web3: Hyperliquid робить ставку, що оцінка UTree під час лістингу буде більш ніж у 4 рази вищою, ніж на IPO

ЮShu Robotics ще не вийшла на публічний ринок, але трейдери на блокчейні вже встановили вищу ціну. Аналіз Allium показує, що відповідна компанія на Hyperliquid за pre-IPO безстроковими контрактами оцінюється приблизно у 38 мільярдів доларів, тоді як її IPO оцінка становить близько 9 мільярдів доларів.

Це означає, що очікування ринку щодо цієї китайської робототехнічної компанії явно завищені. ЮShu заснована у 2016 році, базується в Ханчжоу, а її продукція охоплює чотирилапи роботи й гуманоїдні роботи. Згідно з звітом Allium, минулорічний дохід компанії склав 253 мільйони доларів, що на 335% більше, ніж у попередньому році, а поставки гуманоїдних роботів перевищили 5500 одиниць.

Pre-IPO контракти вже мають активну торгівлю

Останніми роками Hyperliquid став популярним завдяки торгівлі блокчейн безстроковими контрактами. Такі продукти дозволяють трейдерам відкривати довгі або короткі позиції без терміну дії й використовувати кредитне плече. На цій платформі ринок розширився від криптоактивів до золота, нафти та інших видів активів, а нещодавно почав охоплювати ще не листинговані компанії, які готуються до IPO.

Allium зазначає, що подібні контракти вже мають певну довідкову цінність. У липні pre-IPO контракт китайської компанії CXMT, що займається виробництвом чипів пам'яті, мав ціну, яка відрізнялась від ціни відкриття на Шанхайській біржі лише на близько 2,5%. У червні оцінки трейдерів щодо ціни акцій SpaceX у день виходу на біржу вище 135 доларів за акцію були досить близькими до фактичних результатів.

Поточна ціна значно перевищує ціну розміщення

На даний момент ЮShu має два відповідних ринки на Hyperliquid, які обслуговуються Trade.xyz та Paragon. За даними Allium, загальна сума відкритих контрактів становить близько 9,1 мільйона доларів, а загальний обсяг торгів приблизно 59 мільйонів доларів.

Коли обидва набори контрактів активні одночасно, середня різниця ціни становить лише 1,6%, а останні угоди зазвичай укладаються в діапазоні 92–94 долари. За цією ціною потенційний приріст від ціни IPO вже перевищує 300%.

Втім, така велика премія також збільшує ризик ліквідації у перший день листингу. Allium підкреслює, що навіть якщо ціна відкриття ЮShu досягне подвоєної ціни розміщення, власники довгих позицій можуть зазнати значних втрат.

Відхилення ціни відкриття від поточної може призвести до ліквідації

За розрахунками Allium, якщо ціна відкриття ЮShu буде близько 45 доларів, що вдвічі вище за ціну розміщення, але все ж приблизно на 52% нижче від поточної ціни безстрокового контракту, це може призвести до ліквідації близько 33% довгих позицій.

З іншого боку, якщо ціна відкриття підніметься до 128 доларів, майже у шість разів перевищуючи ціну розміщення, можливе ліквідування близько 53% коротких позицій. Лише якщо ціна відкриття буде близькою до поточного діапазону торгів безстрокових контрактів, обидві сторони залишаться без суттєвих впливів.

Щодо розподілу позицій, більший ринок Trade.xyz майже врівноважений: довгі позиції становлять близько 6,5 мільйона доларів, а короткі — близько 6,6 мільйона доларів. Однак дрібні трейдери більш схильні до коротких позицій: приблизно 70% позицій на суму менше 50 тисяч доларів — це шорт.

Allium вважає, що якщо офіційна ціна відкриття суттєво відрізнятиметься від поточної ціни контракту, одна із сторін ринку буде вимушена покинути. Це також демонструє, що блокчейн pre-IPO контракти виконують функцію раннього формування ціни, але відхилення ціни при високому плечі швидко призводить до ліквідаційного тиску.