Morgan Stanley аналізує найшвидший шлях SpaceX до "1 теравата обчислювальної потужності": це не дата-центри, а 2,2 мільярда роботів

Найшвидший шлях до потужності у 1 терават, можливо, прихований у місці, про яке ніхто не говорить — у роях роботів.

За даними платформи трейдингу Chasewind, 13 серпня аналітик Morgan Stanley Адам Джонас у своєму новому дослідженні розглянув чотири ключові наративи SpaceX цього року й висловив малопомічену ринком думку: до 2040 року розподілена обчислювальна потужність кластерів роботів, ймовірно, швидше за будь-які дата-центри допоможе SpaceX досягти цілі у 1 терават потужності.

2,2 мільярда роботів: інший шлях до 1 теравата потужності

Morgan Stanley у своїй глобальній моделі робототехніки оцінює, що до 2040 року загальна кількість роботів різних типів досягне близько 2,2 мільярда одиниць.

Ключове припущення полягає в тому, що кожен робот має потужність 500 ват, а 2,2 мільярда роботів загалом утворюють близько 1,1 терават обчислювальної потужності. За еталон береться думка Маска щодо споживання AI5-чіпа Tesla для робота Optimus — це 250 ват; Morgan Stanley вважає, що зі зростанням потреб у потужності й розширенням форм-факторів ця цифра з часом збільшиться.

Відповідно, 2,2 мільярда × 500 ват = 1,1 терават, теоретично все це може бути підключено через Starlink.

Це і є так званий "розподілений хмарний інтелект" від Morgan Stanley — мережа фіксованих і мобільних edge-нодів, які з’єднують великі кластери дата-центрів, формуючи гібридну архітектуру обчислювальної потужності.

Для порівняння, власна модель SpaceX від Morgan Stanley прогнозує, що до 2040 року масштаб потужностей SpaceX становитиме близько 380 гігават, що значно менше 1 терават. Маск публічно обговорював плани зі створення "Terafab" (фабрики тераватної потужності), але зовнішні дискусії майже повністю стосувалися наземних або орбітальних дата-центрів, майже ніхто не звертає уваги на цей шлях.

Morgan Stanley зазначає, що інвестори Tesla добре знайомі з "розподіленим хмарним інтелектом", Маск неодноразово обговорював побудову великої розподіленої мережі потужностей за допомогою невикористовуваних автомобілів і Megapods (модульні AI-коробки) на суперзарядних станціях. З поглибленням співпраці між SpaceX і Tesla інвесторам SpaceX також необхідно почати розуміти цю логіку розміщення потужностей.

Grok: від наздоганяння до передових технологій

Окрім наративу про потужності, Morgan Stanley також звертає увагу на прогрес SpaceX у моделях AI.

Grok 4.6 вже досяг 61 балу за індексом Artificial Analysis, майже відповідає найвищому показнику у 63 бали, що вище Grok 4.5 (56 балів, опублікований у середині липня) та Grok 4.3 (38 балів, квітень). Ще важливіше – його собівартість співмірна з Kimi K3 із Китаю, що робить його конкурентним на ринку.

Маск у X згодом зазначив: "Grok 4.7 значно кращий за Grok 4.6; він має бути готовий за 3-4 тижні." Grok 4.7 базується на новій базовій моделі з 2,1 трильйонами параметрів, а Grok 5 очікують до кінця року з масштабом параметрів від 6 до 10 трильйонів.

Morgan Stanley вважає, що здатність моделі — лише одна сторона питання, справді важливий показник — це фактичне використання. На конференції щодо фінансових результатів за 2 квартал Маск заявив, що після запуску Grok 4.5 (він став стандартною моделлю для Cursor) обсяг використання токенів за короткий проміжок виріс у 3 рази. Проте Morgan Stanley також зазначає, що галузеві трекери типу OpenRouter наразі не фіксують дані з X та Cursor — а саме ці джерела є основними для використання Grok. Morgan Stanley прогнозує, що після завершення покупки Cursor у найближчі тижні, відповідну інформацію буде детальніше розкрито у фінансовій звітності.

