Прогноз на неделю: "супернеделя" центробанков — состоится ли "ястребиное испытание", и предпримет ли ФРС неожиданные шаги?

Под тройным давлением: стремительный рост цен на энергоносители, новые тарифы США и резкий рост капитальных вложений в AI—глобальная инфляционная паника среди инвесторов вновь нарастает.

В энергетической сфере и на геополитическом фронте, после того, как кризис на Ближнем Востоке распространился из Ормузского пролива в Красное море, а Трамп пригрозил нанести по Ирану «массовый удар» ради мирного соглашения, цена фьючерсов на Brent впервые за два месяца превысила отметку в 100 долларов за баррель. В пятницу на фоне оптимизма по дипломатическим вопросам ценник скорректировался до 98,38 долларов, но за неделю нефть подорожала почти на 12%, что стало третьей неделей непрерывного роста, а котировки природного газа также резко выросли.

Кроме того, правительство США предложило ввести новые тарифы от 10% до 12,5% на ряд торговых партнеров, что представляет непосредственную угрозу глобальным цепочкам поставок и себестоимости.

Кроме этого, рекордные инвестиции IT-гигантов в AI (например, Alphabet повысила прогноз капитальных затрат до 205 млрд долларов в этом году), а также рост цен из-за дефицита чипов — как у Apple, еще больше усиливают долгосрочное инфляционное давление.

Риски инфляции и опасения за устойчивость государственных финансов вызвали бурную волатильность на финансовых рынках, что особенно заметно на рынке облигаций развитых стран: доходности облигаций стран «Большой семерки» резко выросли. В пятницу доходность 30-летних государственных облигаций США находилась чуть ниже максимального значения с 2007 года. Доходность британских государственных облигаций держится выше 5% рекордно долго за последние 20 лет. Доходность немецких 10-летних бундесов приближается к максимуму с 2011 года.

Рост доходностей Treasuries поддержал доллар. Индекс доллара вырос за неделю более чем на 0,7%, что стало максимальным недельным приростом с июня. Йена на 40-летнем минимуме, недельное падение по йене стало самым существенным за последние два с лишним месяца.

На этой неделе на Nasdaq пришелся основной удар, акции технологических компаний испытали двойной прессинг с макроэкономической и фундаментальной стороны. Индекс Philadelphia Semiconductor обвалился в пятницу на 5%, в первую очередь пострадали акции производителей памяти.

Несмотря на резкий рост реальных процентных ставок и ожиданий повышения ставок, драгоценные металлы показали рост: поддержка пришла со стороны геополитической нервозности и спроса инвесторов, ищущих точки входа на спадах, спот-золото снова удержало уровень поддержки в 4000 долларов.

Инвесторы продолжают проявлять осторожность накануне заседания ФРС на следующей неделе, полагая, что оно может удивить «ястребиной» позицией. Вот основные события, на которых сфокусируется рынок на предстоящей неделе (все по времени UTC+8):

Динамика центральных банков: наступает «супер-неделя»! Нефть снова выше $100 — ФРС может удивить рынки?

Федеральная резервная система:

Четверг в 02:00 (UTC+8): решение FOMC ФРС по ставке;

Четверг в 02:30 (UTC+8): пресс-конференция по денежно-кредитной политике главы ФРС Уоша

На фоне изменившихся инфляционных перспектив, хотя рынок ожидает, что ФРС, а также Банки Англии и Японии не будут менять ставки на предстоящей «супер-неделе» центральных банков, прогнозы по политике уже изменились. Руководители центральных банков расскажут о степени своей обеспокоенности ростом цен на нефть к $100 за баррель. Они могут по-разному оценивать перспективы дальнейшей инфляции от энергоносителей, хотя пока маловероятно, что кто-то примет меры уже сейчас. Также Европейский центральный банк подает сигналы о готовности к повторному росту ставок, инвесторы делают ставки на возможные меры не раньше сентября.

ФРС огласит свое решение по ставке рано утром в четверг (UTC+8). Из-за явных разногласий как на Wall Street, так и внутри самого регулятора, курс денежно-кредитной политики остается неопределённым. Рынок в целом ожидает повышения ставки от ФРС, но считает, что оно состоится в сентябре.

Тем не менее, фьючерсы на федеральные фонды уже отражают немалую вероятность (35%), что ФРС может повысить базовую ставку на 25 б.п. уже на следующей неделе, а сентябрьское повышение заложено в котировки полностью.

Новый всплеск цен на нефть породил ожидания несогласия среди части чиновников — возможно, председателя Федерального резервного банка Далласа Логана и председателя Кливлендского ФРБ Хармака, — которые теперь склоняются к повышению ставки. Это также вызывает дискуссию о том, не преподнесет ли новый председатель ФРС Уош неприятный сюрприз, повысив ставку уже сейчас.

