AI-фонд столкнулся с масштабной ликвидацией, затронувшей торговых гигантов: Jane Street зафиксировала редкий месячный убыток в 15 миллиардов долларов и срочно запустила реструктуризацию долга на 11 миллиардов.
По сообщениям, Jane Street впервые за десять лет зафиксировала месячный убыток. Несмотря на крупные потери в июле, чистый доход от торгов за этот год уже превысил 40 миллиардов долларов, и, возможно, будет установлен новый годовой рекорд. Убытки связаны не только с их инвестициями в Situational Awareness — портфель длинных позиций по не-AI акциям в Азии также понёс убытки. На этой неделе Jane Street инициировала облигационное финансирование на сумму около 14,6 миллиарда долларов под руководством JPMorgan при участии крупных институциональных инвесторов, таких как Pimco и Fidelity. Для реструктуризации долгов компания переводит больше своих долговых обязательств на частный рынок, даже соглашаясь на заметно более высокие затраты по финансированию в обмен на сокращение публичных раскрытий.
Один из самых загадочных и прибыльных собственных торговых гигантов с Уолл-Стрит, Jane Street, вынужден платить редкую цену за внезапный инвестиционный шторм в сфере AI.
В пятницу, 14-го по восточному времени США, согласно сообщениям ряда СМИ, Jane Street понесла убытки примерно в 15 миллиардов долларов в июле этого года. Если эта информация подтвердится, это означает первую месячную убыль компании за последние десять лет. Основная причина потерь — маржин-колл и разбалансировка AI-хедж-фонда Situational Awareness, а также сильная волатильность технологических акций в тот же период.
В момент этого крупного убытка Jane Street как раз реализовывает программу рефинансирования долга на сумму около 14,6 миллиардов долларов: компания планирует выпустить новые частные долговые обязательства, погасить существующие публичные облигации и кредиты с плавающей ставкой, и перераспределить около 11 миллиардов долларов капитала к частным инвесторам. В новой долговой сделке принимают участие такие крупные институты как Pimco, Capital Group, Fidelity.
Маржин-колл Situational Awareness: редкий удар по Jane Street
Одной из отправных точек этого потерь стал фонд Situational Awareness, который в этом году считался "AI-звездой" на Уолл-Стрит.
Основанный бывшим исследователем OpenAI Леопольдом Ашенбреннером, фонд Situational Awareness в первой половине года заработал впечатляющую прибыль на ставках на AI-акции, быстро увеличив активы. Но в июле AI-акции подверглись распродаже, высокое плечо вскрыло уязвимости, и фонд столкнулся с требованиями по довнесению маржи.
В итоге Situational Awareness был вынужден массово ликвидировать публичные акции, а большую часть портфеля продал Citadel, принадлежащей миллиардеру Кену Гриффину. Падение стоимости фонда напрямую отразилось на инвесторах, среди которых был и Jane Street.
Jane Street в внутренней записке признал, что объем инвестиций в Situational Awareness ранее был увеличен благодаря выдающимся результатам фонда за первое полугодие. После резкого отката, по словам Jane Street, инвестиции почти вернулись к январскому уровню, но за весь инвестиционный цикл они все равно остаются прибыльными.
Однако важно отметить, что Situational Awareness — не единственная причина крупных потерь Jane Street.
По информации Reuters со ссылкой на внутренние документы Jane Street, компания понесла потери и на длинных позициях по не-AI акциям в Азии, которые ранее также показали высокую доходность.
Jane Street отмечает в служебной записке:
«Мы, по сути, потеряли на одной и той же группе сделок, которые во втором квартале давали сильную избыточную доходность».
Компания особенно указала, что в июле акции из сектора AI резко упали; среди них наибольшую просадку — около 50% — показали акции производителей памяти и полупроводников.
Это означает, что примерно 15 миллиардов долларов убытков Jane Street — по сути, концентрированный откат ранее успешной стратегии после резкой смены рыночной конъюнктуры: выигрышные в Q2 позиции по AI, полупроводникам и другим технологиям после изменения рынка в июле быстро стали основным источником убытков.
