Moody's попереджає: інвестиційний бум у сфері AI впливає на фінансову стабільність технологічних гігантів, таких як Microsoft (MSFT.US), Oracle (ORCL.US) та інших — їхній вільний грошовий потік під тиском

Як повідомляє «Ukrainian фінансовий додаток», на тлі глобальної гонки технологічних гігантів за розбудову інфраструктури штучного інтелекту Moody’s Ratings попереджає, що хвиля інвестицій в AI підриває вільний грошовий потік великих провайдерів хмарних обчислень та підвищує ризики для їхніх балансів. У майбутньому інвестори звертатимуть все більше уваги на те, чи зможуть ці компанії отримати достатню віддачу від величезних вкладень у AI.

У дослідницькому звіті цього тижня Moody’s зазначає, що шість технологічних компаній — серед них Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta (META.US), Oracle (ORCL.US) та CoreWeave (CRWV.US) — переходять від “легкої” бізнес-моделі, що ґрунтувалася на програмному забезпеченні, інтелектуальній власності й хмарних сервісах, до “важкої” моделі з масштабним будівництвом дата-центрів та іншої інфраструктури.

Moody’s наголошує, що така трансформація потребує безпрецедентних обсягів капітальних вкладень та залучення фінансування, а також може послабити кредитну якість згаданих компаній.

Агентство прогнозує, що інвестиції в інфраструктуру AI надалі зростатимуть, капітальні витрати цих шести компаній досягнуть близько 785 мільярдів доларів у 2026 році і ще більше наблизяться до 1 трильйона доларів у 2027 році.

У звіті йдеться, що генеративний AI потребує значних вкладень у дата-центри, сервери GPU та високопродуктивні чипи, що призводить до фундаментальних змін у розвитку технологічної галузі, яка довгий час підтримувала високий рівень прибутковості й стабільні баланси завдяки “легкій” бізнес-моделі.

Щоб підтримати розширення AI, технологічні гіганти все активніше залучають фінансування на капітальних ринках.

Згідно з даними Moody’s, сукупний прямий борг шести великих провайдерів хмарних обчислень вже зріс до близько 460 мільярдів доларів. Водночас компанії постійно залучають додаткове фінансування на ринку капіталу, наприклад, Alphabet минулого місяця оголосив про план залучення 85 мільярдів доларів через емісію акцій.

Окрім позик та акцій, дедалі більше компаній використовують позабалансове фінансування для зниження тиску на баланс.

Moody’s відзначає, що через необхідність величезних початкових інвестицій в AI-інфраструктуру, а також довгий цикл вивільнення відповідних доходів, загальний вільний грошовий потік галузі залишається під тиском. Щоб уникнути прямого збільшення боргу, технологічні гіганти широко використовують довгострокову оренду дата-центрів як спосіб фінансування.

Наразі обсяг орендних зобов’язань шести компаній щодо дата-центрів вже зріс до близько 1,2 трильйона доларів, з яких більше 820 мільярдів доларів — це проєкти, що ще не введені в експлуатацію і перебувають у стадії будівництва.

Хоча ці орендні зобов’язання не відображаються на балансі як традиційний борг, Moody’s вважає їх, по суті, довгостроковими зобов’язаннями, які прирівнюються до боргу і призведуть до значних орендних платежів у майбутньому.

Проте Moody’s зазначає, що Microsoft, Alphabet, Amazon та Meta наразі мають одні з найміцніших балансових позицій у світі, тому їх рейтинг інвестиційної категорії навряд чи буде суттєво змінений у короткостроковій перспективі.

За інших обставин, компанії з нижчим рейтингом відчувають більший тиск. Oracle має кредитний рейтинг Baa2 з негативним прогнозом — лише на два щаблі вище “смітникового” рівня. CoreWeave, основний гравець у AI-хмарних обчисленнях, має рейтинг Ba3, тобто належить до високодоходних облігацій, а її GPU-інфраструктура, головним чином, фінансується через складні приватні боргові схеми.

Крім того, Moody’s зауважує, що нині у ланцюгу створення AI формується все чіткіша “циклічна екосистема”.

У звіті зазначено, що великі хмарні провайдери за останні роки інвестували десятки мільярдів доларів у стартапи AI на зразок OpenAI, Anthropic, а ці AI-компанії активно купують хмарні ресурси від Microsoft, Amazon, Google тощо, формуючи фінансово-клієнтську і інфраструктурну взаємозалежну модель.

Moody’s каже, що такі перехресні акції та відносини з клієнтами означають, що провідні компанії все більше залежать від одних і тих же AI-клієнтів і спільної гіпотези про зростання попиту на AI у майбутньому. Якщо ринок не виправдає очікувань, відповідні ризики також зростуть одночасно.

Втім, агентство зазначає, що нині попит на AI-потужності залишається сильним, хмарний бізнес продовжує зростати, а великі хмарні провайдери підписали довгострокові контракти на сотні мільярдів доларів, що забезпечує високу прогнозованість доходів у майбутньому і зберігає загальні кредитні показники стабільними.

Moody’s наголошує, що інвестори дедалі більше слідкуватимуть за тим, чи зможуть технологічні компанії перетворити зростаючі AI-інвестиції на обґрунтований прибуток, а це означає, що технологічна галузь переживає найглибші фінансові структурні зміни з часів епохи хмарних обчислень.