Высокий спрос на AI-суперкомпьютеры подтверждён! Wedbush: валовая маржа Super Micro Computer (SMCI.US) "бьёт рекорды", в плюс Nvidia и Dell

По данным приложения Zhihui Caijing, Wedbush опубликовал отчет, в котором говорится, что валовая маржа Super Micro Computer (SMCI.US) за четвертый квартал значительно превысила ожидания, и этот отраслевой сигнал также благоприятен для Dell (DELL.US), Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) и Nvidia (NVDA.US). Wedbush сохраняет нейтральный рейтинг по акциям Super Micro Computer и устанавливает целевую цену на уровне 34 долларов США.

В преддверии открытия американского рынка в среду акции Super Micro Computer взлетели примерно на 16%. Ранее компания объявила предварительные результаты, согласно которым ожидаемая валовая маржа за квартал, завершившийся 30 июня, составляет от 15% до 17%, что намного превышает ранее озвученный прогноз в 8,2%–8,4%, в основном благодаря благоприятным изменениям структуры клиентов и продуктового портфеля.

Этот производитель AI-серверов также сообщил, что выручка за четвертый квартал окажется на нижней границе ранее объявленного диапазона в 11–12,5 млрд долларов (среднее значение — 11,75 млрд долларов), при том что рыночный консенсус-прогноз составлял 11,68 млрд долларов. Благодаря новым заказам на сумму более 60 млрд долларов объем невыполненных заказов компании достиг рекордного уровня.

Аналитик Wedbush Мэтт Брайсон заявил: «Мы считаем, что текущий дефицит комплектующих вызывает нехватку готовых систем, что дает производителям возможность управлять ценообразованием. Если эта тенденция продолжится, валовая маржа и прибыль на акцию Super Micro Computer в третьем квартале 2026 года и в последующие кварталы имеют все шансы существенно превысить предыдущие ожидания. Что касается заказов, учитывая дефицит комплектующих, нас немного беспокоит возможность более широкомасштабного явления повторных заказов по всей отрасли, однако новые данные по заказам Super Micro Computer несомненно являются положительными».

Аналитик признал, что ранее не ожидал столь значительного роста валовой маржи компании Super Micro Computer, и выделил ключевые причины превышения прогнозов по результатам:

Во-первых, в июне-июле рынок последовательно сообщал о нехватке AI-материнских плат (Nvidia Grace Blackwell, Blackwell, Hopper), вычислительного оборудования, памяти и других компонентов — объёмы поставок высокорентабельных AI-серверов не удовлетворяют высокий спрос.

Во-вторых, нехватка аппаратного обеспечения дала Super Micro Computer ценовое преимущество; одновременно компания направляла клиентов к покупке моделей с высокой добавленной стоимостью, с большим количеством собственных решений, оптимизируя структуру прибыли.

В-третьих, выручка ниже среднего значения диапазона могла быть обусловлена задержками реализации некоторых проектов по строительству дата-центров у крупных клиентов, а перенос этих проектов косвенно увеличил долю продаж высокомаржинальных продуктов компании.

Кроме того, значительный рост объема невыполненных заказов Super Micro Computer совпадает с результатами исследований институтов: большое количество заказов на дата-центры приведет к существенному росту спроса на универсальное оборудование по всей отрасли в следующем году.

Брайсон отметил, что если его логический вывод о превышении ожиданий по результатам деятельности Super Micro Computer подтвердится, то Dell, Hewlett Packard, Gigabyte и другие производители серверов также получат выгоду от аналогичной отраслевой ситуации с соотношением спроса и предложения.

Аналитик добавил, что дефицит серверных компонентов благоприятно скажется на всей производственной цепочке (CPU, GPU, память и др.).

Брайсон заявил: «В условиях ограниченного предложения и увеличения объема будущих заказов Nvidia, несомненно, станет главным бенефициаром по двум причинам: как сейчас, так и в будущем, абсолютное большинство серверных ODM-компаний (включая Super Micro Computer) используют GPU Nvidia для производства AI-серверов; из всех поставщиков аппаратного обеспечения Nvidia обладает самой сильной способностью обеспечивать поставки».