Отчётность Keysight Technologies (KEYS.US) за третий квартал: искусственный интеллект вывёл проводной бизнес на первый план, руководство заявляет, что поставки не успевают за спросом

По данным «Zhìtōng Finance» (智通财经), поставщик оборудования для проектирования, моделирования и тестирования в электронике Keysight Technologies (KEYS.US) опубликовал финансовые результаты за третий квартал 2026 финансового года и провёл телефонную конференцию по итогам отчётного периода.

Участники от компании

Liz Morali — руководитель отдела по связям с инвесторами

Satish Dhanasekaran — президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Neil Dougherty — исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Kailash Narayanan — старший вице-президент и президент Группы коммуникационных решений

Sung Yoon — старший вице-президент по глобальным продажам

Jason Kary — старший вице-президент и президент Группы промышленных электронных решений

Участники телефонной конференции

Aaron Rakers — аналитический отдел Wells Fargo Securities, LLC

Meta Marshall — аналитический отдел Morgan Stanley

Mark Delaney — аналитический отдел Goldman Sachs Group

Timothy Long — аналитический отдел Barclays Bank

Adrienne Colby — аналитический отдел Citigroup

Andrew Spinola — аналитический отдел UBS Investment Bank

Marc Vitenzon — аналитический отдел J.P. Morgan

Matthew Niknam — аналитический отдел Truist Securities

Quinn Fredrickson — аналитический отдел Robert W. Baird & Co.

Bastien Faucon-Morin — аналитический отдел Susquehanna Financial Group

Ход конференции

Оператор конференции

Добрый день, дамы и господа, добро пожаловать на телефонную конференцию по финансовым итогам третьего квартала 2026 финансового года компании Keysight Technologies. Меня зовут Hilary, я сегодня выполняю функцию главного оператора. [Инструкция оператора] Эта конференция записывается, дата записи — сегодня, вторник, 18 августа 2026 года, 13:30 по тихоокеанскому времени.

Сейчас я передаю слово вице-президенту по связям с инвесторами Лиз Морали. Лиз, прошу.

Liz Morali

Руководитель отдела по связям с инвесторами

Добрый день, спасибо всем, что присоединились к телефонной конференции по итогам третьего квартала 2026 финансового года Keysight Technologies. Со мной сегодня на линии: президент и CEO Сатиш Дханасекаран, исполнительный вице-президент и CFO Нил Догерти, президент Группы коммуникационных решений Кайлаш Нараянан, президент Группы промышленных электронных решений Джейсон Кэри, а также старший вице-президент по глобальным продажам Стив Юн.

После выступлений Сатиша и Нила мы перейдём к сессии вопросов и ответов. Пресс-релиз и дополнительные материалы по обсуждаемым сегодня темам доступны на нашем сайте для инвесторов investor.keysight.com.

В ходе сегодняшней дискуссии мы будем делать заявления прогнозного характера относительно финансовых результатов компании. Фактические результаты могут существенно отличаться от этих прогнозных заявлений из-за рисков и неопределённостей. Подробная информация о таких рисках и неопределённостях доступна в последних формах 10-K и 10-Q, поданных нами в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Мы не планируем обновлять какие-либо прогнозные заявления.

Кроме того, мы будем ссылаться на финансовые показатели по стандартам non-GAAP, а также на показатель core growth, который исключает влияние поглощений или выбытий активов за последние 12 месяцев и колебаний курса валют. Наиболее сопоставимые показатели по GAAP и таблицы сверки доступны на нашем сайте для инвесторов; если не указано иное, всё сравнение проведено по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Теперь передаю слово Сатишу.

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Спасибо, Лиз. Добрый день всем, спасибо, что участвуете в сегодняшней телефонной конференции. Для Keysight Technologies это был очередной выдающийся квартал: показатели достигли новых рекордных значений, обеспечив разносторонний рост на всех рынках. Такого результата удалось достичь благодаря высокой эффективности команды и растущему спросу на полный спектр наших уникальных продуктов и решений. Заказы выросли на 56%, выручка — на 36%, прибыль на акцию — на 79%, а также был сгенерирован мощный свободный денежный поток. Основываясь на этой динамике, мы повышаем прогноз по итогам четвёртого квартала и всего финансового года.

Клиенты инвестируют в решения всё более сложных инженерных задач на наших целевых рынках, таких как инфраструктура искусственного интеллекта, передовые полупроводники, модернизация обороны и связь следующего поколения. Наши достижения отражают уникальность стратегии решений Keysight и возрастающую ценность, которую мы приносим заказчикам на протяжении всего их инновационного жизненного цикла. Мы продолжаем реализовывать долгосрочную стратегию создания стоимости, прежде всего определяя структурные возможности для роста, инвестируя заранее, ведя глубокое сотрудничество с отраслевыми лидерами ещё на ранних этапах и формируя отличительные компетенции для решения ключевых прикладных задач клиентов. Мы уверены в поддержании темпов и достижении долгосрочного создания стоимости.

