Пасивні індексні фонди активно створюють бульбашку

У серпні 1976 року засновник Vanguard Group Джек Богл зробив на Волл-стріт те, у що ніхто не вірив: запустив перший у світі індексний фонд для роздрібних інвесторів — Vanguard First Index Investment Trust, метою якого було відстеження S&P 500, без вибору акцій і без спроб вгадати момент входу, а лише отримання середньоринкової дохідності. Він сподівався залучити 50 мільйонів доларів, але отримав лише 11 мільйонів. Коментар у журналі Financial Analysts Journal того року відображав ставлення всієї галузі: індексний фонд — це «вибір боягуза», який скоро зникне.

Минуло п’ятдесят років, і індексні фонди не тільки не зникли, а й захопили половину ринку.

Станом на кінець 2025 року сукупні активи індексних взаємних фондів та індексних ETF у США сягнуть 1.91 трильйона доларів, що становить 52% від усіх довгострокових фондів — вперше в історії цей показник перевищить половину. Якщо розглядати лише фонди, що інвестують у внутрішні акції США, пасивна частка становить 64%. Разом три гіганти пасивного інвестування — BlackRock, Vanguard і State Street — керують понад 2 трильйонами доларів та є найбільшими акціонерами майже 90% компаній з S&P 500. Незалежно від того, чи берете ви участь у ринку через особистий рахунок, корпоративну пенсійну програму або університетський ендаумент, майже неможливо не мати у своєму портфелі хоча б один індексний фонд.

Це революція в повному розумінні слова. Проблема в тому, що ця революція була настільки успішною, що сама стала новим системним ризиком.