Это и объясняет, почему компания, известная как гигант количественного трейдинга, маркетмейкинга и риск-менеджмента, столкнулась с таким редким крупным проигрышем всего за месяц.
15 млрд долларов убытка, но годовая выручка все равно превышает 40 млрд долларов
Несмотря на тяжелый июль, общая прибыльность Jane Street остается весьма высокой.
По данным Bloomberg и Reuters со ссылкой на инсайдеров, чистый торговый доход Jane Street с начала этого года уже превысил 40 миллиардов долларов — это больше, чем рекордная годовая выручка за 2025 год (39,6 млрд долларов), а также превосходит доходы крупнейших банков с Уолл-Стрит и других ведущих маркетмейкеров за тот же период.
Таким образом, несмотря на масштабный месячный убыток в 15 миллиардов, это еще не означает, что основной бизнес Jane Street разрушен.
Более важно, как компания реагирует на возникшие риски.
Jane Street в внутренней записке четко заявила, что будет «более избирательно» относиться к рискам. Компания уже закрыла значительную часть конкретных позиций, которые привели к убыткам в июле, и снизила риски других торговых стратегий.
Это значит, что Jane Street реагирует не тотальным сокращением операций, а точечно уменьшает наиболее уязвимые зоны, выявленные в июле.
С логики трейдинга это типичная операция по «разгрузке переполненных сделок»: прежний успех в AI, полупроводниках и других активах вел к укрупнению позиций, а при рыночном развороте прежние победители становятся главным источником риска.
Для реструктуризации долга Jane Street уходит на частный рынок
В момент, когда раскрыли убытки, Jane Street также проводит масштабную реструктуризацию долга.
По данным Financial Times, на этой неделе Jane Street инициировала долговое финансирование на сумму примерно 14,6 миллиарда долларов под руководством JPMorgan; сделка разбита на три транша облигаций. Среди инвесторов — Pimco, Capital Group, Fidelity.
Цель сделки — не просто "перевести старый долг в новый", а полностью перестроить систему финансирования Jane Street.
Ранее в структуре долга Jane Street присутствовали кредитное плечо и публичные облигации. Новая схема позволит погасить кредиты с плавающей ставкой, заменить существующие облигации и перевести больше долгов в частный сектор.
То есть на деле Jane Street переносит часть финансирования с публичного рынка облигаций на частных инвесторов.
Для собственной торговой компании, которая особо ценит конфиденциальность своих стратегий и финансов, это особенно важно.
Financial Times пишет, что Jane Street готова даже платить больше за финансирование, лишь бы уйти от публичных раскрытий. Эта рефинансирование приведет к однократным расходам в сотни миллионов долларов, а стоимость новых долговых обязательств выше, чем на публичном рынке ранее.
Иными словами, Jane Street меняет больший размер расходов на обслуживание долга на большую гибкость и меньшую степень раскрытия информации.
Маржин-колл AI-фонда: почему это может затронуть всю экосистему прайм-брокеров?
Что действительно должно настораживать в истории с Situational Awareness — дело не только в потерях конкретного фонда.
Это вскрывает типичную уязвимость современной системы прайм-брокеров:
Высокое плечо на AI-активах → падение цен → маржин-коллы → принудительная продажа фондом → ограничение риска со стороны прайм-брокеров → перепродажа крупных пакетов → усиление волатильности на рынке.
Сделки Situational Awareness финансировали и обслуживали несколько крупнейших банков. Прошлые сообщения показывали, что BofA, Goldman Sachs, JPMorgan и другие приняли участие в этой схеме. При резком снижении котировок AI-акций прайм-брокеры требовали от фонда дополнительные залоги, что в итоге привело к масштабной распродаже портфеля.
Citadel купила резервы акций с дисконтом — другой аспект рыночной структуры: когда высоко плечевой рынок становится «вынужденным продавцом», у компаний с высокой ликвидностью и капиталом появляется шанс выгодно купить активы с дисконтом.