Далее — по сегментам бизнеса. Заказы в направлении «Коммуникационные решения» (Communications Solutions, CSG) растут девятый квартал подряд, достигнув нового рекорда; выручка выросла на 43% благодаря совокупному росту бизнеса коммерческих коммуникаций (Commercial Communications), а также сильной динамике сегмента аэрокосмической, оборонной отрасли и госструктур (Aerospace, Defense and Government, ADG). В бизнесе коммерческих коммуникаций мы видим, что динамика первой половины года продолжается во второй, главным образом за счёт стремительной экспансии экосистемы ИИ-инфраструктуры. В результате в подразделении wireline (проводные коммуникации) заказы достигли рекордного уровня, более чем удвоившись по сравнению с прошлым годом. Четыре основных источника роста этого направления — масштабирование AI-инфраструктуры, повышение скоростей, кремниевая фотоника и системное моделирование — продолжают драйвить рост клиентов и расширение воронки продаж.

Широта нашего портфеля продуктов и постоянное партнерство со всеми участниками экосистемы позволяют Keysight участвовать на всех этапах инновационного цикла AI: от pre-silicon проектирования чипов до валидации чипов и компонентов, далее — к системному моделированию стоек и кластеров дата-центров, и на производстве с высокой добавленной стоимостью. Отрасль продолжает расширяться, мы наблюдаем рост разнообразия приложений, а также большие возможности по углублению отношений с заказчиками по всему миру.

Позвольте привести несколько примеров разносторонности наших решений. Во-первых, производители чипов применяют недавно выпущенные high-performance цифровые и RF-продукты Keysight для проверки новых разработок с системными требованиями — для обеспечения совместимости, производительности и надёжности. Во-вторых, производители соединительных компонентов используют наши анализаторы высокого разрешения для характеристики высокоскоростных backplane, что гарантирует целостность сигнала и производственную выходность. В-третьих, разработчики коммутаторов используют наши симуляторы для проверки производительности сети под ИИ-нагрузкой и тестирования протоколов. В-четвёртых, производители трансиверов применяют наши лидирующие на рынке 224G анализаторы цифровых коммуникаций для быстрого масштабирования производства 800G и 1,6T оптических трансиверов. Инвестиции в экосистему оптических компонентов продолжают расти: ключевые игроки внедряют наш широкий лабораторный портфель, включая первый в индустрии 220-гигагерцевый анализатор оптических модулей, выпущенный на OFC в этом году. Наконец, наше стратегическое партнёрство с hyperscalers постоянно укрепляется — они интегрируют наши pre-silicon моделирование и ИИ-решения в свои процессы разработки.

Вперёд. Масштабные внедрения AI-центров данных создают долгосрочные задачи расширения отрасли, связанные с новой архитектурой, развивающимися технологиями и новыми стандартами. Мы находимся в выгодной позиции и продолжаем инвестировать заранее, чтобы воспользоваться этими возможностями.

Теперь о беспроводных технологиях (wireless). В этом квартале заказы выросли вновь; клиенты активнее инвестируют в технологии связи нового поколения, а цепочка поставок испытывает постоянный спрос для поддержки расширения AI-инфраструктуры. В июне, на пленарном заседании 3GPP в Сингапуре был утверждён план по 6G: первая версия стандарта намечена на март 2029 года. С определением этой вехи клиенты переходят от исследовательских изысканий к финансированию проектов. Важно отметить, что 6G — это не только традиционное развитие высоких скоростей и нового спектра. Три формирующиеся техсферы — AI-RAN, интеграция сенсоров и связи (ISAC), а также не-наземные сети (NTN) — расширяют экосистему и открывают нам возможности на основе нашего лидерства в 5G-решениях. Мы сотрудничаем с клиентами в различных сферах, таких как ИИ-управление антеннами, цифровые двойники высокой точности, маршрутизация трафика — спрос на наши решения в этих областях уверенно растёт.

Наши решения построены на гибких платформах, позволяющих клиентам валидировать технологические кандидаты: с помощью симуляторов каналов, сетей, устройств и спутниковых систем мы даём понимание для наземных и не-наземных early 6G-сценариев. Широкий портфель Keysight — от физического уровня до инструментов для симуляции — помогает нам выигрывать на рынке среди лидеров отрасли на ранних этапах.

Перейду к аэрокосмическому, оборонному и государственному бизнесу. Заказы выросли двузначными темпами, рост во всех регионах за счёт глобальной актуальности средств сдерживания и модернизации обороны. Модернизация повышает требования к производительности на всех участках рынка. В области радаров идёт ускоренный переход к передовым архитектурам; такие проекты требуют высокопроизводительных решений для тестирования и способствуют быстрому внедрению наших многоканальных RF-систем и осциллографов нового поколения у ведущих подрядчиков. Внедрение новых архитектур безопасности также ускоряет распространение доступных автономных платформ (от дронов до созвездий малых спутников), часто — от венчурно поддерживаемых стартапов в сфере обороны. Мы распознаём эту трансформацию и целенаправленно обслуживаем новую экосистему; наши контакты с оборонными стартапами и «нео-праймами» растут. В этом году мы одержали ключевые победы в спутниковых, беспилотных и фазированных РЛС-применениях. Устойчивое позиционирование, навигация и время (PNT) стали более приоритетной темой, поскольку радиопомехи GPS в районах конфликтов начинают угрожать безопасности систем. Спрос на PNT-решения Spirent ускоряется — они моделируют разные сценарии многоканальных помех и подделок, позволяя клиентам разрабатывать устойчивые критичные системы для таких условий.

