UBS: инвестиционный спрос на золото не проявился, целевая цена остаётся неизменной

　　Источник: Shanghai Securities Journal·Китайская фондовая сеть

　　Журналист: Чжан Цзяо, Shanghai Securities Journal. На днях офис главного инвестиционного директора (CIO) UBS Wealth Management опубликовал мнение, согласно которому цена золота в последнее время консолидируется около отметки 4100 долларов за унцию. Недавняя эскалация напряженности между Ираном и США продолжает оказывать давление на стоимость золота, а рост цен на нефть и перспектива повышения ставок по-прежнему остаются нависающим над рынком золота "дамокловым мечом". Вместе с тем, данные по ИПЦ США за июнь несколько успокоили инвесторов — это может означать, что Федеральная резервная система США в ближайшее время не будет вынуждена резко повышать процентные ставки.

　　UBS считает, что рынок золота все еще переваривает ястребиные сигналы, озвученные председателем ФРС Уэлшем, а также ожидания рынка облигаций по поводу роста базовой ставки в США. Если экономическая активность в США неожиданно возрастет, а новые данные по рынку труда покажут ужесточение ситуации на рынке рабочей силы, и к этому добавится дальнейший рост цен на нефть, краткосрочные перспективы золота могут вновь оказаться под давлением, а цена золота — подвергнуться нисходящему риску. В таком контексте UBS предполагает, что стоимость золота может снизиться до 3850 долларов за унцию, а риск дальнейшего снижения увеличится.

　　Ранее UBS отмечал, что устойчивый инвестиционный спрос и сильные покупки со стороны центральных банков являются ключевыми факторами, поддерживающими цену золота выше 4000 долларов за унцию. Благодаря стремлению многих стран снижать долю долларовых активов в долгосрочной перспективе ожидается, что объем покупок центральных банков останется высоким и за год составит 750-1000 тонн. Однако, несмотря на то, что покупки золота центральными банками способствуют стабилизации цены, этого недостаточно для дальнейшего роста стоимости. Ожидается, что отчет Всемирного золотого совета о тенденциях спроса и предложения на рынке золота, выпуск которого запланирован на 29 июля, предоставит более подробную информацию о поведении центральных банков.

　　В настоящий момент рынку золота действительно необходим более сильный инвестиционный спрос. UBS прогнозирует, что инвестиционный спрос на уровне примерно 500 тонн в квартал будет достаточным для стимулирования роста цены золота. Для того чтобы инвестиционный спрос ускорился, необходима поддержка со стороны более мягкой денежно-кредитной политики США, либо переход к более сложной комбинации роста и инфляции, например стагфляции. По мере замедления потребительских расходов, умеренного роста реальных доходов и постепенного ослабления инвестиций, связанных с AI, в следующем году ожидается снижение базовой ставки в США, при этом следующее снижение ставок может произойти в марте 2027 года. UBS считает, что переоценка рыночных ожиданий по процентным ставкам будет сопровождаться ослаблением доллара и возвращением к тенденции дедолларизации.

　　Итак, где находится сейчас золото? В краткосрочной перспективе рынок, судя по всему, находится в состоянии застоя; если инвестиционная активность не возрастет, риск будет смещен в сторону снижения. Тем не менее, в долгосрочной перспективе вероятность ослабления золота невелика. Краткосрочное снижение цен на золото — не повод для отказа от него, долгосрочная история и поддержка остаются ясными. Даже если высокие расходы на AI смогут отсрочить замедление экономики США, долгосрочные опасения по поводу долга, сильный доллар и чрезмерная долларовая экспозиция глобальных инвесторов оставляют золоту пространство для повторного усиления.

　　В связи с этим UBS сохраняет целевые уровни цены на золото на сентябрь и декабрь 2026 года, а также на март и июнь 2027 года, на отметках 4400 долларов за унцию, 4600 долларов за унцию, 5000 долларов за унцию и 5200 долларов за унцию соответственно. С точки зрения диверсификации UBS по-прежнему положительно оценивает золото, особенно для инвесторов, предпочитающих физические активы и имеющих долгосрочную межпоколенческую стратегию.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань