Bank of America дал "руководство по торговле на промежуточных выборах": если Республиканская партия сохранит Сенат, полупроводники будут расти до "пузыря 2027 года"

По данным приложения Zhihui Finance, команда во главе с Майклом Хартнеттом (Michael Hartnett), старшим стратегом Bank of America и обладателем титула «самого точного стратега с Уолл-стрит», опубликовала аналитический отчет. В нем говорится, что если возглавляемая Трампом Республиканская партия одержит крупную победу на промежуточных выборах в США и выборах губернатора штата Техас, то рынок американских акций, и особенно тесно связанные с вычислительными мощностями AI полупроводниковые секторы, могут рассчитывать на дальнейший сильный рост.

Исследовательская группа под руководством Хартнетта пишет: если Республиканская партия, к которой принадлежит американский президент Дональд Трамп, покажет сильный результат 3 ноября, а его ключевой политический союзник и убежденный сторонник Greg Abbott успешно переизберется губернатором Техаса, то это особенно благоприятно для торговли глобальными акциями полупроводников, связанными с искусственным интеллектом. Промежуточные выборы давно рассматриваются Уолл-стрит как крупное риск-событие, способное повлиять на траекторию бычьего рынка США и глобальных рынков, а исторически волатильность рынков существенно возрастает за несколько месяцев до выборов.

От «ликвидационной AI-бури» до ожидания AI-супербыка «пузыря 2027 года» —, кажется, потребуется всего три недели! Да, изменение настроения Уолл-стрит по поводу будущего рынка происходит настолько быстро.

Согласно мнению стратегов с Уолл-стрит, ключевое изменение в мировом полупроводниковом секторе заключается в том, что июльская «ликвидация перенасыщенных AI-трейдов» все больше выглядит как ликвидация экстремальных плечевых и спекулятивных позиций, а не как разворот фундаментальных трендов отрасли AI-вычислений. Последние рыночные данные показывают, что Филадельфийский полупроводниковый индекс (SOX) с исторического максимума 22 июня до минимума 29 июля обрушился почти на 29%, однако всего за три недели вырос примерно на 20%, технически вернувшись к бычьему рынку в краткосроке.

В недавнем ралли американских полупроводниковых акций наиболее характерна компания Coherent, символизирующая тему AI-оптической взаимосвязи, от минимума 29 июля подорожавшая около на 57%. Американский гигант NAND-памяти SanDisk вырос на 13,7% за день после дня инвестора 13 августа, еще один гигант-производитель памяти Micron прибавил почти 5% — это говорит о том, что ядро AI-вычислений постепенно смещается от одних только GPU к теме хранения NAND/DRAM/HBM + высокоскоростной оптоволоконной связи + сетевой взаимосвязи в инфраструктуре AI-вычислений.

Южная Корея, получившая прозвище «барометр AI-вычислений», довела эту «вспышку полупроводников на фоне стабильных фундаментальных показателей, но с ликвидацией плеча» до предела: эталонный индекс KOSPI на этой неделе вырос на 11,5%, завершив семинедельное снижение; акции Samsung Electronics и SK Hynix выросли за неделю на 19% и 16% соответственно. Если брать закрытие индекса KOSPI 30 июля (5,593.56), то к 14 августа (6,977.94) рост составил около 24,75%. Более того, активы корейских однобанковых ETF с плечом резко упали с ~50 млрд до 17 млрд долларов, J.P. Morgan оценивает, что хедж-фонды сократили плечо примерно на 90%, а 14 августа чистая покупка иностранцами составила около 3 трлн корейских вон — это значит, что всемирный полупроводниковый рынок переходит от «принудительных продаж» к «повторному принятию риска институционалами». Если инвесторы с низким уровнем полупроводниковых позиций продолжат покупки, возможно формирование бычьей логики «рост – докупка – короткое сжатие – новый рост».

«Трейдинг промежуточных выборов» набирает обороты! Bank of America: Если Республика удержит Сенат и Техас, AI-бычий рынок может перерасти в «пузырь 2027»

Команда Bank of America под руководством Хартнетта отмечает в исследовании: «Если Трамп удержит Сенат, а Abbott — Техас, то, вероятно, рынок акций — особенно AI-полупроводники — будет неуклонно расти и приведет к возможной перегретости пузыря к 2027 году (Hartnett цитирует: “bubbly 2027”).» Однако, если демократы выигрывают Сенат и побеждают Abbott, американский рынок акций под угрозой падения как минимум на 10% и более, а доллар и доходность облигаций к концу года заметно снизятся.

С точки зрения стратегов Bank of America, выборы губернатора Техаса между Abbott и демократической соперницей Gina Hinojosa – это «всенародный референдум» по вопросам доступности жизни и AI-центров обработки данных. В данный момент в Техасе 335 работающих дата-центров и еще 247 в стадии разработки. Abbott, как последовательный сторонник бизнеса, объявил о временной приостановке расширения дата-центров, что говорит о растущих электоральных опасениях относительно стоимости энергии и риска повышения цен на электроэнергию в США.

В этом месяце бурный рост технологических акций, во главе с полупроводниками, помог индексу S&P 500 достигнуть исторического максимума, главным образом потому, что с конца июля инвесторы активно покупали на просадках полупроводники и другие популярные бумаги AI-тематики, а корпоративная отчетность за второй квартал по индексу S&P 500 превзошла и без того очень высокие консенсус-прогнозы аналитиков.