По мере интеграции команд и портфеля решений у нас формируется солидный задел возможностей. С учётом рекордных бюджетов, ускоренного принятия наших продуктов и ассортимента, специально созданного для критически важных задач, мы ожидаем длительный цикл устойчивого спроса и полностью готовы воспользоваться этим.

Теперь Группа промышленных электронных решений (EISG). Мы вновь обеспечили рекорд по заказам и выручке, рост выручки составил 21%, во всех трёх сегментах (общая электроника, полупроводники, автомобиль и энергетика) зафиксирован значительный двузначный рост заказов. В общем секторе электроники рост вновь был вызван инновациями в AI и инвестициями в инфраструктуру. Интенсивность тестирования высокопроизводительных компонентов (многослойные платы, конденсаторы) постоянно увеличивается для поддержки следующего поколения вычислений. Более высокие частоты, жёсткие допуски и возрастающая плотность GPU, CPU делают производство сложнее и повышают требования к качеству. Наши точные измерительные решения применяются для проверки этих компонентов в процессе производства. Бизнес цифрового здоровья показал двузначный рост, активны приложения для носимых устройств и мониторинга. Образовательное направление выиграло благодаря нашим программам по развитию полупроводниковых специалистов, особенно в Азии.

В сегменте полупроводников мы вновь получили рекордный квартал, вследствие наращивания мощностей по передовым техпроцессам, HBM и кремниевой фотонике. По мере распространения оптических соединений коммерческое производство кремниевой фотоники ускоряется у ведущих фабрик и IDM. Мы также фиксируем устойчивый спрос на информационные решения для R&D в полупроводниках. Сохраняется высокий уровень партнерства с лидерами отрасли, предоставляя нам ясность в отношении их будущих потребностей на следующий год и далее.

Наконец, в автомобильном и энергетическом бизнесе заказы выросли устойчивыми двузначными темпами. Инвестиции по-прежнему сконцентрированы на архитектуре программно-определяемых автомобилей, тестирование сетей и кибербезопасности пользуются широким спросом, наши решения обеспечивают подтверждение соответствия новым стандартам. Бизнес по энергообеспечению и зарядке также показал рост — как по сетевым, так и по автомобильным клиентам, в областях, связанных с высокомощной зарядкой, хранением энергии, регуляторным соответствием и валидацией инфраструктуры.

В целом, результаты квартала отражают силу и диверсификацию нашего бизнеса. Наш продуктовый портфель поддерживает ведущие инновационные волны на наших рынках: сейчас это AI и ускоренные вычисления, в следующие годы — 6G, модернизация обороны, электросети и автономные системы. Все эти технологии должны быть спроектированы, проверены и испытаны перед коммерциализацией. Благодаря уникальному стаку технологий и непрерывным инвестициям в R&D, Keysight отлично позиционирована для долгосрочного обгона рынка. Хочу поблагодарить всю команду Keysight за тяжёлую работу и приверженность успеху наших клиентов. Теперь слово передаю Нилу. Нил?

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Спасибо, Сатиш. Добрый день. Наш импульс сохранился и в третьем квартале 2026 финансового года — выручка и прибыль на акцию превысили верхний диапазон прогнозов, установив исторические рекорды. Это результат дальнейшего ускорения коммерческих коммуникаций, а также устойчиво сильных сегментов электронных промышленных решений и ADG. Наш уникальный портфель решений пользуется спросом, что позволило нам увеличить прибыльность на фоне сопоставимого года. Денежный поток стабилен, и мы ожидаем рекордных операционных поступлений по итогам 2026 финансового года.

К итогам третьего квартала: заказы составили $2,091 млрд, рост на 56%. Вклад покупок составил 5 процентных пунктов, влияние курсов — минус 1 п.п. Без этих факторов органический рост заказов — 52%. Выручка — $1,846 млрд, прирост по отчётным данным 36%, по core — 31%. Валовая маржа — 69%, операционные расходы — $661 млн. Операционная маржа — 33,2%, что на 820 базисных пунктов выше прошлого года и превышает нашу долгосрочную цель в 31-32%. Чистая прибыль — $531 млн, прибыль на акцию — $3,07. Основной бизнес внёс значительный вклад: core operating margin — 34,7%, инкрементальная операционная маржа — 66%.

По сегментам: Группа коммуникационных решений (CSG) — выручка $1,345 млрд, отчётный рост 43%, core — 36%. Валовая маржа CSG — 70,8%, операционная — 34%. Внутри CSG бизнес коммерческих коммуникаций впервые достиг $1 млрд за квартал — выручка $1,006 млрд, рост 56%, при этом wireline занял лидирующую позицию, а wireless также вырос. В этом квартале wireline впервые превысил wireless по выручке. Выручка по ADG — $339 млн, рост 14%.

Группа электронных промышленных решений (EISG) достигла рекордной выручки $501 млн, рост 21%; все три направления — общая электроника, полупроводники, автомот и энергетика — показали рост. Валовая маржа EISG — 64,1%, операционная — 31%.

Программное обеспечение и сервисного обслуживания обозначили двузначный рост и сейчас составляют примерно 33% выручки Keysight; показатель ARR (годовой повторяющийся доход) — 24% от общей выручки.

