Аналітик: Динаміка процентних ставок є ключовою логікою ціноутворення, у короткостроковій перспективі золото та срібло все ще мають ризик зниження

Веб-ресурс Huitong, 21 липня—— Аналітик StoneX Рона О'Коннелл зазначила, що конфлікт між США та Іраном мало стимулює золото й срібло, підвищення ставок є ключовою логікою ціноутворення, ризик зниження для дорогоцінних металів — значний. Обмежений попит на фізичний метал в Індії, дохідність американських облігацій продовжує тиснути на ціни золота й срібла. Серед членів Федеральної резервної системи існують розбіжності у поглядах, у липні на засіданні є ймовірність підвищення ставки. Лонгові позиції за ф'ючерсними контрактами на золото й срібло набагато нижчі від середньорічних значень, загалом ETF на дорогоцінні метали скорочують активи, лише незначна короткострокова локальна закупівля, грошові потоки слабкі.

Директор з аналізу ринків Європи, Африки та Азії компанії StoneX, Рона О'Коннелл (Rhona OConnell), у щотижневому аналітичному огляді дорогоцінних металів висловила ключову позицію: навіть якщо конфлікт між США та Іраном буде наростати, динаміка процентних ставок і далі визначає ціну золота й срібла, ці два види металів залишаються під тиском і мають простір для зниження.

Вивчаючи попит на фізичний метал, дані з інфляції, динаміку цін на нафту, політику Federal Reserve, позиції за ф'ючерсами та ETF з різних аспектів, дохідність 10-річних американських облігацій постійно зростає й формує довгостроковий тиск, як лонгові, так і шортові грошові потоки покидають дорогоцінні метали, слабку підтримку дає лише фізичний попит в Індії; із 28 по 29 липня Federal Reserve проведе засідання щодо ставки, рішення щодо ставок буде оприлюднено о 2-й ночі 30 липня за східноазійським часом, серед членів комітету розбіжності в поглядах, очікування посилення політики й далі тиснуть на оцінку дорогоцінних металів.

Розбіжності у попиті на фізичний метал, складно змінити слабкий тренд золота та срібла

О'Коннелл зазначає, що раніше невизначеність на ринку змушувала роздрібних інвесторів чекати, у деяких регіонах Далекого Сходу виникали дрібні закупки, але на інших ринках цього регіону одночасно продавали, і загальний попит компенсувався; торгівля золотом на Близькому Сході залишається млявою, ціни тривалий час у дисконті; Індія як найбільший світовий ринок споживання срібних прикрас, забезпечує 90% світового попиту на срібло, тут бажання купувати золото й срібло трохи зросло, але це лише обмежена підтримка й недостатньо для стимулювання відскоку цін.

Професійні інститути здійснюють короткострокові угоди лише під час зміни ставок та при геополітичних новинах, у звичайний час залишаються осторонь, ринку бракує стійкої сили покупців, ймовірніше, що золото й срібло залишаться у вузькому діапазоні з більшою ймовірністю падіння, ніж тривалого зростання.

Інфляція відстає від змін у ціні на нафту, створюючи дилему для політики Federal Reserve

Детальні дані CPI за червень показують, що енергетичний компонент сильно вплинув на інфляцію, цього місяця енергія становила 80% споживчих витрат, вплив енергії поширювався на транспорт та виробництво, що опосередковано підвищувало загальні ціни. Зниження інфляції у червні повністю було забезпечено тимчасовим зниженням цін на енергію, інституції прогнозують, що липнева інфляція знову зросте. Хоча WTI (West Texas Intermediate) відкотилася від квітневого максимуму, порівняно з минулим роком вона все ще значно вища, геополітичні ризики на Близькому Сході підтримують високу ціну на нафту; навіть якщо після зниження геополітичної премії ціна на нафту піде вниз, цикл відновлення ланцюгів постачань буде довгим, і тиск інфляції швидко не зникне.

Висока інфляція ставить голову Federal Reserve перед складним вибором, усередині FOMC (Federal Open Market Committee) є розбіжності, половина членів підтримує подальше підвищення ставок при стійкій інфляції, решта виступає за збереження нинішніх ставок. Колишній член-голуб Кріс Воллер (Chris Waller) зайняв більш "яструбину" позицію, зазначивши, що посилення інфляції може призвести до підвищення ставки, але також турбується про надмірну жорсткість, яка може ослабити економіку, і потрібні кілька місяців поступового зниження показників для підтвердження контролю над інфляцією.

Дохідність американських облігацій продовжує зростати, оцінка дорогоцінних металів під тиском

Дохідність 10-річних американських облігацій виросла з менш ніж 4% наприкінці лютого до 4,6%, що стало ключовим негативним фактором для золота й срібла. Золото не дає процентного доходу, активи з високою дохідністю відводять ринкові кошти; срібло через свої промислові властивості також послаблює позиції в умовах підвищення ставок.

За даними позицій ф'ючерсів, лонги за золотом трохи зросли, але загальна кількість як і раніше на 23% нижче середнього за 12 років, лонги за сріблом суттєво скоротилися — понад 40% менше від середнього, шорти трохи зросли, песимізм щодо дорогоцінних металів посилюється.

Світові ETF на золото протягом року майже не зросли, у Північній Америці тривалий відтік, лише в Азії відбулося невелике збільшення; ETF на срібло протягом року продемонстрували значний відтік, лише минулими вихідними низькі ціни привернули трохи локального капіталу, але загальна тенденція виходу коштів не змінилася.

Підсумок

З урахуванням усіх аспектів — попиту й пропозиції, макрополітики та позицій капіталу — захисні покупки через геополітичні конфлікти мають слабку силу, цикл підвищення ставок є ключовою стримуючою лінією для золота й срібла.

Розбіжності у фізичному попиті, скорочення лонгових позицій за ф'ючерсами, постійний відтік з ETF разом створюють кілька негативних факторів, рішення щодо ставки Federal Reserve о 2:00 ночі 30 липня за східноазійським часом стане короткостроковою ключовою перемінною; якщо буде "яструбинний" сигнал, золото й срібло можуть ще більше впасти; лише поступове зниження інфляції та падіння дохідності американських облігацій може призвести до етапу відновлення для дорогоцінних металів.


Тижневий графік спотового золота Джерело: EasyHuitong

Східноазійський час, 21 липня, 10:57 (UTC+8) Спотове золото коштує 4036,70 доларів США за унцію