Аналітик Bitunix: через Ормузьку протоку залишилося лише 15% довоєнного трафіку, ціни на нафту та долар одночасно тиснуть на глобальні активи

BlockBeats повідомляє, що 22 липня напруженість на Близькому Сході ще більше зросла. Трамп заявив, що «не має інтересу до зустрічі» з Іраном, і пригрозив завдати потужного удару по району Гаошань, де, за припущеннями, сховані підземні ядерні об'єкти; Іран у відповідь зазначив, що у випадку нападу на ядерні об'єкти інтереси США та їхніх союзників у регіоні стануть ціллю. Хоча Пакистан продовжує виконувати роль посередника, сигнал США про те, що Ірану «доведеться заплатити ціну», свідчить про те, що у короткій перспективі військовий тиск збережеться.

Справді варто звернути увагу на дані про транспортування енергоносіїв. Обсяги цивільного судноплавства через Ормузьку протоку впали до приблизно 15% від довоєнного рівня, велика кількість міжнародних судновласників залишила регіон; два танкери із саудівською нафтою навіть розвернулись у Червоному морі та змінили маршрут на Суецький канал. Альтернативний маршрут через Червоне море також став невизначеним через загрозу блокади з боку хуситів. Тим часом Казахстан оголосив про призупинення транспортування нафти через Чорне море, що свідчить про перетворення глобального ризику для енергопостачання з «проблеми однієї протоки» на «тиск на дві ключові лінії постачання» водночас.

Такий шок пропозиції змінює й політику Федрезерву. Останні дані ADP показують зниження динаміки найму у приватному секторі США, але на ставках щодо підвищення відсоткової ставки восени це не позначилось, оскільки зростання цін на нафту може знову підштовхнути інфляцію. Іншими словами, Федрезерв стикається з комбінацією «уповільнення зайнятості, зростання енергетичної інфляції», а не лише з охолодженням економіки. Саме тому американські грошові ринки на 8 трильйонів доларів продовжують скорочувати дюрацію активів, підвищуючи частку овернайт- й плаваючих інструментів — великі інвестори воліють пожертвувати частиною прибутковості заради збереження гнучкості для зміни ціни активів.

Зростання вартості фінансування відображається і на валютному ринку. Курс долара до єни перевищував позначку 163, оновивши мінімум з 1986 року. Попри пряму валютну інтервенцію уряду Японії на суму понад 11 трильйонів єн, цьому було важко протидіяти через зростання цін на нафту, підвищення прибутковості казначейських облігацій США та тиск на ринку процентних ставок. Поточний рівень 165 вже розглядають як наступний поріг уваги, а деякі інституції прогнозують, що протягом року ймовірно буде досягнуто 170.

Щодо торговельної політики, адміністрація Трампа готує нові заходи після завершення дії 10% тимчасових тарифів, і вже цього тижня може ввести нові тарифи проти десятків країн. Оголошено також, що у разі, якщо виробники дженериків не перенесуть свої виробничі потужності до США протягом двох років, у 2028 році для них діятиме 100% тариф, а у 2029 році він зросте до 200%. Така схема «спочатку дедлайн, потім поетапне підвищення тарифів» де-факто змушує глобальні ланцюги постачань перебудовуватись достроково, причому першими це відчують індійські виробники дженериків.

Постають і нові сигнали зростання витрат в технологічних ланцюгах. ЗМІ повідомляють, що TSMC підніме ціни на контрактне виробництво чипів з 2027 року, приріст може сягнути 10%; OpenAI підтвердила факт злому Hugging Face, що свідчить про зростання витрат на безпеку для AI-моделей та відкритих екосистем. AI-індустрія вже не є лише гонкою потужностей, вона входить у епоху сукупних витрат на «чипи, електроенергію, кібербезпеку та стійкість ланцюгів постачання».

На мою думку, ключове зараз питання не в тому, чи перевищить нафта 100 доларів у короткостроковій перспективі, а в тому, як довго триватимуть обмеження енергетичного транспорту. Якщо низький рівень трафіку через Ормузьку протоку та Червоне море протримається кілька тижнів, глобальні запаси швидко скоротяться, яструбиний настрій Федрезерву тільки зросте, і долар й короткострокові ставки довше залишатимуться на високому рівні. В таких умовах кореляція між активами посилиться, а ліквідність і управління готівкою будуть набагато важливіші за погоню за інструментами з великою волатильністю.