Балансы и денежные потоки: на конец квартала на счетах — $2,605 млрд; операционный денежный поток — $437 млн, свободный — $403 млн. В отчётном квартале был проведён обратный выкуп ~640 000 акций Keysight по средней цене около $326 на сумму $210 млн; с начала финансового года совокупный выкуп акций — $517 млн.

Перед прогнозом — новости по последним приобретениям. Интеграция практически завершена, включая миграцию систем — это произошло на квартал раньше плана. Благодаря опережающим темпам достигнут синергетический эффект затрат, который ускорится в четвёртом квартале. Мы рассчитываем, что после выхода из текущего года уровень выполнения инцидентных синергий достигнет 80-90% от планового эффекта в $100 млн.

Теперь прогноз. В четвёртом квартале 2026 года ожидаем выручку $1,93–1,95 млрд, медиана — рост 37% по сравнению с прошлым годом. Прибыль на акцию в диапазоне $3,34–3,40, что по медиане даст прирост примерно 76%. Это выведет рост выручки по итогам всего 2026 года на 32%, прибыль на акцию — на 60% (по медиане). Прогноз исходит из расчетной разводнённой базы акций примерно 172 млн.

2026 финансовый год — исключительный, отличные результаты по всем направлениям. Наш ведущий портфель решений связан с ключевыми технологическими трендами и обеспечивает значительный рост и экспансию маржи. Мы фокусируемся на поддержке клиентов, помогая им ускорять технологическое развитие, что ведёт к стабильному органическому росту, увеличению прибыли и, в итоге, созданию стоимости для акционеров.

На этом передаю слово Лиз для начала сессии вопросов и ответов.

Liz Morali

Руководитель отдела по связям с инвесторами

Спасибо, Нил. Хилари, дайте, пожалуйста, инструкцию для сессии вопросов и ответов.

Сессия вопросов и ответов

Оператор конференции

[Инструкция оператора] Первый вопрос — от Aaron Rakers, Wells Fargo.

Aaron Rakers

Аналитический отдел Wells Fargo Securities, LLC

Поздравляю с сильными результатами. Мне интересно ваше мнение о 6G и стандартизации: вы много комментировали этот вопрос. Как нам оценивать степень участия Keysight в возможностях, связанных с 6G? Если сравнить с циклом 5G несколько лет назад — как вы бы описали эту возможность? Когда можно ждать существенной выручки от 6G? И как бы вы охарактеризовали рынок TAM по сравнению с 5G? Есть короткий последующий вопрос.

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да. Спасибо, Аарон. Да, это был отличный квартал, команда сработала прекрасно, мы этим довольны. Что касается 6G — любые новые поколенческие циклы всегда отличаются от предыдущих, и нельзя долго ждать появления этих различий — поэтому мы и делаем ставку на то, чтобы стать компанией решений и первой, кто выводит их на рынок. Последние несколько лет мы поддерживаем плотное взаимодействие с отраслью. Как я отметил в выступлении, мы видим, что примерно к 2029 году происходит консолидация ранних стандартов 6G; Олимпиада в США — ещё одна веха. Это традиционно — каждый раз, когда эволюционирует стандарт связи, это часто совпадает с неким спортивным событием, это исторический параллельный момент. Технологически, как правило, появляется новый спектр для повышения скорости и пропускной способности — это базис для любой технологии, 6G не исключение. Но, как упомянуто, появляются новые направления инноваций: AI-RAN, ISAC, защищённая инфраструктура и интеграция наземных и внепланетных активов в единую систему связей. Во всех этих направлениях мы уже инвестируем, имеем решения и партнёрство с лидерами отрасли. Поэтому наше основное суждение: потенциал 6G для Keysight будет выше, чем был у 5G, и мы готовы его освоить.

Aaron Rakers

Аналитический отдел Wells Fargo Securities, LLC

Спасибо. Ещё короткое уточнение по wireline-бизнесу. Вы сказали, это первый квартал, когда wireline превысил wireless. По мере дальнейшего расширения сферы применения AI, вы могли бы уточнить роль AI в вашем бизнесе — и в wireline, и в целом? И насколько велик этот драйвер роста в перспективе?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да. Мы видим отличный рост wireline-бизнеса и спроса, связанного с AI, это основной движущий фактор. Конечно, по мере появления новых возможностей возникают и смежные, мы стараемся объяснять через призму wireline, который впервые в квартале стал больше wireless, и с начала года видно рывок в wireline. Третий квартал — самый сильный по возможностям AI и wireline, и воронка продолжает расти.

Поэтому я считаю, что мы находимся на ранней стадии долгосрочного внедрения AI не только в wireline, но по мере конвергенции факторов станет заметно слияние и с wireless, и с автомобильным, и с целым рядом других конечных рынков, где мы неплохо позиционированы. В краткосрочной перспективе мы довольны спросом на наш дифференцированный продукт и решения — предложения пользуются повышенным спросом, спрос явно опережает способности поставок, и клиенты заранее планируют. Наш бизнес, связанный с AI, показывает отличные результаты.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Meta Marshall, Morgan Stanley.

