Минфин США срочно вмешался для стабилизации рынка облигаций! Объем обратного выкупа длинных казначейских облигаций как минимум удвоится, доходность по облигациям США резко снизилась

По данным приложения Zhihui Tongcai, на фоне недавнего повышения доходности долгосрочных казначейских облигаций США до самого высокого уровня за последние годы, Министерство финансов США неожиданно объявило о значительном увеличении объема обратного выкупа долгосрочных облигаций. Всего две недели назад после публикации плана обратного выкупа облигаций на текущий квартал, в среду Министерство финансов США заявило, что как минимум удвоит объем операций по обеспечению ликвидности для облигаций со сроком от 10 до 30 лет. Министр финансов США Бессент внедрила программу обратного выкупа облигаций в прошлом году, рассматривая её как часть «полного набора инструментов, которые Министерство финансов может использовать при необходимости» для противодействия нарушениям на рынке долговых обязательств США.

После публикации этой новости доходность по гособлигациям США разных сроков снизилась по всей шкале. На момент публикации доходность 30-летних облигаций снизилась на 9 базисных пунктов до 5,19%; «якорь глобального ценообразования активов» — доходность 10-летних облигаций США — упала более чем на 6 базисных пунктов до 4,644%.

В заявлении Министерства финансов США говорится: «Это увеличение объема операций обратного выкупа отражает стремление Министерства финансов обеспечить большую поддержку ликвидности на рынке долгосрочных облигаций с номинальной стоимостью. Участники рынка продолжают проявлять сильный интерес к подписке в этом сегменте, и Министерство финансов регулярно получает большое количество высококачественных заявок при обратном выкупе долгосрочных облигаций, что подтверждает данную тенденцию».

Джон Бриггс, руководитель стратегии по процентным ставкам в Natixis North America, отметил: «Ключ здесь — это время. На мой взгляд, это вовсе не совпадение, так что еще важнее — сигнал, который этим подается рынку. Если доходность поднимется слишком высоко, Министерство финансов попытается ее сдержать — теперь мы знаем, где могут возникнуть основные точки давления».

Эта ключевая новость от Министерства финансов США была обнародована на фоне роста опасений на рынке, вызванных глобальной волной распродажи долгосрочных государственных облигаций. Во вторник утром доходность 30-летних облигаций США достигла самого высокого уровня с 2007 года — 5,32%, что на 46 базисных пунктов выше конца июня; доходность 10-летних облигаций США выросла до 4,74%, с начала лета прибавив 35 базисных пунктов и приблизившись к пиковым уровням за последние 18 месяцев.

Государственные облигации других стран также находятся под давлением, доходности по ряду рынков либо достигли, либо приблизились к многолетним максимумам. Базовая доходность 10-летних гособлигаций Германии поднялась до максимального уровня за последние 15 лет; доходность 10-летних облигаций Франции — к максимуму с 2008 года; доходность 10-летних облигаций Японии достигла 2,941%, превысив максимум за 30 лет, установленный ранее этой весной. Доходности государственных облигаций Великобритании, Италии, Швейцарии и Канады по различным срокам также резко выросли.

Хотя рынки облигаций разных стран испытывают влияние внутренних факторов, структурные силы, подталкивающие доходности вверх, имеют глобальный характер. С одной стороны, растет обеспокоенность рынков по поводу более фрагментированного мирового порядка, что делает экономики уязвимыми к шокам предложения, поддерживая инфляционное давление; с другой стороны, держатели облигаций опасаются, что правительства не смогут сдерживать расходы, вынуждая процентные ставки оставаться высокими длительное время.

В центре внимания этой «бури» — американские казначейские обязательства. Несмотря на некоторое ослабление ожиданий повышения ставок со стороны Федеральной резервной системы в последнее время, главная причина продолжающейся распродажи долгосрочных облигаций заключается в премии за риск. Владение долгосрочными казначейскими бумагами США связано с необходимостью учитывать перечисленные факторы: государственные заимствования, постоянные инфляционные колебания и неопределенность политики, поэтому инвесторы требуют большей компенсации. Кроме того, неопределенность коммуникации политики Федеральной резервной системы также стала новым фактором роста премии за риск по долгосрочным облигациям США, а переход крупных технологических гигантов к рынку облигаций для рефинансирования привел к частичному снижению спроса на казначейские бумаги.

Дэн Котсуорт, руководитель отдела рынка в компании AJ Bell, во вторник отметил, что попытки прекратить войны терпят неудачу, и сейчас инвесторов больше всего беспокоят инфляционные риски и возможное повышение процентных ставок. Однако он добавил: «Рост доходности долгосрочных облигаций обусловлен не только ожиданиями по повышению ставок и инфляции. Это также отражает озабоченность рынка по поводу слишком высокой долговой нагрузки государств: инвесторы требуют более высокой компенсации, чтобы держать долгосрочные облигации».

Аналитик Deutsche Bank Джим Рид отметил, что падение рынка облигаций в последние дни не было вызвано каким-то одним событием: «Но не видно признаков соглашения между США и Ираном, и инвесторы начинают закладывать в цену возможное продление блокады Ормузского пролива. Рынок ожидает, что цены на нефть могут оставаться высокими длительное время. Усиление опасений относительно долгосрочной блокады Ормузского пролива оказывает давление на рынок фиксированного дохода, особенно заметно это сказывается на долгосрочных суверенных облигациях».

В то же время трейдеры готовятся к размещению новых 20-летних казначейских облигаций США на сумму 16 миллиардов долларов. В среду, по местному времени, Министерство финансов США выпустит 20-летние облигации на сумму 20 миллиардов долларов, из которых около 16 миллиардов — это новое предложение для инвесторов.

Поскольку доходность долгосрочных казначейских облигаций США недавно резко возросла, этот аукцион становится важным индикатором интереса инвесторов к финансовому положению и долговой устойчивости США. Главный вопрос для рынка — какой уровень процентных ставок потребуется в будущем для продолжения привлечения глобальных средств в казначейские обязательства на фоне постоянно растущих потребностей правительства США в заимствованиях. За последнюю неделю рынок уже дал подобные сигналы — ставка по 10-летним облигациям на аукционе Министерства финансов США достигла 4,683%, что является максимумом за 19 лет; доходность долгосрочных 30-летних облигаций на аукционе достигла 5,216%, что стало самым высоким значением за последние 25 лет.