Morgan Stanley вважає, що більшість інвесторів наразі розглядає SpaceX AI як "помірно успішного нового постачальника хмарних послуг". Але Morgan Stanley підкреслює: SpaceX не потрібно досягати заявленої Маском цілі у 10 гігават потужності до кінця 2027 року, щоб значно підвищити свою оцінку. Якщо від нинішньої ціни акції близько 140 доларів відокремити DCF-оцінку "космічних + з’єднувальних" бізнесів від Morgan Stanley (127 доларів/акція), залишкова оцінка AI-бізнесу складатиме лише близько 1,5 разу EV/Sales 2028 року — нижче середнього рівня для аналогічних нових постачальників хмарних послуг. "Якщо SpaceX доведе свою здатність утримувати передову позицію в AI-моделях і конвертувати це у реальне використання, це стане ключем до істотної оцінки до цільової ціни у 300 доларів," зазначили у Morgan Stanley.

Ціноутворення на потужність: консервативний прогноз під тиском зростання

Morgan Stanley також знаходить потенційні сигнали для підвищення оцінки SpaceX у звіті CoreWeave.

CoreWeave через високий попит і міграцію клієнтів до напрямку inference підняла ціни на всі SKU приблизно на 25% та уклала контракт на чіпи NVIDIA Ampere до 2029 року.

У моделі SpaceX Morgan Stanley прогнозує середню ціну потужності близько 31 долара/ват у 4 кварталі 2026 року, але через запуск значної кількості потужностей по галузі до 4 кварталу 2027 року вона знизиться до близько 17 доларів/ват (тоді масштаб потужності лише близько 5 гігават).

Morgan Stanley також провів стрес-тест: якщо ціна у 31 долар/ват залишатиметься впродовж 2027 року, це принесе близько 42 мільярдів доларів додаткового доходу, а річний приріст загальної виручки складе близько 3 разів (тоді як поточна модель передбачає близько 2 разів); якщо ціна становитиме 50 доларів/ват, ріст наближається до 4,5 разів — і це за масштабом потужності лише половини очікуваного Маском.

Morgan Stanley також цитує дані Compute Desk: ціни на оренду Blackwell GPU з початку року зросли приблизно на 30%, зараз становлять близько 5,25 долара за годину за GPU, тобто близько 20-25 доларів/ват.

14-й політ Starship: найважливіший каталізатор IPO

Morgan Stanley вважає, що окрім фінансового звіту, 14-й політ Starship — один із найважливіших каталізаторів ціни акцій SpaceX з часу IPO.

Очікується, що 14-й політ стане першою спробою захоплення верхнього ступеня/корабля Starship. Наразі Booster 21 вже пройшов кріогенне тестування близько 20 липня, триває установка двигунів, а статичне випробування заплановано на приблизно 20 серпня. Враховуючи останню динаміку — від статичної перевірки V3-boostera до польоту проходить близько двох тижнів — апаратні терміни вказують на політ у вересні.

З точки зору регулювання SpaceX ще потрібно отримати дозвіл FAA на захоплення корабля за допомогою башти. Поточна ліцензія Part 450 покриває запуск і захоплення бустера, але для корабля потрібно її змінити. За прикладом 5-го польоту (перше захоплення бустера), нову інформацію подали у середині серпня, але дозволено лише за день до польоту у жовтні. Morgan Stanley зберігає початок вересня як базовий прогноз.

Morgan Stanley пише: "Якщо SpaceX вдасться успішно 'захопити корабель' під час 14-го польоту… ми вважаємо, що це стане одним із найважливіших рубежів в історії космічних польотів." З точки зору інвесторів "захоплення" означає різке зниження вартості орбітальної нерухомості, відкриваючи новий простір для зростання бізнесу у сфері космосу, зв’язку й AI.

Якщо 14-й політ пройде вдало, 15-й обіцяє синхронне захоплення корабля й бустера, що є ще складнішим завданням.