Экономисты Bloomberg отмечают: «Мы ожидаем твердо-ястребиную риторику. Уош, вероятно, подчеркнет, что инфляция все еще слишком высока и возможность повышения ставки в сентябре остается, но слабые данные по CPI, по нашему мнению, удержат от шагов уже на этом заседании».

Аналитик Barbara Rockefeller даже считает, что Bloomberg вот-вот выпустит статью, где будет указано: ЦБ может пойти на внеочередное повышение ставки и приведет исторические прецеденты подобного шага.

Другие центральные банки:

Вторник, 11:05 (UTC+8): выступление главы РБА Мишель Буллок;

Четверг, 01:30 (UTC+8): публикация протокола заседания Центрального банка Канады по денежно-кредитной политике;

Четверг, 19:00 (UTC+8): Банк Англии опубликует решение по ставке, протокол заседания и доклад по монетарной политике;

Четверг, 19:30 (UTC+8): пресс-конференция по денежно-кредитной политике главы Банка Англии Бейли;

Пятница (время уточняется): Банк Японии опубликует решение по ставке и доклад по перспективам экономики;

Пятница, 14:30 (UTC+8): пресс-конференция главы Банка Японии Уэды Кадзюо по денежно-кредитной политике

Согласно опросу Reuters: все 70 экономистов ожидают, что Банк Англии сохранит учетную ставку без изменений — на уровне 3,75% на заседании 30 июля. Прогноз по медиане: Банк Англии сохранит ставку 3,75% минимум до середины следующего года.

Экономисты UBS отмечают, что медленный темп роста британской экономики и слабый рынок труда снижают необходимость дальнейшего повышения ставки Банком Англии. «Для снижения рисков вторичных эффектов Банк Англии может держать ставку на текущем ограничительном уровне дольше, вместо того чтобы повышать еще», — уточняют они, хотя рост нефтяных цен и настрой части членов регулятора допускают и вариант подъема ставки.

Согласно Nikkei, Банк Японии планирует на заседании 30-31 июля оставить ставку на уровне 1%. Из девяти членов комитета большинство склоняется к сохранению текущих условий, несмотря на общую оценку мягкости финансовых условий и необходимость ужесточения политики для стабилизации цен. Но большинство не видит острой необходимости действовать немедленно. На следующей неделе комитета также может повысить прогноз роста реального ВВП на 2026 фингод.

Три источника сообщили, что Банк Японии, вероятно, сохранит предупреждение о превышении инфляцией целевого уровня в 2%, но не будет усиливать инфляционные риски по сравнению с оценкой трехмесячной давности. Квартальный доклад сосредоточится на продолжающемся инфляционном давлении из-за конфликта на Ближнем Востоке, высокой мировой востребованности искусственного интеллекта и удорожании импорта из-за слабой иены.

Йена/доллар после в четверг коснулась 40-летнего минимума, сейчас стремится к ключевой отметке 165. Аналитик IG Australia Тони Сайкамор предполагает, что доллар/йена продолжит движение к 165. «Сейчас попытка поддержать иену — как пытаться остановить скорый поезд», — отметил он.

Вдобавок, аналитик MUFG Дерек Халпенни считает, что при дальнейшем скачке энергоцен и эскалации конфликтов США с Ираном, евро и фунт могут оказаться под давлением. По его словам, несмотря на схожие ожидания по ставкам ФРС, ЕЦБ и Банка Англии, инвесторы считают, что экономика США гораздо более устойчива к ужесточению монетарной политики.

О перспективах золота на следующую неделю старший стратег Forex.com Джеймс Стэнли говорит: «Понимаю, что сейчас на рынке легко преобладают медвежьи настроения: каждый отскок пока натыкался на распродажи, но важно — поддержка в районе $4000 сейчас работает, и при каждом откате ниже в игру вступают покупатели. Полагаю, что такие крупные институциональные участники, как центральные банки, пенсионные и хедж-фонды, смотрят на ситуацию долгосрочно и видят в этом возможность».

Стэнли также добавляет: «Поскольку на следующей неделе состоится заседание ФРС, а коррекция на фондовом рынке уже вызывает тревогу, думаю, что глава ФРС Уош может избрать более мягкую ястребиную риторику, чтобы поддержать Трампа. В долгосрочной перспективе едва ли мы увидим жесткую политику или сбалансированный бюджет в ближайшее время. Так что даже в нынешних непростых условиях аргументы в пользу золота сохраняются».

Ключевые события: «Пороховая бочка» Ближнего Востока и тарифная дубинка — двойная игра Трампа

США приостановили ночные удары по Ирану, эскалация конфликта между хуситами и Саудовской Аравией

Ключевая статистика: второй квартальный ВВП США и основной PCE — суперчетверг крупных релизов!

