Биткоин получает сигнал дна? Спотовые ETF положили конец восьминедельному «оттоку» — две недели подряд фиксируется чистый приток средств, однако геополитические риски и регуляторная неопределённость всё ещё сдерживают восстановление.

По данным приложения Zhihui Finance, после рекордного двухмесячного оттока капитала американские спотовые биткоин-ETF наконец-то вновь начали привлекать средства. За последние две недели 13 спотовых биткоин-ETF зафиксировали чистый приток примерно в 273 миллиона долларов, прервав восьминедельный период оттока на общую сумму свыше 8 миллиардов долларов. Этот разворот произошёл на фоне очередной эскалации военного конфликта между США и Ираном и экстремального давления, когда в понедельник наблюдался одномоментный отток средств на 425 миллионов долларов, что расценивается как важный сигнал потенциального формирования дна на рынке криптовалют.

Тем не менее, объёмы притока пока что кажутся незначительными по сравнению с предыдущими оттоками. На фоне инфляционных опасений, вызванных геополитикой, изменчивых ожиданий повышения ставки ФРС и затянувшегося процесса принятия ключевого криптозаконодательства в США, цена биткоина с трудом удерживается в диапазоне 60 000–65 000 долларов.

Разворот потоков: от еженедельного оттока в 1,79 миллиарда долларов к двум неделям чистого притока

Текущий разворот притока капитала резко контрастирует с предыдущими оттоками. За восемь недель массовых выводов инвесторы вывели из биткоин-ETF свыше 8 миллиардов долларов. В частности, за неделю, закончившуюся 26 июня, был зафиксирован чистый отток в 1,79 миллиарда долларов — второй рекорд в истории. Совокупный чистый приток в ETF сократился с 59,34 до 51,08 миллиарда долларов.

Разворот начался в середине июля. За последние две недели спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток около 273 миллионов долларов. По дневным данным: во вторник приток составил 181 миллион долларов, в среду — 107,8 миллиона, в четверг — 79,15 миллиона, в пятницу — 132,3 миллиона долларов — четыре сессии подряд сохранялась тенденция чистого притока.

Что ещё более интересно — распределение капитала. Согласно данным Santiment, восстановление спроса не ограничилось одним продуктом, а распространилось на разных эмитентов. FBTC от Fidelity на начальной стадии ралли привлёк наибольшую сумму — около 166 миллионов долларов; ARKB зафиксировал чистый приток примерно в 91,8 миллиона; затем IBIT от BlackRock привёл к однодневному притоку 138,9 миллиона долларов. Одновременное улучшение в ряде фондов опровергает мнение о "чисто техническом" притоке и указывает на возвращение более широкого институционального спроса.

В то же время спотовые фондовые ETF Ethereum показали ещё более впечатляющие результаты. На прошлой неделе чистый приток составил 105,4 миллиона долларов, продолжив тенденцию предыдущей недели с притоком в 84,42 миллиона. ETF Ethereum также пережили восьминедельный период оттока на сумму более 1,1 миллиарда долларов.

Исполнительный председатель криптоинвестфонда DACM Ричард Гэлвин отметил: "С учётом масштаба и охвата ETF, они стали отличным индикатором настроения для биткоина и отрасли в целом. После восьми недель падения и двух недель стабилизации — это позитивный сигнал."

Техническое восстановление: биткоин возвращается выше 200-недельной скользящей средней, но все ещё вдвое ниже исторического максимума

Цена биткоина вернулась выше 200-недельной скользящей средней, которая находится на уровне около 63 300 долларов и считается ключевой чертой между долгосрочным бычьим и медвежьим рынком. В течение нескольких недель на фоне общей экономической неопределённости цена биткоина находилась между 60 000 и 65 000 долларов.

Даже после новой волны авиаударов США по Ирану биткоин проявил устойчивость на азиатских рынках и в утренние часы 20 июля ненадолго превысил отметку 65 000 долларов. По состоянию на утро в Азии текущая цена биткоина составляет около 64 725 долларов.

