Yaponiya markaziy banki iyul oyida hech qanday o'zgarish qilmasligi kutilmoqda, diqqat esa matbuot anjumanida foiz stavkasini oshirishga oid signallarga qaratiladi

Yaponiya Markaziy bankining iyul oyidagi pul-kredit siyosati yig‘ilishi siyosiy stavkani 1,0% darajasida o‘zgarmasdan qoldirishi kutilmoqda, bozor diqqat markazi to‘liq ravishda prezident Ueda Kazuo‘ning matbuot anjumani hamda choraklik “Prognoz hisobotiga” ko‘chgan, navbatdagi foiz oshirish signalining kalit belgilarini izlamoqda.

Ueda Kazuo sog‘ligi sababli o‘tgan yig‘ilishda qatnashmaganidan so‘ng, bu safargi matbuot anjumani tashqi dunyo uchun uning siyosiy pozitsiyasini bevosita baholashdagi birinchi imkoniyat bo‘lib xizmat qiladi.

Chasing Trading Desk ma’lumotlariga ko‘ra, Morgan Stanley 21-iyul tahliliy hisobotida Ueda Kazuo‘ning bayonotlari — ayniqsa shaxsiy fikrlari bilan Markaziy bank Pul ishlar boshqarmasining yondashuvi o‘rtasidagi farqlari — yaqin muddatda bozor tomonidan foiz ko‘tarilish trayektoriyasi narxlanishiga asosiy ta’sir ko‘rsatishini ta’kidladi. Hozirda bozor sentyabr va oktyabr oylarida foiz stavkasining oshirilishi ehtimolini mos ravishda taxminan 24% va 68% deb baholamoqda.

Morgan Stanley asosiy ssenariysi sifatida dekabrda foiz stavkasini oshirishni (har olti oyda bir marta o‘rtacha marra) kutmoqda, ammo oktyabr oyidagi foiz oshirishni riskli ssenariy deb hisoblaydi. Bundan tashqari, ushbu yig‘ilish "kutilganidan ko‘ra yumshoqroq" deb talqin qilinsa, yen yangi keng ko‘lamli qadrsizlanish bosimi ostida qolishi mumkin va hukumat tomonidan valyuta intervensiyasi riski oshadi.

Seshanba kuni, AQSH dollari yenga nisbatan 163 darajasidan oshdi, bu 1986 yildan buyon ilk marta ushbu darajaga yetgan holatdir.

Iyulda tanlangan foiz "muzlatilib", e’tibor keyingi qadamlarda

Morgan Stanley prognozlariga ko‘ra, Yaponiya Markaziy banki 30–31-iyul kunlari bo‘lib o‘tadigan pul-kredit siyosati yig‘ilishida siyosiy stavkani 1,0% darajasida o‘zgarmasdan qoldiradi. Iyun oyida endigina stavka oshirilgan, shuning uchun iyulda tanaffus bo‘lishi bozor tomonidan to‘la inobatga olingan. Hozirgi asosiy muammo — navbatdagi foiz oshirishning signalini qaysi vaqtda olish masalasidir.

Markaziy bank ichki va tashqi talab mustahkamligiga ishonchini kuchaytirmoqda hamda inflyatsiya yuqorilashining potentsial xavfidan ehtiyot bo‘lib qolmoqda.

Tashqi talab bo‘yicha, dunyodagi AI va chiplarga bo‘lgan ehtiyoj kuchli, bu nafaqat mos mahsulotlar eksportini real oshiradi, balki eksport narxlarini ham yuqori ushlab turib, neft narxi o‘sishi tufayli savdo sharoitlari yomonlashuvini qisman bartaraf etmoqda. Ichki talabbatda, bankning iste’mol faollik indeksi barqaror, xususiy iste’mol barqaror deb baholanadi va xizmat ko‘rsatish iste’moli asosiy tayanchdir.

Inflyatsiyani baholashda, Markaziy bank iyun yig‘ilishida qabul qilingan yangi ifodani saqlab qolishi kutilmoqda — ya’ni, korxonalardagi tovar narxlarining iste’mol narxlariga o‘tishi tezlashishi va keng doiradagi iste’mol tovarlariga tarqalishi xavfi mavjud, “yadro CPI inflyatsiyasi 2% narx barqarorligi maqsadidan yuqoriroq darajada bo‘lishi xavfi mavjud”.

Uch asosiy omil dekabrda foiz oshirishni asoslaydi

Tahlillarda aniq "shaqillovchi" (hawkish) pozitsiya ifodalansa-da, Morgan Stanley yil oxirigacha foiz oshirilishini oldindan kutishga ehtiyotkorlik bilan yondashadi va uchta asosiy sababni ko‘rsatadi.

Birinchi — potentsial inflyatsiya kuchida shubhalar mavjud. Oylik CPI natijalari shaxsiy xizmatlarda inflyatsiya nisbatan barqaror ekanini ko‘rsatmoqda, May oyigacha bo‘lgan ishlab chiqaruvchi narxlari va so‘nggi yuqori chastotali narx ko‘rsatkichlari, korxona narxlarining iste’molga o‘tishi hali ham sekin davom etayotganini bildiradi.

