Oltin narxi allaqachon tubanlikka tushdimi? Muassasalar tsiklik pastki chegaraning yaqinlashayotganidan ogohlantirmoqda

Yaqinda oltin bozorida keskin tuzatish kuzatildi va bu ilgari davom etib kelgan ko‘tarilish trendining yakuniga olib keldi, bu esa bozorda oltin investitsiya mantiqiga qayta baho berishga sabab bo‘ldi. Biroq, tahlilchilar fikriga ko‘ra, qisqa muddatli pasayish oltinning xavfsiz aktiv sifatidagi uzoq muddatli qiymatini o‘zgartirmadi, aksincha, ushbu tuzatish qayta joylashish uchun imkoniyat bo‘lishi mumkin.

28-fevralda Eron urushi boshlanganidan beri oltin narxi jami 22% ga pasaydi. Bu harakat an’anaviy xavfsiz aktiv mantiqidan farq qiladi, chunki geosiyosiy ziddiyatlar odatda investorlarni inflyatsiya va noaniqlik xatarlari uchun oltin sotib olishga undaydi.

UBS Wealth Management’ning tovar xomashyolari bo‘yicha strategiyasi bo‘yicha analitik Giovanni Staunovo ta’kidladi, bozorlar ehtimol Federal Rezerv tizimi inflyatsiya bosimi kuchayganligi sababli foiz stavkalarini oshirishini kutmoqda, va oltin daromad keltirmagani uchun haqiqiy foiz stavkalari oshayotgan muhitda jozibadorligi kamayadi.

Bundan tashqari, bozorda ilgari Yaqin Sharqdagi ayrim markaziy banklar ziddiyat davrida naqd pul olish uchun oltin sotgani haqida ma’lumotlar tarqalgan edi, biroq hozircha faqat Turkiya markaziy bankining ushbu faoliyati tasdiqlangan. Jahon oltin assotsiatsiyasi ma’lumotlariga ko‘ra, Turkiya markaziy banki joriy yilning birinchi yarmida 81 tonna oltin sotgan, bu hozirgi narxlar bilan taxminan 10,6 milliard dollarni tashkil qiladi.

Shunga qaramay, uzoq muddatli davrda oltin baribir kuchli natija ko‘rsatmoqda. So‘nggi 12 oy ichida oltin narxi qariyb 21 foizga oshgan, bu S&P 500 indeksining o‘sishidan biroz yuqori. Tahlilchilar ta’kidlaydiki, so‘nggi tuzatish ham oltinning xavf xatarga qarshi aktiv sifatidagi rolini susaytirmagan.

Markaziy banklarning oltin xarid qilish tendensiyasi hali ham qo‘llab-quvvatlaydi

Jahon bo‘ylab markaziy banklar oltin zaxiralarini doimiy ravishda oshirmoqda, bu oltin uchun uzoq muddatli talabning asosiy omillaridan biri bo‘lib qolmoqda.

Jahon oltin assotsiatsiyasi ma’lumotlariga ko‘ra, 2022-yilda Rossiya-Ukraina mojarosi boshlangandan beri turli mamlakatlar markaziy banklari tomonidan olib borilgan oltin xaridlari miqdori ancha oshdi. Ba’zi mamlakatlar oltin zaxiralarini ko‘paytirish orqali dollar tizimiga bog‘liqlikni kamaytirish va potensial moliyaviy sanksiyalar xatarini pasaytirishni xohlamoqda.

Bu tendensiya faqat Rossiya, Xitoy kabi mamlakatlargagina xos emas. Joriy yilning birinchi yarmida dunyoning eng yirik oltin sotib oluvchisi Polsha bo‘ldi, bu esa ko‘plab iqtisodiyotlar oltin orqali aktivlar xavfsizligini oshirishga harakat qilayotganini ko‘rsatadi.

Ayni paytda, Federal Rezerv tizimining kelajakdagi siyosat yo‘nalishi hanuzgacha katta noaniqlikka egadir.

Garchi neft narxining ko‘tarilishi inflyatsiya bosimini kuchaytirishi mumkin bo‘lsa-da, Federal Rezerv tizimi bunga javoban stavkalarni oshiradimi, bu aniq emas. CME FedWatch vositasiga ko‘ra, hozirda bozorlar sentabrda Federal Rezerv tizimi foiz stavkalarini oshirishi ehtimoli taxminan 50% deb baholamoqda.

Yangi tayinlangan Federal Rezerv raisi Kevin Warsh hozircha asosan narxlar barqarorligini ta’minlashga intilishiga urg‘u bermoqda, ammo boshqa siyosat yo‘nalishlari haqida hali aniq ma’lumot yo‘q. Federal Rezerv tizimi inflyatsiya omillari hamda sun’iy intellektning mehnat unumdorligiga ta’sirini o‘rganish uchun bir nechta ishchi guruh tuzgan, ushbu tadqiqot natijalari yil oxirigacha e’lon qilinishi mumkin.

