AT&T (T.US): прибуток за другий квартал та зростання бездротових користувачів перевищили очікування, стабільні результати на фоні конкуренції з боку SpaceX

Згідно з даними APP Ukrainski Finansy, на тлі загальної тривоги інвесторів щодо потенційної конкурентної загрози з боку SpaceX (SPCX.US), AT&T (T.US) оприлюднила результати, які перевищили очікування. Станом на 30 червня у другому кварталі оператор зв'язку, що базується в Далласі, додав 432 тис. нових користувачів бездротового телефону, що суттєво перевищило раніше прогнозовані Уолл-стріт 325 тис. Після публікації фінансового звіту, станом на час написання, акції AT&T зросли на до 4% у премаркеті, але з початку року зазнають падіння близько 10%.

Ключові дані: кількість бездротових користувачів перевищила очікування, фінансові показники повністю виконані

За три місяці до 30 червня чистий приріст користувачів бездротового телефону: 432 тис., значно більше за раніше прогнозовані аналітиками 325 тис.

Дохід: 31,6 млрд доларів США, зростання на 2,3% у порівнянні з минулим роком, трохи нижче за очікувані 31,8-32,0 млрд доларів.

Скоригований EBITDA: 12,3 млрд доларів США, трохи вище очікувань – це ключовий показник фінансового стану компанії.

Скоригований прибуток на акцію: 0,65 долара, вище за очікувані ринком 0,59 долара.

Річний прогноз: повторено мету скоригованого прибутку на акцію в 2026 фінансовому році в діапазоні 2,25–2,35 долара, а також очікуваний вільний грошовий потік понад 18 млрд доларів.

Головний фінансовий директор AT&T Pascal Desroches раніше на інвесторській конференції відзначив, що темпи зростання доходів від бездротових послуг у другому кварталі покращилися у порівнянні з першим кварталом.

Основні моменти бізнесу: ефективність моделі пакету, триває розширення волоконно-оптичного широкосмугового доступу

На ринку мобільних користувачів з усе більш запеклою ціновою боротьбою AT&T протягом останнього року запровадила серію активних знижок та стимулів. "Бездротовий + волокон" пакет став головним рушієм зростання.

За даними, серед сімей, що купують домашній широкосмуговий доступ AT&T, 42,5% також купують мобільний телефон від AT&T. Успішна "модель злиття" дозволила AT&T першою серед трьох операторів створити конкурентну перевагу.

У березні AT&T оголосила про нову всеохопну тарифну структуру для широкосмугового доступу та мобільних послуг. Аналітики прогнозують, що цього кварталу кількість нових користувачів волоконно-оптичного широкосмугового доступу становитиме приблизно 287 тис., що майже дорівнює приросту користувачів бездротових послуг, демонструючи "двомоторний" характер зростання.

Віддача акціонерам: план повернення 45 млрд доларів створює фінансову подушку

В умовах невизначеної конкуренції зобов'язання AT&T щодо виплати акціонерам стало важливою підтримкою для ціни акцій. Компанія повторила довгостроковий фінансовий прогноз до 2028 року — планує повернути акціонерам 45 млрд доларів через дивіденди та викуп акцій. В 2026 році прогнозується викуп на суму близько 8 млрд доларів.

Поточний річний готівковий дивіденд AT&T становить 1,11 долара за акцію, прибутковість близько 5%, що робить акції привабливими для інвесторів, орієнтованих на доходи в умовах нестабільних відсоткових ставок.

Загроза конкуренції: "Дамоклів меч" Starlink

Попри чудові фінансові результати, справжній виклик для AT&T — SpaceX (SPCX.US) Ілона Маска. Від початку року акції AT&T впали на близько 10%, і головною причиною є побоювання інвесторів щодо виходу Starlink на ринок бездротового зв'язку.

Амбіції SpaceX виросли від "супутникового широкосмугового доповнення" до "прямого викликача наземної мобільної мережі". У червні з'явилася інформація, що SpaceX розповіла інвесторам про плани напряму надавати мобільні послуги американським споживачам, вже провела переговори із Charter Communication щодо запуску споживчого мобільного сервісу в партнерстві. В IPO-проспекті SpaceX позиціонує Starlink Mobile як прямого конкурента для Verizon, AT&T, T-Mobile.

Щодо частотного ресурсу, SpaceX протягом року здійснила агресивну стратегію: у травні 2026 FCC офіційно схвалила продаж SpaceX ліцензій на радіочастоти загальною вартістю близько 17 млрд доларів від EchoStar, водночас AT&T у цій операції придбала 50 МГц спектру за близько 23 млрд доларів. Це означає, що SpaceX отримала здатність самостійно працювати на власних частотах з послугами прямого підключення мобільних телефонів до супутників.

