После падения на 40% все еще ожидается рост на 170%: почему Уолл-стрит так преданно относится к Strategy (MSTR.US)?

По информации от приложения Zhihui Finance, в настоящее время возглавляемая Майклом Сэйлором компания Strategy Inc. (MSTR.US) сталкивается с почти тотальной утратой доверия — за исключением аналитиков с Уолл-стрит, которые остаются непоколебимыми.

Несмотря на то что, на фоне падения акций обыкновенных и привилегированных акций Strategy следом за курсом bitcoin, аналитики понизили свои целевые цены, они по-прежнему считают, что потенциал роста этой бумаги превышает любой другой компонент Nasdaq 100. Даже SpaceX (SPCX.US) Илона Маска не является исключением — после рекордного дебюта акции этой компании теперь торгуются ниже цены IPO.

Согласно собранным данным, 17 аналитиков присвоили компании Strategy рейтинг "покупать" или аналогичный, среди них аналитики TD Cowen, Citigroup и B. Riley Securities. Для сравнения: три таких рейтинга считаются нейтральными ("держать"), а рейтинг "продавать" стоит лишь у одного эксперта.

Такие оптимистичные ожидания приходятся на период, когда Strategy радикально меняет свою бизнес-модель, которая и принесла ей известность. Сэйлор преобразовал компанию из малоизвестного производителя программного обеспечения в публичную компанию, владеющую наибольшим количеством bitcoin в мире. После долгих лет призывов к инвесторам покупать криптовалюту компания начала реализовывать часть своих активов ради привлечения денежных средств. К концу июня Strategy отошла от стратегии "покупай и держи" и перешла к активному управлению своей ликвидностью и балансом. Эти изменения должны были укрепить способность компании к выплате будущих долгов, но не смогли вернуть доверие рынка. Бумаги компании до сих пор не восстановили своих позиций.

Тем не менее аналитики с Уолл-стрит в целом продолжают давать бычьи рекомендации. Их прогнозы частично базируются на ожиданиях, что финансовая машина Сэйлора продолжит обеспечивать приток капитала, а рост bitcoin даст акциям возможность вернуть инвестиционную премию, которую они имели ранее.

Аналитик TD Cowen Лэнс Витанца отмечает, что его мнение о Strategy зависит от того, как он видит динамику bitcoin в ближайшие годы.

В интервью он заявил: "Я абсолютно уверен, что через два или пять лет bitcoin будет стоить сотни тысяч долларов, — но это не будет прямолинейная, ровная, гладкая линия".

В четверг bitcoin торговался примерно по 66 000 долларов, что почти вдвое ниже исторического максимума конца прошлого года. Акции Strategy закрылись в среду на уровне около 100 долларов.

Strategy не ответила на запрос о комментариях.

Консенсус-прогноз рынка на год по целевой цене акций составляет около 275 долларов, что предполагает рост примерно на 170% от текущих уровней. Согласно сводным данным, это почти вдвое превышает ожидаемый прирост акций SpaceX, которая занимает второе место по ожидаемому росту в индексе Nasdaq 100. Такой огромный скрытый потенциал роста уже вызвал сомнения.

Руководитель отдела исследований криптовалютной ликвидности и рыночных данных LO:TECH Адам Маккарти заявил, что такие ожидания "далеки от реальности и кажутся крайне необоснованными".

Этот общий целевой ориентир сопровождается существенными оговорками. Консенсус-цена включает рекомендации, данные на разных этапах падения Strategy. По данным, некоторые компании обновили свои взгляды за последние недели, но ряд других не делали этого уже несколько месяцев, а отдельные рейтинги вообще относятся к концу 2025 года.

Подобный потенциал роста, вероятно, частично отражает и скорость падения акций Strategy. За последние три месяца их стоимость снизилась более чем на 40%, что делает компанию худшей среди всех представителей Nasdaq 100. Так как аналитики обычно пересматривают целевые цены реже, чем рынок переоценивает бумагу, внезапные распродажи могут привести к значительному разрыву между ценой на рынке и консенсус-прогнозом.

Тем не менее аналитики уже снизили свои ожидания. По собранным данным, после снижения многими компаниями прогнозов по bitcoin и пересмотра оценочных допущений средняя целевая цена с начала года снизилась с уровня выше 460 долларов. Но большинство аналитиков пока не готовы отказаться от рейтинга "покупать" или аналогичных оценок.

Последние исследования в целом остаются позитивными. Данные показывают, что из 11 аналитиков, обновивших свои взгляды, 9 рекомендуют "покупать" Strategy или дают аналогичный рейтинг, 1 занимает нейтральную позицию, 1 — советует делать короткие ставки. Хотя свежие рекомендации "покупать" скрывают большие разногласия по оценке стоимости — целевые цены варьируются от 130 до свыше 500 долларов — все же доминируют бычьи настроения.

Некоторые из компаний, аналитики которых следят за Strategy, находятся с ней в деловых отношениях, включая андеррайтинг эмиссии, маркетмейкинг ценных бумаг и выполнение функций уполномоченного агента по SPO.

В начале этого года Сэйлор заявил, что около 80% привилегированных акций Stretch были размещены среди частных инвесторов посредством SPO-программы. Он выражал надежду, что эти бумаги станут главным источником финансирования Strategy. Если частные инвесторы продолжат быть главным покупателем, то способность Strategy и дальше привлекать средства через программу во многом будет зависеть от желания розничных инвесторов покупать эти привилегированные акции.

Маккарти отметил: "Если подходить к оценке как банковский аналитик, возможно, вы посчитаете, что приток средств от розничных инвесторов достаточно устойчив, и если в следующем году ставки снизятся, bitcoin вполне может вернуть позиции".