Прогноз на неделю: NFP определит путь в сентябре, главы центральных банков G20 вновь собираются!

Основным сюжетом на этой неделе стали колебания ожиданий политики ФРС США.

Рост ожиданий по процентной ставке непосредственно отразился на динамикедоллара США. Данные по индексу PCE за июль, опубликованные в среду, укрепили мнение о "клейкости" инфляции, ожидания повышения ставки в сентябре немного выросли, доллар получил поддержку; опасения по поводу кредитного доверия в связи с операциями репо с казначейскими облигациями США ограничили потенциал роста доллара. После пятничного выступления председателя ФРС Уоша доллар резко вырос в краткосрочной перспективе и закрылся на отметке 99,69, повысившись за неделю на 0,85%.

На фоне роста доходности трежерис и долларазолото в целом испытало давление. В начале недели цены на золото попытались прорваться к 4700 долларов за унцию, обновив максимум с середины мая; выступление Уоша вновь снизило стоимость золота, снижение за один день составило более 3% — худший дневной результат с начала июня. Итоговая цена составила 4454,28 доллара за унцию, падение за неделю — 3,24%;спот-серебро также снизилось за неделю на 3,82%.

Американские акции также находились под влиянием ожиданий по политике. Несмотря на сильные финансовые результаты Nvidia и ожидания роста выручки примерно на 70% в следующем финансовом году, разогревшие энтузиазм в сделках на теме AI, пятничное "ястребиное" выступление Уоша привело к спаду по всему рынку акций США.

Нефть в основном пострадала от снижения геополитической напряженности. Рынки считают, что краткосрочное влияние санкций США против Ирана на предложение уступает сценарию военной эскалации, и начинают отыгрывать ожидания смягчения ситуации в Ормузском проливе.

На валютном рынке неамериканские валюты показали разную динамику: евро и фунт в целом снизились, иена осталась слабой, австралийский доллар стал лидером роста вопреки тренду. Заместитель управляющего Банка Японии Рёдзо Химино подчеркнул необходимость своевременного повышения ставки, но не дал четких сигналов относительно действий в сентябре, иена почти не отреагировала на это; по данным министра финансов США Скотта Бессента, с 30 июля по 26 августа Япония потратила в целом 15,4 трлн иен (около 96,4 млрд долларов) на валютные интервенции, что стало историческим рекордом для месяца.

Ниже приведены ключевые факторы, на которые рынки будут обращать внимание на предстоящей неделе (все по времени UTC+8):

Важные события: Встреча глав центробанков G20 в Эшвилле

Первым важным событием по коммуникации политики на следующей неделе станет встреча министров финансов и глав центробанков стран G20, которая пройдет в понедельник–вторник в Эшвилле, штат Северная Каролина.

В последние дни главы центробанков всего мира только что собрались в Джексон-Хоуле (Вайоминг) на ежегодный симпозиум ФРС, и теперь сразу перемещаются на юго-восток в Эшвилл, что придает встрече G20 особый вес; это также очередной случай после Джексон-Хоула, когда мировые центробанки выступят с консолидированными заявлениями о ситуации с инфляцией и политической позиции — за этим стоит внимательно следить.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда пропустил симпозиум в Джексон-Хоуле, но, как сообщается, примет участие во встрече G20, что может дать ориентир по курсу японской монетарной политики.

На фоне ужесточения риторики от Уоша и расхождения в политике центробанков различных стран заявления министров финансов и глав центробанков по инфляции и монетарной политике будут на следующей неделе влиять на рынки.

Падение цен на нефть также играет тут тонкую роль. Надежды на мир на Ближнем Востоке способствуют снижению цен на нефть, что объективно ослабляет опасения инфляции и снимает часть тревожности по поводу траектории ставки ФРС; если геополитика вновь обострится, эта подушка безопасности исчезнет, и напряженность вокруг политики вновь усилится.

Высокая стоимость энергии по-прежнему поддерживает инфляцию в еврозоне и других регионах — и чем дольше затягивается конфликт, тем сложнее игнорировать эффекты рикошета.

Сможет ли G20 продемонстрировать скоординированный сигнал по сдерживанию инфляции, будут ли продолжены переговоры о прекращении огня между США и Ираном и открытии Ормузского пролива — все это определит движение рисковых и защитных активов.

