"Міф про вибір акцій" на Волл-стріт продовжує згасати: лише 13% обігнали індекс за останнє десятиліття

Дані знову доводять, що ореол активного вибору акцій згасає. За останнє десятиліття лише близько десяти відсотків американських фондів активного управління великими акціями випередили індекс — таку відповідь дають останні дані з Wall Street.

15 серпня, згідно з останніми даними Morningstar, за десятиліття до 30 червня цього року лише 13% американських фондів активного управління великими акціями після врахування витрат випередили базові пасивні фонди. Навіть за минулий рік, у цьому короткому вікні, частка тих, хто випередив, склала лише 27%, менше трьох десятих.

Тим часом, цього року чистий притік коштів до дешевих пасивних ETF вперше може перевищити 1 трильйон доларів, а ринкова частка активних фондів постійно скорочується.

Кошти постійно витікають, активні фонди потрапили в стан "крововтрати"

Витрати активних фондів управління десятками років були основним джерелом прибутку індустрії управління активами. Але з 2015 року кошти щороку йдуть на чистий відтік.

Matthew Bartolini, директор досліджень Americas SPDR від State Street Global Advisors, прямо сказав: "Якщо подивитися на активні акційні фонди, з 2015 року вони щороку показують чистий відтік. Це тренд постійних невдач — єдине, що можна порівняти, мабуть, це команда New York Jets (довгостроково аутсайдери NFL)."

Відбувся фундаментальний зсув напрямку руху коштів. За даними Investment Company Institute, у 2020 році загальні активи фондів з індексним відстеженням вперше зрівнялися з активними фондами, а зараз вони вже майже вдвічі перевищують останніх. Ще перед фінансовою кризою 2007 року активи активних акційних фондів були більш ніж у три рази більшими за активи пасивних стратегій.

Wall Street активно просуває "епоху вибору акцій", але дані не підтверджують це

Попри тиск на результати, маркетингові промови Wall Street не зупиняються.

Багато інституцій нещодавно у своїх прогнозних матеріалах активно просувають логіку активного інвестування: високі процентні ставки завершили епоху "дешевих грошей, які піднімають всі човни", хвиля AI створить великих переможців і невдах, тому вибір акцій стає надзвичайно важливим.

T. Rowe Price заявляє: "Ринки змінилися на користь активного інвестування." Janus Henderson зазначає, що AI означає "активний вибір акцій стане ще важливішим". Генеральний директор Jefferies Rich Handler у останньому листі клієнтам написав: "Активні менеджери нарешті можуть приєднатися до кола тих, хто заробляє разом із пасивними".

Це рішення має певне підґрунтя. В цьому році розбіжності в результатах між окремими акціями на ринках (тобто "дисперсія") підскочили до найвищих рівнів за десятки років — теоретично, це ідеальне середовище для активного вибору акцій, щоб випередити низьковитратне індексне інвестування.

Однак реальність така, що S&P 500 і NASDAQ 100 обоє зважені за ринковою капіталізацією, і надмірна дохідність кількох суперзіркових компаній постійно домінує у загальних результатах. За даними Dow Jones Market Data, нині десять найбільших компонентів S&P 500 становлять понад 40% загальної ринкової капіталізації індексу — найвища концентрація з 1960-х років.

Надмірна концентрація, менеджери активних фондів "бояться ризикувати"

Високо концентрована структура індексів змушує менеджерів активних фондів опинитись у складному становищі.

Holly Framsted, директор з продуктів Capital Group, одного з найбільших у світі менеджерів активних фондів, пояснює: "Така концентрація зазвичай вважається надто екстремальною для більшості інвестиційних портфелів. Треба розуміти, що якщо помилитися у визначенні напрямку цієї теми, ризик буде величезним."

Вона також зазначила, що інвестори, порівнюючи результати активного і пасивного інвестування, повинні враховувати і рівень диверсифікації, і загальний ризик портфеля.

Інакше кажучи, менеджери активних фондів знають, що технологічні гіганти ростуть, але не наважуються робити ставки з такою концентрацією — якщо помиляться в виборі, ціна буде надто високою.

Облігації — виняток

Не всі стратегії активного управління показують слабкі результати. Сегмент облігацій — явний позитив.

За даними Morningstar, за минулий рік 66% найбільших активних фондів середньострокових основних облігацій перевершили свої бенчмарки, і ця більшість тримається вже три роки поспіль. Темпи росту активних ETF з фіксованим доходом також перевищують пасивні фонди з фіксованим доходом.

Bartolini з State Street радить інвесторам, які розглядають активні стратегії, дивитися поза сегментом великих акцій: "Ви можете отримати ринковий бетафонд за допомогою ETF з дуже низькими витратами і високою ефективністю з точки зору оподаткування, а ваш активний портфель спрямовувати на області, де існує більше можливостей, такі як облігації."