Трамп активно просуває "Вироблено в США", підвищує витрати; TSMC (TSM.US) попереджає, що закордонна експансія виробництва тривалий час знижуватиме рентабельність

Ukrainian Finance APP зазначає, що тиск з боку президента США Трампа на виробництво передових напівпровідників у Сполучених Штатах підвищує витрати найбільшого у світі виробника чипів TSMC (TSM.US) та зменшує його маржу прибутку.

Після того, як Трамп повернеться до влади у 2025 році, цей президент неодноразово погрожував запроваджувати тарифи для компаній, які не виробляють продукцію у США.

Відтоді TSMC оголосила про загальні інвестиційні зобов’язання для США на суму 200 мільярдів доларів, включаючи минулотижневу заяву про додаткові 100 мільярдів доларів у передові технології виробництва та пакування напівпровідників у США.

TSMC зазначає, що незважаючи на підйом, спричинений штучним інтелектом (AI)— її ринкова капіталізація зросла більш ніж на 100% протягом останніх 12 місяців— сильний прибуток у цьому кварталі все ж вплинув розширення за кордоном.

CFO TSMC Хуан Женьчжао заявив на конференції щодо фінансових результатів, що ріст валової маржі перевищив очікуваний прогноз, але був компенсований розбавляючим ефектом закордонних заводів. Він додав, що у майбутні “кілька років” прибутковість буде і далі знижуватися внаслідок “нарощування потужностей” закордонних заводів.

Міністр торгівлі США Говард Лутнік у своїй заяві сказав: “Лідерство президента Трампа стимулює компанії інвестувати у виробництво в США. Після історичних торгових і інвестиційних угод TSMC оголосила про додаткові 100 мільярдів доларів інвестицій, що створить десятки тисяч робочих місць у США і поверне передову індустрію напівпровідників до Америки.”

Хоча інші азіатські виробники чипів, включаючи SK Hynix, також будують заводи у США, зобов’язання TSMC—наймасштабніші на сьогодні. Її агресивна експансія у США призводить до більших виробничих витрат, що створює потенційну загрозу для маржі прибутку.

Політичний тиск

Минулого четверга TSMC повідомила про чистий прибуток за другий квартал, який зріс на 77,4% у ріковому вираженні, значно перевищив очікування і встановив черговий історичний рекорд для найбільшого у світі чипового контрактного виробника.

Хуан Женьчжао повідомив пресі, що завдяки стійкому “багаторічному тренду” клієнтського попиту компанія також проводить агресивну експансію у США.

Політичний тиск є ще одним ключовим фактором такого розширення за кордоном.

Речник Білого дому заявив: “Інвестиції TSMC та інших напівпровідникових компаній на трильйони доларів—це наслідок торгової та економічної політики президента Трампа, від історичної торгової угоди з Тайванем до переглянутої програми інвестицій згідно з Chip Act.”

Будівництво заводів у США коштує значно дорожче. Старший аналітик акцій Morningstar Фелікс Лі зазначив: “В цілому ми оцінюємо, що собівартість чипів, вироблених TSMC у США, вища на 20%-50% порівняно з Тайванем, залежно від часу отримання субсидій, підтвердження податкових пільг та інших витрат.” Лі додав, що очікує, що клієнти візьмуть на себе більшу частину цих додаткових витрат на виробництво.

TSMC планує підняти ціни на контрактне виробництво чіпів передових та зрілих технологій до 10% у 2027 році. TSMC відмовилася коментувати питання ціни для ЗМІ.

Віце-президент та аналітик Gartner Гаурав Гупта зазначив: “Перевага TSMC— відсутність реальних конкурентів.”

Гупта заявив, що завдяки монопольній позиції TSMC на передовому ринку техпроцесів “більшість додаткових витрат повинні будуть поглинути її клієнти—ті, хто прагне диверсифікувати ланцюги постачання, або ті, хто отримав адміністративні вимоги уряду США щодо закупівлі місцево вироблених чипів.”

Маржа прибутку

Хуан Женьчжао зазначив, що компанія очікує, що під час початкового етапу нарощування потужностей закордонних заводів “розбавляючий ефект” на валову маржу становитиме 2%-3%, а на пізньому етапі— зросте до 3%-4%.

Керівник технологічних досліджень D.A. Davidson Джил Рурія зазначила: “З огляду на загальну високу маржу TSMC, це різниця, яку вони можуть собі дозволити.” У другому кварталі валова маржа TSMC становила 67,7%, трохи більше ніж у першому кварталі—66,2%.

Аналітик Morningstar Лі зазначив, що попри заклики Трампа до локалізації виробництва, “після того, як пандемія Covid порушила глобальні ланцюги постачання, клієнти дедалі більше прагнуть географічної диверсифікації.”

Він додав: “Клієнти готуються до можливих геополітичних, логістичних та інших збоїв у ланцюгах постачання. Ми очікуємо, що тиск ‘Made in USA’ продовжуватиметься навіть після терміну Трампа, хоча тоді розподіл ‘батога і пряника’ буде менш визначеним.”