SpaceX очікує епохальне розблокування акцій: акції на 116 мільярдів доларів увійдуть в обіг 6 серпня

Найбільше в історії розблокування акцій після IPO наближається до реалізації, ринок оцінює його потенційний вплив на ціну акцій.

За проспектом емісії SpaceX, максимально близько 911,5 мільйонів акцій, що належать інсайдерам, будуть розблоковані 6 серпня, що охоплює ринкову капіталізацію близько 1160 мільярдів доларів США, причому дата розблокування знаходиться всього за два дні після першого квартального звіту компанії. До кінця року загальна кількість акцій у обігу збільшиться з нинішніх приблизно 639 мільйонів до 5,33 мільярда.

Перед таким масштабом розблокування акцій котирування SpaceX зазнають тиску. З моменту закриття торгів 16 червня акції впали на 37%, знищивши понад 425 мільярдів доларів ринкової вартості. Станом на вівторок під час написання цього матеріалу ціна акцій акції зросла на 3,8%, можливий кінець семиденному падінню.

За даними S3 Partners, наразі близько 30% доступних до обігу акцій знаходяться у шорт позиціях, а прибуток шортистів становить близько 7 мільярдів доларів.

Особливістю цього розблокування є те, що SpaceX не використала стандартну практику одночасного розблокування через 180 днів після IPO, а розробила поетапну систему випуску для максимального уникнення різких змін у співвідношенні попиту і пропозиції.

У порівнянні з традиційними розблокуваннями після IPO, метод SpaceX у вигляді поетапного, несинхронізованого випуску акцій є унікальним для ринку. За проспектом емісії, понад 900 мільйонів акцій, що будуть першими розблоковані 6 серпня, означають лише перший етап; у наступні місяці розблокованих акцій буде дедалі більше, а до початку грудня загальна кількість акцій у обігу зросте до 5,33 мільярда, що більше ніж у сім разів від нинішнього рівня.

Варто відзначити, що після 6 серпня існує також тригерний механізм: якщо ціна акцій SpaceX протягом десяти торгових днів перед оголошенням результатів хоча б п'ять разів досягне 175,50 доларів, то ще максимум 455,8 мільйона акцій буде дозволено до торгівлі відразу після звіту.

Судячи з закриття в понеділок на рівні 119,85 долара, для досягнення цієї межі ціна акцій має зрости ще більш ніж на 46%, що більшість аналітиків вважає малоймовірним.

Маск володіє близько 7,8 мільярдами акцій, що складає близько 60% від загальної кількості. Згідно з проспектом емісії, строк блокування його акцій продовжено на понад рік після листингу компанії у червні, тобто в короткостроковій перспективі його акції не стануть фактором тиску.

Незважаючи на значне нещодавнє падіння цін акцій, у порівнянні з до-IPO оцінкою ранні акціонери досі мають істотний прибуток. SpaceX рік тому у приватному раунді фінансування була оцінена приблизно у 400 мільярдів доларів.

На початку цього року SpaceX завершила придбання xAI, і під час цієї угоди загальна оцінка SpaceX досягла 1 трильйона доларів, а xAI оцінювалася у 250 мільярдів – за даними Bloomberg. Ця операція принесла численним інвесторам багатомільярдний прибуток і значно збільшує вартість їхніх часток у компанії до кількох разів від початкових вкладень.

Поетапне розблокування означає, що ранні інвестори з приватних ринків і інсайдери отримають різні можливості для виходу протягом наступних місяців і зможуть поступово реалізувати акції за різними цінами.

Очікування розблокування та суперечки щодо оцінки вже спричинили масове входження шортистів. За даними S3 Partners, близько 30% доступних до обігу акцій наразі шортуються, і прибуток шортистів становить близько 7 мільярдів доларів.

Упродовж останніх 12 торгових днів ціна акцій SpaceX закривалася у мінусі 10 разів – окрім очікування розблокування, серед тригерів були невдала спроба запуску ракети Starship через несправність двигуна та відхід капіталу із сектору штучного інтелекту.

Висока волатильність SpaceX вже вплинула на загальний ринок нових акцій.

За даними Bloomberg, середньозважена прибутковість нових компаній, що вийшли на біржу цього року, вже опустилася до мінус 4,4%. Навіть якщо виключити SpaceX і SK Hynix, загальна прибутковість нових акцій цього року становить лише 5,3%, що значно нижче від зростання S&P 500 за аналогічний період у 9,4%.

Як знайти баланс між забезпеченням ліквідності та стабілізацією ціни акцій – це буде головним викликом для SpaceX та її андеррайтерів у наступні місяці.