Новости от центробанков: публикация Бежевой книги ФРС, решения резервных банков Новой Зеландии и Канады

ФРС:

В четверг в 02:00 (UTC+8) ФРС опубликует экономический обзор "Бежевая книга".

Другие центробанки:

В среду в 10:00 (UTC+8) Резервный банк Новой Зеландии объявит решение по ставке и опубликует заявление по монетарной политике;

В среду в 21:45 (UTC+8) Банк Канады объявит решение по ставке;

В среду в 22:30 (UTC+8) глава Банка Канады Макклем и первый заместитель председателя Роджерс проведут пресс-конференцию по монетарной политике;

В пятницу в 16:50 (UTC+8) глава Банка Англии Бейли выступит с речью.

В ранние часы четверга ФРС опубликует "Бежевую книгу" с анализом состояния экономики, последний подобный региональный обзор перед сентябрьским заседанием по ставке даст руководству свежую картину по рынку труда и ценам.

Вечером четверга член совета ФРС Уоллер даст интервью; в ранние часы пятницы, будущий обладатель права голоса в FOMC в 2026 году, глава ФРС Кливленда Лорета Местер откроет мероприятие "ФРС и общество".Публичные заявления трех чиновников, в совокупности с выводами Бежевой книги, станут главным руководством для трактовки политики ФРС рынком на следующей неделе.

Тон на выходных уже задал Уош. Назначенный председателем ФРС в мае, он на дебютном выступлении в Джексон-Хоуле прямо заявил: "Глубинные тенденции инфляции не показали значимого улучшения", подчеркнув, что "ценовая стабильность — главный приоритет ФРС", и вновь отказался от предоставления форвард-гайданса, заявив о намерении сделать ФРС "более молчаливым".

Рынок расценил это как "ястребиный" сигнал: инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность повышения ставки в сентябре уже почти 60%, а до декабря она превышает 90%. Важно отметить, что Уош также заявил: "За 65 месяцев устойчиво высокой инфляции ответственность лежит на самих центробанках" и отверг признаки ужесточения финансовых условий, открывая дорогу для повышения ставки.

Его настроение совпало с позицией других чиновников: Лорета Местер ранее уже поддержала повышение ставки на заседании в июле, заявив, что "пора действовать"; по сообщениям, глава ФРС Канзас-Сити Шмидт также поддержала повышение ставки в июле; президент ФРС Чикаго Гулсби, напротив, проявил осторожность и отметил множество факторов, способствующих росту инфляции. Если на следующей неделе Бежевая книга и заявления чиновников подтвердят сохранение инфляционного давления, ожидания повышения ставки в сентябре могут еще усилиться.

Критика Уоша в адрес форвард-гайданса также заслуживает внимания. Он прямо заявил, что такой подход, начавшийся в 2007–2008 годах в период финансового кризиса, уже устарел, и предупредил: если рынок слишком полагается на сигналы ФРС, а ФРС — на рыночные цены, обе стороны становятся менее чувствительными к переменам, а риск ошибок политики возрастает.

С его точки зрения, ФРС должна обеспечивать максимально "нефильтрованные" сигналы рынку, чтобы рыночная информация напрямую влияла на решения. "Нью-Йорк Таймс", ссылаясь на бывших чиновников ФРС, отмечает, что отказ Уоша от разъяснения траектории политики при инфляции выше цели и стиль "решения в последний момент" увеличивают неопределенность.

На рынке после выступления Уоша доходности американских гособлигаций росли по всей кривой, особенно по 2-летним, акции остались под давлением: индекс S&P 500 в пятницу закрылся ниже, в течение дня зафиксировано пять 52-недельных максимумов и три минимума, Nasdaq собрал 51 максимум и 120 минимумов — переоценка ожиданий по ставке отражается во всех классах активов.

В среду Резервный банк Новой Зеландии опубликует решение по процентной ставке и заявление по политике; в тот же вечер Банк Канады объявит свое решение, а председатель Макклем и первый заместитель Роджерс проведут пресс-конференцию; в пятницу глава Банка Англии Бейли выступит с речью.

Рынок ожидает, что РБ Новой Зеландии, скорее всего, повысит процентную ставку. ING и Nomura прогнозируют повышение ставки по овернайт кредиту на 25 б.п. — до 2,75%. ING также ожидает еще одно повышение в будущем; инфляция во втором квартале в Новой Зеландии ускорилась до максимума за два с половиной года, основным фактором были цены на топливо.