E’tiborga molik jihat shuki, agar Federal Rezerv tizimi neft narxining o‘sishiga yetarlicha javob bermasa, bu inflyatsiya bosimini yanada kuchaytirishi mumkin; agar AI investitsiyalari susaysa, bu Federal Rezerv tizimini yumshoq siyosatga o‘tishga majbur qilishi mumkin. Har ikki holatda ham, haqiqiy foiz stavkalari pasaysa, oltin narxini qayta qo‘llab-quvvatlashi mumkin.

Texnik ko‘rsatkichlar oltin narxi quyi chegara yaqinligini ko‘rsatmoqda

Sprott Inc. boshqaruvchi hamkori va bozor strategiyasi bo‘yicha tahlilchi Paul Wong fikricha, hozirda oltin ancha haddan tashqari sotilgan holatda, va sentabr oyigacha tsiklik past nuqta hosil qilishi mumkin.

Wong ta’kidlaydiki, har doim oltin odatda narxining 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtachasining taxminan 90% atrofida qo‘llab-quvvatlanadi, hozir esa pasayish ushbu darajadan oshib ketgan.

Uning so‘zlariga ko‘ra, bir nechta texnik ko‘rsatkichlar oltin haddan tashqari sotilgan mintaqaga yetganini va pasayishni davom ettirishga qarshilik kuchayganini ko‘rsatmoqda. Wong aytmoqda:

“Bu bozor allaqachon pastga yetib keldi degani emas, lekin sotuv bosimi asosan chiqarilgan boʻlishi mumkinligini bildiradi.”

Uning ta’kidlashicha, hozirda oltin fyuchers bozori long pozitsiyalari 2018-yildan beri eng past darajaga tushib ketgan, ETF pozitsiyalari sal kamaygan bo‘lsa-da, keng ko‘lamli chiqib ketish bo‘lmadi. Bozordagi sotuv bosimi sustlashgani sari investorlar yangi kirish imkoniyatlarini izlashni boshlashlari mumkin.

Fasl o‘zgarishini hisobga olganda, odatda oltin yozda qisqa muddatli past nuqtalarni ko‘rsatadi, bu o‘rtacha avgust boshiga to‘g‘ri keladi. Wong fikricha, joriy yilda oltin yana shunga o‘xshash vaqt oynasida takroriy o‘sish katalizatoriga guvoh bo‘lishi mumkin, jumladan Federal Rezerv siyosatidagi o‘zgarishlar, Yaqin Sharqdagi voqealar yoki obligatsiya bozori tebranishlari.

Obligatsiya bozori bosimi oltin narxini oshirishi mumkin

Wong ta’kidlaydi, oltin narxining kelajakdagi harakati asosan obligatsiya bozorida bog‘liq qoladi. Unga ko‘ra, hozirda AQSH, Germaniya, Yaponiya va boshqa asosiy iqtisodiyotni obligatsiyalar rentabelligi ko‘tarilish bosimi ostida, va global obligatsiya bozori xavf signallarini bermoqda. Agar bozorlar siyosatchilar inflyatsiya qoidalarini o‘zgartirib, past foiz stavkalarni ushlab turishga urinishini his qilsa, obligatsiya bozori juda kuchli reaksiya qilishi mumkin.

AQSH moliyaviy bosimi ham oltin uzoq muddatli logikasining muhim qismi hisoblanadi. Wong’ning so‘zlariga ko‘ra, AQSh hukumati qarzi 39,5 trillion dollarga yetib, o‘tgan bir yil ichida qariyb 3,8 trillion dollar yoki 10% ga oshgan. Shu bilan birga, AQShning foiz to‘lovi harbiy xarajatlardan oshib ketgan.

Uning fikriga ko‘ra, global iqtisodiyot endi deglobalizatsiya bosqichiga kirgan, mamlakatlar ta’minot zanjiri, energiya va muhim metallar zaxiralarini kuchaytirishga intilayotgani uzoq muddatli xarajatlarni yanada oshirib yuboradi.

Wong’ning nazarida, Federal Rezerv bunday strukturaviy bosimlarni inobatga olgan holda siyosiy manevr qilish uchun imkoniyatlari cheklangan. “Federal Rezerv nima qila oladi? Ko‘p narsa yo‘q,” deydi u. Markaziy banklar oxir-oqibat obligatsiya bozori barqarorligini saqlash va pul qiymatini ushlab turish o‘rtasida tanlov qilishlari kerak bo‘ladi.

Wong’ning fikricha, uzoq muddatda, valyutani qadrsizlantirish yuqori qarz bosimidan qochish uchun muhim yondashuvga aylanadi, va oltin bu tendensiyadan foyda ko‘radi.

U ta’kidladi, oltinning o‘sishiga sabab avvalgi kabi investorlarning yangi muhitga ommaviy oqimi emas, balki global fiat valyuta tizimi doimiy qadrsizlanish bosimi ostida turibdi. Inflyatsiya, qarz va byudjet taqchilligi bosimi oshgani sari, oltin hali ham investorlarning risklardan himoyalanishidagi muhim aktiv bo‘lib qoladi.