Після приходу Волша на чолі Федеральної резервної системи зросла невизначеність політики, на ринку існують значні розбіжності щодо підвищення ставки в липні.

Мобільний додаток Sichuan Finance повідомляє, що зі наближенням липневої наради Федеральної резервної системи США, під керівництвом нового голови Ваша, невизначеність політичного курсу ФРС помітно зросла. Залишилося лише кілька днів до наради, і на ринку все ще існує значна розбіжність щодо того, чи підніме ФРС ставки цього місяця, така ситуація є досить рідкісною в останні роки.

Ринок процентних свопів показує, що трейдери наразі оцінюють ймовірність того, що ФРС оголосить про підвищення ставки на 25 базисних пунктів 29 липня приблизно у 30%, а ймовірність збереження ставки без змін становить близько 70%.

На думку учасників ринку, така чітка диференціація очікувань напередодні наради може стати новою нормою у епоху Ваша.

Президент та макростратег Bianco Research Jim Bianco зазначив, що скасування форвардних орієнтирів означає, що надалі ринок часто спостерігатиме ймовірність підвищення або зниження ставки на 20%, 30% чи навіть 40%. Це відображає адаптацію інвесторів до нового способу комунікації ФРС.

Останній раз, коли на ринку існували такі великі розбіжності щодо результату наради ФРС, був у вересні 2024 року. Тоді інвестори мали різні думки щодо того, чи знизить ФРС ставку на 25 або 50 базисних пунктів, і врешті-решт, тогочасний голова Powell обрав зниження на 50 базисних пунктів, щоб відповісти на слабкий ринок праці США.

З травня цього року, після призначення на посаду голови ФРС, Ваш неодноразово зазначав, що хотів би відмовитися від практики ФРС роками завчасно натякати на шлях процентної ставки за допомогою форвардних орієнтирів. Він вважає, що в умовах швидкої зміни економічного середовища завчасне сигналізування політики може обмежити гнучкість рішень керівництва.

Для фінансового ринку це означає підвищення ризику і прибутку при ставках на напрямок політики ФРС – ті, хто правильно прогнозує напрямок, можуть отримати вищу винагороду, а ті, хто помилиться – зіткнуться з більшими втратами.

Втім, Ваш постійно наголошує, що інфляція у США з часів пандемії COVID-19 залишається вищою за цільову відмітку ФРС у 2%, тож ринок загалом очікує, що ФРС відновить підвищення ставки цього року, а найбільша інтрига полягає лише в тому, коли це відбудеться.

На відміну від трейдерів, думки економістів більш одностайні. Опитування показало, що всі 76 опитаних економістів очікують, що на нараді з 28 до 29 липня ФРС збереже цільовий діапазон ставки федерального фонду на рівні 3,5% - 3,75%.

Насправді, дані, оприлюднені минулого тижня, показали вперше за шість років місячне зниження споживчого індексу цін (CPI) у США за червень, що тимчасово спонукало ринок облігацій ставити на те, що ФРС не змінить ставки.

Однак зі зростанням напруженості між США та Іраном, ціни на нафту на світовому ринку знову піднялися, і побоювання щодо підвищення інфляції знову підсилюють очікування підвищення ставки.

Зараз ринок процентних свопів повністю враховує підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів у вересні, та очікує, що сумарне підвищення до березня наступного року перевищить 50 базисних пунктів, тобто ринок прогнозує більше двох підвищень у майбутньому.

Директор-менеджер RJ O'Brien John Brady зазначив, що особисто все ще вважає, що ФРС не підвищить ставку наступного тижня, але ціни на ринку показують, що вибір політики на цій нараді буде ближчим, ніж він очікував, і результат залишається певною інтригою.