziga moslashayapti."

CME Group‘ning global foiz va OTC mahsulotlari bo‘limi boshlig‘i Agha Mirza qayd etadi, bu galgi yig‘ilishdan oldin Federal Fund fyuchers savdo hajmi 2025 yil iyuldagi qaror qabul qilingan pallagacha 50% ga ko‘proq bo‘lgan, bu o‘ziga xos faollik bozorda foiz stavkasining oshish ehtimolini aniq baholash qiyinligi va uning asosida Walsh‘ning inflyatsiyaga yuqori darajada e’tiborliligi yotadi."

FOMC ichida “hawkish” ovozlar kuchaymoqda, iqtisodchilar kutish tarafdori

Ayni paytda, Federal Reserve ichida “hawkish” (keskin siyosatchi) kuchlar ma’lum bir miqyosda shakllanmoqda.

Dallas Federal Reserve raisi Lorie Logan va Cleveland Federal Reserve raisi Beth Hammack ochiq bayonotlarda inflyatsiyani jilovlashda Federal Reserve haddan ziyod kutib yurganini va bu muammo hali-hanuz AQSH xonadon va bizneslarini xavotirga solayotganini qayd etishdi.

Minneapolis Federal Reserve raisi Neel Kashkari ham aksariyat a’zolar kutish tarafida bo‘lsa ham, foiz stavkasini oshirish tashabbusini qo‘llab-quvvatlashi mumkin.

PGIM‘dan Sockin deydi:

"Federal Reserve ichidagi 'hawkish' kayfiyat ma’lum bir tanqidiy darajaga yetgan."

Biroq, Federal Reserve‘ning Nyu-York bo‘limi raisi John Williams kabi FOMC‘da ta’sirga ega figurasi qaror qabul qilishni sentyabrgacha kechiktirish taklifiga moyil, shunda inflyatsiya dinamikasini qisqichroq kuzatib olish mumkin bo‘ladi. iyun CPI ma’lumotlari esa inflyatsiya 3.5% ga pasayganini, kutilgan ko‘rsatkichdan past bo‘lishini ko‘rsatdi va bu hol kutish tarafdorlariga asos berdi.

SMBC Nikko Securities America bosh AQSH iqtisodchisi, sobiq AQSH Moliya vaziri maslahatchisi Joe Lavorgna savol qo‘ydi: "Agar hozir foizlarni oshirish mumkin bo‘lsa, nega sentyabrgacha kutish kerak?"

U shunday fikr bildirdi: Walsh Trampga shunday tushuntirishi mumkin: hozir inflyatsiyaga qat’iy qarshi choralar ko‘rish, uzoq muddatli qarz xarajatlarini ham pasayishiga yordam beradi — "bu esa barcha uchun foydali".

Foiz oshirish haqidagi kutishlar kuchaygan bo‘lsa-da, aksar iqtisodchilar Federal Reserve kelasi hafta foiz stavkasini o‘zgartirmasligini istisno qilmoqda.Wall Street Yangiliklari maqolasida yozilishicha, Bloomberg‘ning 76 nafar iqtisodchi o‘rtasida o‘tkazilgan so‘roviga ko‘ra, barcha ishtirokchilar Federal Reserve 28-29 iyuldagi yig‘ilishda asosiy foiz stavkasini 3.5% - 3.75% oralig‘ida o‘zgarmas holda qoldiradi deb hisoblamoqda.

Sobiq Federal Reserve rasmiysi, New Century Advisors bosh iqtisodchisi Claudia Sahm ta’kidladi:

"Ular foizlarni oshirishning foydasi va zararlari haqida jiddiy muhokama qilishadi, biroq Federal Reserve mansabdorlarining fikridan kelib chiqib, men hozir foizlarni oshirish tarafdorlarining ko‘pchilikligini ko‘rmayapman."

Clocktower Group‘dan Eric Wallerstein ham shunday hisoblaydi: "Hozir foizlarni kutilmaganda oshirish - ‘preemptive strike’ qilish – vaqti emas, chunki asosiy ma’lumotlar bunday kutilmagan chora uchun asos bermaydi".

RJ O'Brien boshqaruvchi direktori John Brady quyidagicha fikr bildirdi:

"Men hali ham Federal Reserve kelasi hafta foiz stavkasini oshirishiga ishonmayman, lekin bozordagi signalga ko‘ra, bu galgi ovoz natijalari men kutganimdan ancha yaqin bo‘ladi."

Tahlilchilar fikricha, iqtisodchilar va bozor o‘rtasidagi so‘nggi yillardagi bu noyob tafovut o‘zi Walsh‘ning yangi uslubi ta’sirida bozor muhitining o‘zgarayotganining ko‘zgusi — oldindan yo‘l-yo‘riq bermaslik zamonida narx signallarining shovqini keskin oshishi, noaniqlik esa yangi norma bo‘lib qolishi mumkin.