Muallif: Zhang Yaqi
Manba: Wallstreet Insights
AQSh hukumati faoliyatining davomiy to‘xtatilishi Federal Reserve’ni nihoyatda qiyin vaziyatga olib kelmoqda. Agar asosiy bandlik va inflyatsiya ma’lumotlari dekabr oyi yig‘ilishidan oldin hamon mavjud bo‘lmasa, siyosat ishlab chiquvchilar muhim foiz stavkasi bo‘yicha qarorni “ma’lumotlar bo‘shlig‘i”da qabul qilishga majbur bo‘lishi mumkin, bu esa ularning ilgari belgilangan dovish yo‘nalishda “ko‘z yumib foizni pasaytirish” ehtimolini sezilarli darajada oshiradi.
Chasing Trading Desk xabariga ko‘ra, Bank of America tomonidan 28-oktabrda e’lon qilingan hisobotga asosan, Federal Reserve dekabr yig‘ilishida “ikki ko‘zini yumib” qaror qabul qilishi tobora haqiqatga aylanmoqda. Hisobotda aytilishicha, nafaqat hukumat faoliyatining tiklanishida hali ham taraqqiyot yo‘q, balki hukumat qayta ishga tushgandan so‘ng ham, ma’lumotlar oqimini to‘liq tiklash uchun bir necha oy kerak bo‘lishi mumkin.
Ma’lumotlarning yetishmasligi FOMC ichida allaqachon mavjud bo‘lgan kelishmovchiliklarni kuchaytirmoqda. Ehtimol, rais Powell ham kiradigan dovish qanot, sentabr oyidagi foiz stavkasi “dot plot”ida ko‘rsatilgan foizni pasaytirish yo‘nalishini davom ettirishga intiladi. Biroq, qo‘mitadagi hawkish (qattiq) a’zolar, iqtisodiy zaiflikning yangi dalillari bo‘lmasa, yil ichida uchinchi marta foizni pasaytirishga qarshi chiqishlari ehtimoli yuqori.
Investorlar uchun bu misli ko‘rilmagan noaniqlik dekabr yig‘ilishidagi xavfni keskin oshiradi. Yakuniy siyosat qarori endi eng so‘nggi iqtisodiy ko‘rsatkichlarga emas, balki ko‘proq bo‘lingan qo‘mitaning eski kutishlar va yangi xatarlar o‘rtasidagi muvozanatiga bog‘liq bo‘lishi mumkin, bu esa o‘sha vaqtda hawkish va dovish qanotlarning birgalikda qarshi ovoz berishiga olib kelishi va bozor kutishlariga yanada ko‘proq o‘zgaruvchanlik kiritishi mumkin.
Ma’lumotlar yetishmasligi ichki kelishmovchiliklarni kuchaytirishi mumkin
Bank of America tahliliga ko‘ra, sentabr oyidagi FOMC yig‘ilishi qaror qabul qiluvchilarning mehnat bozori pasayish xavfini baholashda chuqur kelishmovchilik borligini ko‘rsatdi. O‘sha paytda, kuchsiz ko‘pchilik bu xatarlar yil ichida kamida 75 bazaviy punktga foizni pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash uchun yetarli deb hisoblagan edi.
Yangi ma’lumotlar yo‘qligida, dovish guruh sentabr “dot plot”idagi kutishlarni amalga oshirishga harakat qilishi ehtimol. Hisobotda aytilishicha, ba’zi dovish a’zolar uzoq davom etgan hukumat faoliyati to‘xtatilishi o‘zi iqtisodiy faollikning pasayish xavfini oshiradi deb hisoblab, foizni pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash uchun yana bir sabab sifatida ko‘rishlari mumkin.
Biroq, qo‘mitadagi hawkish kuchlarni ham e’tibordan chetda qoldirib bo‘lmaydi. Sentyabr “dot plot”i FOMCning yetti ishtirokchisi yil ichida faqat bir marta foizni pasaytirishni qo‘llab-quvvatlaganini ko‘rsatdi. Bank of America bu guruhga Barr, Goolsbee, Musalem va Schmid kirishini taxmin qilmoqda. Ular bu haftadagi yig‘ilishda foizni pasaytirishga qarshi chiqmasliklari kutilmoqda, biroq dekabrda uchinchi marta foizni pasaytirishni ilgari surish ular uchun “haddan tashqari” bo‘lishi mumkin, ayniqsa shtat darajasida ishsizlik nafaqasi uchun arizalar barqaror bo‘lib turgan bir paytda. Bu dekabr yig‘ilishida kamida bir hawkish qarshi ovoz chiqish xavfini oshiradi, bundan tashqari, dovish a’zo Miran ham qarshi ovoz berishi mumkin.
Ma’lumotlarning tiklanish vaqti siyosat yo‘nalishini belgilaydi
Federal Reserve’ning dekabr oyidagi yakuniy qarori hukumat faoliyati qachon tiklanishi va iqtisodiy ma’lumotlar jadvalga qay darajada yetib olishi bilan bevosita bog‘liq bo‘ladi. Bank of America bu borada bir nechta ssenariylarni ko‘rib chiqdi.
Ssenariy 1: Noyabr oxirigacha “eskirgan” sentabr bandlik hisobotini olish. Agar hukumat noyabr oxirigacha qayta ishga tushsa, bozor dekabr yig‘ilishidan oldin sentabr bandlik hisobotini ko‘rishi kerak bo‘ladi. Hisobotga ko‘ra, kuchsiz ma’lumotlar hawkish qarshi ovoz xavfini kamaytiradi, biroq kuchli ma’lumotlar ham Powell’ni foizni pasaytirishni to‘xtatishga ishontira olmaydi, chunki bu hisobot “eskirgan” deb hisoblanadi.
Ssenariy 2: Noyabr boshida sentabr va oktyabr oylarining ikki bandlik hisobotini olish. Agar faoliyat to‘xtatilishi noyabr boshida tugasa va Mehnat Statistikasi Byurosi (BLS) dekabr yig‘ilishidan oldin ikki hisobotni e’lon qilishga ulguradigan bo‘lsa, vaziyat yanada murakkablashadi. Bunday holda, agar ishsizlik darajasi 4.3% atrofida barqaror bo‘lsa va sentabr-oktyabr iqtisodiy faollik ma’lumotlari yetarlicha mustahkam bo‘lsa, dekabrda “foizni pasaytirishni to‘xtatish” ehtimoliy variantga aylanadi.
Ssenariy 3: Ma’lumotlar to‘liq tiklanib, uchta bandlik hisobotini olish. Eng ideal holat — hukumat tez orada faoliyatini tiklasa va Mehnat Statistikasi Byurosi oktyabr va noyabr so‘rovlari bilan birga sentabr, oktyabr va noyabr bandlik hisobotlarini dekabr yig‘ilishidan oldin e’lon qilsa. Bunday holda, Bank of America qaror qabul qilish uchun tajribaviy qoida taklif qiladi: agar noyabr ishsizlik darajasi 4.3% yoki undan past bo‘lsa, Federal Reserve dekabrda foiz stavkasini o‘zgartirmaydi; agar ishsizlik darajasi 4.5% yoki undan yuqori bo‘lsa (Federal Reserve iqtisodiy prognozlari xulosasiga — SEP — mos ravishda), foizni pasaytirish ehtimoli kuchayadi. Agar ishsizlik darajasi 4.4% atrofida bo‘lsa, dekabr qarori “muvozanatli tanlov” bo‘ladi va inflyatsiya kabi kengroq ma’lumotlar oqimiga bog‘liq bo‘ladi.
