Уильямс, председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка: возможно еще одно повышение ставки в этом году, необходимость дальнейшего ужесточения в 2027 году отсутствует

По данным приложения Zhihui Caijing, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) во вторник заявил, что он по-прежнему считает целесообразным еще одно повышение процентной ставки Федеральной резервной системы в этом году, но в настоящее время не считает необходимым дальнейшее повышение ставок центрального банка в 2027 году.

"Мое мнение не изменилось, еще одно повышение ставки, возможно, будет уместным", — сказал Уильямс во вторник в интервью на Нью-Йоркском ФРБ. — "Я не думаю, что после этого нам потребуется принимать дополнительные меры, и в настоящее время у меня нет никаких оснований полагать, что такая необходимость возникнет."

Уильямс отметил, что по мере ослабления влияния тарифов и шоков на рынке энергоресурсов сохраняются признаки того, что инфляция в следующем году "довольно заметно" замедлится и приблизится к целевому уровню Федеральной резервной системы в 2%. По его словам, наряду с другими сигналами охлаждения базовой инфляции, это должно быть достаточно для компенсации давления на цены, вызванного строительством инфраструктуры искусственного интеллекта (AI).

После выступления Уильямса доходность казначейских облигаций США немного снизилась, а доходность наиболее чувствительных к изменению процентных ставок двухлетних облигаций частично отыграла прежний рост на максимум 3 базисных пункта.

Заявления Уильямса согласуются с медианным прогнозом, опубликованным чиновниками Федеральной резервной системы после согласованного в сентябре повышения ставки на 25 базисных пунктов. Однако некоторые его коллеги — в том числе президент Кливлендского ФРБ Бет Хаммак (Beth Hammack) и президент Далласского ФРБ Лори Логан (Lorie Logan) — уже ясно дали понять, что для возврата инфляции к 2% потребуется более одного повышения ставки.

По данным на основе ценообразования федеральных фьючерсов, инвесторы в настоящее время ожидают повышения ставки Федеральной резервной системы в декабре, а также еще двух повышений к 2027 году.

Уильямс подчеркнул высокую степень неопределенности своих прогнозов и заявил, что продолжает внимательно следить за факторами влияния AI на инфляцию. "Сейчас только середина октября", — сказал он. — "Текущая экономика находится под воздействием множества различных факторов, и мы должны продолжать следить за данными."

Политики получат в среду обновленный отчет по инфляции потребительских цен (CPI) — последний такого рода перед заседанием 27-28 октября.

Переход от осторожности к поддержке сентябрьского повышения ставки

Перед сентябрьским повышением ставки Уильямс не был в числе чиновников, активно призывающих к повышению. Но, по его словам, после того, как два фактора изменили краткосрочные инфляционные перспективы, он "решительно поддержал" сентябрьское повышение ставки.

Во-первых, ранее рынок ожидал, что конфликт с участием Ирана может быть урегулирован, и цены на нефть снизятся, но эти ожидания оказались слишком оптимистичными; во-вторых, в последние месяцы наблюдалось значительное расширение разницы между ценами на сырую нефть и нефтепродукты.

"Я считаю, что мы увидели дополнительные шоки, или, точнее, что эти факторы проявились в виде резкого роста цен на нефтепродукты", — отметил он.

Однако это не изменило его долгосрочного взгляда на ценовую динамику. "Я по-прежнему считаю, что дефляционные факторы работают", — сказал он. — "Мы действительно столкнулись с последствиями тарифов и энергетических цен, к этому добавилось влияние AI. Но, по моему мнению, некоторые из этих факторов не указывают на рост базовой инфляции. Фактически, эти базовые индикаторы инфляции уже снижаются."

Не менее важно, добавил он, что нет признаков дисбаланса на рынке труда, который приводил бы к росту инфляции. "Это не перегретая экономика в целом", — отметил он. — "Текущее дополнительное инфляционное давление не выходит за рамки воздействия этих специфических шоков."

Тем не менее, Уильямс признал, что спрос, связанный со строительством инфраструктуры AI, превышает предложение, и этот дисбаланс сложно устранить в краткосрочной перспективе. "Есть сегмент экономики, который, по всей видимости, работает на полную мощность и продержится так еще некоторое время, что необычно", — сказал он. — "Однако, считаю главным всё же смотреть на экономику в целом."

Он остается оптимистом в отношении того, что AI в итоге приведет к дефляционному росту производительности, однако, по его словам, предсказать, когда это произойдет, крайне сложно.

Уильямс отметил, что в последние годы его оценка нейтральной ставки — уровня процентной ставки, который не стимулирует и не сдерживает экономику — несколько повысилась. В настоящее время он определяет реальную нейтральную ставку, исключая инфляционные факторы, на уровне 1% "или немного выше". Стоит отметить, что Уильямс является одним из соавторов одной из наиболее часто цитируемых моделей оценки нейтральной ставки.

"Если экономические результаты в следующем году будут соответствовать моим ожиданиям, мы будем не так далеко от нейтральной ставки", — добавил он.

О выступлении в конце сентября и "прогнозных ориентирах"

Уильямс также прокомментировал свою речь от 29 сентября — то выступление стало ключевым для сдерживания ожиданий рынка относительно повторного повышения ставки в этом месяце. Тогда он заявил, что после сентябрьского повышения Федеральная резервная система не торопится предпринимать новые действия. Вице-председатель Федеральной резервной системы Филипп Джефферсон (Philip Jefferson) вскоре выступил с похожими заявлениями.

Многие наблюдатели Федеральной резервной системы предполагали, что эти выступления были скоординированными, возможно, совместно с председателем ФРС Кевином Уоршем (Kevin Warsh), чтобы избежать неожиданностей для инвесторов.

Во вторник Уильямс заявил, что рыночное ценообразование — "полезная информация", но его выступление отражало только его личную точку зрения. "В сентябре у нас были данные за два месяца, и это была возможность оценить и проанализировать основные тенденции", — отметил он.

Президент Нью-Йоркского ФРБ обладает постоянным правом голоса при принятии решений в области монетарной политики и занимает пост заместителя председателя Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Вместе с председателем и вице-председателем Совета управляющих ФРС президент Нью-Йоркского ФРБ традиционно считается одним из членов "тройки" руководства центрального банка.

"Я поддерживаю регулярный контакт с председателем, мы регулярно встречаемся, но не хотел бы на эту тему распространяться", — отметил Уильямс.