Meta Marshall

Аналитический отдел Morgan Stanley

Поздравляю с кварталом. Вы много говорили о тестах для большего количества рынков и разных технологий. Могли бы вы рассказать, как меняется плотность тестирования? Несмотря на большую диверсификацию конечных рынков, как объём тестирования меняется вместе с усложнением технологий? И, Нил, операционная прибыль этого квартала очень здорова — чего ожидать от будущего диапазона маржи?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, Meta, как вы отметили, по мере развития года мы фиксируем не только традиционные возможности, связанные с капитальными расходами клиентов, но и расширение будущего пула возможностей. Последние несколько лет экосистема была по большей части однородно вертикально интегрированной, с ограниченным «полем игры», но мы работали здорово. С ранним заходом мы работаем и с новыми участниками, ведь область становится всё более гетерогенной — от вычислений до стоек и протоколов включительно. Протоколов становится больше во всех слоях. Архитектура всё чаще задействует комбинацию GPU, CPU, DPU. Причина — не в усложнении ради усложнения, а в стремлении клиентов подобрать архитектуру под свой тип нагрузки. Наши инструменты всё востребованнее у широкой клиентуры, что отмечает фундамент для будущего. Кайлаш, есть что добавить?

Kailash Narayanan

Старший вице-президент и президент Группы коммуникационных решений

Да. В основе сужается дизайн-маржа. С ростом скоростей, снижением задержки, AI требует работы без потерь данных, а при малейшей ошибке модель не функционирует. Клиенты понимают: одним проектированием всего не обеспечить, теперь тест нужно внедрять и в производство. Это круто увеличивает нагрузку на моделирование и тест. В современных платах или лотках под коммутаторы количество скоростных линий возросло с десятков до сотен, что расширило наши точки входа. Наши VNA, осциллографы тестируют сигнал на физическом уровне, мы выпустили новые решения для побитового тестирования, наш AI-симулятор нагрузок — на уровне протоколов и пакетов. В масштабах — переходят от монолитных чипов к chiplet-архитектуре, где требуется взаимная совместимость, что требует теста и симуляции. Клиенты хотят, чтобы при работе чипа под моделью мы делали стресс-тест в симуляторе — чип должен выдерживать, не греться, со всеми ядрами, на высоком энергопотреблении, большой скорости. Всё это даёт новые возможности нам. Мы довольны полным ассортиментом: электрическим, оптическим, СВЧ, цифровым, протокольным; всё интегрируем и помогаем клиенту. Рост видим и по R&D, и по производству.

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Да. Meta, по второму вопросу — у нас в этом квартале высокая базисная операционная маржа. Глядя вперёд, по крайней мере на 2027 год, я уверен в способности поддерживать эффективность выше целевой планки 40%, особенно с учётом реализации синергии последних приобретений. Как я говорил, интеграция практически завершена. Относительно диапазона маржи — напомню, в этом году был разовый эффект от тарифов, искусственно поднявший прибыльность 2026 года — он не повторится, так что при корректировке на это и расчёте по операционной основе думаю, мы продолжим превышать целевой показатель 40%.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Mark Delaney, Goldman Sachs.

Mark Delaney

Аналитический отдел Goldman Sachs Group

Поздравляю с сильными результатами. Прежде всего о стабильности спроса: заказы два квартала подряд свыше $2 млрд. Каков ваш взгляд на их устойчивость в четвёртом квартале и далее по мере перехода к новому году? Может ли уровень спроса сохраниться или даже расти?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, Марк, я считаю — да. Наше базовое суждение: заказы чуть выше, чем в Q3, что соответствует сезонности, затем в Q1 2027 года также ожидаем тренд по сезонности. Стив, ты, наверное, скажешь подробнее о состоянии pipeline.

Sung Yoon

Старший вице-президент по глобальным продажам

Спасибо, Сатиш. Во-первых, сейчас отличное время быть руководителем продаж Keysight. Третий квартал — очередной рекорд, три квартала подряд с максимальными квартальными результатами. Учитывая традиционный сезонный рост в Q4, у нас есть все шансы обновить рекорд и третий квартал подряд превысить $2 млрд заказов. Ещё важнее: несмотря на рекордные кварталы, pipeline стабильно растёт — сейчас он на максимуме за всю историю. Это подтверждает правильность стратегии выхода на рынок и выбор приоритетов. Главный фокус — проводить максимум времени с клиентами, определять новые возможности, находить скрытые потребности и расширять клиентскую базу. С начала года мы привлекли почти 3000 новых клиентов и получили от них свыше $100 млн дополнительного бизнеса. Мы тесно сотрудничаем с маркетингом, чтобы расширить охват и входить на этапы продаж раньше. Ещё один приоритет — углубление работы с top-клиентами. Наши ведущие клиенты показывают высокий двузначный рост, и мы теперь покрываем их экосистему. Мы также расширяем представительство в быстрорастущих регионах: например, Юго-Восточная Азия удвоилась, это самый быстрорастущий регион квартала и года. В целом, мы ещё больше усилили динамику: в прошлом месяце был рекорд по поступлению воронки, а за 12 месяцев — максимальное накопление funnel'а.