Щодо захисних заходів, у травні цього року AT&T, Verizon і T-Mobile вперше оголосили про створення спільного підприємства для просування послуг прямого підключення до супутників (D2D). Мета СП — об'єднати спектральні ресурси та забезпечити платформу, що дозволить провайдерам супутникових послуг залучити більше користувачів і усунути "глухі зони" в США, включаючи сільські райони. Цей крок широко трактують як "об'єднану оборону" трьох операторів проти SpaceX.

Аналітик Bernstein вважає, що AT&T знайшла "більш ізольоване поле бою" у ціновій війні телекомунікаційних операторів. Протягом семи кварталів поспіль AT&T перевищує прогнози щодо прибутку на акцію.

Аналітик TD Cowen Gregory Williams зазначає, що ймовірність підписання будь-яким оператором з SpaceX MVNO-угоди дуже низька — "бездротова індустрія вже потерпала від кабельних MVNO". Але він визнає, що AT&T завдяки сильній позиції у волоконних мережах, ймовірно, зіткнеться з найменшими втратами серед трьох операторів.

Аналітик JPMorgan Sebastiano Petti оцінює Starlink як "довгострокову загрозу для американського бездротового ринку, а не короткостроковий фундаментальний ризик", і прогнозує, що SpaceX розпочне будівництво наземної мережі у США лише в 2028, а споживчі послуги запустить у 2029 році.

Волоконний бізнес: "рів" і "ахіллесова п'ята" AT&T

На думку аналітиків, волоконний напрямок AT&T — найбільша конкурентна перевага компанії та ключовий чинник протидії впливу Starlink.

Wells Fargo прогнозує, що частка доходу від волоконного бізнесу зросте з 8% у 2026 році до 14% у 2032, а кількість пунктів покриття — з орієнтовних 21 млн до 54 млн. Водночас Cahall попереджає: клієнти поза зоною покриття волоконних мереж AT&T залишаються вразливими до конкуренції з боку Starlink.

Дані про конвергенцію у другому кварталі підтверджують стратегічну цінність волоконних мереж AT&T — 42,5% широкосмугових користувачів одночасно користуються мобільними послугами. Компанія завершила раніше заплановане придбання клієнтів Lumen Fiber — додано близько 1,1 млн волоконних клієнтів та понад 4 млн точок покриття.

Bernstein вважає, що саме ця конвергенція може забезпечити AT&T відносно сильну позицію у боротьбі з SpaceX. Але Wells Fargo зберігає песимістичну оцінку — навіть з потужним волоконним бізнесом AT&T має найбільші ризики чистого приросту користувачів і втрати долі, а через побоювання щодо угоди Starlink присвоює рейтинг "занижена вага" і цільову ціну 18 доларів.

Перспективи: неминуче суперництво "супутник — наземна мережа"

Фінансовий звіт AT&T передає два сигнали: короткострокова робота стабільна, стратегічні довгострокові перспективи — під тиском. Динаміка приросту користувачів засвідчує високу ефективність AT&T у поточній конкуренції. Але виклик SpaceX — не короткострокова волатильність, а структурний ризик для традиційної бізнес-моделі телеком-операторів: супутниковий інтернет відкриває доступ до покриття, залучення нових користувачів і ціноутворення в сільській місцевості, раніше монополізовані наземними мережами.

Результат цієї війни залежить від кількох ключових факторів: чи вдасться SpaceX на аукціоні 2027 року отримати наземний частотний ресурс і створити власну мобільну мережу; чи зможе спільне підприємство трьох операторів забезпечити реальну протидію SpaceX; чи охопить волоконна експансія AT&T достатню кількість користувачів, щоб зменшити вплив Starlink.

Коли Starlink трансформується із сільського провайдера в глобальну платформу, що об'єднує широкосмуговий, мобільний та гібридний супутниково-наземний зв'язок, "цінова війна" між AT&T і традиційними конкурентами перетворюється на епохальну "супутниково-наземну" конкурентну зміну. Коли низькоорбітальні супутники Маска переосмислюють саме поняття "з'єднання" за мінімальні витрати, рів (конкурентна перевага) наземних базових станцій поступово зникає.

Оцінка SpaceX досягає близько 2 трлн доларів, доступні кошти — близько 110 млрд, понад 10,3 млн користувачів Starlink у світі — ці цифри означають для AT&T не просто "доповнення наземної мережі", а потужного потенційного конкурентного руйнівника, наділеного капіталом, частотними ресурсами й величезною споживчою базою.

AT&T вибирає "конвергентну модель" для зміцнення конкурентних переваг, "об'єднану оборону" для реагування на виклики та "віддачу акціонерам" для захисту своїх позицій. Однак чи спрацьовуватимуть ці заходи у присутності SpaceX — "слона в кімнаті" — стане вирішальним інвестиційним питанням для телекомунікаційного сектору у майбутньому.