В прошлых репортажах сообщалось, что акции Citadel в июле выросли на 14% — частично из-за покупки портфеля Situational Awareness и последующего отскока AI-акций.
Проблема в том, что если подобные плечевые позиции одновременно есть у нескольких фондов, ситуация может резко меняться.
Если несколько фондов держат схожие AI-акции, используют одних прайм-брокеров, одинаковые схемы залогов и финансирования, то маржин-колл одного фонда может распространиться через механизм «единой позиции — маржин-колла — форсированной продажи».
Reuters также предупреждало: кредитное плечо на Уолл-Стрит быстро растет, а роль небанковских маркетмейкеров становится все существеннее. Ситуация с Situational Awareness показывает: важно не конкретно, разорился ли тот или иной фонд, а растет ли число организаций, которые используют сходное плечо, делают одинаковые ставки на AI и управляют ресурсами через одни и те же каналы.
Jane Street целенаправленно «сокращает риск»
Для компании, которая последние годы практически всегда ставила рекорды по прибыли, убыток в 15 млрд долларов за июль стал триггером к быстрой перестройке стратегии риска.
Партнер Jane Street Бэтти в служебной записке сообщил: значительная часть позиций, которые привели к июльским потерям, уже была закрыта, а риски других стратегий снижены.
Но он подчеркнул, что сейчас структура портфеля компании соответствует ее текущей способности к принятию риска, объемы торгов на рынке остаются высокими, а рентабельность короткосрочных стратегий даже улучшается.
Это, по сути, отражает основную оценку Jane Street текущей ситуации: да, это серьезное, но локальное событие, а не крах базовой бизнес-модели.
Тем не менее, остался вопрос для переосмысления всем Уолл-Стрит —
Когда AI становится самой оживленной темой глобального капитала, а гигант маркетмейкинга и квантового трейдинга начинает напрямую инвестировать в AI-стартапы, ставить на AI-фонды, увеличивать капитал за счет плеча и частных рынков, — не превращается ли он сам из традиционного «поставщика ликвидности» в ключевого носителя риска во время бума AI?
Инициатива Jane Street по реструктуризации долга и снижению риск-позиций после убытка в 15 млрд долларов, возможно, и есть самое важное изменение на Уолл-Стрит сегодня.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
На фоне роста цен на нефть и фискального давления долгосрочные облигации США распродаются, доходность 30-летних бумаг поднялась до максимума почти за 20 лет
В понедельник доходность казначейских облигаций США в целом выросла, поскольку очередной рост мировых цен на нефть усилил опас ения инвесторов по поводу сохраняющейся высокой инфляции, увеличения дефицита бюджета США и роста предложения государственного долга.

Ночная торговля на фондовом рынке США | США в июне сократили вложения в американские гособлигации: Китай, Япония и Великобритания также снизили свои вложения. Основные три индекса закрылись снижением, акции SanDisk (SNDK.US) выросли почти на 9%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 272,39 пункта, или на 0,51%, до 53 460,02 пункта; индекс S&P 500 упал на 40,39 пункта, или на 0,52%, до 7 745,37 пункта; индекс Nasdaq Composite снизился на 84,25 пункта, или на 0,32%, до 26 644,91 пункта.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимума с 2007 года, выпуск инвестиционных облигаций в США в августе достиг рекордного уровня для этого периода.
В понедельник доходность 30-летних государственных облигаций США на время превысила 5,31%. Компании в условиях бума искусственного интеллекта активно размещают крупные выпуски облигаций, что усугубляет дисбаланс спроса и предложения на рынке долгосрочных бумаг. В августе объем выпуска инвестиционных облигаций в США достиг 145,2 млрд долларов, превысив рекорд августа 2020 года в 136 млрд долларов. Одновременно ежегодный бюджетный дефицит правительства США, близкий к 2 трлн долларов, продолжает увеличивать предложение государственных облигаций.