Mark Delaney

Аналитический отдел Goldman Sachs Group

Спасибо за подробный обзор. Ещё вопрос — о возможностях обеспечения спроса: какова способность Keysight удовлетворять этот спрос — с позиций supply-chain, комплектующих и производственной мощности?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, спасибо, Марк. Как сказал Стив, спрос высок по всему миру и наш продуктовый портфель в порядке. По цепочкам поставок команда отлично сработала в этом году, мы продолжаем наращивать мощности дисциплинированно, как видно по рекордным значениям валовой маржи. Мы выполняем обязательства перед клиентами. Однако в сравнении с прошлым годом гибкость supply-chain снизилась. Мы работаем с поставщиками на снятие ограничений, что особенно важно при нынешнем уровне спроса, и мы уверены в своих планах по Q4.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Тим Лонг, Barclays.

Timothy Long

Аналитический отдел Barclays Bank

Сначала вопрос, дальше будет последующий. Хочу вернуться к AI внутри коммерческих коммуникаций и wireline-направления. Вы рассказали о применениях и кейсах, хотелось бы прояснить динамику между R&D и производством внутри этого бизнеса? Есть ли изменения? И отдельно — по AI-направлению. Дальше последует уточнение.

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Да. По структуре R&D/производства с позиций wireline. Исторически в этом бизнесе максимальная доля R&D — была примерно 80% R&D на 20% производства. Сейчас, на фоне роста производства для поддержки внедрения AI-центров, структура сдвинулась к приблизительно 70% R&D на 30% производство. За последние кварталы иногда примерно две трети — R&D, одна треть — производство. Даже при пропорциях, в wireline-бизнесе всё равно превалирует R&D.

Timothy Long

Аналитический отдел Barclays Bank

Хорошо, спасибо. Второй вопрос: вы упомянули hyperscaler-клиентов. Можно ли обсудить, насколько этот пул важен, есть ли там различия по марже? Они покупают больше, т.к. вовлечены в большее кол-во технологий? Или речь преимущественно о 4–5 крупных игроках, или тенденции расширяются на следующий уровень облачных операторов и других участников?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, Тим, хочу сказать: наши отношения с hyperscaler-клиентами и ранняя работа начались примерно пять лет назад с приобретением Ixia. Сейчас эти отношения не ограничиваются США, я бы ещё добавил так называемых «модельных компаний», формирующих спрос в экосистеме. Это важно стратегически — они вкладывают огромные капиталы, передающие импульс вниз по экосистеме. Поэтому понимание их требований критично. Также многие публично заявили о собственных чипах, и это тоже важно для нас. В структуре выручки их доля небольшая: ~10% нашего бизнеса напрямую от этих компаний, хотя они сильное влияние оказывают на всю остальную экосистему. Это важно. Также: наш успех — не только в R&D и производстве, отрасль масштабируется, мы открываем новые ниши, например, workload simulation под AI. Там мы на хорошем месте, ведь, как отметил Кайлаш, AI имеет специфические требования по задержке и распределению данных — всё это будет критически важным.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Adrienne Colby, Citi.

Adrienne Colby

Аналитический отдел Citigroup

Я говорю за Atif Malik. Вопрос по сектору аэрокосмоса, обороны и государства: замедлился рост квартал к кварталу. При этом вы отмечаете высокий спрос и двузначный рост заказов, однако темпы всё же снизились.

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, Adrienne, как я говорил ранее, этот сегмент — тот, который можно с уверенностью предсказывать в масштабах лет, но очень трудно — от квартала к кварталу, ведь зависит от бюджетов правительства и имеет свой ритм. В этом году мы очень довольны спросом и внедрением решений, включая свежеприобретённые PNT-продукты Spirent. Нил, есть что добавить?

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Да, лишь отмечу: мы всё ещё растём двузначными темпами. Действительно, в этих рынках сезоны бывают неровные — по-настоящему драматических тем для беспокойства нет.

Adrienne Colby

Аналитический отдел Citigroup

В продолжение: по AI-направлению в wireline — уровень бизнес-активности по сравнению с прошлым кварталом такой же?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Он только расширился.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Andrew Spinola, UBS.

Andrew Spinola

Аналитический отдел UBS Investment Bank

Вы вновь отчитались по EISG о сильном квартале. Хотел бы уточнить: вы подчёркиваете успехи в частях полупроводников и общей электроники. Могли бы подробнее разобрать этот успех? В прошлом квартале вы говорили, что видите выход AI-спроса на эти направления. Сейчас ситуация сохраняется? Есть ли пространство для дальнейшей экспансии? И расскажите об unusually высокой операционной марже EISG и её перспективах?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, Эндрю, мы довольны двузначным годовым ростом EISG. Отдельной темой стало восстановление автосектора, и полупроводниковый сегмент, конечно, тоже силён. Но подробности расскажет Джейсон.