Ikkinchi — Yaqin Sharqda vaziyat notinch. Agar chakana narxlarning o‘tishi sekin davom etsa va xom neft va nafta mahsulotlari narxlari yuqorilasa, savdo sharoitlari yomonlashadi va natijada nominal YAIM hamda kompaniya daromadlarining o‘sish sur’ati pasayadi, bu esa kelajakdagi ish haqi o‘sishiga salbiy ta’sir qilishi mumkin. Ueda Kazuo avvalgi matbuot anjumanlarida, Yaqin Sharq xavflarini ehtiyotkorlik bilan tahlil qilishga moyillik ko‘rsatgan.

Uchinchi — siyosiy omillar. Reutersning iyul korxona so‘rovi natijalariga ko‘ra, so‘ralgan kompaniyalarning 49% Yaponiya MBning 1% ga foiz oshirishini “aniq manfiy” yoki “ma’lum darajada manfiy” deb biladi, 28% hozirgi stavkaning kapital qo‘yilmalarga manfiy ta’sirini ko‘rmoqda. Ushbu so‘rov yirik (kapitali kamida 1 milliard yen) kompaniyalar bo‘yicha o‘tkazilgan, ammo kichik va o‘rta korxonalar uchun asl ta’siri yanada kattaroq bo‘lishi mumkin, shuningdek, Bosh vazir idorasi “kuchli iqtisod” qurish maqsadini urg‘ulagani sababli, MB foiz oshirish oqibatlarini ehtiyotkorlik bilan baholashi zarur.

“Prognoz hisoboti”da uchta diqqat nuqtasi

Bu safargi “Prognoz hisobotida” uch muhim mavzuga alohida e’tibor qaratish lozim.

Birinchi — MB iyundagi foiz oshirish mantiqini qanday izohlaydi, ya’ni, korxona tovar narxlarining iste’mol narxlariga o‘tishi natijasida yuzaga kelgan potentsial inflyatsiya xavfi. Raqamlarga ko‘ra, korxona tovar narxlari indeksi yildan yilga oshib bormoqda — aprel oyida 5,4%, mayda 6,6%, iyunda esa 7,1% ga chiqdi. Tarixan, korxona narxlarining iste’mol narxlariga to‘liq ta’siri taxminan olti oy o‘tib namoyon bo‘ladi.

Ikkinchi — siyosat kengashi a’zolari balans xavfini qay tarzda baholaydi. Agar inflyatsiya prognozi pasaytirilsa, lekin iqtisodiy o‘sish prognozi yuqorilasa, bozor xavfning qayerga og‘ishini sinchkovlik bilan kuzatib boradi, ayniqsa inflyatsiyaning potentsial oshishidan xavotir kuchaysa. Bundan tashqari, bu safargi yig‘ilish yangi a’zolar Sato va Asadaning hisobotda ilk ishtiroki bo‘lib, Asa iyun yig‘ilishida ehtiyotkorlik tarafdori sifatida so‘zlagan, Sato esa birinchi marta bozor bahosiga ko‘proq ochiladi.

Uchinchi — MB 1% dan yuqori foiz oshirish uchun analiz doirasini taqdim qiladimi. Markaziy bankning neytral stavka oraliqidagi ichki qarashlari amalda 1,5%–2,0% gacha ko‘tarilgan, 1,1% pastki cherkovi endi muhim ko‘rsatkich emas. Shunday ekan, MB kelgusida foiz yo‘nalishini belgilaydigan pul siyosatining qat’iylik mezonlari haqida aniqroqlik bera oladimi — bu muhim ahamiyatga ega.

Ueda matbuot anjumani iboralari bozor bahosiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir qilishi mumkin

Ueda Kazuo matbuot anjumani davomida ishlatadigan iboralarning nozik tafsilotlari yaqin vaqt ichida bozor narxlashining asosiy omiliga aylanadi. Anjuman boshidagi so‘zlar va dastlabki savol-javoblar, ehtimol, MB Pul ishlar boshqarmasi pozitsiyasini ko‘proq aks ettiradi, so‘nggi savol-javoblar esa boshqaruvchining shaxsiy qarashlarini ochiqroq namoyon etadi — shu oradagi kichik tafovutlar alohida e’tiborga loyiq.

Inflyatsiya ma’lumotlariga nisbatan bozor MB asosan korxona tovar narxlari ko‘rsatkichlari va CPI kabi real inflyatsiya raqamlariga tayanadimi, yoki inflyatsiya kutilmalari parametrlariga ko‘proq ahamiyat beradimi — shuni kuzatadi.

Bundan tashqari, agar Ueda Kazuo “foizni oshirishni kechiktirish inflyatsiya xavf mukofotini oshirib, uzoq muddatli stavkalarni ko‘tarishi mumkin” degan xavfni ochiqroq e’tirof etsa, bu keyingi siyosat muhokamalarida muhim muvozanat ishorasi bo‘lib xizmat qiladi.