Как видно на графике выше, индекс S&P 500 не успевает за ростом прогнозов по прибыли аналитиков — в условиях взрывного роста спроса на AI-вычисления и увеличения затрат на строительство дата-центров аналитики продолжают повышать свои оценки прибылей. Примечание: данные нормированы, начиная с 31 декабря 2024 года.

По долгосрочным данным Bloomberg Intelligence, ожидается, что совокупный рост прибыли всех компонентов индекса S&P 500 во втором квартале составит 32%, что значительно выше прогноза в 23% до начала сезона отчетности, а 93% «технологических» акций превысили ожидания рынка.

По оценке Хартнетта и его коллег, «дверь для дальнейших закупок рискованных активов быками сейчас распахнута настежь» благодаря стремительному росту прибылей, добавлению 10 трлн долларов к состоянию американцев к 2026 году и единодушному мнению аналитиков, что инвестиции в инфраструктуру AI-вычислений к 2027 году превысят 1 трлн долларов. Как подчеркивают эксперты: «Единственные сдерживающие факторы — это облигации (рост доходности), электорат (рост социалистических тенденций), а также тот факт, что почти все инвесторы уже значительно увеличили долю рискованных активов в портфелях на фоне роста рынка.»

Стратег Chris Caso из ведущей инвестиционной компании Wolfe Research отмечает: Филадельфийский полупроводниковый индекс (SOXX) удвоился примерно за три месяца, после чего скорректировался вниз на 25%; текущее ослабление – это скорее переформирование ожиданий после сильного роста. Caso ожидает, что спрос на AI-чипы превысит предложение, по крайней мере, до 2028 года, и считает, что опасения относительно замедления капзатрат гиперскейлеров в области облачных вычислений не реализовались — конкуренция в сфере AI-агентов, наоборот, заставляет облачные компании инвестировать без вариантов.

В последнем исследовании команды под руководством Brian Nowak из Morgan Stanley прогноз по капитальным затратам пяти крупнейших мировых облачных компаний (Meta, Amazon, Microsoft, Google, SpaceX) на 2027/2028 годы был еще раз существенно повышен - до примерно 1,2 и 1,4 трлн долларов соответственно. Прогноз по капзатратам больших американских IT-гигантов на 2026 год составил 805 млрд долларов (против 433 млрд год назад).

После июльского снижения плеча AI-бычий рынок снова воспламенился! Полупроводники — «неистовый рост» вплоть до 2027 года?

Промежуточные выборы скорее выступают «тумблером» оценки и премии за риск для мирового AI-супербычьего ралли полупроводников, чем самим «двигателем» AI-спроса. Логика Хартнетта и его команды абсолютно прозрачная: если республиканцы сохраняют сенат и Greg Abbott — Техас, рынок будет интерпретировать это как продолжение благоприятной ситуации для AI-центров обработки данных, энергетики, налоговой и регулятивной среды, особенно учитывая, что в Техасе уже 335 дата-центров и еще 247 запланировано; это существенно снижает риски, что «цены на электроэнергию, нагрузка на сеть и ответная реакция избирателей приведут к политическим ограничениям на AI CapEx».

Если же демократы выиграют сенат и пост губернатора Техаса, Bank of America ожидает падение американского фондового рынка более чем на 10%. Но с точки зрения AI-инженерии и полупроводниковой цепочки, ключевым переменным по-прежнему остаются: капитальные затраты Hyperscalers (Microsoft, Amazon и др.), реальный объем развертывания кластеров AI GPU/ASIC, баланс спроса и предложения HBM-памяти и корпоративной NAND, рост и расширение высокоскоростных лазерных и сетевых решений для дата-центров, а также реальный спрос на токены AI-инференса.

Несомненно, серия последних «жестких данных» по AI-вычислениям свидетельствует об усиливающихся фундаментальных перспективах отрасли. Bank of America зафиксировал движение. капитальных затрат гиперскейлеров к ~1,2 трлн долларов в 2027 году; J.P. Morgan считает, что рост отложенных облачных заказов и улучшения возвращаемости AI-инвестиций являются одними из главных драйверов оценки S&P. Другими словами, победа республиканцев не создает новый AI-суперцикл капитальных затрат, но способна перевести существующий из фундаментального бычьего рынка в стадию пузыря — с рекордной оценкой и коротким сжатием.

Последние блестящие отчеты ASML и TSMC, ключевых поставщиков производственных мощностей AI-вычислений, а также свежие оптимистичные прогнозы CoreWeave и Foxconn, посылают рынкам важный сигнал: индустрия вычислений AI переходит от “суперцикла AI-капзатрат ради тренировки моделей” к новому этапу — экспоненциальному росту спроса на AI-инференцию от массового внедрения агентных решений. Эти сигналы являются веским опровержением недавних пессимистических ожиданий об «избыточности вычислительных мощностей», которые вызвали резкую коррекцию акций AI-полупроводников.

Ed Yardeni, ветеран-аналитик с Уолл-стрит, основатель Yardeni Research, получивший прозвище «Пророк с Уолл-стрит», недавно повысил свой целевой уровень S&P 500 с 8,250 до 8,400 к концу 2026 года и резко увеличил прогнозы по EPS на 2026/2027 годы с 330/375 до 375/415 долларов. С его точки зрения, S&P 500 может достичь 10,000 пунктов к концу 2029 года, а возможно и раньше, если технологический разрыв от внедрения AI продолжит ускорять рост производительности и прибыли S&P 500. Напротив, если электоральные потрясения, рост долгосрочных ставок или падение отдачи от AI-капзатрат окажутся внезапными и сильными, тот же самый перекупленный рынок и избыточные рисковые позиции вновь станут мультипликатором ликвидации.