Однако, если рассматривать более широкий временной горизонт, цена биткоина всё ещё почти на 50% ниже исторического максимума 126 000 долларов, установленного в октябре 2025 года. С начала 2026 года общее снижение составляет до сих пор 26%. С технической точки зрения 4-часовой график указывает на широкую боковую динамику с восходящим уклоном, но однозначный тренд ещё не сформирован. Зона сопротивления на уровне 65 600 долларов остаётся ключевой: если не удастся её пробить на растущем объёме, сохраняется риск коррекции.

Двойное давление геополитики и макроэкономики: конфликт США и Ирана подогревает инфляцию, ожидания повышения ставки остаются волатильными

Внимание к текущему развороту потоков обусловлено его возникновением на фоне двойного встречного ветра — геополитики и макроэкономики. 7 июля Центральное командование США сообщило о нанесении нового масштабного удара по Ирану: были поражены более 80 целей, включая системы ПВО, командно-контрольные сети и свыше 60 малых катеров Корпуса стражей исламской революции. После этого ВВС США продолжили удары по целям в Иране, и по состоянию на 20 июля это происходило уже восьмую ночь подряд. По мере эскалации напряжённости фьючерсы на нефть Brent вновь поднялись выше 90 долларов за баррель.

Обострение обстановки в Ормузском проливе прямо спровоцировало рост цен на нефть и подстегнуло инфляционные опасения. Исторически, усиление напряжённости в этом регионе обычно приводит к тому, что инвесторы сокращают вложения в рисковые активы и предпочитают традиционные защитные инструменты — нефть и золото. Главный инвестиционный директор Ericsenz Capital Дэмиен Ло подчеркнул: "Значимость конфликта между США и Ираном в том, что он провоцирует рост процентных ставок, а это влияет на все рисковые активы."

С начала 2026 года ФРС США удерживает ставки в диапазоне 3,5%-3,75%. Хотя инфляция по итогам июня оказалась ниже ожиданий — общий CPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало крупнейшим снижением с апреля 2020 года — и вероятность повышения ставки в июле опускалась до 15,5%, риски инфляции из-за геополитики привели к резкому росту ожиданий ужесточения — по данным CME FedWatch вероятность июльского повышения росла до 46,5%. По состоянию на 20 июля она снизилась примерно до 14%.

"Возможность повышения ставок ФРС может стать преградой для полноценного возврата институционального капитала", — добавил Ло.

Регуляторная неопределённость: законопроект "CLARITY" застрял в Сенате с вероятностью принятия всего 38%

Ещё одним ключевым ожидаемым драйвером является американский законопроект о структуре рынка криптовалют "CLARITY Act", который всё ещё не прошёл Сенат. Законопроект был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года, 294 голосами "за" при 134 "против", а 14 мая 2026 года был поддержан комитетом по банковской деятельности Сената со счётом 15–9. Однако до августовских каникул Сената осталось около 20 рабочих дней, и законопроект пока не вынесен на пленарное голосование.

По данным Polymarket, вероятность утверждения закона в 2026 году составляет всего 38%. Несмотря на то что у республиканцев 53 голоса, как минимум двое сенаторов-республиканцев, по прогнозу, проголосуют против, и лидерам необходимо переманить не менее 7 демократов для преодоления 60-голосового порога. В настоящее время остаются нерешёнными четыре ключевые спорные точки: этические нормы касательно владения криптовалютой официальными лицами, возражения правоохранителей против пункта 604 о защите некастодиальных разработчиков, сопротивление банковского сектора относительно доходности стейблкоинов, а также проблема незаполненных мест в CFTC.

Ло отмечает, что если законопроект будет одобрен до парламентских каникул в августе, это может стать катализатором роста биткоина. Однако по мере сокращения временного окна эта перспектива становится всё менее вероятной.

