Після двомісячного падіння SOX на 11% Goldman Sachs змінює позицію на «бичачу»: настав «золотий шанс» для сектора напівпровідників?

Ukrainian News розповідає: Goldman Sachs у своїй останній попередній звітності щодо американських напівпровідників на третій квартал висловив чітке судження: більшість сегментів напівпровідникової екосистеми чекають підвищення прогнозів прибутку, співвідношення ризик/прибуток значно покращилось.

Аналітична команда під проводом James Schneider відзначила, що за останні два місяці індекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) впав на 11% під час масштабного ризик-оф розпродажу, тоді як індекс S&P 500 виріс на 4%. Саме ця екстремальна розбіжність спричинила повний перехід торгової стратегії перед фінансовими результатами третього кварталу з "тактичної обережності" другого кварталу на "більш конструктивну".

Обладнання та виробництво: видимість витрат на WFE переноситься до 2028 року

Goldman Sachs надає найбільш чітку підвищену оцінку сегменту обладнання для напівпровідників. Звіт зазначає, що витрати на обладнання для заводів з виробництва мікросхем (WFE) завчасно фіксуються клієнтами, видимість замовлень у галузі розширена до 2028 року.Applied Materials (AMAT.US) виділяється серед основних фаворитів із цільовою ціною 670 доларів: Goldman Sachs очікує, що компанія підвищить довгострокову цільову маржу прибутку на SEMICON West 13 жовтня та намалює шлях розвитку ринку WFE до 300 млрд доларів, а потім на фінансовому звіті в середині листопада покаже сильні результати завдяки попиту на DRAM/HBM та передові логічні рішення.

Lam Research (LRCX.US) після 20% корекції курсу отримує кращу співвідношення ризик/прибуток, її GAA (Gate-All-Around), deposition/etching по backside power та збільшення частки DRAM, а також оновлення NAND створюють три драйвери.Goldman Sachs дає їй рейтинг "Buy" із цільовою ціною 380 доларів.

Водночас, KLA (KLAC.US), хоч і прогнозується перевищення квартальних очікувань, але через упор витрат на DRAM і відносну недостатність процес-контролю, розглядається як "тактичний аутсайдер".

Обчислювальні потужності: Agentic AI переоцінює цінність CPU та ASIC

На фоні постійно зростаючих капітальних витрат хмарних провайдерів, Goldman Sachs бачить потенціал для серверних CPU (виграють від збільшення проникнення Agentic AI) та ключових ASIC проектів.

AMD (AMD.US) — найбільший об'єкт підвищення в цій хвилі, цільова ціна зросла з 640 до 700 доларів, рейтинг "Buy" збережений. Goldman Sachs прогнозує, що її результати та гайд на третій квартал будуть кращими за очікування, прогноз прибутку на акцію у 2027 році 17,10 долара, що на 7% вище за Wall Street, ключові драйвери — масштабування платформи Helios у четвертому кварталі, попит на серверний CPU та покращення цін, пов'язані із Agentic AI.

Cadence (CDNS.US) розглядається як "найменш схильна до впливу AI" компанія — Agentic інструменти стимулюють монетизацію EDA софту, Goldman Sachs прогнозує підняття прогнозу на 2026 рік до приблизно 21% зростання доходу, надає рейтинг "Buy" із новою цільовою ціною 470 доларів.

Варто відзначити, Qualcomm (QCOM.US) може трохи перевершити очікування, але Goldman Sachs вважає, що ринок завищує очікування щодо Agentic AI, тому тактичний ризик корекції достатньо високий.

Аналогові чипи: недооцінене відновлення, подвійний потенціал — індустрія та дата-центри

Goldman Sachs прямо зазначає, що "Wall Street систематично недооцінює траєкторію відновлення аналогових чипів", віддаючи перевагу компаніям із найбільшим доступом до промисловості, аерокосмічного/оборонного сектору та дата-центрів. Microchip Technology (MCHP.US) — один із фаворитів, індустріальне наповнення складів у поєднанні з доходами від дата-центрів наближає до цілі в 1 млрд доларів, цільова ціна — 115 доларів.

NXP Semiconductors (NXPI.US) фокусується на автомобільному попиті (особливо на ринку Китаю) та плані подвоєння доходу від дата-центрів, цільова ціна — 325 доларів; SiTime (SITM.US) завдяки логіці заміни кварцу MEMS-годинником та інтеграції з бізнесом годинників Renesas, прогнозує перевищення квартального доходу приблизно на 5%, цільова ціна — 900 доларів.

Для порівняння, Texas Instruments (TXN.US) хоч і показує сильний результат, проте Goldman Sachs вважає, що високі склади та амортизація тягнуть її маржу вниз у порівнянні з конкурентами, рейтинг "Sell" залишено.

Зберігання: “друкарський станок” на тлі обмеження пропозиції, ставка на HDD та NAND

У сегменті зберігання даних, SanDisk (SNDK.US) отримує рейтинг "Buy", остання цільова ціна — 2200 доларів, найбільша у списку: останнім часом NAND не отримує нових поставок, корпоративні SSD масово впроваджуються у хмарних провайдерів, розширюється покриття LTA — Goldman Sachs прогнозує квартальний дохід на 6% вище за середню гайд.

Seagate (STX.US) отримує рейтинг "Buy", цільова ціна — 960 доларів, технологія HAMR виходить вперед у галузі, разом із більшим капітальним поверненням після де-левереджа, має шанс постійно забирати частку у HDD; порівняно, Western Digital отримує лише рейтинг "Neutral", Goldman Sachs чітко "віддає перевагу Seagate".

Cписок "Buy"

У цілому, Goldman Sachs у цьому кварталі виділяє 12 компаній із рейтингом "Buy", які складають основний кошик напівпровідникових позицій:

Обчислювальні потужності та EDA: AMD (AMD.US) і Cadence (CDNS.US);

Аналогові чипи: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US), SiTime (SITM.US);

Обладнання та матеріали: Applied Materials (AMAT.US) у списку ключових "Buy", також Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US), Teradyne (TER.US);

Зберігання — SanDisk (SNDK.US), Seagate (STX.US).

З тактичної точки зору, Goldman Sachs явно оптимістичний щодо Applied Materials, Cadence, Microchip Technology, зазначає ризик зниження для Qualcomm, KLA, Western Digital; а також підтримує рейтинг "Sell" для Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) і MKS Instruments (MKSI.US), мотивуючи це переоцінкою, низькими маржами чи низьким зростанням у порівнянні з WFE-ринком.

Головний висновок Goldman Sachs: двомісячна глибока корекція очистила переповнені довгі позиції, а фундаментальні фактори — перенесення витрат на WFE, попит на обчислювальні потужності за рахунок Agentic AI, відновлення аналогових складів, відсутність нових поставок у сегменті зберігання — всі рухаються вгору. Сезон фінансових звітів третього кварталу стане "вікном" для корекції коротких позицій і перегляду прибутків.