У плані фінансування AI Nvidia на 500 мільярдів приховані ризики: радник Трампа попереджає про надлишок "тіньових GPU"

Грандіозний план Nvidia упакувати GPU у фінансові активи наразі стикається з внутрішнім ризиковим попередженням із Білого дому.

Нещодавно, член Комітету радників президента Трампа з науки і технологій David Sacks заявив у програмі "All In Podcast", що співпраця Nvidia з інвестиційними установами щодо перетворення GPU у фінансовані дохідні активи має найбільшу загрозу не через недостатній попит, а через надлишок потужностей — якщо виникне ситуація "dark GPU", це спричинить системний стрес для всього ланцюга інвестицій в AI інфраструктуру.

Заява Sacks є на сьогодні найпрямішим попередженням про ризики з урядових кіл Трампа щодо цього AI-фінансування.

Що таке ризик “dark GPU”

Sacks порівнює свою стурбованість із "dark fiber" у часи бульбашки інтернету, пояснюючи аналогічний сценарій.

На початку 2000-х телекомунікаційні компанії масово прокладали волоконну оптику, але попит не виправдав очікувань, багато оптики залишалось невикористаною, ціни впали, і це стало історично відомою кризою "dark fiber". Sacks вважає, що на ринку GPU існує подібний ризик.

У програмі він прямо сказав: "Для мене найбільший ризик не з боку попиту, а у надлишкових потужностях, надмірному будівництві. Як після колапсу інтернет-бульбашки виникла dark fiber, якщо з’явиться dark GPU, це буде катастрофа для всіх — особливо для тих, хто під час спорудження інфраструктури потужностей очікував спотову ціну $30–50 за ват."

"30–50 доларів за ват" тут стосується публічних оцінок вартості потужностей AI, які озвучував Маск. За повідомленнями, на внутрішній конференції SpaceX Маск заявив, що цінність AI потужностей становить приблизно $30–50 за ват, і з цього виходив, що надання 1 гігавата потужностей до кінця 2027 року принесе $300–500 млрд доходу.

Однак згодом Nebius, постачальник інфраструктури, розкрив, що річна вартість контракту на багаторічний хмарний сервіс становить $20–25 млн за мегават. Це означає, що очікувану Маском ціну насправді відповідає лише надбавка за короткострокові договори, а не загальна галузева ціна.

Політична протидія як "природне страхування"

Sacks не зупинився лише на попередженні про ризики, а також дав парадоксальну оцінку: саме численні політичні перепони у будівництві дата-центрів, ймовірно, захищають ринок від надлишку.

Він сказав: "Якщо раптом забагато людей почне постачати потужності, ринок перевантажиться, це справжній ризик. Але дивно, що всі ці політичні перепони якраз і страхують від такого сценарію. Побудувати дата-центр надзвичайно складно — ми вже обговорювали причини, а зараз ще відбувається моральна паніка, істерія, навіть можна сказати фарс. Саме ці політичні перепони, я вважаю, практично гарантують, що відносно експоненційного зростання попиту не буде надлишку пропозиції. Тож із певної дивної перспективи ви навіть захищені."

Інакше кажучи, логіка Sacks така: чим вищий бар'єр для будівництва, тим важче швидко наростити пропозицію, і тим нижчий ризик надлишку.

Основна логіка фінансування Nvidia

Sacks у програмі також пояснив корінні мотиви фінансового плану Nvidia: нестача капітальних витрат у покупців нижнього рівня настільки велика, що одних акцій і боргового фінансування недостатньо.

Він навів приклад плану розширення Маска: "Маск планує наступного року додати близько 6–8 гігават потужностей, ми знаємо, це потребує $300–400 млрд капітальних вкладень. А його компанія щойно залучила $100 млрд через акції та борги. Очевидно, їм треба фінансуватися ще якось."

Sacks вважає, що найпряміше рішення — звернутися до Nvidia за фінансуванням продавця. Він сказав: "Зараз Jensen (Хуанг Женьсюнь) створює кредитну лінію через великі банки, великі приватні фонди, і ця лінія буде відкрита для всіх покупців нижнього рівня, це принесе їм вигоду."

Суть цього плану Nvidia — перетворити GPU на активи, схожі на фінансові цінні папери, і надати їм залишкову підтримку від Nvidia, щоб GPU стало придатним для фінансування і створювало дохід. Sacks називає це ключовим кроком для подолання фінансових обмежень у поточному розвитку AI-інфраструктури.