Аналітичний звіт установи: значна дивергенція між Заходом і Сходом, довгострокове стабільне нарощування запасів центральними банками підтримує тривалий бичачий тренд цін на золото

汇通网7月22日讯—— Schroders у своїй дослідницькій доповіді зазначає, що в червні ціна на золото впала майже на 12%, а фінансові потоки у ринку демонструють чітку диверсифікацію: західні інвестори продовжують зменшувати позиції, а азійські інвестори та центральні банки країн, що розвиваються, купують золото на падінні. Масштабні борги США обмежують здатність Федеральної Резервної Системи підвищувати ставки, і ціна на золото може шукати дно протягом наступних трьох-шести місяців. На прикладі азійських країн та Польщі центральні банки просувають диверсифікацію резервів, цикл купівлі золота тривалий, і постійна акумуляція золота центральними банками стане ключовою силою для підтримки "бичачого" тренду золота.

Аналітик з благородних металів Schroders публікує щомісячний прогноз, відзначаючи, що в червні ціна на золото знизилася майже на 12%, а на ринку сформувалася явна диференціація між капіталом сходу і заходу: азійські інвестори постійно купують золото на зниженні, західні інвестори — навпаки, зменшують свої позиції. Східні центральні банки країн, що розвиваються, посилюють купівлю золота, орієнтуючись на довгострокову стратегію, поки ціна на золото падає. Через значний обсяг боргу простір для підвищення ставок Федеральною Резервною Системою обмежений, і ціна золота має шанс знайти дно протягом найближчих трьох-шести місяців. Хвиля купівлі золота серед центральних банків країн, що розвиваються, на чолі з азійськими країнами та Польщею, ще далеко не завершена; постійне акумулювання золота стане основною опорою для довгострокового "бичачого" ринку золота.

Диверсифікація фінансових потоків, абсолютно різна логіка учасників

У ході поточного коригування ціни на золото східні та західні учасники ринку діють по-різному. Центральні банки країн, що розвиваються, розглядають корекцію золота як можливість для покупки — купують золото для довгострокової диверсифікації резервів. Тим часом західні інвестори закривають позиції та виходять з ринку, роблячи ставку на збереження жорсткої монетарної політики Федеральної Резервної Системи, частина учасників ринку очікує зміни політичного курсу після призначення Kevin Walsh.



Щодо подальшої політики Federal Reserve думки експертів всередині компанії розділилися. Головний економіст Schroders David Rees турбується щодо «розповсюдження інфляції» та перегріву економіки США, припускаючи можливість підвищення ставок; однак команда з благородних металів вважає, що інфляційні ризики, викликані енергоресурсами, знижуються, а довгострокові інфляційні очікування значно скорочуються, ринкові дані по праці неоднозначні і постійної зарплатної інфляції немає. Рівень участі в робочій силі падає, що стримує зростання безробіття, але якщо рівень безробіття перевищить 5%, очікування ринку щодо жорсткої монетарної політики швидко зміняться.

Прояв обмежень бюджету: ФРС стикається зі стелею для підвищення ставок

У сучасному світі на передній план виходить фіскальна політика, яка значно обмежує можливості Federal Reserve щодо підвищення ставок. Протягом наступного року сума облігацій США, що підлягають рефінансуванню, складе від 8 до 10 трильйонів доларів, а додаткова потреба у фінансуванні дефіциту сильно збільшує тиск на ринок; витрати на обслуговування держборгу вже перевищують бюджет на оборону. Головне питання — чи вплинуть високі борги на ефективність монетарної політики? Підвищення ставок підвищує вартість кредитів, але і збільшує доходи від фіксованих активів, тому реальний ефект жорсткої політики зменшується, що ще більше обмежує можливості ФРС для агресивного підвищення ставок.

Основна частина ринку очікує, що по мірі того, як «яструбові» очікування поступово зникнуть, ціна на золото знайде проміжне дно протягом 3–6 місяців.

Хвиля купівлі золота центральними банками країн, що розвиваються, має стійкий характер

З моменту початку геополітичної нестабільності у 2022 році Польща постійно збільшує свої запаси золота і, ймовірно, цього року досягне мети у 700 тонн резервів, причому й після досягнення мети країна не зупинить купівлю. Опитування показують, що Польща — не виняток, а скоріше приклад трансформації резервів центральних банків країн, що розвиваються; більшість таких країн слідом збільшуватимуть частку золота у своїх ресурсах.

Центральний банк азійської великої країни — найважливіший суверенний покупець золота у світі. Постійна купівля золота забезпечує не лише фізичний попит, але і сигналізує іншим — стимулюючи внутрішній попит та дії інших центральних банків. За даними, коли ціна на золото була вище 5000 доларів місячна купівля центрального банку становила лише 2 тони, а коли в червні ціна впала до 4250 доларів, середньомісячне збільшення становило 15 тонн — у понад 7 разів більше. Schroders вважає, що справжні обсяги купівлі перебільшують офіційні дані; за історією, центральні банки нерідко відкривали довготривалі приховані накопичення. В умовах геополітичних змін вибіркове розкриття змін у резервах є раціональним стратегічним рішенням.

Довгостроковий простір для купівлі золота широкий — довгострокова підтримка стабільна

Розрахунки показують, що при ціні 4200 доларів нинішня частка золота у загальних валютних резервах азійської великої країни становить лише 8,3%. Щоб досягти референтної пропорції 30% і зберігати поточний обсяг купівлі у 15 тонн щомісяця, потрібно купувати золото ще 33 роки. Це означає, що цикл купівлі золота центральним банком дуже довгий.

Якщо дивитися глобально, за такими ж показниками, у решти центральних банків є великий потенціал для подальшого нарощування резервів. У середовищі, де центральні банки стабільно купують золото, базова логіка довгострокового росту золота залишається незмінною.

Підсумок

В цілому, в короткостроковій перспективі вихід капіталу із заходу стримує ціни на золото, але азійський капітал і центральні банки забирають золото на зниженні, що створює ефект компенсації. Масштабний федеральний борг обмежує простір для підвищення ставок Federal Reserve, негативні очікування поступово буде поглинуто ринком. Найважливіше — довгострокова тенденція глобальних центральних банків до диверсифікації резервів залишається незмінною, а хвиля купівлі золота серед нових ринків — на чолі з азійськими країнами та Польщею — формує фундаментальний довгостроковий рівень підтримки золота. Короткострокова волатильність не здатна змінити основний цикл, середньостроково та довгостроково золото зберігає сильний потенціал для стратегічної інвестиції.


Тижневий графік спотового золота, джерело: Easy Forex

Східноазійський час (UTC+8) 22 липня, 12:00 — спотове золото: 4130,10 доларів США/унція