Вторник, 20:15 (UTC+8): смена занятости ADP в США за неделю по 11 июля;

Вторник, 22:00 (UTC+8): индекс доверия потребителей Conference Board и производственный индекс ФРБ Ричмонда за июль;

Четверг, 17:00 (UTC+8): предварительная оценка роста ВВП по еврозоне за 2 квартал (год/год), уровень безработицы в еврозоне за июнь, промышленный и экономический индексы настроений за июль;

Четверг, 20:30 (UTC+8): новое число заявок на пособие по безработице в США, основной индекс PCE за июнь (г/г и м/м), изменение личных расходов, предварительная оценка квартального роста ВВП США и личных расходов за 2 квартал, а также годовой прирост базового индекса PCE;

Пятница, 17:00 (UTC+8): предварительные данные по инфляции (CPI) еврозоны за июль (месяц и год);

Пятница, 21:45 (UTC+8): июльский индекс деловой активности Chicago PMI в США;

Пятница, 22:00 (UTC+8): итоговые значения индекса потребительского доверия Мичиганского университета за июль, финальная оценка инфляционных ожиданий на год вперёд

Также в четверг (UTC+8) инвесторы и политики получат свежие данные об активности в экономике США, данные по любимому инфляционному индикатору ФРС и текущей динамике потребительских расходов.

Ожидается, что по данным правительства, рост ВВП США во втором квартале (в пересчёте на год) составит 2,1% — благодаря спросу со стороны потребителей и бизнес-инвестиций. Другой отчет, вероятно, покажет: в июне инфляционный показатель PCE замедлил рост из-за снижения цен на бензин, хотя впоследствии топливо вновь подорожало.

В еврозоне, согласно консенсусу экономистов, экономика во втором квартале, вероятно, вырастет на 0,2%, а инфляция в июле ускорится до 2,9%. Публикация этих данных состоится в четверг и пятницу. Как отметила президент ЕЦБ Лагард в своем выступлении в четверг, экономика демонстрирует «некоторое улучшение», а инфляционный шок из-за войны с Ираном «еще не завершился».

Отчёты компаний: техногиганты на старте сезона, на сцену выходят Apple, Microsoft, Meta и Amazon

Американские индексы завершили неделю падением, а рост напряженности на Ближнем Востоке подтверждает опасения инвесторов — противостояние между США и Ираном вряд ли скоро сойдет на нет. Цена нефти вновь выше $100 за баррель, а сигналы с рынка облигаций намекают на усиление инфляционных ожиданий по всем фронтам.

В июле ведущие биржевые индексы США тоже, вероятно, закроются в минусе, и если медвежий тренд продолжится, это станет предвестником мрачного традиционного сезона — августа и сентября — которые исторически считаются худшими для фондового рынка. По данным Stock Trader’s Almanac, в годы промежуточных выборов S&P 500 в августе падал в среднем на 0,4%, в сентябре — на 0,8%.

Тем не менее у многих инвесторов остаются длинные позиции. Прибыль компаний остается сильной: согласно данным FactSet, второй квартал для компаний индекса S&P 500 сулит рост прибыли в 38% (год к году), что существенно выше первоначальных ожиданий.

Глава отдела макростратегии и аллокации активов Citi Дирк Виллер остается оптимистом в отношении акций, но отмечает: рисков, способных изменить позитивные ожидания, множество — от эскалации ближневосточного конфликта до более ястребиного ФРС. Впрочем, пока он уверен, что рынок может игнорировать эти страхи — «Рынок продолжает подниматься по «стене тревог»», — отмечает Виллер.

На следующей неделе начинается сезон отчётности крупных IT-компаний, свои результаты представят Apple (AAPL.O), Meta Platforms (META.O), Amazon (AMZN.O), Microsoft (MSFT.O), Qualcomm (QCOM.O), SK hynix и др.

Инвесторы будут внимательно следить за этими гигантами, чтобы понять, как долго сможет сохраняться тренд «штрафа за активные инвестиции в AI и поддержки производителей чипов». На первый взгляд, Alphabet показал неплохой отчет, но планы по расходам и отрицательный свободный денежный поток испугали инвесторов.

Гендиректор Mahoney Asset Management Кен Махоуни говорит: «Инвесторов серьезно волнует, что все кэш-флоу компании тратят на AI и дата-центры, не оставляя ресурсов для байбэка акций или дивидендов. А в отчетностях, помимо расплывчатых формулировок, так и не слышно ничего о возврате инвестиций». Он добавил: «Поэтому мы как раз не держим сейчас позиции по большим облачным провайдерам — это риск».

Слабость техногигантов ставит под вопрос и динамику semiconductor-сектора, ведь их рост связан с неослабевающими вложениями hyperscaler-компаний в AI. Хотя инвесторы остаются уверены в перспективе чип-сектора, риски возрастают — тем более чем больше ИТ-гигантов скатывается с максимумов.