Jason Kary

Старший вице-президент и президент Группы промышленных электронных решений

Да, спасибо, Эндрю. По влиянию AI на остальные части бизнеса: мы не раз говорили о трансфере технологий и IP из связи на конечные рынки. В wafer level semiconductor test действительно есть избранные технологии, где видим значительное расширение производственных мощностей, это происходит по нескольким направлениям: передовые техпроцессы, память, фотоника. По WFE, предиктивные оценки инвестиций растут, что положительно. В общей электронике замечаем прирост тестовой плотности, связанный с мультислойной, высокой плотностью и гетерогенностью компонентов, что отражает вопрос Meta — усилилась сложность сборки на уровне компонентов, появились жёсткие допуски, поскольку нужны высокая частота, большие объёмы данных и производительность в небольшом форм-факторе. Наше преимущество в том, что мы покрываем весь цикл — от R&D до производства. Что касается операционной маржи — мы довольны прогрессом. Исторически у бизнеса были слабые места, но за 12–18 месяцев мы сфокусировались на развитии выручки, а это отправная точка, при этом трансформировали отдельные участки бизнеса: увеличили инвестиции в софт (ESI, OSG), убрали менее маржинальные направления, добавили перспективные, как digital health, энергетика. В структуре EISG сегменты различаются, но общий вектор — движение к большей прибыльности, и тут мы уверены в будущем.

Andrew Spinola

Аналитический отдел UBS Investment Bank

Спасибо, Джейсон, очень полезно. Вопрос к Нилу: вы ранее оценивали синергию от недавних приобретений свыше $100 млн, а теперь интеграция завершена — возможно ли увеличение этого потенциала? Какие ожидания по приросту в Q4 и Q1?

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Да. Думаю, сейчас мы точно уверены в возможности достичь эффекта $100 млн — если раньше оценка имела риски, то сейчас они значительно ниже. По мере перехода бизнеса внутри Keysight мы будем искать дополнительные возможности — точную сумму не назову, но исторически на первой волне появляются дополнительные, меньшие по размеру синерии. Инкрементально, если смотреть с 2026-го к 2027 году — речь о примерно $50 млн. В этом году мы реализуем чуть менее $40 млн, с последовательным ростом с Q1 к Q4. К началу следующего года планируется достичь примерно 90% от эффекта в $100 млн.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Marc Vitenzon, J.P. Morgan, за Joseph Cardoso.

Marc Vitenzon

Аналитический отдел J.P. Morgan

Я за Joseph Cardoso. Вы уже рассказали о wireline-AI в деталях, поэтому спрошу о традиционном non-AI wireline. Как там дела — есть ли рост, какие тенденции?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, по сути видим слияние. Дело в том, что по мере проникновения новой технологии на конечные рынки это закономерно. Пример: традиционные клиенты по беспроводным коммуникациям исторически не думали об AI, но теперь AI проникает в RAN — хороший кейс применения. В wireless-экосистеме есть известные контрактные производители для телеком-рынка, многие теперь строят собственные AI-стойки. Мы благодаря своей репутации прекрасно позиционированы в этих процессах.

Marc Vitenzon

Аналитический отдел J.P. Morgan

Теперь про софт и сервис: выручка около 33%. Каким вы видите дальнейшее развитие этой доли, с учётом недавних приобретений?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да, наша стратегия состоит в том, чтобы быть компанией решений — мы к этому целенаправленно движемся. Это значит: предоставлять больше решений, ориентированных на программное обеспечение, и отличающиеся сервисы для формирования долговременной ценности. Мы идём в ритме рынка и клиента, а не навязываем бизнес-модель. Около года назад доля ПО и сервиса была порядка 40%, сейчас — 33%. Но если считать по абсолюту — это исторический максимум, и мы намерены дальше развивать эти направления для поддержания дифференциации.

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Добавлю: наш софт и сервис растут двузначными темпами, просто сейчас аппаратный бизнес захватывает рост быстрее.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Matt Niknam, Truist Securities.

Matthew Niknam

Аналитический отдел Truist Securities

Поздравляю с результатами. Два вопроса. Во-первых, по прогнозу выручки на четвертый квартал — квартальный прирост всего ~5%. Это типично по сезонности, но ваш book-to-bill больше 1,1 два квартала подряд. Это следствие ограничения предложения на четвертый квартал? И какая доля накопленного портфеля перейдёт на следующий финансовый год? Второе: обычно на звонке Q3 вы даёте предварительный взгляд на следующий год — возможно ли что-то сейчас?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Позвольте ответить по 2027 году, Нил дополнит остальное. Хороший вопрос. Явно, что мы входим в 2027 с сильной базой — хотя 2026 уже стал необычайно успешным на фоне 2025. Supply-chain полностью останется фактором ограничения. Я уже говорил о том, что несмотря на расширение рынков, темп инноваций и сложность только растут. Интенсивность инноваций и уровень вложений клиентов — высоки и масштабируются с инвестициями. Мы хорошо позиционированы: инвестиции в R&D в слабом цикле теперь дают плоды, открывается цикл замены продуктов, которые замечательно приняты рынком. С этих позиций видим хорошую платформу. Несколько кварталов роста спроса — и мы планируем supply-chain уже в горизонте 18+ месяцев, повышая гибкость, вносим изменения в дизайн продуктов для работы с альтернативными поставщиками, заключаем долгосрочные партнёрства. В целом я доволен базой; конкретный прогноз на первый квартал дадим во время отчёта по четвёртому кварталу. Нил?

