Попит на AI без проблем, але акції різко впали: лідер ринку симуляційних чіпів зіштовхнувся з «пасткою високих очікувань»

Сектор аналогових напівпровідників стикається з "дилемою: що кращі результати — то вищі очікування" щодо оцінки. Texas Instruments та STMicroelectronics оприлюднили потужні квартальні фінансові звіти, але акції обох компаній після оголошення результатів були розпродані, що відображає спільну проблему сектору напівпровідників: самих фінансових результатів вже недостатньо для підтримки високої оцінки – ринку потрібні несподіванки, що перевищують очікування.

STMicroelectronics отримала особливо сильний удар. Середній прогноз доходів на третій квартал становить близько 3,7 мільярда доларів, що нижче середнього прогнозу аналітиків Bloomberg у 3,9 мільярда доларів. Акції в Європі обвалилися на 17% під час торгів, показавши найбільше одноденне зниження з липня 2025 року. Акції Texas Instruments у США впали приблизно на 3% під час торгів, незважаючи на те, що результати за другий квартал і прогноз на третій квартал перевищили очікування ринку.

Акції обох компаній вже мали значний приріст — STMicroelectronics зросла на 119% з початку року, Texas Instruments — на 60%. Висока оцінка призводить до того, що ринок фактично не терпить жодних недоліків. Така ситуація демонструє, що короткострокові ризики сектору аналогових напівпровідників перемістились із фундаменту до управління очікуваннями.

Стримані результати, але прогноз став фокусом ринку

Фінансові показники обох компаній за другий квартал залишаються стабільними.

Коригований прибуток на акцію Texas Instruments зріс на 52% у річному вимірі до 2,14 долара, перевищивши очікування ринку у 1,94 долара; дохід збільшився на 23% до 5,46 мільярда доларів, також перевищуючи прогноз аналітиків у 5,26 мільярда доларів. Середній прогноз по прибутку та доходу на третій квартал також був кращим за очікування.

Коригований прибуток на акцію STMicroelectronics перевищився більш ніж удвічі до 0,31 долара, а дохід збільшився на 26% до 3,49 мільярда доларів — обидва показники трохи перевищили прогноз аналітиків.

Проте деталі прогнозів обох компаній викликали занепокоєння на ринку. Прогноз доходів STMicroelectronics на третій квартал нижчий прогнозованого, з попередженням, що сектор споживчої електроніки покаже слабші за сезонні результати. Головний фінансовий директор Texas Instruments Rafael Lizardi повідомив аналітикам, що капітальні витрати, ймовірно, перебуватимуть у верхній межі прогнозу 2–3 мільярди доларів, що обмежило очікування на покращення вільного грошового потоку.

Аналітик Cantor Matthew Prisco зазначив, що Texas Instruments вже була зосередженою довгою позицією на ринку, що разом із високим очікуванням, "у випадку поєднання сезонного прогнозу (+8% квартал до кварталу) з ціноутворенням, data center та циклічними сприятливими факторами, розпродаж після сесії виглядає раціонально", і наголосив, що позиція по капітальних витратах створює тиск на очікування щодо зміни грошового потоку.

Data center для AI стають ключовим двигуном зростання

Незважаючи на короткостроковий тиск на ціну акцій, обидві компанії демонструють спільну тенденцію потужного попиту на інфраструктуру для AI.

Головний виконавчий директор STMicroelectronics Жан-Марк Шері заявив, що дохід у четвертому кварталі перевищить 4 мільярди доларів — зростання понад 20% у річному вимірі, в основному завдяки попиту з дата-центрів для AI та низькоорбітальних супутникових комунікацій. Компанія підвищила прогноз доходів від бізнесу AI на 2026 рік до понад 1 мільярд доларів і очікує, що у 2027 році він значно перевищить 2 мільярди доларів — це вже друге суттєве підвищення прогнозу з часу першого окремого розкриття даних по AI у квітні цього року.

Texas Instruments також відзвітувала про швидке зростання попиту з data center, з підйомом продажів у промисловому секторі щонайменше на 30%, а у секторі авто — двозначний приріст.

Аналітик Bloomberg Industry Research Charles Shum раніше зазначав, що потужність AI rack безперервно зростає, стимулюючи новий цикл зростання попиту на силові напівпровідники STMicroelectronics. Договір про постачання чипів управління живленням між STMicroelectronics та Amazon AWS, за словами Шері, буде приносити дохід протягом наступних трьох-п'яти років.

Висока оцінка — спільна загроза для сектору

Реакція ринку на результати обох компаній демонструє більш глибокий структурний конфлікт у секторі аналогових напівпровідників.

Акції STMicroelectronics зросли приблизно на 119% з початку року, причому у червні компанія використала високу ціну для випуску конвертованих облігацій на 1,5 мільярда доларів; Texas Instruments також має прибуток близько 60% за рік. Такий зростання означає, що ринок уже заклав значну частину оптимістичних очікувань, і будь-який прогноз нижче очікуваного може спровокувати фіксацію прибутку.

Аналітик UBS Francois-Xavier Bouvignies зазначає, що акції STMicroelectronics за останні три місяці зросли на 35%, "Ми вважаємо, що без суттєвого підвищення прогнозів звітність сьогодні створить відносний тиск на ціну акцій."

З точки зору галузі фундаментальний напрямок відновлення аналогових напівпровідників не змінився — інфраструктура AI, промислові та автомобільні сектори показують пожвавлення. Але на тлі того, що оцінка вже повністю відображає оптимістичний сценарій, чутливість інвесторів до темпів зростання суттєво зросла: просто досягнути хороших результатів вже недостатньо — ринку потрібна здатність постійно перевищувати очікування.