В Джексон-Холе появились трещины: США продают евро и покупают иену без предупреждения, Европейский центральный банк обеспокоен тем, что лимиты долларовых свопов могут "исчезнуть за одну ночь"

Глобальный ежегодный симпозиум центральных банков в Джексон-Хоуле завершился, а чиновники Европейского центрального банка (ЕЦБ) покидали его с тревогой — они далеко не уверены в сохранности давних норм глобального сотрудничества и опасаются дальнейшей дестабилизации и без того напряжённых отношений с Вашингтоном.

По сообщению Reuters от 30 августа, причиной стала недавняя серия нетипичных операций Министерства финансов США: 1 августа оно продало евро и купило иену без заблаговременного уведомления, чтобы поддержать курс иены, а также заявило о планах увеличить обратный выкуп долгосрочных гособлигаций для снижения стоимости долгосрочных заимствований. Ряд европейских чиновников в частных разговорах охарактеризовали этот "налёт" как "возмутительный".

Более серьёзная обеспокоенность заключается в том, что администрация Трампа может распространить политическое влияние и на лимиты долларовых свопов — этот механизм рассматривается как основа глобальной финансовой стабильности, обеспечивающий резервную долларовую ликвидность. Некоторые чиновники предупреждают, что этот механизм может "исчезнуть в одночасье".

Хотя на этой неделе представители Федеральной резервной системы (ФРС) изо всех сил старались успокоить европейских коллег, председатель Уош заверил в выполнении всех обязательств и продемонстрировал доброжелательность, сфотографировавшись с главой Банка Канады. Однако из-за институционального разделения центробанка и исполнительной власти ФРС не может дать абсолютные гарантии на случай резкой смены политики со стороны администрации Трампа.

Не полученный звонок: о продаже евро не сообщили заранее

Сообщается, что в ходе валютной интервенции 1 августа Министерство финансов США продало евро и купило иену. Министр финансов Бессент впоследствии подтвердил эту операцию, заявив, что заверил центральные банки региона в том, что это всего лишь "перераспределение ресурсов"; в пятницу он также отметил, что покупка иены финансировалась из валютного стабилизационного фонда (ESF) Минфина.

Однако европейские чиновники особенно возмущены тем, что США не сообщили заранее о продаже евро, как это принято. По сообщениям СМИ, осведомлённый чиновник отметил: это вызывает негодование, нужно всегда поднять телефон и заранее предупредить. Другой высказался прямо:

Это сигнализирует о том, что США может делать всё, что захочет.

Некоторые чиновники проявили больше снисходительности, полагая, что операция была столь нетипичной, что подобное произошло случайно. Американский чиновник в ответ заявил: интервенция США и Японии была необходима из-за резких колебаний иены и направлена на поддержку стабильности мировых финансовых рынков, "а не против кого-либо еще"; при этом Минфин поддерживает тесную коммуникацию с коллегами, но не комментирует детали операций.

Помимо этого, планы Бессента по увеличению обратного выкупа долгосрочных облигаций (возможно, при помощи дополнительного привлечения краткосрочного капитала), также вызывают обеспокоенность у чиновников ЕЦБ — как и японская интервенция, это говорит о готовности правительства использовать нетрадиционные меры для снижения стоимости заимствований. Сообщается, что источник отметил:

"Обычно такие интервенции лишь временное облегчение, но они явно очень обеспокоены. Что будет дальше? Будет ли теперь оказано давление на ФРС с целью покупки облигаций на рынке?"

Хотя ФРС является единственным органом денежно-кредитной политики США и по дизайну независима от выборной власти, как сообщается, представители ЕЦБ опасаются, что Трамп готов идти на всё ради достижения своих целей, что может вызвать волну нестабильности далеко за пределами США.

Американские чиновники вновь подчеркнули, что увеличение обратного выкупа долгосрочных облигаций нацелено на обеспечение ликвидности для долгосрочного сектора, "это не денежно-кредитная политика и не попытка ограничить процентные ставки". Однако чиновники Минфина США в четверг сообщили, что их основной целью действительно является снижение долгосрочной доходности, потому что она выше "справедливой рыночной стоимости".

Опасения "исчезновения в одночасье" лимитов по свопам

Ещё одной серьёзной тревогой для европейских чиновников стало то, что политическое вмешательство может в конечном счёте затронуть долларовые своповые линии, предоставляемые ФРС основным мировым центральным банкам — этот механизм считается краеугольным камнем глобальной финансовой стабильности.

Эти лимиты дают коммерческим банкам мира гарантированные каналы получения доллара, особенно в периоды финансового стресса. ФРС ежегодно продлевает этот механизм, если это отвечает интересам США и рынка — ведь зарубежные банки в условиях глобальной турбулентности могут быть вынуждены распродавать американские облигации.

Согласно источнику:

"Однако эта администрация не всегда действует рационально. Если при обострении торговых отношений даже с ближайшими союзниками Трамп посчитает, что 'нас шантажируют', лимиты по свопам могут исчезнуть в одночасье."

При этом источник подчёркивает, что пока нет никаких признаков угрозы для этих механизмов, их действие ожидается без изменений — лимиты по свопам утверждаются Комитетом по открытому рынку (FOMC) и реализуются исключительно ФРС, а не правительством. Чиновник Минфина также прокомментировал:

"Право принимать решения по инструментам ФРС и своповым соглашениям принадлежит самой ФРС; заявления Минфина относительно японских операций с валютой или обратного выкупа долгов не свидетельствуют об обратном."

Успокоения Уоша и сохраняющиеся разногласия в ожиданиях

Столкнувшись с тревогой европейских коллег, на этой неделе представители ФРС пытались снизить напряжённость, заверяя в выполнении всех обязательств.

По сообщениям, председатель ФРС Уош посетил Европу спустя чуть более месяца после вступления в должность, стараясь наладить положительные отношения с местными чиновниками, что в целом произвело хорошее впечатление. На своей первой в качестве главы ФРС встрече в Джексон-Хоуле он также сделал совместное фото с главой Банка Канады Tiff Macklem — жест пусть и небольшой, но примечательный, поскольку Трамп ведёт эскалацию острой торговой войны с Канадой.

Тем не менее, учитывая институциональное разделение центробанка и исполнительной власти, сотрудники ФРС не могут дать абсолютные гарантии на случай внезапных перемен курса администрации президента Трампа. Бессент рассчитывает в ближайшие дни обсудить вопросы финансовой стабильности с главами минфинов и центробанков G20 в Эшвилле, Северная Каролина, чтобы продвинуть повестку правительства.

По мнению аналитиков, последствия симпозиума в Джексон-Хоуле всё ещё дают о себе знать, а восстановление доверия между центральными банками по обе стороны Атлантики потребует времени.