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Практически всё сказано. Если кратко: сейчас спрос не ограничивающий фактор — если что-то и ограничивает, то supply-chain. Полгода назад основной challenge касался внутренних мощностей, связанных с масштабированием новых продуктов (NPI), спрос на которые был беспрецедентным. Мы там уже многое исправили. Теперь основная сложность — с комплектующими, ведь все участники рынка закупают одни и те же ценные компоненты. Поэтому проблема с поставками может быть нелинейной и в ближайшие кварталы будет лимитировать скорость проявления спроса в выручку.

Sung Yoon

Старший вице-президент по глобальным продажам

Позволю себе добавить про перспективу-2027. Мы только что завершили самое масштабное в истории обновление флагманских RF/микроволновых и высокоскоростных цифровых продуктов, провели глобальный тренинг для всех продавцов в июне с презентацией, включая решения Spirent. По мере расширения внедрения к новым клиентам ожидаю многоквартальных преимуществ от этого.

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

И не только многоквартальных, Стив.

Sung Yoon

Старший вице-президент по глобальным продажам

На много лет вперёд.

Оператор конференции

Следующий вопрос — Quinn Fredrickson, Robert W. Baird & Co.

Quinn Fredrickson

Аналитический отдел Robert W. Baird & Co.

Вернусь к вопросу по заказам. Рад вновь видеть цифру $2 млрд, но такой рост заказов у Keysight в третьем квартале — аномалия. Какие драйверы? Могло ли сыграть на опережение смещение сроков закупок трансиверов из-за геополитики или клиенты готовы к иным ограничениям?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Никаких необычных причин в спросе не обнаружено. В pipeline отличная конверсия, никакого front-loading мы не видим. Просто рынок очень сильный, наше положение на ключевых рынках (коммерческая связь) даже без AI выше ожиданий. В ADG у топ-подрядчиков сохраняется высокий спрос на наращивание мощностей, а в Европе дополнительный импульс дают государственные оборонные инвестиции. EISG идёт лучше рынка, полупроводники исключительно сильны. Так что спрос устойчивый и сильный — мы ждём его продолжения в Q4.

Quinn Fredrickson

Аналитический отдел Robert W. Baird & Co.

Нил, валовая маржа 69% — ваш прежний медианный ориентир был около 67,5%. Это только из-за увеличения объёмов или структуры? Можете разложить и сказать, каковы перспективы на Q4 и даже на 2027 год?

Neil Dougherty

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Если скорректировать на эффект разовых тарифов, были 68% кварталом ранее, сейчас 69%. Да, объём помогает, но ещё важнее дифференциация наших решений: ранние 6G, AI, полупроводники — здесь самые уникальные продукты. Продуктовая структура важна: по всей линейке валовая маржа варьируется. Но 67–69% — верхняя часть этого диапазона, я считаю, устойчива.

Оператор конференции

Последний вопрос — Bastien Faucon-Morin, Susquehanna.

Bastien Faucon-Morin

Аналитический отдел Susquehanna Financial Group

Я Bastien, за Mehdi. В вашем wireline сегменте вы отметили сильный импульс, 56% YoY. Упомянули, структура сместилась с ~80/20 R&D/производство к 70/30. Каков прогноз по структуре доходов R&D/производство на следующие кварталы?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Bastien, эти пропорции колеблются квартал к кварталу. Смотрим на длинный тренд: если клиент наращивает производственные мощности, в определённый квартал это доминирует. В целом, около двух третей в R&D, треть — в производстве. По мере масштабирования pipeline, клиенты ускоряют внедрение 1.6T, спрос очень сильный. В тех кварталах, как Q4, можно ожидать большего сдвига в сторону производства, и мы полностью задействованы во всём workflow. Ключевой момент — R&D тоже растёт, мы очень довольны балансом и не против расширения в части массового производства дата-центров.

Bastien Faucon-Morin

Аналитический отдел Susquehanna Financial Group

Спасибо, очень полезно. Второй вопрос: по мере внедрения новых трансиверов, ускорения адопции — как рассматривать долгосрочную структуру R&D/производство? По мере роста объёма, усложняется тестирование новых технологий. При масштабных внедрениях оптических трансиверов какую структуру ожидаете?

Satish Dhanasekaran

Президент, главный исполнительный директор и член совета директоров

Да. Наша стратегия — быть катализатором инноваций клиента, это и есть наша миссия. Мы работаем над технологическим стеком (оптика, электроника), чтобы поддержать клиента в R&D. Сейчас наблюдается нечто беспрецедентное: скорость появления новых технологических волн возросла настолько, что одновременно внедряется сразу несколько направлений. 800G — ещё основная технология, но 1.6T тоже идёт на взлёт; обычно был бы больший разрыв между этапами. Поэтому трудно прогнозировать продолжительность и масштаб волны, но мы уже общаемся с клиентами по 3.2T, делали демонстрацию весной. Интенсивность технологических изменений и экономическая целесообразность поиска инноваций сохраняются, наш вклад стабилен, мы довольны позицией на 2027 год.

Оператор конференции

На этом сессия вопросов и ответов завершена. Слово для заключения — Лиз Морали.

Liz Morali

Руководитель отдела по связям с инвесторами

Спасибо, Хилари, и всем участникам сегодняшнего звонка. Запись конференции позже появится на сайте для инвесторов. Спасибо за интерес к Keysight Technologies.

Оператор конференции

Спасибо за участие. Конференция завершена. Можете отключаться.