Банк Канады, напротив, проявляет осторожность, большинство ожидает сохранения ставки на уровне 2,25%.

Во втором квартале ВВП Канады в годовом выражении вырос на 3,3% — лучший показатель за последние три года, экспорт и внутренний спрос синхронно восстановились, рынок труда остается крепким, что не дает стимулов спешить с изменением ставок. Согласно опросу Reuters, почти половина опрошенных экономистов по-прежнему ожидает по крайней мере одного повышения ставки в Канаде к концу второго квартала 2027 года.

Кроме того, пятничное выступление главы Банка Англии Бейли станет тестом для ожиданий рынка по дальнейшей траектории повышения ставки в Великобритании в этом году.

Ключевые данные: ожидания по рынку труда в США — всё ли однозначно перед сентябрем?

В понедельник в 20:00 (UTC+8) — предварительный показатель индекса CPI за август в Германии;

В понедельник в 22:30 (UTC+8) — индекс деловой активности Dallas Fed за август в США;

В понедельник — продолжается встреча министров финансов и глав центробанков G20 до 1 сентября;

Во вторник в 16:30 (UTC+8) — окончательный индекс PMI в обрабатывающей промышленности Великобритании за август, число разрешений на ипотеку от Банка Англии за июль;

Во вторник в 17:00 (UTC+8) — данные по инфляции (CPI) за август и уровень безработицы за июль в еврозоне;

Во вторник в 21:45 (UTC+8) — окончательный PMI в промышленности США (S&P Global) за август;

Во вторник в 22:00 (UTC+8) — международный индекс PMI в производственной сфере ISM за август, количество открытых вакансий JOLTs за июль, динамика затрат на строительство в США за июль;

Во вторник — заседание Совета глав государств-членов ШОС 2026 года;

В среду в 09:30 (UTC+8) — годовые данные по ВВП Австралии за второй квартал;

В среду в 20:15 (UTC+8) — изменение числа занятых по данным ADP за август в США;

В среду в 22:00 (UTC+8) — изменение объема фабричных заказов за июль в США;

В четверг в 14:30 (UTC+8) — CPI в Швейцарии за август;

В четверг в 16:00 (UTC+8) — окончательный индекс PMI в секторе услуг еврозоны за август;

В четверг в 16:30 (UTC+8) — окончательный индекс PMI в секторе услуг Великобритании за август;

В четверг в 17:00 (UTC+8) — изменение индекса PPI за июль в еврозоне;

В четверг в 17:30 (UTC+8) — число увольнений Challenger в США за август;

В четверг в 20:30 (UTC+8) — данные по количеству первичных обращений за пособием по безработице в США за неделю, интервью с членом совета ФРС Уоллером;

В четверг в 21:45 (UTC+8) — окончательный индекс PMI в сфере услуг S&P Global за август в США;

В четверг в 22:00 (UTC+8) — индекс PMI в секторе услуг ISM за август в США;

В пятницу в 03:00 (UTC+8) — выступление Лореты Местер на мероприятии "ФРС и общество";

В пятницу в 17:00 (UTC+8) — изменение розничных продаж в еврозоне за июль;

В пятницу в 20:30 (UTC+8) — уровень безработицы, изменение числа работников вне сельского хозяйства и данные по средней почасовой оплате в США за август (годовые и месячные значения).

Главное событие на следующей неделе — отчет по занятости за август в США, который выйдет в пятницу. Этот отчет станет последним перед заседанием по ставке 16 сентября и ключевым индикатором для оценки политики ФРС после ужесточения позиции Уоша.

Согласно опросу Reuters, рынок ждет увеличения числа новых рабочих мест вне сельского хозяйства за август на 58 тысяч, безработица останется на уровне 4,1%, средняя почасовая зарплата вырастет на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем; июльский отчет по занятости уже стал сигналом тревоги — число рабочих мест снизилось неожиданно на 23 тысячи.

Кроме того, Бюро трудовой статистики США на этой неделе опубликовало предварительную корректировку: за 12 месяцев до марта уровень занятости вне сельского хозяйства был пересмотрен вниз на 79 тыс. человек (около 0,1%) — хотя это значительно меньше чем корректировка за аналогичный период в 2025 году (911 тыс.), это по-прежнему напоминает инвесторам о возможной системной переоценке официальной статистики. Если данные за август окажутся слабыми, срочность повышения ставки в сентябре вновь пересмотрят; наоборот, если данные покажут устойчивый рынок труда, ожидания ужесточения сохранятся.