Стоит отметить, что сам биткоин уже классифицирован одновременно SEC и CFTC как товар, так что для него не требуется "CLARITY Act" для прояснения регулятивного статуса. Это делает биткоин главным защитным активом среди криптовалют с неопределённым нормативным статусом, таких как XRP и Solana.

Парадокс крупнейшей корпоративной позиции: первая крупная продажа Strategy поставила под сомнение лонг-нарратив

Одновременно с возвратом ETF-капитала формируется другой важный фактор — крупнейший корпоративный держатель биткоина в мире, Strategy (MSTR.US), начал отклоняться от своей привычной стратегии "никогда не продавать".

С тех пор, как в начале июня Strategy впервые с 2022 года раскрыла продажу части своих биткоин-активов, цена биткоина снизилась примерно на 10%. 6 июля компания сообщила о продаже 3 588 bitcoin на сумму около 216 миллионов долларов, чтобы выплатить дивиденды по привилегированным акциям и пополнить денежные резервы. Это была первая столь значительная добровольная продажа с момента, когда компания в 2020 году начала массово скупать bitcoin. На 5 июля её резервы снизились до 843 775 bitcoin.

Данный шаг имеет несколько серьёзных последствий. Во-первых, несмотря на наличие примерно 2,55 миллиарда долларов на счетах, компания предпочла продажу биткоина, а не дополнительную эмиссию акций — что разительно отличается от её прошлой стратегии. Во-вторых, была разрушена инвестиционная история, построенная на постоянном росте "биткоин-на-акцию". В-третьих, рынок настороженно ожидает, не спровоцирует ли неизбежный дефицит денежного потока крупную волну продаж: ежегодные дивиденды и процентные платежи по обязательствам достигают 1,8 миллиарда долларов, а утверждённая акционерами квота на продажу 20 000 bitcoin, скорее всего, будет реализована полностью.

Ключевой показатель оценки компании — mNAV — уже упал ниже единицы, то есть рынок теперь оценивает Strategy дешевле чистой стоимости её биткоин-резервов. За последний год акции компании подешевели примерно на 75%. Основатель Майкл Сейлор когда-то позиционировал компанию как "вечного накопителя" bitcoin, но в нынешних условиях открыто заявил, что будет продавать активы при необходимости.

Формирование дна или новый капкан?

Две недели подряд чистого притока в ETF, возвращение биткоина выше 200-недельной скользящей средней и устойчивость на азиатских рынках на фоне геополитики — всё это формирует осторожно-оптимистичный нарратив формирования дна.

Однако и поводы для опасений не исчезли. Суммарный приток за две недели — 273 миллиона долларов — несопоставим с прежним восьминедельным оттоком свыше 8 миллиардов. Эксперты отмечают, что к 2026 году чистый приток в биткоин-ETF остаётся отрицательным — около минус 5,4 миллиарда долларов. Криптоаналитическая компания BRN в своём отчёте пишет: "Прежде всего следите за динамикой потоков в ETF. Многонедельный позитивный тренд будет свидетельствовать о структурированном возвращении институциональных денег на рынок."

На макроуровне рынок внимательно следит за тем, примет ли Конгресс США ожидаемый "Закон о структуре рынка" (Clarity Act) до августовских каникул. В случае принятия он может стать сильнейшим катализатором для роста биткоина. До этого момента решающим будет вопрос: сможет ли биткоин удержать текущие уровни поддержки на фоне усугубления конфликта между США и Ираном и неопределённости относительно политики ФРС, — и станет ли эта “отскок от дна” началом нового тренда, либо же окажется очередным краткосрочным шумом.

Биткоин стоит на ключевом распутье. Сможет ли быть преодолено сопротивление на уровне 65 600 долларов, определит — станет ли это начало разворота, или речь идёт о "отскоке мёртвой кошки". Решения ФРС по ставке 29 июля, "законодательное окно” до 7 августа, а также дальнейшие действия Strategy со своей позицией — это три наиболее важных фактора для наблюдения за рынком в ближайшие недели.