Во вторник внимание ФРС будет приковано к производственному сектору. В этот день выйдет индекс деловой активности в промышленности (ISM) за август и количество вакансий JOLTs за июль, консенсус-прогноз: рост PMI до 55,8 (55,6 в июле), вакансии — 7,35 млн.

В четверг индекс PMI в сфере услуг ISM, количество заявок на пособие по безработице и увольнения Challenger составят второй ключевой набор теста для рынка труда и сектора услуг,консенсус-прогноз для PMI сектора услуг: 54,4 (выше июльских 54,1). Среда даст опережающие оценки рынка труда на основе частных данных ADP. Все эти отчеты будут напрямую влиять на рынок и стоимость повышения ставки в сентябре.

Данные по еврозоне также заслуживают внимания. Выйдут предварительные значения CPI за август: по прогнозам, общая инфляция вырастет до 3,0% (2,9% в июле), базовая — до 2,6% (максимум с 2023 года); основным драйвером роста останется энергия, Goldman Sachs ожидает ускорения роста компонент по энергии до 14,4% г/г.Заседание ЕЦБ назначено на 10 сентября; насколько данные поддержат ожидания повышения ставки, станет определяющим фактором для краткосрочной динамики евро.

В параллели с этими данными стоит логика ценообразования на драгоценные металлы. Джон Лафорж, главный стратег по альтернативным активам Ned Davis Research, считает, что пока правительства мира не решат проблему долгов, долгосрочный тренд на золото останется восходящим, и советует иметь в портфеле не менее 10% альтернативных активов. Если данные из США усилят ожидания повышения ставок, золото в краткосрочной перспективе, вероятно, останется под давлением; если же данные ослабнут, спрос на безопасные активы может вернуться.

Корпоративная отчетность: Broadcom и Dell — тест спроса на хардвере

Ранее сильные результаты Nvidia и прогноз по росту выручки на 70% в следующем финансовом году вновь подогрели интерес к акциям AI; сектор программного обеспечения также продемонстрировал хорошие результаты — Salesforce, CrowdStrike и Okta, а прибыль компаний S&P 500 во втором квартале ожидается с ростом на 34,5% г/г.

Теперь важнейший вопрос — смогут ли Broadcom и Dell, ключевые игроки аппаратного сегмента, подхватить эстафету и продолжить волну AI?

Broadcom (AVGO.O) опубликует отчетность за третий квартал 2026 фингода в среду (2 сентября) после закрытия рынка. Рынок ждет прибыль на акцию 3,24 доллара и выручку ~$29,4 млрд — годовой рост свыше 84%; если ожидания будут оправданы, рост чистой прибыли составит 91,5%. В прошлом квартале компания выручила $22,19 млрд (+48% г/г), основной драйвер — кастомные чипы и AI-сетевое оборудование.

Акции Broadcom снизились двузначно за последние две недели, и Джордан Клайн из Mizuho считает это возможностью для "контртрендового входа", позитивно оценивает вероятность руководства дать сильный прогноз по чипам для Google и доходам от AI в 2027–2028 годах, отмечает, что исторически отчетность Broadcom после публикации сопровождается волатильностью, в 2–3 раза превышающей Nvidia; в то же время, он признает: "Nvidia мне нравится больше, но на горизонте 6+ месяцев Broadcom может вырасти сильнее".

Dell (DELL.O) отчитается за второй квартал после закрытия рынка во вторник (1 сентября), корректированная прибыль на акцию ожидается на уровне $4,91 — вдвое выше года ранее. В мае отчетность Dell превзошла ожидания, и благодаря повышению прогноза акции взлетели на 30% за день.

Перед выходом отчета акции Dell на фоне AI-бума выглядят крепче индекса: Morgan Stanley предупреждает, что ожидания от сегмента хардвера уже высоки, и Уолл-стрит ждет, что поддержка заказов на AI-серверы приведет к росту годовой прибыли.

Напоминание о торговых выходных:

В понедельник (31 августа) Лондонская фондовая биржа закрыта из-за летнего банковского праздника.